Zydus LifeSciences ची देशांतर्गत वाढ आणि Saroglitazar पाइपलाइनने US किमतीवरील दबाव भरून काढला

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि नफ्याचे अद्यतन

Motilal Oswal Financial Services ने 11 ऑगस्ट 2026 च्या 1QFY27 निकाल अद्यतनात Zydus LifeSciences वरील आपला Neutral दृष्टिकोन कायम ठेवला. महसूल आणि EBITDA अपेक्षांनुसारच होते, परंतु जास्त घसारा, व्याज खर्च आणि कर दरामुळे नफा अंदाजांपेक्षा कमी राहिला.

ब्रोकरेजने FY27E-FY28E साठी महसूल आणि EBITDA चे अंदाज मोठ्या प्रमाणात अपरिवर्तित ठेवले, मात्र FY27E साठी नफ्याचे अंदाज 9 टक्क्यांनी आणि FY28E साठी 5 टक्क्यांनी कमी केले.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

कर्मचारी आणि इतर खर्च वाढल्याने तसेच संशोधन व विकासावरील खर्च वाढल्याने EBITDA मार्जिन कमी झाले. R&D खर्च Rs 640 कोटी होता, जो महसुलाच्या 8 टक्के इतका आहे. जास्त घसारा, व्याज खर्च आणि कर दरामुळे समायोजित PAT ब्रोकरेजच्या अंदाजापेक्षा कमी राहिला.

देशांतर्गत फॉर्म्युलेशन्सचा बाजारहिस्सा वाढतच आहे

देशांतर्गत फॉर्म्युलेशन्स हा प्रमुख सकारात्मक घटक होता; महसूल वर्ष-दर-वर्ष 19.5 टक्क्यांनी वाढून Rs 1,816 कोटी झाला, जो विक्रीच्या 23 टक्के आहे. मागील तीन वर्षांत Zydus LifeSciences ने भारतीय औषध बाजारापेक्षा चांगली कामगिरी केली असून हृदयरोग, मधुमेह, स्त्रीरोग, संसर्गविरोधी, वेदना व्यवस्थापन, ऑन्कोलॉजी आणि नेफ्रोलॉजीमध्ये बाजारहिस्सा वाढवला आहे.

दीर्घकालीन आणि उप-दीर्घकालीन उपचारांचा देशांतर्गत-फॉर्म्युलेशन विक्रीत 54.2 टक्के वाटा होता, जो चार वर्षांत 360 बेसिस पॉइंट्सने वाढला. बाजारहिस्सा वाढ, दीर्घकालीन उपचारांचे जास्त मिश्रण, वेगळ्या प्रकारची उत्पादने बाजारात आणणे आणि नाविन्यपूर्ण उपचार यांच्या आधारावर MOFSL ला FY26-FY28 दरम्यान देशांतर्गत फॉर्म्युलेशन्सची सुमारे 12 टक्के CAGR वाढ अपेक्षित आहे.

भारतात सिकल सेल आजारासाठी Desidustat च्या फेज III चाचण्यांना मंजुरी मिळाली, तर Lipaglyn चा स्वीकार वाढत राहिला.

ग्राहक वेलनेस वाढ आणि विस्तार

मुख्यतः Comfort Click अधिग्रहणामुळे ग्राहक वेलनेस महसूल वर्ष-दर-वर्ष 67.2 टक्क्यांनी वाढून Rs 1,429 कोटी झाला. देशांतर्गत ग्राहक महसूल 5 टक्क्यांनी वाढला. आरोग्यदायी त्वचा व केसांची निगा तसेच अन्न व पोषण यांतील वाढ, हंगामी ब्रँडसाठी कमकुवत उन्हाळी हंगामामुळे अंशतः भरून निघाली.

संघटित माध्यमांचा देशांतर्गत ग्राहक महसुलात 38 टक्के वाटा होता, ज्यात 17 टक्के आधुनिक व्यापार आणि 21 टक्के ई-कॉमर्सचा समावेश होता. Comfort Click सह आंतरराष्ट्रीय ग्राहक व्यवसायाची तुलनात्मक आधारावर 25 टक्के वाढ झाली.

अधिग्रहणातील समन्वय, प्रीमियमायझेशन, नावीन्य, संघटित व्यापारातील प्रवेश आणि आंतरराष्ट्रीय विस्तार यांच्या आधारावर MOFSL ने FY26-FY28 दरम्यान ग्राहक वेलनेस महसुलाची सुमारे 24 टक्के CAGR वाढ अपेक्षित केली आहे.

