Zee Entertainment मधील सबस्क्रिप्शन वाढ आणि FIFA च्या चालनेसमोर जाहिरातीची सातत्यपूर्ण कमजोरी
Zee Entertainment Enterprises Ltd.
HOLD
₹94
₹93.55
₹100
6.38%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
10 ऑगस्ट 2026 च्या 1QFY27 निकालांच्या अद्यतनात, Motilal Oswal Financial Services ने Zee Entertainment च्या तिमाहीची कामगिरी कमजोर असल्याचे म्हटले. ब्रोकरने Rs 94 च्या CMP च्या तुलनेत तटस्थ रेटिंग आणि Rs 100 लक्ष्य किंमत कायम ठेवली. सबस्क्रिप्शनमधील भक्कम वाढ आणि Zee5 च्या सुधारत्या नफाक्षमतेची भरपाई रेखीय दूरचित्रवाणी जाहिरात आणि नफाक्षमतेतील सातत्यपूर्ण कमजोरीने झाली.
Zee Entertainment च्या मूल्यांकन गुणकांच्या संभाव्य पुनर्मूल्यांकनासाठी जाहिरात महसुलातील शाश्वत सुधारणा आवश्यक असल्याचे Motilal Oswal चे मत आहे. अपरिवर्तित लक्ष्य किंमत सप्टेंबर 2028E च्या Rs 6.9 EPS च्या 14 पट यावर आधारित आहे.
1QFY27 आर्थिक कामगिरी
Zee Entertainment ने Rs 19.1 अब्जचा एकत्रित 1QFY27 महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 4.5 टक्क्यांनी वाढला, पण तिमाही आधारावर 6 टक्क्यांनी कमी झाला; तो Motilal Oswal च्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत होता.
| निर्देशक | 1QFY27 कामगिरी | वार्षिक बदल | इतर तुलना |
|---|---|---|---|
| एकत्रित महसूल | Rs 19.1 अब्ज | 4.5% वाढ | QoQ 6% घट; अंदाजाशी साधारण सुसंगत |
| जाहिरात महसूल | Rs 6.7 अब्ज | 11.5% घट | ब्रोकरच्या अपेक्षेपेक्षा 7% जास्त |
| सबस्क्रिप्शन महसूल | Rs 11.4 अब्ज | 16% वाढ | QoQ 11% वाढ |
| इतर विक्री आणि सेवा महसूल | Rs 1 अब्ज | 17% वाढ | — |
| नोंदवलेला EBITDA | Rs 789 दशलक्ष | 65% घट | अंदाजापेक्षा 7% कमी; 4.1% मार्जिन |
| नोंदवलेला PAT | Rs 743 दशलक्ष | 48% घट | मागील कालावधीतील कर परतफेड आणि इतर उत्पन्नाचा लाभ |
| समायोजित PAT | Rs 474 दशलक्ष | 67% घट | ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 11% कमी |
महसूल कल
जाहिरात महसूल वार्षिक आधारावर 11.5 टक्क्यांनी घसरून Rs 6.7 अब्ज झाला, मात्र तो ब्रोकरच्या मवाळ अपेक्षेपेक्षा 7 टक्के जास्त होता. पश्चिम आशियातील संघर्ष आणि क्रिकेटमुळे देशांतर्गत जाहिरात महसूल सुमारे 11 टक्क्यांनी घसरला. FIFA हक्क संपादनानंतर जूनमध्ये कल सुधारल्याची नोंद अहवालात आहे.
रेखीय सबस्क्रिप्शन दरवाढ, डिजिटल ग्राहकवाढ आणि उच्च ARPU यांमुळे सबस्क्रिप्शन महसूल वार्षिक आधारावर 16 टक्के आणि तिमाही आधारावर 11 टक्के वाढून Rs 11.4 अब्ज झाला. इतर विक्री आणि सेवा महसूल वार्षिक आधारावर 17 टक्क्यांनी वाढून Rs 1 अब्ज झाला.
खर्चाचा दबाव आणि नफाक्षमता
कार्यक्रमनिर्मिती खर्च वार्षिक आधारावर सुमारे 6 टक्क्यांनी वाढला, तर FIFA 2026 विपणनामुळे जाहिरात आणि प्रचार खर्च वार्षिक आधारावर 62 टक्क्यांनी वाढला. कर्मचारी खर्च सुमारे 3 टक्क्यांनी कमी झाला, पण इतर खर्च सुमारे 5 टक्क्यांनी वाढला.
नोंदवलेला EBITDA वार्षिक आधारावर 65 टक्क्यांनी घसरून Rs 789 दशलक्ष झाला, जो Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा 7 टक्के कमी होता; मार्जिन 4.1 टक्क्यांवर आले. मागील कालावधीतील कर परतफेड आणि वार्षिक आधारावर 2.1 पट वाढलेल्या इतर उत्पन्नाच्या मदतीने नोंदवलेला PAT वार्षिक आधारावर 48 टक्क्यांनी घसरून Rs 743 दशलक्ष झाला. कर परतफेड वगळता, PAT Rs 474 दशलक्ष होता, जो वार्षिक आधारावर 67 टक्क्यांनी आणि ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 11 टक्के कमी होता.
