BALCO प्रमाण आणि एकत्रीकरणामुळे मार्जिनला आधार मिळाल्याने Vedanta Aluminum नफा मजबूत

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि नफ्याचा अंदाज

Motilal Oswal Financial Services ने 30 जुलै 2026 च्या 1QFY27 निकाल अद्यतनात Vedanta Aluminum वरील खरेदी रेटिंग कायम ठेवले असून लक्ष्य किंमत Rs 540 निश्चित केली आहे, त्या वेळच्या Rs 457 बाजारभावाच्या तुलनेत. कंपनीचे मागील स्तरावरील एकत्रीकरण, मूल्यवर्धित उत्पादनांचे वाढते योगदान आणि देशांतर्गत अॅल्युमिनियम मागणीचा मजबूत दृष्टिकोन यांमुळे मध्यम कालावधीतील नफावाढ आणि रोख प्रवाह निर्मितीबाबत स्पष्टता मिळते, असे ब्रोकरेजचे मत आहे.

पायाभूत सुविधा विकास, विद्युतीकरण, वाहनांची मागणी, नवीकरणीय ऊर्जा गुंतवणूक आणि उत्पादन क्षेत्रातील वाढीच्या आधारावर भारतातील अॅल्युमिनियम मागणी FY30 पर्यंत 8-8.5 mt पर्यंत 8-9% CAGR ने वाढेल, अशी Motilal Oswal ची अपेक्षा आहे. अॅल्युमिनियम आयातीवरील भारताचे अवलंबित्व देशांतर्गत उत्पादकांसाठी आयात-प्रतिस्थापनाची संधीही निर्माण करते.

1QFY27 आर्थिक आणि कार्यकारी कामगिरी

Vedanta Aluminum ने 1QFY27 मध्ये Rs 21,390 कोटी महसूल नोंदवला, जो वर्षागणिक 8% आणि तिमाहीदरतिमाही 3% वाढला; याला अनुकूल London Metal Exchange किमती आणि जास्त प्रमाणाचा आधार मिळाला. नवीन BALCO स्मेल्टरमधील प्रमाणामुळे अॅल्युमिनियम उत्पादन वर्षागणिक 5% आणि तिमाहीदरतिमाही 3% वाढून 632 kt झाले. अॅल्युमिनियम विक्री 615 kt राहिली.

एकत्रित निव्वळ विक्री प्राप्ती US$3,679 प्रति टन होती, जी वर्षागणिक 30% आणि तिमाहीदरतिमाही 8% वाढली; ती US$3,571 प्रति टन London Metal Exchange किमतीपेक्षा 3% प्रीमियम दर्शवते. इनपुट वस्तूंची महागाई असूनही प्रमाणवाढ, मूल्यवर्धित उत्पादने, खर्च कार्यक्षमता आणि अनुकूल किमतींमुळे EBITDA वर्षागणिक 134% आणि तिमाहीदरतिमाही 23% वाढून Rs 10,300 कोटी झाला.

अॅल्युमिना कार्यप्रणाली आणि खर्चाचा कल

Lanjigarh रिफायनरीचे अॅल्युमिना उत्पादन 1QFY27 मध्ये वर्षागणिक 40% वाढून 826 kt झाले. वीज प्रकल्प, रेड-मड गाळणी प्रणाली आणि बॉक्साइट हाताळणी सुविधांतील तात्पुरत्या स्थिरीकरण समस्यांमुळे 4QFY26 मधील 882 kt वरून उत्पादन घटले.

एकत्रित उत्पादन खर्च US$1,698 प्रति टन होता, जो वर्षागणिक 4% कमी झाला; याला जास्त कॅप्टिव्ह अॅल्युमिना वापर, कमी कोळसा खर्च आणि अनुकूल चलन हालचालींची मदत झाली. मध्यपूर्व संकटाशी संबंधित इंधन-किमतीच्या प्रतिकूलतेमुळे अॅल्युमिना उत्पादन खर्च तिमाहीदरतिमाही 3% वाढून US$373 प्रति टन झाला. EBITDA च्या तुलनेत निव्वळ कर्ज 4QFY26 मधील 1.3 पटींवरून 1QFY27 मध्ये 0.9 पट सुधारले.

