Luxury மற்றும் Pantaloons வளர்ச்சி இருந்தும் Aditya Birla Fashion லாபநிலை பலவீனமாகவே உள்ளது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் பரிந்துரை

Aditya Birla Fashion and Retail (ABFRL) குறித்த 10 ஆகஸ்ட் 2026 1QFY27 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில், Motilal Oswal Financial Services தனது நடுநிலை மதிப்பீட்டையும், Rs 61 CMP-க்கு எதிராக Rs 60 என்ற மாற்றமற்ற இலக்கு விலையையும் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது.

புதுப்பிக்கப்பட்ட பிராண்ட் அடையாளத்தின் ஆதரவுடன் Pantaloons-இல் தொடர்ச்சியான வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் மார்ஜின் விரிவாக்கத்தை நீண்டகால ஊக்கியாக தரகர் கருதுகிறார். TCNS-இல் இழப்பு குறைதல் மற்றும் TASVA, OWND ஆகியவற்றின் விரிவாக்கம் கூடுதல் சாத்தியமான இயக்கிகளாகும். எனினும், இழப்பிலுள்ள வடிவங்களில் தொடரும் முதலீடு மற்றும்/அல்லது லாபநிலைக்கு மெதுவான முன்னேற்றம் ஒருங்கிணைந்த லாபநிலை மற்றும் ரொக்கப் புழக்கத்தில் அழுத்தம் தரக்கூடும்.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

ABFRL, 1QFY27-இல் Rs 2,026 கோடி ஒருங்கிணைந்த வருவாயைப் பதிவு செய்தது. இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 10.6 சதவீதம் அதிகரித்து, Motilal Oswal மதிப்பீட்டுடன் பெரும்பாலும் ஒத்திருந்தது. வளர்ச்சிக்கு Luxury Retail, TMRW மற்றும் Pantaloons முன்னிலை வகித்தன; Ethnics வளர்ச்சி ஒப்பீட்டளவில் மந்தமாக இருந்தது.

வருவாய் வளர்ச்சிக்கு Luxury Retail 29.8 சதவீதம், TMRW 11.7 சதவீதம் மற்றும் Pantaloons 10.1 சதவீதம் என முன்னிலை வகித்தன. குறைவான திருமண தேதிகள், Adhik Maas மற்றும் TCNS இழுபறியால் Ethnics வருவாய் 4.1 சதவீதம் அதிகரித்தது. OWND, TASVA, TCNS மற்றும் Galeries Lafayette முதலீடுகளை பிரதிபலிக்கும் அதிக ஊழியர், வாடகை மற்றும் பிற செலவுகள் லாபநிலையை கட்டுப்படுத்தின.

Pantaloons மற்றும் விலை நிர்ணய பார்வை

Pantaloons, 1QFY27-இல் 4 சதவீத ஒரே-கடை வளர்ச்சியை வழங்கியது; புதிய அடையாளத்தின் கீழ் புதுப்பிக்கப்பட்ட கடைகளில் உற்பத்தித்திறன் மேம்பட்டது. பலவீனமான ஏப்ரல் மற்றும் மே மாதத்தில் சில முன்னேற்றத்துக்குப் பிறகு, EOSS-க்கு முன்பு ஜூனில் தேவை மென்மையடைந்ததாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

தேர்ந்தெடுத்த மூடல்களுடன் FY27-இல் சுமார் 20 நிகரக் கடைகளைச் சேர்க்க ABFRL திட்டமிட்டுள்ளது. ஆண்டுக்கு உயர் ஒற்றை இலக்க ஒரே-கடை வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. நடுத்தர காலத்தில் 400 Pantaloons கடைகளில் சுமார் 150 கடைகளை புதுப்பிக்க திட்டமிட்டுள்ளது; இந்தக் கடைகள் Pantaloons வருவாயில் பாதிக்கு மேல் பங்களிக்கின்றன.

Pantaloons மற்றும் OWND-க்கு மூலப்பொருள் பணவீக்கம் சுமார் 4 சதவீதம் என நிர்வாகம் குறிப்பிட்டது. இதில் சுமார் பாதி விலை உயர்வு மூலம் மாற்றப்படும்; மீதம் மதிப்பு மற்றும் விற்பனையை அதிகரிக்க ஏற்கப்படும். இதனால் கூடுதல் தள்ளுபடி கட்டுப்படுத்தப்படலாம்.

