कमकुवत Q1 FY27 नंतर Waaree Energies ची सेल क्षमता वाढ आणि US पुनर्प्राप्ती महत्त्वाची

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Waaree Energies वरील Anand Rathi Research च्या 30 जुलै 2026 च्या निकाल अद्यतनात BUY रेटिंग कायम ठेवले आहे, जरी दलालाच्या मते गुंतवणुकीवरील चर्चा क्षमता निर्मितीकडून नफ्याच्या पूर्ततेकडे वळली आहे. Anand Rathi कंपनीचा आकार, एकात्मिक उत्पादन मंच, विविध वाढीचे मार्ग, विक्रमी ऑर्डर बुक आणि दीर्घकालीन संरचनात्मक वाढीच्या प्रेरकांमुळे कंपनीला पसंती देत आहे.

मात्र, मूल्यांकन प्रीमियमचे समर्थन करण्यासाठी नफाक्षमता आणि रोख निर्मितीत सातत्यपूर्ण सुधारणा आवश्यक असल्याचे दलालाचे मत आहे. Premier Energies च्या अनुषंगाने त्याने कोअर-मॉड्यूल मूल्यांकन गुणक 12 पट वरून 11 पट केला आणि Rs3,333 लक्ष्य किंमत निश्चित केली.

कमकुवत Q1 FY27 कार्यकारी कामगिरी

Q1 FY27 मधील कार्यकारी कामगिरी अपेक्षेपेक्षा कमकुवत होती. सुमारे Rs3.49 billion परस्पर शुल्क परतफेड वगळता महसूल वर्ष-दर-वर्ष 71 टक्के वाढला. ही परतफेड वगळून EBITDA Rs10.9 billion होता, जो Anand Rathi च्या अंदाजापेक्षा 14 टक्के आणि एकमत अंदाजापेक्षा 7 टक्के कमी होता.

ALMM-II अंमलबजावणीभोवतीच्या अनिश्चिततेमुळे प्रकल्प ऑफटेकला विलंब आणि US पाठवण्यांमध्ये भू-राजकीय व्यत्यय यांमुळे मॉड्यूल वापर केवळ 56 टक्के होता, जो 70 टक्क्यांपेक्षा अधिक सामान्यीकृत पातळीपेक्षा कमी आहे. चीन-संबंधित कच्च्या मालाचा जास्त खर्च, मॉड्यूलची कमी प्राप्ती, कमकुवत निर्यात मिश्रण आणि US व्यापारी विक्रीवरील वाढलेले अवलंबित्व यांमुळेही मार्जिनवर दबाव आला. निर्यात मिश्रण Q1 FY26 मधील 32 टक्क्यांवरून Q1 FY27 मध्ये 22 टक्क्यांवर घसरले.

व्यापारी स्रोतांना कॅप्टिव्ह US उत्पादनासाठी उपलब्ध IRA लाभ मिळत नाहीत. नोंदवलेला Q1 FY27 महसूल, EBITDA आणि मॉड्यूल विक्री खंड पुढीलप्रमाणे होता:

FY27 पुनर्प्राप्ती आणि क्षमता वाढ

व्यवस्थापनाने FY27 साठी Rs70 billion ते Rs77 billion EBITDA मार्गदर्शनाचा पुनरुच्चार केला आणि मागणीतील सुधारणा, उच्च प्रकल्प वापर, अधिक सखोल सेल एकीकरण आणि US पाठवण्यांचे सामान्यीकरण यांमुळे FY27 च्या उर्वरित कालावधीत पुनर्प्राप्ती अपेक्षित आहे.

सेल वापर Q4 FY26 मधील 57 टक्क्यांवरून Q1 FY27 मध्ये 67 टक्क्यांपर्यंत सुधारला. व्यवस्थापनाला मासिक सेल उत्पादन Q1 FY27 मधील सुमारे 300 MW वरून सुमारे 400 MW पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. FY28 पर्यंत 16 GW ते 18 GW मॉड्यूल उत्पादन आणि 10 GW सेल उत्पादनाचे लक्ष्य आहे. गुजरातमधील 10 GW सेल सुविधा डिसेंबर 2026 पर्यंत सुरू होण्याची अपेक्षा आहे.

DCR सेल उत्पादन Q1 FY27 मधील 800 MW वरून Q3 FY27 पर्यंत सुमारे 1.5 GW पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. यामुळे देशांतर्गत कामकाजासाठी पूर्ण एकीकरण शक्य होईल आणि संरचनात्मकदृष्ट्या अधिक मार्जिनला संभाव्य पाठबळ मिळेल.

US उत्पादन, BESS आणि ऑर्डर बुक

Waaree Energies च्या US उत्पादन सुविधेतून व्यावसायिक पाठवण्या Q2 FY27 पासून अपेक्षित आहेत. IRA प्रोत्साहने आणि कमी संरचनात्मक खर्चाच्या मदतीने स्थानिकरित्या बनवलेल्या US मॉड्यूल्सना निर्यातीमधून मिळणाऱ्या प्रति वॅट 4 सेंट ते 5 सेंटच्या तुलनेत प्रति वॅट सुमारे 7 सेंट कार्यकारी मार्जिन मिळेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

कंपनीला Q2 FY27 पासून व्यावसायिक BESS पुरवठ्याचीही अपेक्षा आहे. तिची 5.15 GWh कंटेनर सुविधा कार्यरत आहे, तर FY29 साठी 16 GWh चा दुसरा टप्पा विस्तार नियोजित आहे.

किरकोळ विक्री वगळता, ऑर्डर बुक विक्रमी Rs615 billion, किंवा 25.2 GW इतके आहे, ज्यापैकी सुमारे 40 टक्के देशांतर्गत बाजारातून आहे. शुल्क-संबंधित अनिश्चिततेमुळे ऑर्डर तात्पुरत्या मंदावल्यानंतर ऑर्डर प्रवाह सुधारल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.

कॅपेक्स योजना आणि नफ्याचे अंदाज

FY29 पर्यंत नियोजित कॅपेक्स Rs315 billion आहे, त्यापैकी Rs94.5 billion खर्च झाला आहे. उर्वरित खर्च FY27 ते FY29 दरम्यान 30:40:30 या वितरणात नियोजित आहे.

मुख्यतः अपेक्षित परदेशी कामगिरी कमकुवत असल्याने Anand Rathi ने FY27 आणि FY28 च्या महसूल अंदाजात अनुक्रमे 12.3 टक्के आणि 6.9 टक्के कपात केली. सेल उत्पादन वाढत असताना अपेक्षित DCR मॉड्यूल योगदान वाढवताना, EBITDA अंदाज 9.0 टक्के आणि 8.2 टक्क्यांनी कमी करून Rs68,529 million आणि Rs83,459 million केला.

प्रमुख जोखीम

• जाहीर केलेली क्षमता सुरू करण्यात विलंब.
• नवीन उत्पादन सुविधांमध्ये कमी वापर.
• कमकुवत निर्यात.