Aditya Birla Real Estate பைப்லைன் விரிவாக்கம் FY28E முதல் முன்விற்பனை வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் வணிக மேம்பாட்டு முன்னோக்கு

Aditya Birla Real Estate (ABREL) குறித்த ஆகஸ்ட் 24, 2026 நிறுவனப் புதுப்பிப்பில், நிறுவனம் வலுவான வணிக மேம்பாட்டுக் கட்டத்தில் நுழைவதாக Emkay Research கருதுகிறது. தரகர் தனது BUY பரிந்துரையையும் Rs 1,750 இலக்கு விலையையும் தக்கவைத்துள்ளார். நிரப்பப்பட்ட திட்டப் பைப்லைன் மற்றும் மேம்பட்ட இருப்புநிலைக் திறன், FY28E முதல் அதிக முன்விற்பனைக்கு ABREL-ஐ நிலைநிறுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மீதமுள்ள FY27-இல் Rs 150 bn-க்கும் அதிகமான வணிக மேம்பாட்டு சேர்க்கைகளை Emkay எதிர்பார்க்கிறது. கிடைக்கக்கூடிய இருப்பு குறைவால் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட காலத்துக்குப் பிறகு, இந்தச் சேர்க்கைகள் வெளியீடுகள் மற்றும் விற்பனையில் மீட்சிக்கு ஆதரவளிக்கக்கூடும்.

பணப்புழக்கத் தெளிவுத்தன்மை மற்றும் இருப்புநிலை

ஆகஸ்ட் 2026-இல் காகித வணிக விற்பனை நிறைவடைந்தது முக்கிய நேர்மறையான அம்சமாகும். மார்ச் 2025-இல் கையெழுத்தான இந்தப் பரிவர்த்தனை Rs 33 bn ரொக்க வருவாயை ஈட்டியுள்ளது; மீதமுள்ள பரிசீலனைத் தொகை பின்னர் பெறப்படும்.

நடப்பு திட்டங்களிலிருந்து சுமார் Rs 26 bn உபரி பணப்புழக்கத் தெளிவுத்தன்மையும், விற்கப்படாத நடப்பு இருப்பிலிருந்து சுமார் Rs 69 bn-உம் ABREL-க்கு இருப்பதாக Emkay மதிப்பிடுகிறது. அடுத்த மூன்று முதல் நான்கு ஆண்டுகளில் கிடைக்கும் Rs 95 bn பணப்புழக்கத் தெளிவுத்தன்மை, புதிய திட்டங்களுக்கு நிதியளிப்பதுடன், நிறுவனம் குறைந்த கடனுள்ள இருப்புநிலையைத் தக்கவைக்க உதவும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

நிகரக் கடன் Q1 FY27-இல் Rs 34.38 bn-லிருந்து FY27E-இல் Rs 11.96 bn ஆகக் குறையும் என Emkay கணித்துள்ளது.

திட்டப் பைப்லைன் மற்றும் வெளியீட்டுப் போர்ட்ஃபோலியோ

ABREL, ஆகஸ்ட் 2026-இல் Rs 26 bn மொத்த மேம்பாட்டு மதிப்பு (GDV) கொண்ட Navi Mumbai சொசைட்டி மறுமேம்பாட்டுத் திட்டத்தில் கையெழுத்திட்டது. Mumbai, Noida, Bengaluru, Gurugram மற்றும் Pune முழுவதும் நிறுவனத்துக்கு மேம்பட்ட கட்ட வாய்ப்புகளும் உள்ளன. Noida வாய்ப்பின் GDV Rs 55 bn-க்கு மேல், Bengaluru-வின் Rs 35 bn-க்கு மேல் மற்றும் Pune-வின் Rs 20 bn-க்கு மேல் உள்ளது. தற்போதுள்ள மொத்த வணிக மேம்பாட்டுப் பைப்லைன் Rs 600 bn ஆகும்.

நடப்பு திட்டங்கள், FY27 வெளியீடுகள் மற்றும் எதிர்கால பைப்லைன் உட்பட ABREL-ன் மொத்த திட்டப் போர்ட்ஃபோலியோவின் மதிப்பிடப்பட்ட GDV Rs 738.5 bn மற்றும் விற்பனைக்குரிய பரப்பளவு 34.6 million square feet ஆகும்.

