பலவீனமான சிமெண்ட் விற்பனை அளவும் தீவிரமடையும் மார்ஜின் அழுத்தமும் ACC வருவாய் தவறலை பிரதிபலிக்கின்றன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் குறுகிய கால முன்னோக்கு

Motilal Oswal Financial Services, ACC மீதான Neutral மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது; பலவீனமான தேவை, குறைந்த விற்பனை அளவு, குறைந்த விலை உணர்வு மற்றும் உயர்ந்த செலவுகள் காரணமாக குறுகிய கால சூழல் சவாலானதாக இருப்பதாகக் கூறியுள்ளது. நீண்ட காலத் துறை முன்னோக்கு சாதகமாக இருந்தபோதிலும், ACC இன் லாபத்தன்மை அழுத்தத்தில் நீடிக்கும் என தரகர் கருதுகிறார்.

FY26-FY28 காலத்துக்கு Motilal Oswal வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆகியவற்றுக்கு முறையே 3 சதவீதம், 4 சதவீதம் மற்றும் 9 சதவீதம் கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தை முன்னறிவித்துள்ளது. சிமெண்ட் விற்பனை அளவு CAGR சுமார் 2 சதவீதமாக மந்தமாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

ACC இன் Rs 1,270 இலக்கு விலை FY28E EV/EBITDA இன் 7 மடங்கு மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது. பங்கு FY27E இல் 9 மடங்கும் FY28E இல் 7 மடங்கும் EV/EBITDA இல் வர்த்தகமானது; இது நியாயமானது என தரகர் கருதுகிறார்.

Q1 FY27 செயல்திறன் மதிப்பீடுகளைத் தவறவிட்டது

ACC இன் Q1 FY27 செயல்திறன் Motilal Oswal இன் மதிப்பீடுகளைவிடக் குறைவாக இருந்தது. வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5 சதவீதம் குறைந்து Rs 5,770 கோடியாக இருந்தது; EBITDA 44 சதவீதம் குறைந்து Rs 430 கோடியாகவும், சரிசெய்யப்பட்ட PAT 57 சதவீதம் குறைந்து Rs 170 கோடியாகவும் இருந்தது.

ரெடி-மிக்ஸ் கான்கிரீட் வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 500 கோடியாக இருந்தது.

மார்ஜின் அழுத்தம் மற்றும் செலவு உயர்வு

Q1 FY27 இல் மார்ஜின்களே முக்கிய பலவீனமாக இருந்தன. செயல்பாட்டு மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5.2 சதவீத புள்ளிகள் குறைந்து 7.5 சதவீதமாக இருந்தது; இது Motilal Oswal இன் எதிர்பார்ப்பை விட 2.9 சதவீத புள்ளிகள் குறைவு. டன்னுக்கு EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 40 சதவீதம் குறைந்து Rs 404 ஆக இருந்தது; தரகரின் மதிப்பீடு Rs 576 ஆக இருந்தது.

MSA-தொடர்புடைய முடிக்கப்பட்ட பொருட்கள் கொள்முதல் செலவுகள், எரிபொருள் செலவுகள் மற்றும் பொட்டலச் செலவுகள் லாபத்தன்மையைப் பாதித்தன. ஜூன் 2026 இறுதியில் ரொக்கம் மற்றும் ரொக்கச் சமமானவை Rs 375 கோடியாக இருந்தன; மார்ச் 2026 இறுதியில் அவை Rs 480 கோடியாக இருந்தன.

நிர்வாக முன்னோக்கு மற்றும் செயல்பாட்டு முயற்சிகள்

FY27 இல் துறையின் தேவை வளர்ச்சி சுமார் 5 சதவீதமாக பலவீனமாக இருக்கக்கூடும் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது. எரிபொருள் செலவுகளின் உச்சநிலை மற்றும் பருவகால ரீதியாக பலவீனமான Q2 FY27 நிலைமைகள் லாபத்தன்மைக்கு அழுத்தம் தரும் என்றும், பருவகாலத்தன்மை மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமின்மை குறுகிய கால வளர்ச்சியைப் பாதிக்கக்கூடும் என்றும் அது எதிர்பார்க்கிறது.

நிர்வாகத்தின் பாதிப்பு குறைப்பு முன்னுரிமைகளில் அடங்குபவை:

• எரிபொருள் கலவையை மேம்படுத்துதல்.
• புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றலின் பங்கை அதிகரித்தல்.
• லாஜிஸ்டிக்ஸ் செயல்திறனை மேம்படுத்துதல்.
• அதிக-மார்ஜின் சந்தைகளில் கவனம் செலுத்துதல்.

Q1 FY27 இல் பசுமை மின்சாரம் எரிசக்தி பயன்பாட்டில் 31 சதவீதமாக இருந்தது; Q1 FY26 இல் இது 26 சதவீதமாக இருந்தது. பிரீமியம் தயாரிப்புகள் விற்பனையில் 44 சதவீதமாக இருந்தன; ஓராண்டுக்கு முன்பு இது 41 சதவீதமாக இருந்தது.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் இணைப்பு

உத்தரப் பிரதேசத்தில் ஆண்டுக்கு 2.4 மில்லியன் டன் திறன் கொண்ட Salai Banwa அரைப்பு அலகில் சோதனை இயக்கம் தொடங்கியுள்ளது. மகாராஷ்டிராவில் ஆண்டுக்கு 1.0 மில்லியன் டன் திறன் கொண்ட Kalamboli விரிவாக்கம் Q2 FY28 இல் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

ACC ஐ ACEM உடன் இணைக்கும் முன்மொழியப்பட்ட இணைப்புக்கு SEBI, ஜூன் 4, 2026 அன்று ஆட்சேபனையின்மை சான்றிதழை வழங்கியது. ஜூன் 29, 2026 அன்று NCLT விண்ணப்பம் தாக்கல் செய்யப்பட்டது; இது FY27 இல் நிறைவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பீட்டுமதிப்பு

பலவீனமான காலாண்டைத் தொடர்ந்து, குறைந்த விலை உணர்வு மற்றும் செலவு அழுத்தம் காரணமாக Motilal Oswal தனது FY27E மற்றும் FY28E EBITDA மதிப்பீடுகளை முறையே சுமார் 10 சதவீதம் மற்றும் 7 சதவீதம் குறைத்தது.

முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் சாத்தியமான ஆதரவுகள்

தொடர்ந்து பலவீனமான தேவை, குறைந்த விலை உணர்வு மற்றும் உயர்ந்த எரிபொருள், முடிக்கப்பட்ட பொருட்கள் கொள்முதல் மற்றும் பொட்டலச் செலவுகள் ஆகியவை Motilal Oswal அடையாளம் கண்ட முக்கிய சரிவு காரணிகளாகும்.

செலவு மேம்படுத்தல், புதுப்பிக்கத்தக்க மின்சாரப் பயன்பாடு அதிகரித்தல், லாஜிஸ்டிக்ஸ் ஆதாயங்கள் மற்றும் அதிக-மார்ஜின் தயாரிப்பு மற்றும் சந்தை கலவை ஆகியவை முன்னோக்குக்கு ஆதரவளிக்கக்கூடும்.