Vedanta चे झिंक मार्जिन आणि विस्तार योजना मजबूत कमाईच्या दृष्टिकोनाला आधार देतात

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि 1QFY27 सारांश

Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) ने सांगितले की Vedanta ची 1QFY27 मधील एकत्रित कामगिरी त्यांच्या अपेक्षांनुसार होती आणि त्यांनी Neutral रेटिंग कायम ठेवले. आगामी क्षमता-वाढ, अनुकूल किंमत वातावरण आणि मूल्यवर्धित उत्पादनांच्या वाढत्या मिश्रणामुळे उत्पन्नाचा दृष्टिकोन उत्साहवर्धक असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे. नियोजित भांडवली खर्चाची प्रगती सुरू असून त्यातून पुढील खर्च बचतीला पाठबळ मिळावे, तर Vedanta च्या विस्तार आणि कर्जकपातीकडे लक्षाला वाढत्या रोख प्रवाहांचा आधार आहे.

LME किमती, प्रीमियम आणि परकीय चलनातील नफ्यामुळे महसूल वाढला. जास्त प्रमाण, LME किमती, प्रीमियम आणि परकीय चलनातील नफ्यामुळे EBITDA ला आधार मिळाला आणि तो MOFSL च्या अंदाजांनुसार होता. कमी कर खर्चामुळे समायोजित PAT ने MOFSL च्या Rs 4,700 कोटींच्या अंदाजाला मागे टाकले.

Zinc India कडून मजबूत मार्जिन

Vedanta चा Zinc India व्यवसाय आणि MOFSL च्या मूल्यांकनातील सर्वात मोठा वाटा असलेल्या Hindustan Zinc ने Rs 13,700 कोटींचा महसूल नोंदवला, जो वार्षिक 77% आणि तिमाही 2% वाढला व MOFSL च्या Rs 12,700 कोटींच्या अंदाजापेक्षा अधिक होता. EBITDA वार्षिक 109% आणि तिमाही 5% वाढून Rs 8,050 कोटी झाला, जो ब्रोकरच्या Rs 7,650 कोटींच्या अंदाजापेक्षा जास्त होता. अनुकूल धातू किमती आणि कमी उत्पादन खर्चामुळे EBITDA मार्जिन 58.6% होते.

रॉयल्टी वगळता झिंकचा उत्पादन खर्च 4QFY26 मधील US$903 प्रति टन आणि 1QFY26 मधील US$1,319 प्रति टनवरून US$851 प्रति टन झाला. नवीकरणीय विजेचा जास्त वापर आणि सुधारित खाण दर्जामुळे सुधारणा झाली. खाणीतून उत्पादित धातू 268 हजार टन होती, वार्षिक स्थिर पण तिमाही 15% कमी. नियोजित शिसे स्मेल्टर देखभालीमुळे शुद्ध धातू उत्पादन 260 हजार टन होते, वार्षिक 4% वाढले पण तिमाही 8% कमी झाले.

इतर विभागांची कामगिरी

Black Mountain येथील Deep खाण तिच्या खाणजीवनाच्या अखेरच्या टप्प्यात येत असल्याने Zinc International चे खाणीतून उत्पादित धातू उत्पादन वार्षिक 14% घटून 48 हजार टन झाले. Gamsberg ने 45 हजार टन योगदान दिले, जे वार्षिक स्थिर होते. Zinc International चा महसूल 21% वाढून Rs 1,400 कोटी झाला, परंतु कमी प्रमाण आणि जास्त खर्चामुळे EBITDA 41% घटून Rs 250 कोटी झाला.

तांबे उत्पादन 53 हजार टन होते, वार्षिक 3% वाढले. Strait of Hormuz बंद झाल्यानंतर Fujairah च्या तांबे-रॉड विक्रीत वार्षिक 51% घट झाली. तांब्याचा महसूल Rs 8,530 कोटी होता आणि विभागाने 4QFY26 मधील Rs 8 कोटी आणि 1QFY26 मधील Rs 26 कोटींच्या EBITDA तोट्याच्या तुलनेत Rs 11 कोटींचा EBITDA नफा नोंदवला.

विस्तार योजना आणि व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने झिंक, तांबे आणि फेरोअलॉयमधील ब्राउनफिल्ड विस्तारांच्या आधाराने FY30 पर्यंत US$5 अब्ज EBITDA व्यवसाय होण्याची महत्त्वाकांक्षा पुन्हा व्यक्त केली. Gamsberg फेज II चे उत्पादन ऑगस्ट 2026 मध्ये सुरू होण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे कॉन्सन्ट्रेटर क्षमता वार्षिक 450 हजार टन होईल. स्टेज-I वन मंजुरीनंतर 2HFY27 मध्ये मँगनीज खाणकाम सुरू होण्याची अपेक्षा आहे.

Copper India ने फेज-I मधील अडथळे दूर करण्याचे काम पूर्ण केले असून, स्थापित क्षमता वार्षिक 222 हजार टन झाली आहे. वार्षिक 229 हजार टनांपर्यंतचा पुढील विस्तार सुरू आहे. मुक्त रोख प्रवाहाच्या आधाराने वाढीवरील गुंतवणूक, कर्जकपात आणि भागधारकांना वितरण एकाच वेळी सुरू राहील, असे व्यवस्थापनाने सूचित केले. मंडळाच्या मंजुरीच्या अधीन राहून, विभाजित घटकांमध्ये कालांतराने 4% ते 5% लाभांश उत्पन्नाचा अंदाज गुंतवणूकदार घेऊ शकतात, असेही त्यांनी सुचवले.

MOFSL अंदाज

MOFSL ने मोठ्या प्रमाणात FY27E आणि FY28E अंदाज कायम ठेवले. FY27E आणि FY28E साठी समायोजित PAT अंदाज 4% ने वाढवले, तर महसूल आणि EBITDA अंदाज अपरिवर्तित राहिले.

मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत

CMP वर, समभाग FY28E EV/EBITDA च्या 7.6 पट व्यवहार करत होता. MOFSL च्या भागांच्या बेरजेवर आधारित मूल्यांकनात FY28E मधील श्रेयस्कर EBITDA साठी 7.0 पट लक्ष्य EV/EBITDA गुणक लागू केला आहे, ज्यात Hindustan Zinc चे मूल्य Vedanta च्या 60.7% हिस्सेदारीवर आधारित आहे.

Rs 37,300 कोटी निव्वळ कर्ज वजा करून आणि Rs 15,000 कोटी गुंतवणूक जोडून, MOFSL ने Rs 1,14,000 कोटींचे इक्विटी मूल्य आणि प्रति समभाग Rs 290 ची लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे.

प्रमुख परिचालन चिंता

• धातू किमती आणि प्रीमियममधील चढउतारांचा धोका.
• Zinc International चे कमकुवत प्रमाण आणि जास्त खर्च.
• Black Mountain येथील Deep खाणीवर खाणजीवनाचा दबाव.
• नियोजित देखभालीचा उत्पादनावर संभाव्य परिणाम.
• Strait of Hormuz बंद झाल्यानंतर Fujairah च्या तांबे-रॉड विक्रीत व्यत्यय.