मागणी पुनरुज्जीवन महत्त्वाचे असताना Vedant Fashions चे लवचिक Q1 मार्जिन अंदाजांपेक्षा अधिक

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services यांच्या 27 जुलै 2026 च्या निकाल अद्यतनात Vedant Fashions वरील तटस्थ रेटिंग कायम ठेवून लक्ष्य किंमत Rs 440 वरून Rs 460 करण्यात आली आहे. समभागातील तीव्र घसरणीनंतर मूल्यांकन अधिक वाजवी असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे, मात्र सकारात्मक दृष्टिकोन घेण्यापूर्वी शाश्वत मागणी पुनरुज्जीवन आणि नफ्यातील गतीचे पुरावे अपेक्षित आहेत.

अधिकमासामुळे एका महिन्यासाठी विवाह नसतानाही Vedant Fashions ने Q1 FY27 मध्ये लवचिक कामगिरी दिली. मात्र, FY23 पासून कंपनीची वाढ आणि नफाक्षमता संरचनात्मकदृष्ट्या कमकुवत राहिल्याचे MOFSL चे मत आहे. अहवालातील CMP वर, वार्षिक मुक्त रोख प्रवाह सुमारे Rs 3 billion आणि इक्विटीवरील परतावा सुमारे 18 टक्के असूनही समभाग FY27E EPS च्या सुमारे 25 पटांवर व्यवहार करत होता.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Q1 FY27 मध्ये ग्राहक विक्री वर्षागणिक 3.4 टक्क्यांनी वाढून Rs 4.2 billion झाली, तरी ती Q1 FY23 पेक्षा 16 टक्के कमी राहिली. महसूल वर्षागणिक सुमारे 7 टक्क्यांनी वाढून Rs 3.0 billion झाला, जो MOFSL च्या अंदाजापेक्षा 6 टक्के अधिक होता, मात्र Q1 FY23 आणि Q1 FY24 च्या पातळीखाली राहिला. समान-स्टोअर विक्री वाढ 3.8 टक्के होती, Q1 FY26 मधील 17.6 टक्के आणि FY26 मधील सुमारे 2.7 टक्क्यांच्या तुलनेत; किंमतवाढ आणि प्रमाणाचा समान वाटा होता.

महसूल वाढ, परिचालन लाभ आणि खर्च शिस्तीमुळे EBITDA मार्जिन विस्ताराला पाठबळ मिळाले. कर्मचारी खर्च वर्षागणिक 3 टक्क्यांनी घटला, तर इतर खर्च मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहिला. अधिक मजबूत EBITDA आणि कमी घसारा व अमॉर्टायझेशनमुळे नोंदवलेल्या PAT ला लाभ झाला, तरी तो Q1 FY23 आणि Q1 FY24 च्या पातळीपेक्षा कमी राहिला.

किरकोळ नेटवर्क आणि स्टोअर धोरण

हंगामी मंदीपूर्वी किरकोळ नेटवर्क आकुंचन पावले. निव्वळ किरकोळ क्षेत्रफळ सुमारे 15,000 चौरस फूट घटून 1.77 million चौरस फूट झाले, वर्षागणिक 1 टक्का कमी. सात देशांतर्गत EBOs, आठ SIS स्टोअर्स आणि तीन आंतरराष्ट्रीय EBOs बंद केल्यानंतर स्टोअर संख्या तिमाहीक्रमाने 18 ने आणि वर्षागणिक 33 ने कमी होऊन 651 झाली.

केवळ स्टोअर्स उघडण्याऐवजी किरकोळ नेटवर्कची गुणवत्ता सुधारणे हे प्राधान्य असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले. H2 FY27 मध्ये तुलनात्मक वाढ लक्षणीयरीत्या सुधारणे अपेक्षित असून, भाडे वाजवी राहिल्यास त्यानंतर स्टोअर उघडण्याचा वेग वाढवला जाईल. संभाव्य 3-4 टक्के स्टोअर बंद होऊनही FY27 मध्ये निव्वळ सकारात्मक किरकोळ क्षेत्रफळ वाढ अपेक्षित आहे.

प्रीमियम उत्पादने, उच्च सरासरी विक्री किंमती आणि पुनर्खरेदीच्या पाठबळाने कंपनीचे लक्ष्य निरोगी उच्च एक-अंकी समान-स्टोअर विक्री वाढीचे आहे. Q1 FY27 मध्ये Mohey आणि Twamev यांनी कंपनी-स्तरीय समान-स्टोअर विक्री वाढीपेक्षा चांगली कामगिरी केली.

मागणी आणि विवाह कॅलेंडरचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाला FY27 चे विवाह कॅलेंडर FY26 पेक्षा किंचित चांगले राहण्याची अपेक्षा आहे. सणासुदीची मागणी आणि विवाह उशिरा झाल्याने सप्टेंबर व ऑक्टोबर कमजोर राहू शकतात, तर नोव्हेंबर ते मार्च मजबूत असावेत. अनेक बाजारांत तरुण प्रतिस्पर्ध्यांच्या बंद होणाऱ्या स्टोअर्सची संख्या नव्या उघडण्यांपेक्षा अधिक असल्याने स्पर्धेची तीव्रता कमी होत असल्याचेही व्यवस्थापनाला दिसते.

डेड-स्टॉकच्या दबावामुळे सेलिब्रेशन वेअर आव्हानात्मक असल्याचे व्यवस्थापनाने नमूद केले, परंतु Vedant Fashions चा सुमारे 3 टक्के डेड-स्टॉक आणि उत्तम मार्जिन हे फायदे असल्याचे सांगितले.

प्रमुख प्रतिकूल घटक आणि अंदाजातील बदल

MOFSL खालील प्रमुख प्रतिकूल घटक ओळखते:

• पारंपरिक पोशाखांमध्ये वाढती संघटित स्पर्धा.
• असंघटितमधून संघटित किरकोळ क्षेत्राकडे अपेक्षेपेक्षा धीमे स्थलांतर.
• मध्यम-प्रीमियम श्रेणींमध्ये मंद मागणी.
• असमान विवाह कॅलेंडर.

FY23 पासून विक्री 3 टक्क्यांपेक्षा कमी CAGR ने वाढल्याचे ब्रोकरने नमूद केले. MOFSL ने FY27 आणि FY28 चे अंदाज सूक्ष्मपणे सुधारले असून, महसूल अंदाज अनुक्रमे 0.4 टक्के आणि 1.9 टक्क्यांनी तसेच EBITDA अंदाज 0.4 टक्के आणि 2.0 टक्क्यांनी कमी केले. FY27 आणि FY28 PAT व EPS अंदाज अनुक्रमे 2.5 टक्के आणि 2.4 टक्क्यांनी वाढवले.

MOFSL ने FY26-FY29E दरम्यान महसूल, EBITDA आणि PAT मध्ये 6-7 टक्के CAGR चा अंदाज वर्तवला आहे.

लक्ष्य किंमतीचा आधार

सुधारित Rs 460 लक्ष्य किंमत सप्टेंबर 2028E च्या Rs 18.3 EPS च्या 25 पटांवर आधारित आहे, आधीच्या जून 2028E मूल्यांकन संदर्भाच्या तुलनेत. सुधारणेनंतर अधिक वाजवी मूल्यांकन, तसेच शाश्वत मागणी पुनरुज्जीवन आणि नफ्यातील गतीच्या स्पष्ट पुराव्याची गरज यांचा समतोल तटस्थ रेटिंगमध्ये प्रतिबिंबित होतो.