Zudio विस्तार सुरू राहिल्याने Trent च्या मार्जिनने मंद फॅशन LFL चा परिणाम भरून काढला
Trent Ltd.
Buy
₹3,107
₹2,880
₹3,775
21.50%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख मुद्दे
Motilal Oswal Financial Services Limited ने Trent वरील खरेदी रेटिंग कायम ठेवले असून अपेक्षेपेक्षा मजबूत मार्जिन विस्तारानंतर FY27E-FY28E स्वतंत्र EBITDA अंदाज 2-4 टक्क्यांनी वाढवले आहेत. सातत्यपूर्ण स्टोअर विस्तार, सूक्ष्म-बाजारांतील बाजारहिस्सा वाढ, संभाव्य मार्जिन वाढ आणि उदयोन्मुख श्रेणींचा विस्तार याबाबत ब्रोकर सकारात्मक आहे.
Trent 62x FY28E EPS वर व्यवहार करत असल्याने मूल्यांकन मागणीपूर्ण राहते, तर फॅशनमधील तुलनात्मक-वाढ कमी एकअंकी पातळीत आहे. सुधारित लक्ष्य किंमत Rs 3,775 आहे.
1QFY27 आर्थिक कामगिरी
1QFY27 मध्ये Trent चा स्वतंत्र महसूल वर्ष-दर-वर्ष 18.5 टक्क्यांनी वाढून Rs 56,663 million झाला, जो MOFSL च्या Rs 58,331 million च्या अंदाजापेक्षा किंचित कमी होता. वाढ मुख्यतः निव्वळ किरकोळ क्षेत्रफळात वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 33 टक्के वाढीमुळे झाली. मात्र, नवीन स्टोअरची उत्पादकता कमी असल्याने प्रति चौरस फूट महसूल वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 10 टक्क्यांनी घसरला, तर फॅशनमधील तुलनात्मक-वाढ कमी एकअंकी पातळीत राहिली.
| निकष | 1QFY27 | वर्ष-दर-वर्ष बदल | टिप्पणी |
|---|---|---|---|
| स्वतंत्र महसूल | Rs 56,663 million | 18.5% वाढ | MOFSL च्या Rs 58,331 million च्या अंदाजापेक्षा किंचित कमी |
| एकूण नफा | Rs 26,430 million | 22.4% वाढ | एकूण मार्जिन 46.6% पर्यंत वाढले |
| नोंदवलेला EBITDA | Rs 11,106 million | 32.6% वाढ | MOFSL च्या अंदाजापेक्षा 6.1% अधिक |
| नोंदवलेले EBITDA मार्जिन | 19.6% | सुमारे 205 bps ने वाढले | उच्च एकूण मार्जिन आणि परिचालन लाभामुळे आधार मिळाला |
| Ind AS-पूर्व EBITDA | Rs 8,500 million | 36% वाढ | मार्जिन 14.95%, सुमारे 195 bps ने वाढले |
| नोंदवलेला PAT | Rs 5,318 million | 25.8% वाढ | अंदाजापेक्षा सुमारे 5.8% अधिक |
एकूण मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 150 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 46.6 टक्के झाले, जे ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा सुमारे 165 बेसिस पॉइंट्स अधिक होते. MOFSL ने या मजबूत मार्जिनचे श्रेय अनुकूल स्वरूप मिश्रण आणि चांगल्या साठा स्थितीला दिले आहे. घसारा 39 टक्के अधिक, व्याजखर्च 14 टक्के अधिक आणि इतर उत्पन्नात 26 टक्के घट असूनही नोंदवलेला PAT वाढला.
स्टोअर विस्तार आणि स्वरूप कामगिरी
मार्च 2026 मधील वाढीनंतर स्टोअर वाढीचा वेग मध्यम झाला. Trent ने 1QFY27 मध्ये 26 स्टोअर्स जोडले, ज्यामुळे फॅशन-स्वरूपातील स्टोअर्स 26 टक्के वर्ष-दर-वर्ष वाढून 1,312 झाली. मालमत्ता विकास आणि नियामक मंजुरींमुळे तिमाही वाढ असमान असू शकते, तरी वार्षिक स्टोअर वाढ नियोजित मार्गावर असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.