उत्तर अमेरिका ही प्रमुख चिंता कायम

US महसूल वर्ष-दर-वर्ष 2.6 टक्क्यांनी घसरून Rs 3,098 कोटी झाला, जरी तिमाही-दर-तिमाही त्यात 4.9 टक्के सुधारणा झाली. स्थिर चलनाच्या आधारावर US विक्री वर्ष-दर-वर्ष 12 टक्क्यांनी घटली. नवीन उत्पादने, बायोसिमिलर्स आणि विशेष उत्पादने जेनेरिक किमतीवरील दबाव व उत्पादनातील घसरण भरून काढतील अशी अपेक्षा आहे, परंतु महत्त्वाच्या जेनेरिक उत्पादनांमधील वाढत्या स्पर्धेबाबत MOFSL सावध आहे.

तिमाहीत Zydus LifeSciences ने 11 US उत्पादने बाजारात आणली, पाच ANDAs दाखल केले आणि नऊ ANDA मंजुरी मिळवल्या. तसेच, त्याने आपले पहिले US बायोसिमिलर NUFYMCO बाजारात आणले, Assertio Holdings चे अधिग्रहण पूर्ण केले आणि प्राथमिक बायलरी कोलेंजायटिसमध्ये Saroglitazar magnesium साठी USFDA कडून प्राधान्य पुनरावलोकन मिळवले. MOFSL ला FY26-FY28 दरम्यान US महसुलाची 8 टक्के CAGR अपेक्षित आहे.

व्यवस्थापन मार्गदर्शन आणि पाइपलाइनमधील घडामोडी

व्यवस्थापनाने मजबूत दुहेरी-अंकी महसूल वाढ आणि सुमारे 24 टक्के EBITDA मार्जिनसाठीचे FY27 मार्गदर्शन पुन्हा कायम ठेवले. भारतात मध्यम-किशोरवयीन वाढ, आंतरराष्ट्रीय बाजारांत दुहेरी-अंकी वाढ आणि US मध्ये एक-अंकी वाढ अपेक्षित आहे.

• व्यवस्थापनाची FY27 मध्ये 30-40 US उत्पादने बाजारात आणण्याची योजना आहे.
• Saroglitazar एप्रिल 2027 मध्ये बाजारात आणण्याचे उद्दिष्ट आहे; दुसऱ्या व तिसऱ्या वर्षातील अधिक मजबूत वाढीपूर्वी पहिल्या वर्षातील विक्री मर्यादित अपेक्षित आहे.
• Saroglitazar ची उच्चतम विक्री क्षमता सावधपणे USD 200-300 दशलक्ष दर्शवली असून, USD 400 दशलक्षपेक्षा जास्त वाढीची शक्यता आहे.
• अधिग्रहणांमुळे आणि Mirabegron सेटलमेंट-संबंधित परवाना अमॉर्टायझेशनमुळे जास्त घसारा व अमॉर्टायझेशन अपेक्षित आहे.
• FY27 भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन Rs 1,500-1,600 कोटी आहे.

मूल्यांकन आणि प्रमुख जोखीम

MOFSL ने Rs 1,191 च्या अहवालातील CMP पेक्षा कमी असलेली Rs 1,125 ची लक्ष्य किंमत निश्चित करण्यासाठी Zydus LifeSciences चे मूल्यांकन 12-महिन्यांच्या पुढील नफ्याच्या 23 पट केले आहे.

ब्रोकरेज वेगळ्या उत्पादनांतील गुंतवणूक, अधिग्रहणे आणि देशांतर्गत-फॉर्म्युलेशन विपणन यांना वाढीचे घटक मानते. मात्र, FY26-FY28 दरम्यान केवळ मध्यम 5 टक्के नफा CAGR अपेक्षित असून मूल्यांकनातील वाढीची शक्यता मर्यादित असल्याचे त्याचे मत आहे.

गुंतवणूक सिद्धांतावर परिणाम करणाऱ्या प्रमुख बाबींमध्ये पुढील गोष्टींचा समावेश आहे:

• US जेनेरिक स्पर्धा आणि किमतीवरील दबाव;
• अधिग्रहण-संबंधित खर्च;
• वाढलेला घसारा आणि व्याज खर्च; आणि
• कमकुवत नजीकच्या कालावधीतील नफा वाढ.