Vedanta Aluminum क्षमता विस्तार आणि कच्चा माल एकत्रीकरणाद्वारे खर्चातील नेतृत्वाचे लक्ष्य ठेवते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख घटक

25 ऑगस्ट, 2026 च्या कंपनी अपडेटमध्ये, Motilal Oswal Financial Services ने Vedanta Aluminum (VAML) वरील आपला BUY दृष्टिकोन कायम ठेवला. क्षमतेमुळे वाढणारी विक्री मात्रा, संरचनात्मक खर्च कमी करणारे मागील स्तरावरील एकत्रीकरण आणि मूल्यवर्धित उत्पादनांचे वाढते प्रमाण यामुळे कंपनी बहुवर्षीय नफा-वाढीच्या निर्णायक टप्प्यात प्रवेश करत असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

Motilal Oswal ने समकक्ष कंपन्यांच्या तुलनेत मूल्यांकनातील तफावत आणि अॅल्युमिनियम बाजारातील अनुकूल परिस्थिती यांनाही पुनर्मूल्यांकनाचे संभाव्य घटक मानले आहे. विस्तार आणि खाण उत्पादनवाढ यशस्वी होणे, खर्चकपात साध्य होणे, मूल्यवर्धित उत्पादनांच्या मिश्रणात सातत्यपूर्ण वाढ आणि अॅल्युमिनियमच्या मागणी-पुरवठ्याचे अनुकूल वातावरण यांवर हा दृष्टिकोन मोठ्या प्रमाणात अवलंबून आहे.

क्षमता विस्तार आणि उत्पादनाचा अंदाज

Vedanta Aluminum कडे सुमारे 2.9 million tonnes per annum (MTPA) अॅल्युमिनियम स्मेल्टिंग क्षमता आहे, ज्यात Jharsuguda येथील 1.85 MTPA आणि 435 thousand tonnes per annum विस्तारासह BALCO येथील सुमारे 1 MTPA यांचा समावेश आहे.

सुरू असलेले BALCO कमिशनिंग आणि Jharsuguda येथील अडथळे दूर करण्याचे काम यामुळे FY28E अखेर एकूण स्मेल्टिंग क्षमता सुमारे 3 MTPA पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. यामुळे FY28 पर्यंत अंदाजे 6 per cent च्या विक्री मात्रा CAGR ला आधार मिळण्याची अपेक्षा आहे. Motilal Oswal च्या चार्टनुसार, FY28 पर्यंत अॅल्युमिनियम उत्पादन 2.7 million tonnes पर्यंत पोहोचू शकते, तर अॅल्युमिना उत्पादन 4 MTPA च्या जवळ जाऊ शकते.

मागील स्तरावरील एकत्रीकरण आणि संरचनात्मक खर्चकपात

बॉक्साइट खाणकाम, अॅल्युमिना रिफायनिंग आणि अॅल्युमिनियम स्मेल्टिंगमधील उभे एकत्रीकरण हा गुंतवणूक दृष्टिकोनाचा मुख्य घटक आहे. Lanjigarh अॅल्युमिना रिफायनरीची क्षमता 2 MTPA वरून 5 MTPA पर्यंत वाढली आहे.

Vedanta Aluminum सध्या बाहेरून मिळणाऱ्या इनपुटवर मोठ्या प्रमाणात अवलंबून आहे. लँडेड अॅल्युमिना खर्च US$430 per tonne पेक्षा जास्त आहे, तर बाहेरून मिळणाऱ्या बॉक्साइटचा वापर करून उत्पादित कॅप्टिव्ह अॅल्युमिनाचा खर्च सुमारे US$360 per tonne आहे. Sijimali बॉक्साइट खाण आणि Lanjigarh रिफायनरीचे उत्पादन वाढल्यावर अर्थकारण सुधारेल अशी Motilal Oswal ची अपेक्षा आहे.

Sijimali कडे 300 million tonnes साठे आणि 12 MTPA नियोजित क्षमता आहे. FY27 च्या दुसऱ्या सहामाहीत कामकाज सुरू होण्याची अपेक्षा आहे. कमिशनिंगनंतर, Vedanta Aluminum च्या 15 million tonne बॉक्साइट गरजेपैकी 12 million tonnes कॅप्टिव्ह स्रोतांतून पूर्ण होतील, तर अंदाजे 3 million tonnes OMC कडून मिळतील अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.

कॅप्टिव्ह कोळसा आणि वीजविषयक फायदे

Vedanta Aluminum ने एकत्रित सुमारे 1,048 million tonnes साठे असलेल्या पाच कोळसा खाणी निश्चित केल्या आहेत. सध्या सुमारे 2.6 MTPA असलेले कॅप्टिव्ह कोळसा उत्पादन FY28-29 पर्यंत 40 MTPA पेक्षा अधिक होईल अशी Motilal Oswal ची अपेक्षा आहे.

