Thermax डेटा सेंटर पाइपलाइन आणि जुन्या प्रकल्पातून निर्गमनामुळे मार्जिन सुधारणेला आधार
Thermax Ltd.
BUY
₹4,308
₹3,900.55
₹5,140
19.31%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि व्यवसायाचा आढावा
ICICI Direct Research च्या 31 जुलै, 2026 च्या अहवालात Thermax Ltd साठी खरेदी शिफारस कायम ठेवण्यात आली आहे, ज्याची लक्ष्य किंमत Rs 5,140 आहे, तर CMP Rs 4,308 आहे. ब्रोकरेजच्या मते कमकुवत Q1FY27 नफाक्षमता ही संरचनात्मक कमकुवतपणापेक्षा मोठ्या प्रमाणात जुन्या समस्यांमुळे आहे.
Thermax हीटिंग, कूलिंग, वीज, पाणी व कचरा व्यवस्थापन, वायू प्रदूषण नियंत्रण आणि रसायने या क्षेत्रांत एकात्मिक ऊर्जा व पर्यावरणीय उपाय पुरवते. तिचे प्रमुख विभाग म्हणजे औद्योगिक पायाभूत सुविधा, ज्याचा महसुलात सुमारे 47 टक्के वाटा आहे; औद्योगिक उत्पादने, सुमारे 40 टक्के; हरित उपाय, सुमारे 6 टक्के; आणि रसायने, सुमारे 7 टक्के.
Q1FY27 आर्थिक कामगिरी
Thermax ने कमकुवत Q1FY27 निकाल नोंदवले. एकत्रित महसूल वार्षिक तुलनेत 6.7 टक्क्यांनी वाढून Rs 2,303 कोटी झाला, तर EBITDA 69.5 टक्क्यांनी घटून Rs 68.6 कोटी झाला. EBITDA मार्जिन वार्षिक तुलनेत 745 बेसिस पॉइंट्सने कमी होऊन 3.0 टक्के झाले आणि PAT 85.6 टक्क्यांनी घसरून Rs 21.8 कोटी झाला.
व्यवस्थापनाने नफाक्षमतेतील घटीचे कारण एका औद्योगिक पायाभूत सुविधा प्रकल्पासाठी अंदाजित पूर्णता-खर्चात Rs 91 कोटी वाढ, औद्योगिक उत्पादनांमध्ये कमी निर्यात विक्री आणि Q1FY26 मध्ये नोंदवलेल्या Rs 56 कोटींच्या PSI उत्पन्नाचा अभाव असल्याचे सांगितले. तयार मालापैकी सुमारे Rs 300 कोटींची पाठवणी होऊ शकली नाही, मुख्यतः वाढलेले मालवाहतूक खर्च आणि मध्य पूर्व संघर्षाशी संबंधित पाठवणी विलंबामुळे; याचा महसूल आणि मार्जिन दोन्हींवर परिणाम झाला.
| Q1FY27 एकत्रित निर्देशांक | Q1FY27 | वार्षिक तुलनेतील बदल |
|---|---|---|
| महसूल | Rs 2,303 कोटी | 6.7% वाढ |
| EBITDA | Rs 68.6 कोटी | 69.5% घट |
| EBITDA मार्जिन | 3.0% | 745 bps ने कमी |
| PAT | Rs 21.8 कोटी | 85.6% घट |
ऑर्डर बुक आणि डेटा-सेंटर संधी
ऑर्डर प्रवाह वार्षिक तुलनेत 2 टक्क्यांनी वाढून Rs 2,809 कोटी झाला, तर ऑर्डर बुक 23 टक्क्यांनी वाढून Rs 14,045 कोटी झाले, ज्यामुळे मध्यम मुदतीतील महसूल दृश्यमानतेला आधार मिळाला. Thermax ने Q1FY27 मध्ये बॉयलर प्रेशर पार्ट्ससाठी Rs 400 कोटींपेक्षा जास्त किमतीची US डेटा-सेंटर ऑर्डर मिळवली.
TBWES, औद्योगिक उत्पादने, रसायने, पाणी आणि स्वच्छ ऊर्जा क्षेत्रांतील देशांतर्गत व आंतरराष्ट्रीय संधींमुळे FY27 मधील ऑर्डर प्रवाह सुमारे Rs 14,000 कोटींपेक्षा अधिक राहील अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. सुमारे Rs 400 कोटींचा US डेटा-सेंटर ऑर्डर बॅकलॉग पुढील काही तिमाहींत पूर्ण होण्याची अपेक्षा असून, Q3FY27 किंवा Q4FY27 मध्ये आणखी दोन US कूलिंग ऑर्डर अपेक्षित आहेत.
ICICI Direct च्या मते Thermax चे कूलिंग तंत्रज्ञान, बॉयलर प्रणाली, जलशुद्धीकरण आणि विशेष रसायने कंपनीला जागतिक डेटा-सेंटर गुंतवणुकीचा लाभ घेण्यास अनुकूल ठरतात.