एकत्रीकरण, खाण उत्पादनवाढ आणि खर्च मार्गदर्शन

व्यवस्थापनाने FY27 साठी हॉट-मेटल उत्पादन खर्चाचे US$1,650-1,700 प्रति टन मार्गदर्शन कायम ठेवले. तथापि, नियोजित मान्सूनकालीन वीज प्रकल्प बंदमुळे 2QFY27 मध्ये खर्च किरकोळ वाढण्याची अपेक्षा आहे. FY27 साठी Lanjigarh अॅल्युमिना उत्पादन मार्गदर्शन 4 mt वर कायम ठेवण्यात आले असून, हंगामी अडथळे आणि स्थिरीकरण समस्या कमी झाल्याने दुसऱ्या सहामाहीत लक्षणीय सुधारणा अपेक्षित आहे.

जास्त कॅप्टिव्ह अॅल्युमिना एकत्रीकरण, Sijimali बॉक्साइट खाण आणि कॅप्टिव्ह कोळशाची उपलब्धता यांमुळे पुढील 3-4 तिमाहीत हॉट-मेटल खर्च US$175-200 प्रति टनाने कमी होईल, अशी कंपनीची अपेक्षा आहे. Sijimali ला खाण भाडेपट्टा आणि खाण सुरू करण्याची परवानगी मिळाली असून, कार्यान्वयनाची अंतिम संमती 2QFY27 मध्ये अपेक्षित आहे. व्यवस्थापनाला FY27 मध्ये Sijimali मधून सुमारे 2 mt आणि FY28 मध्ये सुमारे 8 mt बॉक्साइट अपेक्षित आहे. Kolhar कॅप्टिव्ह कोळसा खाणीलाही मंजुरी मिळाली असून, ती 2QFY27 मध्ये उत्पादन सुरू करेल अशी अपेक्षा आहे. उत्पादन वाढल्यावर Sijimali अॅल्युमिनियम उत्पादन खर्च सुमारे US$40-50 प्रति टनाने कमी करू शकते.

BALCO विस्तार आणि भांडवली वाटप

BALCO ची उर्वरित पॉटलाइन क्षमता FY27 मध्ये कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा असून, FY27 मध्ये 260-270 kt आणि FY28 मध्ये सुमारे 190 kt वाढ होईल. व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये सुमारे Rs 500 कोटी वाढीच्या भांडवली खर्चाचे आणि Rs 200 कोटी देखभाल भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन दिले. प्रस्तावित 3 mtpa ग्रीनफिल्ड अॅल्युमिनियम प्रकल्प वगळता, FY28 भांडवली खर्च Rs 350-400 कोटी अपेक्षित आहे.

ग्रीनफिल्ड प्रकल्प नियोजनाच्या टप्प्यात आहे; जमीन संपादन, तंत्रज्ञान भागीदार निवड आणि अभियांत्रिकी काम सुरू आहे. Vedanta Aluminum ने विभाजनानंतरचा पहिला अंतरिम लाभांश प्रति शेअर Rs 8 जाहीर केला. व्यवस्थापनाने BALCO प्रभावीपणे निव्वळ रोख स्थितीत आल्याचेही संकेत दिले.

ब्रोकरेज अंदाज आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal ने FY27 महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT अंदाज अनुक्रमे 4%, 10% आणि 14% ने वाढवले, तर FY28 अंदाज कायम ठेवले.

Rs 540 ची लक्ष्य किंमत भागांच्या बेरजेच्या मूल्यांकनावर आधारित आहे, ज्यात Rs 29,200 कोटींच्या FY28E ला लागू असलेल्या EBITDA वर 7.5 पट लागू केले आहे. यामुळे Rs 2,20,000 कोटींचे एंटरप्राइज मूल्य मिळते. Rs 7,500 कोटींचे लागू निव्वळ कर्ज वजा करून आणि 391 कोटी शेअर्स वापरून, मूल्यांकन प्रति शेअर Rs 540 येते. शेअर FY28E EV/EBITDA च्या 5.3 पटांवर व्यवहार करत होता.

प्रमुख अंमलबजावणी लक्षबिंदू

• Lanjigarh रिफायनरीतील स्थिरीकरण समस्यांचे निराकरण.
• Sijimali बॉक्साइट खाणीच्या अंतिम मंजुऱ्या आणि उत्पादनवाढ.
• उर्वरित BALCO पॉटलाइन क्षमतेचे कार्यान्वयन.
• Kolhar कॅप्टिव्ह कोळसा खाणीची प्रगती.
• वस्तू आणि इंधन खर्चातील हालचाली.