अॅल्युमिनियम उत्पादन खर्चात विजेचा वाटा जवळपास 40 per cent आहे. या पार्श्वभूमीवर, Vedanta Aluminum ची सुमारे 4.5 GW कॅप्टिव्ह वीज क्षमता आणि सुमारे 1.3 GW नवीकरणीय ऊर्जेसाठी दीर्घकालीन करार हे महत्त्वाचे खर्चविषयक फायदे असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

व्यवस्थापनाने खर्चात आणखी 9-12 per cent कपात आणि हॉट-मेटल उत्पादन खर्च US$1,550-1,600 per tonne करण्याचे लक्ष्य ठेवले आहे. खाणींची उत्पादनवाढ, कोळशाची उपलब्धता, कार्यकारी कार्यक्षमता आणि प्रमाण यामुळे Vedanta Aluminum जागतिक अॅल्युमिनियम खर्च-वक्राच्या शीर्ष दहाव्या भागात जाऊ शकते, असे Motilal Oswal चे मत आहे.

मूल्यवर्धित उत्पादने आणि आर्थिक अंदाज

मूल्यवर्धित उत्पादनांचा वाटा FY21 मधील अंदाजे 34 per cent वरून FY26 मध्ये सुमारे 59 per cent पर्यंत वाढला. डाउनस्ट्रीम क्षमता विस्ताराद्वारे मध्यम कालावधीत सुमारे 90 per cent चे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे.

Motilal Oswal ने FY26-28 दरम्यान एकत्रित महसूल, EBITDA आणि PAT CAGR अनुक्रमे अंदाजे 11 per cent, 18 per cent आणि 23 per cent राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे.

EBITDA मार्जिन FY26 मधील 37.6 per cent वरून FY27E मध्ये 43.7 per cent पर्यंत वाढण्याचा, त्यानंतर FY28E मध्ये 42.4 per cent पर्यंत कमी होण्याचा अंदाज आहे. FY27-28E दरम्यान जवळपास Rs 500 billion ऑपरेटिंग कॅश फ्लो मिळेल, जो उर्वरित भांडवली खर्चासाठी, जलद कर्जकपातीसाठी आणि लाभांश धोरणाला आधार देण्यासाठी पुरेसा असेल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.

अॅल्युमिनियम बाजाराचा अंदाज

उद्योगाचा दृष्टिकोन संरचनात्मकदृष्ट्या मर्यादित जागतिक पुरवठ्यावर आधारित आहे. Motilal Oswal ने नमूद केलेल्या घटकांमध्ये चीनची 45 million tonne उत्पादन मर्यादा, युरोपीय स्मेल्टर बंद होणे, रशियन अॅल्युमिनियमवरील निर्बंध आणि भू-राजकीय व्यत्यय यांचा समावेश आहे.

जागतिक प्राथमिक अॅल्युमिनियम वापर CY25 मधील अंदाजे 74 million tonnes वरून CY30 पर्यंत 80-85 million tonnes पर्यंत वाढेल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे. पायाभूत सुविधा, विद्युतीकरण, वाहन, नवीकरणीय-ऊर्जा आणि उत्पादन क्षेत्रातील मागणी तसेच आयात-प्रतिस्थापनाच्या शक्यतेमुळे भारतीय मागणी FY30 पर्यंत वार्षिक 8-9 per cent ने वाढून 8-8.5 million tonnes पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे.

मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत

अहवालातील CMP नुसार, Vedanta Aluminum FY28E EV/EBITDA च्या 5.3 times वर व्यवहार करत आहे. Motilal Oswal ने FY28E अंदाजांवर आधारित सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन वापरून Rs 540 ची लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे.

प्रमुख जोखीम आणि अंमलबजावणीवरील अवलंबित्व

अहवालात स्वतंत्र औपचारिक जोखीम विभाग दिलेला नाही. मात्र, त्याचा दृष्टिकोन खालील घटकांवर मोठ्या प्रमाणात अवलंबून आहे:

• BALCO विस्तार, Jharsuguda येथील अडथळे दूर करणे, Sijimali बॉक्साइट खाण आणि Lanjigarh रिफायनरी यांचे यशस्वी कमिशनिंग आणि उत्पादनवाढ.
• लक्ष्यित 9-12 per cent खर्चकपात साध्य करणे आणि हॉट-मेटल उत्पादन खर्च US$1,550-1,600 per tonne पर्यंत नेण्यात प्रगती.
• कॅप्टिव्ह कोळशाची उपलब्धता आणि उत्पादनवाढ, तसेच कार्यकारी कार्यक्षमता व प्रमाणाचे फायदे.
• व्यवस्थापनाच्या मध्यमकालीन सुमारे 90 per cent लक्ष्याकडे मूल्यवर्धित-उत्पादन मिश्रणात सातत्यपूर्ण वाढ.
• जागतिक आणि भारतीय अॅल्युमिनियम मागणी-पुरवठ्याचे अनुकूल वातावरण.