அதன் FY27 வெளியீட்டுப் பைப்லைனில் Rs 96 bn GDV மற்றும் 3.3 million square feet அடங்குகின்றன; இதில் Worli-யில் Birla Niyaara Tower C, Thane-யில் Birla Taranya, Khar மறுமேம்பாடு, Sector 63-இல் Birla Navya, Birla Punya மற்றும் Birla Evam ஆகியவை அடங்கும்.

முன்விற்பனை செயல்படுத்தல் மற்றும் வளர்ச்சி முன்னோக்கு

ABREL-ன் நிரூபிக்கப்பட்ட விற்பனை செயல்படுத்தலை Emkay எடுத்துக்காட்டுகிறது. முன்விற்பனை FY22-இல் Rs 19.1 bn-லிருந்து FY25-இல் 62 per cent CAGR-ல் Rs 80.9 bn ஆக வளர்ந்தது; FY20-இல் குடியிருப்பு மேம்பாட்டில் நுழைந்ததிலிருந்து ஒட்டுமொத்த முன்பதிவுகள் சுமார் Rs 257 bn-ஐ எட்டின. வெளியிடப்பட்ட இருப்பில் சுமார் 76 per cent விற்கப்பட்டுள்ளது.

உண்மையான FY26 முன்விற்பனை Rs 81.4 bn ஆக பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்தது. வணிக மேம்பாடு மந்தமாக இருந்ததாலும் விற்பனைக்குரிய இருப்பு குறைவாக இருந்ததாலும், FY27E-இல் சுமார் Rs 80 bn முன்விற்பனையை தரகர் கணிக்கிறார்.

Noida Sector 150 ஒப்பந்தம் நிறைவேறாதது, Delhi திட்டத்துக்கான அனுமதி தாமதம் மற்றும் காகித வணிக விற்பனை நிறைவில் தாமதம் ஆகியவை இருப்பு கிடைப்பைக் கட்டுப்படுத்தியிருந்தன. புதிதாகக் கையகப்படுத்தப்பட்ட திட்டங்கள் FY28E முதல் வெளியீட்டுச் சுழற்சியில் நுழையும் என Emkay எதிர்பார்க்கிறது; நிர்வாகத்தின் FY29 இலட்சியத்துக்கு ஏற்ப FY28E-இல் Rs 106.9 bn மற்றும் FY29E-இல் Rs 150 bn முன்விற்பனையை கணிக்கிறது.

நிதி மதிப்பீடுகள்

FY28E முதல் வருவாய், EBITDA மற்றும் லாபத்தன்மையில் மீட்சி ஏற்படும் என்றும், EBITDA மார்ஜின்களில் கூர்மையான முன்னேற்றம் இருக்கும் என்றும் Emkay-ன் ஒருங்கிணைந்த மதிப்பீடுகள் கூறுகின்றன.

குத்தகை வருமானம் நிலையாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; FY27E நிகர குத்தகை வருமானம் Rs 1.39 bn ஆகும்.

மதிப்பீடு மற்றும் இலக்கு விலை

Emkay-ன் Rs 1,750 இலக்கு விலை, பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீடு மூலம் பெறப்பட்டது. 25 per cent உட்பொதிந்த EBITDA மார்ஜினைப் பயன்படுத்தி, குடியிருப்பு வணிகத்தை செப்டம்பர் 2028-ன் Rs 29 bn உட்பொதிந்த EBITDA-யின் 6 மடங்காக தரகர் மதிப்பிட்டுள்ளார்.

மதிப்பீட்டில் வணிகப் போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு 7.0 per cent மூலதனமாக்கல் விகிதமும் பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது; காகித வணிக விற்பனைக்காக Rs 35 bn சேர்க்கப்பட்டு, Rs 34 bn நிகரக் கடன் கழிக்கப்பட்டுள்ளது.

இந்த இலக்கு, ஒரு பங்குக்கு Emkay-ன் Rs 1,389 NAV மதிப்பீட்டை விட 26 per cent பிரீமியத்தை குறிக்கிறது; அதேவேளையில் பங்கு NAV-ஐ விட சுமார் 1 per cent பிரீமியத்தில் வர்த்தகமாகிறது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• அனுமதிகளில் தாமதம்.
• மேம்பட்ட வணிக மேம்பாட்டு வாய்ப்புகளை நிறைவு செய்வதிலோ செயல்படுத்துவதிலோ தோல்வி.
• வெளியீட்டு இருப்பில் தொடரும் கட்டுப்பாடுகள்.