JB Chemicals एकीकरणामुळे खर्च समन्वय वेगाने वाढत असताना Torrent Pharma ची वाढ कायम

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

31 जुलै 2026 च्या निकाल अद्यतनानंतर ICICI Direct Research ने Torrent Pharma वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली आहे. कंपनीच्या ब्रँडेड व्यवसायांमधील सातत्यपूर्ण वाढ आणि JB Chemicals & Pharmaceuticals (JB Pharma) च्या एकीकरणातून अपेक्षित मूल्यनिर्मिती यामुळे या दृष्टिकोनाला पाठबळ मिळते.

FY28E च्या Rs 7,594.3 कोटी EBITDA च्या 27 पट आधारावर ICICI Direct ने Torrent Pharma चे मूल्य प्रति शेअर Rs 5,920 ठेवले आहे. अहवालात नमूद केलेली सध्याची बाजारभाव किंमत Rs 5,080 आहे.

व्यवसायाचे स्वरूप आणि अधिग्रहणाचा इतिहास

Torrent Pharma चा मुख्य व्यवसाय ब्रँडेड जेनेरिक औषधांचा आहे, ज्यामध्ये सुमारे 75 टक्के विक्री ब्रँडेड उत्पादनांतून येते. त्याच्या FY26 महसूल मिश्रणात भारताचा वाटा 55 टक्के, ब्राझीलचा 10 टक्के, अमेरिकेचा 10 टक्के, जर्मनीचा 9 टक्के आणि इतर बाजारांचा 16 टक्के होता.

कंपनीने Elder Pharma, Unichem आणि Curatio यांसह फायदेशीर अधिग्रहणांचा इतिहास घडवला आहे. JB Pharma मधील 48.8 टक्के नियंत्रक हिस्सा Torrent Pharma ने अधिग्रहित केल्यानंतर आणखी एक सुरळीत एकत्रीकरण होईल, अशी ICICI Direct ची अपेक्षा आहे.

Q1FY27 मधील कार्यकारी कामगिरी

JB Pharma वगळता Torrent Pharma च्या मूळ व्यवसायाने Q1FY27 मध्ये सुमारे Rs 3,720 कोटींचा परिचालन महसूल मिळवला, जो वार्षिक आधारावर सुमारे 17 टक्के वाढ दर्शवतो. भारत, ब्राझील, अमेरिका आणि जर्मनीतील वाढ अनुक्रमे 19 टक्के, 27 टक्के, 36 टक्के आणि 3 टक्के होती. मूळ व्यवसायाचा EBITDA 20 टक्क्यांनी वाढून Rs 1,240 कोटी झाला.

JB Pharma च्या एकत्रीकरणानंतर नोंदवलेला महसूल Rs 4,835 कोटी आणि EBITDA Rs 1,664 कोटी होता, ज्यातून EBITDA मार्जिन 33.8 टक्के असल्याचे दिसते. एकत्रित स्थूल मार्जिन 76.4 टक्के होते. तिमाही निव्वळ विक्री वार्षिक आधारावर 54.6 टक्के आणि तिमाही अनुक्रमाने 17.1 टक्के वाढली, तर EBITDA वार्षिक आधारावर 61.2 टक्के वाढला.

भारत व्यवसाय: दीर्घकालीन आजारांतील वाढ आणि सेमॅग्लुटाइडची संधी

भारतामधील वाढीला दीर्घकालीन व उप-दीर्घकालीन उपचार, मूळ ब्रँड्स आणि Curatio मध्ये भारतीय औषध बाजारपेठेपेक्षा चांगल्या प्रमाणवाढीचा आधार मिळाला. Q1FY27 मध्ये Curatio ची वाढ 31 टक्के झाली आणि हे वेग कायम राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

जेनेरिक सेमॅग्लुटाइडचा तोंडी आणि इंजेक्शन स्वरूपाच्या एकत्रित बाजारात 36 टक्के हिस्सा होता आणि भारत व्यवसायाच्या वाढीत त्याचा सुमारे 3 टक्के वाटा होता. Q1FY27 मधील त्याचा महसूल वाटा सुमारे Rs 50 कोटी होता. एका विक्रेत्याकडील पुरवठा समस्यांमुळे Torrent Pharma च्या सेमॅग्लुटाइड साठा-नोंदणी घटकांपैकी सुमारे 20 टक्के प्रभावित झाले असून, पर्यायी पुरवठा ऑगस्ट 2026 मध्ये सुरू होण्याची अपेक्षा आहे.