विभागीय कामगिरी
| विभाग | महसूल | महसुलातील बदल | EBIT | EBIT बदल / मार्जिन |
|---|---|---|---|---|
| औद्योगिक उत्पादने | Rs 1,058 कोटी | 11.4% वाढ | Rs 64.2 कोटी | 19.0% घट; Q1FY26 मधील 8.3% च्या तुलनेत मार्जिन 6.1% |
| औद्योगिक पायाभूत सुविधा | Rs 814 कोटी | 2.8% घट | Rs 70.7 कोटींचा तोटा | Q1FY26 मधील Rs 83.3 कोटी EBIT नफ्याच्या तुलनेत |
| हरित उपाय | Rs 245 कोटी | 3.0% वाढ | Rs 16.9 कोटींचा तोटा | तोटा वाढला |
| रसायने | Rs 230 कोटी | 32.5% वाढ | Rs 25.6 कोटी | 59.5% वाढ; मार्जिन सुधारून 10.5% |
औद्योगिक उत्पादनांचा महसूल 11.4 टक्क्यांनी वाढला, परंतु इनपुट खर्च आणि कमकुवत निर्यातीमुळे EBIT 19.0 टक्क्यांनी घटून Rs 64.2 कोटी झाला आणि मार्जिन 8.3 टक्क्यांवरून 6.1 टक्क्यांवर आले. औद्योगिक पायाभूत सुविधा महसूल 2.8 टक्क्यांनी घसरला आणि मुख्यतः प्रकल्प खर्च वाढल्यामुळे Rs 70.7 कोटींचा EBIT तोटा नोंदवला. नवीकरणीय प्रकल्प कार्यान्वित झाल्यानंतर सुधारणा अपेक्षित असल्याचे व्यवस्थापनाचे मत असले, तरी हरित उपायांचा EBIT तोटा वाढला. रसायनांना खंडवाढ व उत्पादन मिश्रणाचा फायदा झाला; EBIT 59.5 टक्क्यांनी वाढून Rs 25.6 कोटी झाला आणि मार्जिन 10.5 टक्क्यांपर्यंत सुधारले.
जुन्या प्रकल्पातून निर्गमन आणि व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन
समस्याग्रस्त जुना सरकारी प्रकल्प सुमारे Rs 1,200 कोटींचा आहे आणि त्याची 74 टक्के अंमलबजावणी झाली होती. पुढील चार तिमाहींत तो पूर्ण होण्याची अपेक्षा आहे. ऑर्डर बुकमधील उर्वरित सरकारी आणि PSU जोखीम 5 टक्क्यांखाली, म्हणजे सुमारे Rs 300 कोटी ते Rs 400 कोटींपर्यंत घटली आहे.
Thermax ने कमी मार्जिनच्या, उच्च जोखमीच्या सरकारी EPC प्रकल्पांसाठी बोली लावणे थांबवले आहे. Rs 3,000 कोटींपेक्षा अधिक महसूल असलेल्या दोन ते तीन तिमाही, Q2FY27 पासून नफाक्षमतेत सुधारणा, औद्योगिक पायाभूत सुविधा मार्जिन 10 टक्क्यांपेक्षा अधिककडे जाणे आणि FY27 अखेरपर्यंत जुन्या सरकारी प्रकल्पांतील जोखीम नगण्य होणे अपेक्षित असल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले आहे.
व्यवस्थापनाला पुढील तिमाहीत HydrogenPro मार्फत पहिल्या हायड्रोजन प्रकल्पाची घोषणा करण्याची आणि वर्षअखेरीपर्यंत व्यावसायिक SOEC प्रात्यक्षिक प्रकल्प कार्यान्वित करण्याची अपेक्षा आहे.
नफा अंदाज आणि मूल्यांकन
ICICI Direct ने FY26 ते FY28E दरम्यान महसूल आणि PAT साठी अनुक्रमे 20.7 टक्के व 17.3 टक्के CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे. त्यांचे अंदाज पुढीलप्रमाणे आहेत:
| निर्देशांक | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| महसूल | Rs 12,114 कोटी | Rs 15,572 कोटी |
| EBITDA | Rs 965 कोटी | Rs 1,635 कोटी |
| EBITDA मार्जिन | 8.0% | 10.5% |
| PAT | Rs 599 कोटी | Rs 1,052 कोटी |
Rs 5,140 ची लक्ष्य किंमत FY28E EPS च्या 55 पटांवर आधारित आहे.
प्रमुख जोखीम आणि निरीक्षणीय बाबी
- अपेक्षेपेक्षा कमी ऑर्डर प्रवाह.
- कमोडिटी किमतीतील अस्थिरता.
- अंमलबजावणीतील विलंब.
- बॅकलॉगची वेळेवर अंमलबजावणी, पाइपलाइनचे महसुलात रूपांतर आणि मार्जिनमधील सातत्यपूर्ण सुधारणा या प्रमुख निरीक्षणीय बाबी आहेत.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
