Ramco Cements ला Tamil Nadu कर सवलत, पण स्पर्धेमुळे उत्पन्नवाढ मर्यादित
The Ramco Cements Ltd.
HOLD
₹909
₹881.45
₹942
3.63%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि कर सवलत
Ramco Cements वरील 25 ऑगस्ट 2026 च्या कंपनी अपडेटमध्ये, ICICI Securities ने आपली HOLD शिफारस आणि Rs 942 चे अपरिवर्तित लक्ष्य मूल्य कायम ठेवले. 22 ऑगस्ट 2026 पासून लागू झालेल्या, चुनखडीवरील प्रति टन Rs 160 च्या Tamil Nadu च्या Mineral Bearing Land Tax च्या समाप्तीमुळे कंपनीला अत्यंत आवश्यक खर्च सवलत मिळते. मात्र, ICICI Securities या घडामोडीला केवळ भावनात्मकदृष्ट्या सकारात्मक मानते, कारण हा लाभ त्यांच्या अंदाजांमध्ये मोठ्या प्रमाणात समाविष्ट करण्यात आला होता आणि स्पर्धा, परतावा आणि कर्जभाराशी संबंधित व्यापक चिंता दूर होत नाहीत.
Tamil Nadu खनिज कर समाप्तीचा परिणाम
Ramco Cements च्या सुमारे 16 mtpa एकूण क्लिंकर क्षमतेपैकी सुमारे 51 per cent क्षमता Tamil Nadu मध्ये आहे. कंपनीनुसार, 4 एप्रिल 2025 पासून लागू करण्यात आलेल्या या करामुळे FY26 मध्ये सुमारे Rs 1,720 million चे अतिरिक्त भुगतान झाले, जे EBITDA च्या सुमारे 12 per cent किंवा प्रति टन Rs 91 इतके होते, तसेच FY27 मध्ये आतापर्यंत सुमारे Rs 791 million चे भुगतान झाले.
केंद्रीय सरकारने निर्धारित केलेल्या अटींशिवाय राज्य सरकारांना कर लावण्यापासून रोखणाऱ्या प्रस्तावित MMDR Amendment Bill 2026 नंतर या कराची समाप्ती झाली. विधेयक आधीच Lok Sabha मध्ये सादर होऊन Rajya Sabha ने मंजूर केल्यामुळे हा बदल व्यापकपणे अपेक्षित होता, असे ICICI Securities नमूद करते.
किंमत वातावरण आणि कार्यकारी दृष्टिकोन
मूळ कर लागू झाल्याने एप्रिल आणि मे 2025 मध्ये South India मध्ये सिमेंटच्या किमतींमध्ये तीव्र वाढ झाली; किमती प्रति बॅग Rs 50 पेक्षा अधिक किंवा 15 per cent पेक्षा जास्त वाढल्या. Q1 FY26 मध्ये Ramco Cements च्या प्राप्तीत तिमाही आधारावर 11 per cent पेक्षा अधिक वाढ झाली. मात्र, वाढलेल्या स्पर्धात्मक तीव्रतेमुळे Q3 FY26 पर्यंत या दरवाढी मागे घेण्यात आल्या आणि प्रादेशिक सिमेंट किमती अस्थिर राहिल्या आहेत.
त्यामुळे, कर रद्द होऊनही ICICI Securities ला FY28E साठी प्रति टन EBITDA चा Rs 833 चा अंदाज वाढवण्यास मर्यादित वाव दिसतो. Ramco Cements ने Q1 FY27 मध्ये प्रति टन Rs 666 आणि Q4 FY26 मध्ये Rs 671 EBITDA नोंदवला.
आर्थिक अंदाज
ICICI Securities चे अंदाज आणि FY26 चे प्रत्यक्ष आकडे खाली सारांशित केले आहेत:
| आर्थिक मापदंड | FY26 प्रत्यक्ष | FY27E | FY28E |
|---|---|---|---|
| महसूल (Rs million) | 90,126 | 1,02,545 | 1,20,700 |
| EBITDA (Rs million) | 14,382 | 14,621 | 19,824 |
| EBITDA मार्जिन | 16.0 per cent | 14.3 per cent | 16.4 per cent |
| नोंदवलेला निव्वळ नफा (Rs million) | — | 2,819 | 6,334 |
| EPS (Rs) | — | 11.9 | 26.8 |
FY28E मधील अपेक्षित सुधारणा EBITDA मध्ये 35.6 per cent वाढ दर्शवते. तरीही, परताव्याचे मापदंड मर्यादित राहतात; ICICI Securities ने RoCE 6.4 per cent आणि RoE 7.3 per cent राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे.
मूल्यांकन आणि लक्ष्य मूल्य
ICICI Securities तुलनेने उच्च 13x March 2028E EV/EBITDA मूल्यांकन गुणक कायम ठेवते. FY28E मधील Rs 19,824 million EBITDA ला हा गुणक लागू केल्यास Rs 2,57,706 million चे एंटरप्राइझ मूल्य मिळते. अंदाजित Rs 35,127 million निव्वळ कर्ज वजा केल्यानंतर, 236 million प्रचलित शेअर्सच्या आधारावर सूचित इक्विटी मूल्य Rs 2,22,579 million किंवा प्रति शेअर Rs 942 आहे.
| मूल्यांकन गणना | मूल्य |
|---|---|
| March 2028E EV/EBITDA गुणक | 13x |
| FY28E EBITDA | Rs 19,824 million |
| सूचित एंटरप्राइझ मूल्य | Rs 2,57,706 million |
| अंदाजित निव्वळ कर्ज | Rs 35,127 million |
| सूचित इक्विटी मूल्य | Rs 2,22,579 million |
| प्रचलित शेअर्स | 236 million |
| प्रति शेअर सूचित मूल्य | Rs 942 |
प्रमुख चिंता आणि जोखीम
ब्रोकरच्या चिंतांमध्ये 3 ते 7 per cent चा कमी RoE, EBITDA च्या तुलनेत FY27E निव्वळ कर्ज 2.4x, उद्योगव्यापी स्पर्धा आणि पुन्हा वाढणारे जागतिक इंधन खर्च यांचा समावेश आहे.
प्रमुख वाढीच्या जोखीम:
- सिमेंटच्या किमतीत तीव्र वाढ.
- इंधन खर्चात तीव्र घट.
प्रमुख घसरणीच्या जोखीम:
- सिमेंटच्या किमतीत तीव्र घट.
- इंधनाच्या किमतीत मोठी वाढ.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