| स्वरूप | 1QFY27 स्टोअर बदल | एकूण स्टोअर्स |
|---|---|---|
| फॅशन स्वरूप | 26 वाढी | 1,312, वर्ष-दर-वर्ष 26% वाढ |
| Westside | 1 निव्वळ वाढ | 301 |
| Zudio | 19 निव्वळ वाढी; 22 एकूण वाढी | 982 |
| इतर फॅशन स्वरूप | क्रमिक 6 वाढी | 29 |
नवीन Zudio स्टोअर्सपैकी 80 टक्क्यांहून अधिक टियर II आणि टियर III शहरांमध्ये तसेच परिघीय सूक्ष्म-बाजारांत उघडली. ही स्टोअर्स पुढील दोन ते तीन वर्षांत परिपक्व होतील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
व्यवस्थापन टिप्पणी आणि उदयोन्मुख श्रेणी
भूराजकीय अनिश्चितता असूनही ग्राहक भावना व्यापकपणे स्थिर असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले, जरी कुटुंबांनी मूल्य, गुणवत्ता आणि सोयीला प्राधान्य दिल्याने ऐच्छिक खर्च मोजका राहिला. कच्च्या मालाची वाढती महागाई आणि पुरवठा-साखळी धोकेही निदर्शनास आणले, परंतु मूल्य-साखळीतील हस्तक्षेप, व्यापक पुरवठादार सहभाग आणि संतुलित किंमतवाढीमुळे मार्जिन सुरक्षित राहतील अशी अपेक्षा आहे.
- व्यवस्थापन स्टोअर-स्तरीय तुलनात्मक वाढीपेक्षा तुलनात्मक सूक्ष्म-बाजार महसूल वाढ, क्लस्टर घनता, पोर्टफोलिओ नफाक्षमता आणि भांडवलावरील परताव्याला प्राधान्य देते.
- सौंदर्य व वैयक्तिक निगा, अंतर्वस्त्रे आणि पादत्राणे यांनी महसुलात 21 टक्क्यांहून अधिक योगदान दिले.
- Tata Neu सह Westside Online चा Westside महसुलात 6 टक्क्यांहून अधिक वाटा होता.
- मर्चंडायझिंग, लॉजिस्टिक्स, गोदाम व्यवस्थापन आणि स्टोअर संचालनात AI, ऑटोमेशन आणि तंत्रज्ञानातील गुंतवणुकीमुळे कालांतराने उत्पादकता, खर्च कार्यक्षमता आणि भांडवल वाटप सुधारण्याची अपेक्षा आहे.
Star व्यवसाय अद्यतन
Star व्यवसायात माफक सुधारणा नोंदली गेली. GST-वगळून महसूल वर्ष-दर-वर्ष 9 टक्क्यांनी वाढून Rs 8,900 million झाला, तर 4QFY26 मध्ये 6 टक्के वाढ झाली होती. Star ने दोन निव्वळ स्टोअर्स जोडून 12 शहरांतील स्टोअर्सची संख्या 86 वर नेली.
वार्षिकीकरण केलेला प्रति चौरस फूट महसूल वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 5 टक्क्यांनी घसरून Rs 23,900 झाला, तर वार्षिकीकरण केलेला प्रति स्टोअर महसूल सुमारे 1 टक्क्याने घटून Rs 416 million झाला. स्वतःच्या ब्रँड्सनी Star महसुलात सुमारे 74 टक्के योगदान दिले, जे वर्ष-दर-वर्ष 100 बेसिस पॉइंट्सने वाढले; यामुळे स्पर्धात्मक वातावरण असूनही स्टोअर-स्तरीय अर्थकारण सुधारण्यास मदत झाली.
उत्पन्न अंदाज आणि मूल्यांकन
MOFSL ने FY26-FY29E स्वतंत्र महसूल, Ind AS-पूर्व EBITDA आणि समायोजित PAT साठी अनुक्रमे सुमारे 21 टक्के, 26 टक्के आणि 19 टक्के चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा अंदाज व्यक्त केला आहे.
Rs 3,775 ची सुधारित लक्ष्य किंमत सप्टेंबर 2028 पर्यंतच्या भागांच्या बेरीज मूल्यांकनावर आधारित आहे. मूल्यांकनात Westside आणि Zudio साठी 40x Ind AS-पूर्व EBITDA, Star संयुक्त उपक्रमातील Trent च्या 50 टक्के हिस्स्यासाठी 2.5x विक्री आणि Zara साठी 2x EBITDA लागू केले आहे.
प्रमुख धोके
- फॅशनमधील मंद तुलनात्मक वाढ.
- नवीन स्टोअर्समध्ये कमी उत्पादकता.
- कच्च्या मालाची महागाई आणि पुरवठा-साखळीतील व्यत्यय.
- तीव्र स्पर्धा.
- मालमत्ता विकास आणि नियामक मंजुरींमुळे स्टोअर उद्घाटनाची असमान वेळ.
- नवीन स्टोअर्सचे वाढते प्रमाण असल्याने वाढलेला घसारा.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