Zee5 आणि रेखीय दूरचित्रवाणी कामगिरी
स्थिर वापर आणि सहभाग निर्देशकांमुळे Zee5 महसूल वार्षिक आधारावर 58 टक्क्यांनी वाढून Rs 4.6 अब्ज झाला. मागील तिमाहीतील Rs 84 दशलक्ष तोट्याच्या तुलनेत Zee5 ने Rs 44 दशलक्ष EBITDA नोंदवला आणि सलग तिसऱ्या तिमाहीत समायोजित EBITDA नफाक्षमता साध्य केली.
मात्र, Zee5 वगळता रेखीय दूरचित्रवाणी व्यवसायात वार्षिक आधारावर 5.5 टक्के महसूल घट आणि EBITDA मध्ये सुमारे 75 टक्के घट होऊन तो Rs 745 दशलक्ष झाला. त्याचे मार्जिन वार्षिक आधारावर 14 टक्के गुणांनी घसरून 5.1 टक्के झाले.
व्यवस्थापनाची टिप्पणी आणि धोरणात्मक उपक्रम
1QFY27 च्या अखेरीस किरकोळ सुधारणा झाल्यानंतर सणासुदीच्या काळात जाहिरात पुनरुत्थानाबाबत व्यवस्थापनाने सावध आशावाद व्यक्त केला. संबंधित सामग्री खर्चासह FIFA सबस्क्रिप्शन वाढ 2QFY27 मध्ये अधिक पूर्णपणे दिसेल, असे त्याने म्हटले.
- Zee ने चार क्रीडा वाहिन्या सुरू केल्या असून FIFA, Bundesliga आणि Serie A हक्क मिळवले आहेत.
- FIFA 2026 ने Zee च्या रेखीय आणि डिजिटल मंचांवर 400 दशलक्षपेक्षा अधिक ग्राहकांपर्यंत पोहोच साधली.
- व्यवसायाचा शाश्वत विस्तार करण्यासाठी क्रीडा मालमत्तेची निवड विवेकी राहील, असे व्यवस्थापनाने म्हटले.
- निवडक क्रीडा पुनर्प्रवेश, बाल मनोरंजन आणि मायक्रो ड्रामा यांचा धोरणात्मक हस्तक्षेप म्हणून उल्लेख करण्यात आला.
निधी उभारणीबाबत, Zee ने नियामक स्पष्टीकरण मागितले आहे, Securities Appellate Tribunal कडे अपील केले आहे आणि पुढील कृती ठरवण्यापूर्वी निकालाची प्रतीक्षा करत आहे. धोरणात्मक विक्रीची संधी निर्माण झाल्यास वगळता, Z Music चे विभाजन करण्यामागे सध्या कोणतेही धोरणात्मक कारण नसल्याचे व्यवस्थापनाला वाटते.
ब्रोकरच्या अंदाजातील सुधारणा आणि दृष्टीकोन
कमजोर जाहिरात आणि सामग्रीतील अधिक गुंतवणुकीचा दाखला देत Motilal Oswal ने FY27E आणि FY28E EBITDA अंदाज अनुक्रमे 24.0 टक्के आणि 14.2 टक्क्यांनी कमी केले. त्याने FY27E आणि FY28E समायोजित PAT अंदाज अनुक्रमे 21.9 टक्के आणि 14.5 टक्क्यांनी कमी केले.
| अंदाज | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| EBITDA | Rs 5.8 अब्ज, 24.0% घट | Rs 7.7 अब्ज, 14.2% घट |
| समायोजित PAT | Rs 4.2 अब्ज, 21.9% घट | Rs 5.6 अब्ज, 14.5% घट |
ब्रोकरने FY26 ते FY29E दरम्यान 4 टक्के महसूल CAGR आणि जाहिरात महसुलात सुमारे 2 टक्के CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे. जाहिरात खर्चाचे डिजिटल माध्यमांकडे संरचनात्मक स्थलांतर हा घटण्याचा धोका असल्याचे तो नमूद करतो आणि FY29E EBITDA आणि PAT FY25 पातळीपेक्षा खाली राहण्याची अपेक्षा करतो.
प्रमुख धोके आणि पुनर्मूल्यांकनाचा घटक
जाहिरात महसुलातील शाश्वत सुधारणा हा संभाव्य पुनर्मूल्यांकनाचा प्रमुख घटक आहे. जाहिरात खर्चाचे डिजिटल माध्यमांकडे संरचनात्मक स्थलांतर जाहिरात वाढीवर मर्यादा आणू शकते आणि भविष्यातील EBITDA व PAT पूर्वीच्या पातळीपेक्षा खाली ठेवू शकते, हा धोका Motilal Oswal अधोरेखित करत आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