Ethnic தொகுப்பு, TMRW மற்றும் Luxury Retail

Ethnics-இல் TCNS தவிர்த்த வளர்ச்சி சுமார் 14 சதவீதமாக இருந்தது. TASVA 35 சதவீதம் வளர்ந்தது, Jaypore 30 சதவீதம் வளர்ந்தது மற்றும் Sabyasachi காலாண்டில் Rs 100 கோடிக்கும் அதிக வருவாயை ஈட்டியது. FY27-இல் மொத்த Ethnics தொகுப்பு வளர்ச்சி சுமார் 20 சதவீதமாக இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; இதில் கணிசமான பங்கு இரண்டாம் பாதியில் இருக்கும்.

பழைய சரக்குகளை கலைப்பதால் ஏற்பட்ட இழுபறி குறைந்ததால் TCNS இழப்புகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு குறைந்துள்ளன. TMRW வருவாய் 11 சதவீதம் அதிகரித்தது; இரண்டாம் நிலை விற்பனை 16 சதவீதம் உயர்ந்தது. அதன் செயல்பாட்டு இழப்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 33 சதவீதம் குறைந்து Rs 42 கோடியாக இருந்தது. 1QFY27 ஒரு விதிவிலக்கு என நிர்வாகம் கூறி, FY27-இல் TMRW வருவாய் 20 சதவீதத்துக்கு மேல் வளரும் என இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது.

Galeries Lafayette மற்றும் The Collective-இல் இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியின் ஆதரவுடன் Luxury Retail வருவாய் 30 சதவீதம் உயர்ந்தது. Galeries Lafayette விரிவாக்க இழப்புகள் மற்றும் குறைந்த கருவூல வருமானத்தால் பிரிவின் லாபநிலை பலவீனமடைந்தது.

ரொக்க நிலை மற்றும் நிதியளிப்பு பார்வை

FY27-FY28 காலத்தில் இழப்புகளுக்கு நிதியளிக்க கூடுதல் நிதி திரட்டல் தேவையில்லை என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. 1QFY27-இல் தனித்த ரொக்கம் Rs 1,150 கோடி ஆக இருந்தது; இது 4QFY26 முடிவில் Rs 1,200 கோடியாக இருந்தது, மேலும் FY27 முடிவில் சுமார் Rs 500 கோடியாகக் குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY29 முதல் தொகுப்பு சுதந்திர ரொக்கப் புழக்கத்தில் நேர்மறையாக மாறும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

வருவாய் மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பீடு

தற்போது இழப்பிலுள்ள வடிவங்களில் அதிக இழப்புகள் காரணமாக Motilal Oswal தனது FY27E மற்றும் FY28E EBITDA மதிப்பீடுகளை சுமார் 4-6 சதவீதம் குறைத்தது. FY26-FY29E காலத்தில் வருவாய் மற்றும் பதிவான EBITDA முறையே சுமார் 10 சதவீதம் மற்றும் 20 சதவீதம் CAGR ஆக இருக்கும் என தரகர் கணித்துள்ளார். எனினும், FY29-க்குள் ABFRL Ind AS-க்கு முந்தைய EBITDA சமநிலையை எட்டும் என அவர் எதிர்பார்க்கவில்லை.

பின்வரும் மடங்குகளைப் பயன்படுத்திய பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டு இலக்கு விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது:

• OWND உட்பட Pantaloons-க்கு 9x EV/EBITDA.
• வடிவமைப்பாளர் சார்ந்த ethnic தொகுப்புக்கு 11x EV/EBITDA.
• பிரீமியம் ethnic-இல் தொடர்புடைய பங்குகளுக்கு 1x EV/sales.
• TMRW-இல் தொடர்புடைய பங்குகளுக்கு 0.9x EV/sales.
• Luxury Retail-இல் தொடர்புடைய பங்குகளுக்கு 1.5x EV/sales.

முக்கிய அபாயங்கள்

• எதிர்பார்த்ததை விட மெதுவான தேவை.
• புதிய வடிவங்களில் தொடரும் இழப்புகள்.
• எதிர்பார்த்ததை விட பலவீனமான மார்ஜின் மீட்சி.
• ரொக்கப் புழக்கத்தில் அழுத்தம்.