AT1 बाँड निर्णयानंतर येस बँकेसमोर भांडवल आणि वाढीची अनिश्चितता

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि शिफारस

ICICI सिक्युरिटीजच्या 19 ऑक्टोबर, 2026 च्या निकाल अद्यतनात येस बँकवरील HOLD शिफारस कायम ठेवण्यात आली असून लक्ष्य किंमत Rs 24 वरून प्रति शेअर Rs 17 पर्यंत कमी करण्यात आली आहे. ब्रोकरच्या मते Q2FY27 मधील कामगिरी स्थिर आणि अपेक्षेनुसार होती, परंतु AT1 बाँड राइट-डाउनवरील सर्वोच्च न्यायालयाच्या प्रतिकूल निर्णयामुळे बँकेची भांडवली स्थिती, वाढीचा मार्ग आणि जोखीम घेण्याच्या क्षमतेबाबत अनिश्चितता निर्माण झाली आहे.

Q2FY27 आर्थिक कामगिरी

येस बँकेने Q2FY27 मध्ये Rs 10.8 billion चा करानंतरचा नफा नोंदवला, जो तिमाहीदरतिमाही 1 per cent आणि वार्षिक आधारावर 65 per cent वाढला. निव्वळ व्याज उत्पन्न तिमाहीदरतिमाही 1 per cent आणि वार्षिक आधारावर 23 per cent वाढून Rs 28.2 billion झाले. तरतुदीपूर्व परिचालन नफा तिमाहीदरतिमाही मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहिला आणि वार्षिक आधारावर 29 per cent वाढला, तर मालमत्तेवरील परतावा 0.9 per cent वर अपरिवर्तित राहिला.

कर्ज आणि ठेवी वाढ

FCNR निधीकरण आणि व्यावसायिक बँकिंग कर्जांमध्ये तिमाहीदरतिमाही 8 per cent वाढ यामुळे कर्जवाढीला आधार मिळाला, तर कॉर्पोरेट कर्जे तिमाहीदरतिमाही स्थिर राहिली. Rs 186 billion च्या FCNR ठेवींमुळे ठेवींमध्ये तिमाहीदरतिमाही 12 per cent वाढ झाली. CASA ठेवींमध्ये तिमाहीदरतिमाही 3 per cent वाढ झाली, जरी CASA हिस्सा Q1FY27 मधील 32.7 per cent वरून 30 per cent पर्यंत घसरला.

मार्जिन, शुल्क आणि परिचालन खर्च

निव्वळ व्याज मार्जिन तिमाहीदरतिमाही 10 basis points ने घटून 2.60 per cent झाले. अग्रिमांवरील उत्पन्न 20 basis points ने घटले, तर ठेवींची किंमत 10 basis points ने वाढली. रेपो-दरातील अनुकूल घटक आणि RIDF पुस्तकातील कपात यांच्या पाठबळावर मार्जिन तिमाहीदरतिमाही स्थिर राहील आणि Q4FY27 मध्ये सुधारेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

RIDF पुस्तक Rs 258 billion, म्हणजेच मालमत्तेच्या 5 per cent इतके होते आणि H2FY27 मध्ये त्यात आणखी घट अपेक्षित आहे. तरलता कव्हरेज गुणोत्तर 131 per cent होते. मुख्य शुल्क उत्पन्नात समाधानकारक वाढ झाली, जरी ट्रेझरी आणि परकीय चलन उत्पन्न मर्यादित राहिले. परिचालन खर्च तिमाहीदरतिमाही 5 per cent आणि वार्षिक आधारावर 14 per cent वाढला.

मालमत्ता गुणवत्ता आणि क्रेडिट खर्च

Q2FY27 मध्ये मालमत्ता गुणवत्ता मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहिली. सकल NPA 1.2 per cent पर्यंत घटला आणि निव्वळ NPA 0.2 per cent वर कायम राहिला, तर तरतूद कव्हरेज 80.5 per cent होते. SMA 1 plus 2 कर्जे 0.9 per cent वर स्थिर राहिली. तणावग्रस्त प्राप्यांमधून वसुली Rs 3.95 billion होती आणि क्रेडिट खर्च सुमारे 30 basis points होता.

मागील दोन ते तीन तिमाहींमध्ये रिटेल स्लिपेजेस Rs 8.4 billion ते Rs 9 billion च्या आसपास उच्च पातळीवर राहिले. ICICI सिक्युरिटीजच्या मते ही सुधारणा समकक्ष संस्थांमध्ये दिसलेल्या सुधारणेपेक्षा मंद आहे. ब्रोकरने FY27E आणि FY28E साठी सुमारे 0.4 per cent च्या अनुकूल क्रेडिट खर्चाचा अंदाज व्यक्त केला आहे. अपेक्षित-चालू-क्रेडिट-तोटा संक्रमणामुळे भांडवलावर 50 ते 60 basis points परिणाम होईल, असे व्यवस्थापनाने मार्गदर्शन दिले आहे.

AT1 बाँड निर्णय आणि भांडवली स्थिती

सर्वोच्च न्यायालयाने Rs 84.15 billion च्या AT1 बाँड राइट-डाउनसंदर्भातील बॉम्बे उच्च न्यायालयाचा निर्णय कायम ठेवला. अहवालाच्या वेळी येस बँकेने आपले मूल्यांकन पूर्ण केले नव्हते. ICICI सिक्युरिटीजच्या अंदाजानुसार Q2FY27 प्रो फॉर्मा CET1 सुमारे 270 basis points ने घटून 11.4 per cent होईल.

ब्रोकरने नमूद केले आहे की या निर्णयामुळे रोख रकमेचा बाहेरचा प्रवाह होणार नाही किंवा सध्याच्या कामकाजावर परिणाम होणार नाही. तथापि, यामुळे वाढ आणि जोखीम घेण्याची क्षमता मर्यादित होऊ शकते आणि भांडवल उभारणीला वेग येऊ शकतो. मर्यादित स्पष्टतेमुळे ICICI सिक्युरिटीजने संभाव्य प्रति शेअर Rs 2 चा AT1 परिणाम आपल्या अंदाजांमध्ये समाविष्ट केलेला नाही.

अंदाज, जोखीम आणि मूल्यांकन

ICICI सिक्युरिटीजने FY27 वाढीचा अंदाज सुमारे 9 per cent पर्यंत कमी केला आहे आणि FY27E व FY28E EPS अंदाज अनुक्रमे 3 per cent आणि 2 per cent ने कमी केले आहेत. Rs 17 ची लक्ष्य किंमत सुमारे 0.9 times FY28E समायोजित बुक व्हॅल्यूवर आधारित आहे, जी यापूर्वी सुमारे 1.2 times होती. प्रो फॉर्मा FY28E समायोजित बुक व्हॅल्यूवर लक्ष्य मल्टिपल सुमारे 1 time आहे.

UPI वरील मर्चंट डिस्काउंट रेटमुळे वाढणाऱ्या अधिक मजबूत शुल्क उत्पन्नातून संभाव्य वाढ दिसते, ज्याचा येस बँकेला मोठा लाभ होऊ शकतो. तथापि, हा लाभ स्पर्धात्मक परिस्थितींवर अवलंबून आहे. AT1 मुद्द्याचे निराकरण मंदावणे हा प्रमुख घसरणीचा धोका आहे.