Zydus Lifesciences ची भारत व उदयोन्मुख बाजारातील वाढ US उत्पादनांतील घट भरून काढते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Prabhudas Lilladher (PL) ने Zydus Lifesciences वरील आपले संचय रेटिंग कायम ठेवले असून लक्ष्य किंमत Rs 1,080 वरून वाढवून Rs 1,200 केली आहे. लक्ष्य किंमत सध्याच्या Rs 1,191 बाजारभावाच्या तुलनेत FY28E EPS च्या 25 पटांवर आधारित आहे.

ब्रोकरेजच्या मते, Zydus Lifesciences ने नवीन विशेष उत्पादनांच्या लाँचद्वारे gRevlimid विक्रीतील घट चांगल्या प्रकारे हाताळली आहे. इंजेक्टेबल्स, 505(b)(2) उत्पादने, ट्रान्सडर्मल्स, NCEs, बायोसिमिलर्स आणि लसींसह जटिल उत्पादनांची मजबूत पाइपलाइन असून ती पुढील दोन ते तीन वर्षांत प्रत्यक्षात येऊ शकते, असे त्यांचे मत आहे. काही प्रमुख उत्पादनांमध्ये सातत्याने घसरण होत असूनही FY26-FY28E दरम्यान US विक्री 5 टक्के CAGR ने वाढेल, अशी PL ची अपेक्षा आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Zydus Lifesciences ने Q1FY27 मध्ये Rs 80,170 million महसूल नोंदवला, जो वर्षागणिक 22 टक्के वाढला आणि PL च्या अंदाजापेक्षा 7 टक्के जास्त होता. देशांतर्गत महसूल Rs 32,450 million होता, जो वर्षागणिक 36.7 टक्के वाढला; यात देशांतर्गत फॉर्म्युलेशन्समधील 19.5 टक्के वाढ आणि Comfort Click व्यवसायाच्या एकत्रीकरणानंतर ग्राहक आरोग्यसेवा व इतर महसुलातील 67.2 टक्के वाढीचा आधार होता.

उत्तर अमेरिका महसूल वर्षागणिक 2.6 टक्के घटून Rs 30,979 million झाला, पण तिमाही-दर-तिमाही 4.9 टक्के वाढला. US मधील US$327 million विक्री PL च्या US$320 million अंदाजापेक्षा जास्त होती. EU आणि लॅटिन अमेरिका महसूल वर्षागणिक 34 टक्के वाढून Rs 9,735 million झाला, तर API महसूल 14.5 टक्के वाढून Rs 1,804 million झाला. MedTech महसूल Rs 2,828 million होता आणि तो तिमाही-दर-तिमाही घटला.

Q1FY27 EBITDA मोठ्या प्रमाणात PL च्या अंदाजानुसार होता. R&D वगळता इतर खर्च नव्या व्यवसायाच्या एकत्रीकरणामुळे वर्षागणिक 50 टक्के वाढले. नोंदवलेल्या PAT मध्ये Rs 569 million चा विदेशी चलन नफा समाविष्ट होता.

भारत आणि ग्राहक आरोग्यसेवा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाला FY27 मध्ये भारतातील व्यवसायात मध्यम-किशोरवयीन वाढ अपेक्षित आहे, जी बाजारातील वाढीपेक्षा सुमारे 300 ते 500 बेसिस पॉइंट्स जास्त असेल. भारताच्या पोर्टफोलिओमध्ये दीर्घकालीन आणि उप-दीर्घकालीन उत्पादनांचा वाटा 54.2 टक्के होता, जो चार वर्षांत 360 बेसिस पॉइंट्सने वाढला. कार्डिओ, डायबिटीज, वेदना, ऑन्कोलॉजी आणि नेफ्रोलॉजी हे प्रमुख चांगली कामगिरी करणारे विभाग होते.

व्यवस्थापनाला Comfort Click आणि व्यापक ग्राहक-आरोग्य व्यवसायातही FY27 मध्ये दुहेरी-अंकी वाढ अपेक्षित आहे. MedTech व्यवसाय कार्यरत आणि वाढत असून, FY27 मार्गदर्शनात आधीच समाविष्ट गुंतवणुकीपलीकडे मार्जिनवर कोणताही मोठा अतिरिक्त दबाव अपेक्षित नाही.

US व्यवसाय आणि उत्पादन पाइपलाइन

US मध्ये व्यवस्थापनाने मूळ व्यवसायात खंडाधारित बाजारहिस्सा वाढ आणि नवीन लाँचचा उल्लेख केला. Q1FY27 दरम्यान कंपनीने पाच ANDAs दाखल केले, नऊ मंजुरी मिळवल्या आणि 11 उत्पादने लाँच केली. ब्रँडेड उत्पादनांचा सध्या US महसुलात सुमारे 10 टक्के वाटा आहे आणि Assertio एकत्रीकरणानंतर वर्षअखेरीस तो 15 टक्क्यांपेक्षा जास्त करण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे.

Assertio/Rolvedon कडून Q2FY27 पासून US$15 million ते US$20 million इतका तिमाही रन रेट योगदान अपेक्षित आहे. व्यवस्थापनाने FY27E आणि FY28E मध्ये दोन ते तीन उच्च-मूल्य उत्पादन लाँचचे मार्गदर्शन दिले आहे, त्यामुळे US गती टिकवण्यासाठी वेळेवर लाँच महत्त्वाचे आहे. PBC साठी प्राधान्य पुनरावलोकन असलेले Saroglitazar हे FY28E मधील US लाँचची संधी मानले जाते, जरी संबंधित गुंतवणुकीमुळे तात्पुरता मार्जिनवर दबाव येऊ शकतो.

व्यवस्थापनाने FY27 साठी सुमारे 24 टक्के EBITDA-मार्जिन मार्गदर्शन कायम ठेवले. उदयोन्मुख बाजारपेठांचा आधार आणि फ्रान्स, स्पेन व UK मधील सुधारत्या प्रगतीमुळे FY27 मध्ये आंतरराष्ट्रीय बाजारपेठा एकेरी-अंकी दराने वाढण्याची अपेक्षा आहे.

सुधारित अंदाज

PL ने FY27E आणि FY28E विक्री अंदाज अनुक्रमे 5.8 टक्के आणि 9.6 टक्क्यांनी वाढवले. FY27E EBITDA 2.9 टक्क्यांनी वाढवण्यात आला, तर FY28E EBITDA 7.4 टक्क्यांनी वाढवण्यात आला. FY27E EPS 3.0 टक्क्यांनी कमी करण्यात आला, तर FY28E EPS 2.4 टक्क्यांनी वाढवण्यात आला.

प्रमुख जोखीम

• महत्त्वाच्या US उत्पादनांमध्ये सातत्याने घट.
• उच्च-मूल्य आणि जटिल उत्पादनांच्या लाँचमध्ये विलंब.
• Saroglitazar मधील गुंतवणूक आणि एकत्रीकरणाशी संबंधित खर्चामुळे तात्पुरता मार्जिन दबाव.