व्यवस्थापनाचे FY27 मध्ये मूळ व्यवसायात मध्यम-किशोरवयीन वाढ आणि भारतात दुहेरी-अंकी वाढीचे लक्ष्य आहे. JB Pharma अधिग्रहणानंतर Torrent Pharma देशांतर्गत हृदयविकार विभागात बाजारनेता बनला.

एकत्रित व्यवसायात 9,400 वैद्यकीय प्रतिनिधी आहेत. व्यवस्थापन कर्मचारी पुनर्वाटप करून एकूण क्षेत्रीय दल 9,000 पर्यंत कमी करू शकते. प्रति वैद्यकीय प्रतिनिधी उत्पादकता Rs 10 लाख होती, ज्यात सुधारणा अपेक्षित आहे.

आंतरराष्ट्रीय व्यवसायाचा दृष्टिकोन

ब्राझील

महत्त्वाच्या ब्रँड्स आणि नव्या उत्पादन-प्रवर्तनांमुळे ब्राझीलला फायदा झाला, तेथे 5 टक्के बाजारवाढीच्या तुलनेत 21 टक्के वाढ झाली. एकवेळच्या चॅनेल साठा कपातीमुळे नोंदवलेल्या ब्राझील वाढीवर परिणाम झाला, असे व्यवस्थापनाने सांगितले. समायोजित Q1FY27 वाढ 15 ते 18 टक्के होती, तर स्थिर-चलनातील वाढ पुढील तिमाहीत मध्यम-किशोरवयीन स्तरावर परतण्याची अपेक्षा आहे.

पुढील काही महिन्यांत ब्राझीलमध्ये जेनेरिक सेमॅग्लुटाइडला मंजुरी मिळेल आणि दुहेरी-अंकी बाजारहिस्सा गाठण्याचे लक्ष्य आहे, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

जर्मनी आणि अमेरिका

तृतीय-पक्ष पुरवठ्यातील व्यत्यय आणि कमी निविदा उठावामुळे जर्मनीतील स्थिर-चलन महसूल 9 टक्के घटला, जरी चलन हालचालींनी नोंदवलेल्या कामगिरीला आधार दिला. अमेरिकेतील वाढीला अलीकडील उत्पादन-प्रवर्तन, बाजारहिस्सा वाढ आणि काही एकवेळच्या संधींचा आधार मिळाला.

JB Pharma ची कामगिरी आणि एकीकरणाचे फायदे

JB Pharma च्या मूळ व्यवसायाचा महसूल Q1FY27 मध्ये 10 टक्के वाढला, तर EBITDA 34 टक्के वाढला आणि EBITDA मार्जिन वर्षभरापूर्वीच्या 28.8 टक्क्यांवरून 35.3 टक्क्यांपर्यंत वाढला. JB Pharma चे देशांतर्गत आणि आंतरराष्ट्रीय व्यवसाय अनुक्रमे 13 टक्के आणि 12 टक्के वार्षिक आधारावर वाढले.

दुहेरी-अंकी प्रिस्क्रिप्शन व्यवसायवाढ आणि पुढील आंतरराष्ट्रीय वाढीची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे. Rs 90 कोटींच्या लक्ष्याच्या तुलनेत FY27 मध्ये सुमारे Rs 100 कोटी खर्च समन्वयाची अपेक्षा अहवालात आहे. पूर्वी अपेक्षित Rs 450 कोटींचे खर्च समन्वय आधीच्या तीन वर्षांच्या कालमर्यादेपेक्षा लवकर साध्य होऊ शकतात, असेही त्यात म्हटले आहे.

• एकत्रित व्यवसाय देशांतर्गत हृदयविकार विभागात बाजारनेता बनला आहे.
• क्रॉस-सेलिंग महसूल समन्वय आणि JB Pharma चे एकीकरण हे महत्त्वाचे निरीक्षणीय मुद्दे आहेत.
• एकत्रित क्षेत्रीय दल 9,400 वरून 9,000 प्रतिनिधींपर्यंत कमी करण्याचा विचार करताना, प्रति वैद्यकीय प्रतिनिधी उत्पादकता सुधारण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.

आर्थिक अंदाज

महत्त्वाचे निरीक्षणीय मुद्दे आणि जोखीम

भारत आणि ब्राझीलमधील सातत्यपूर्ण गती, मार्जिन टिकवणे, क्रॉस-सेलिंग महसूल समन्वय आणि JB Pharma चे एकीकरण हे महत्त्वाचे निरीक्षणीय मुद्दे असल्याचे ICICI Direct ने म्हटले आहे.

ब्राझील आणि इतर उदयोन्मुख बाजारांतील चलन अस्थिरता आणि EBITDA-मार्जिनचा प्रवास कायम राखण्यात अपयश या प्रमुख जोखिमा आहेत.