நீண்டகால வளர்ச்சி புதிய-வணிக முதலீட்டு தாக்கத்தை ஈடுகட்டியதால் Alkem Laboratories மார்ஜின் எதிர்பார்ப்பை மீறியது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

வலுவான மார்ஜின் காரணமான 1QFY27 எதிர்பார்ப்பை மீறிய செயல்பாட்டைத் தொடர்ந்து, Motilal Oswal Financial Services, ALKEM Laboratories மீதான நடுநிலை மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. புதிய வணிக முதலீடுகள் FY27 வருவாயை அழுத்தும் என்றும், தற்போதைய மதிப்பீட்டில் உயர்வுக்கான வாய்ப்பு குறைவாக இருப்பதாகவும் தரகர் எதிர்பார்க்கிறார். ALKEM-ன் மதிப்பீடு 12 மாத முன்னோக்கிய வருவாயின் 27 மடங்கு ஆக இருப்பதால், இலக்கு விலை Rs 5,770 ஆக உள்ளது.

உலகின் பிற சந்தைகளில் வலுவான வளர்ச்சி மற்றும் நீண்டகால சிகிச்சைகளில் தொடர்ச்சியான சிறப்பான செயல்பாடு ஆதரவாக இருப்பதால், தரகர் FY27E மற்றும் FY28E வருவாய் மதிப்பீடுகளை முறையே 4% மற்றும் 3% உயர்த்தினார். இருப்பினும், பலவீனமான வர்த்தக ஜெனரிக்ஸ், CDMO-வுக்கான நீண்ட பிரேக்ஈவன் காலம் மற்றும் மெட்டெக் வணிகத்தை ஒருங்கிணைக்கத் தேவைப்படும் கூடுதல் காலம் ஆகியவை இந்த சாதகங்களை ஓரளவு ஈடுகட்டுகின்றன.

1QFY27 நிதிச் செயல்பாடு

ALKEM ஆண்டுக்கு ஆண்டு 11% வருவாய் வளர்ச்சியுடன் Rs 3,740 கோடி வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது Motilal Oswal-ன் Rs 3,714 கோடி மதிப்பீட்டுக்கு பெரும்பாலும் இணையாக இருந்தது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3.7% உயர்ந்து Rs 766 கோடி ஆனது; இது தரகர் மதிப்பீட்டை விட 16% அதிகம். சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20.4% குறைந்து Rs 520 கோடி ஆனது, ஆனால் மதிப்பீட்டை விட 19% அதிகமாக இருந்தது.

சாதகமான பிரிவு கலவையால் மொத்த மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 260 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 67.9% ஆனது; இது கடந்த 10 ஆண்டுகளில் நிறுவனத்தின் உயர்ந்த காலாண்டு மொத்த மார்ஜின் ஆகும். எனினும், அதிக பிற செலவுகள் மற்றும் ஊழியர் செலவுகள் மொத்த மார்ஜின் முன்னேற்றத்தை ஈடுகட்டியதால் EBITDA மார்ஜின் 145 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 20.5% ஆனது. புதிய CDMO வணிகம் தொடர்பான கூடுதல் செலவுகளும் EBITDA வளர்ச்சியைக் கட்டுப்படுத்தின.

உள்நாட்டு ஃபார்முலேஷன்கள் மற்றும் நீண்டகால சிகிச்சை வளர்ச்சி

உள்நாட்டு ஃபார்முலேஷன் வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 10.3% உயர்ந்து Rs 2,500 கோடி ஆனது; இது விற்பனையில் 67% ஆகும். சந்தைப்படுத்தல் முயற்சிகள் மற்றும் சர்க்கரைநோய் எதிர்ப்பு, வலி, வைட்டமின்கள்-தாதுக்கள்-ஊட்டச்சத்துகள், சுவாசம் மற்றும் தோல் மருத்துவ சிகிச்சைகளில் துறையை விட அதிக வளர்ச்சி ஆதரவுடன், நீண்டகால சிகிச்சைகளில் ALKEM துறையை விட சிறப்பாகச் செயல்பட்டது.

பிராண்டட் ஜெனரிக்ஸ் சுமார் 12% வளர்ந்தன; அதேவேளை போட்டி, கடுமையான DSO ஒழுங்கு மற்றும் API செலவுகள் அதிகரித்ததைத் தொடர்ந்து விலை உயர்வுகள் காரணமாக வர்த்தக ஜெனரிக்ஸ் பெரும்பாலும் மாற்றமின்றி இருந்தன. சேனல் சரக்குகள் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும்போது வர்த்தக-ஜெனரிக் முதன்மை விற்பனை மீளும் என்றும், FY27-ல் இந்தியப் பிரிவு வளர்ச்சி சுமார் 12% இருக்கும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

இந்தியாவில் பயோசிமிலர்கள் நல்ல அளவில் வளர்ந்துள்ளன; ஏழு தயாரிப்புகள் ஆண்டு வருவாயாக சுமார் Rs 150 கோடியை ஈட்டுகின்றன. பின்தங்கிய ஒருங்கிணைப்பு அவற்றின் மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவளித்துள்ளது.

சர்வதேச வணிகம் மற்றும் US செயல்பாடுகள்

சர்வதேச வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 16% உயர்ந்து Rs 1,220 கோடி ஆனது. US விற்பனை 6.5% உயர்ந்து Rs 740 கோடியாக இருந்தது; ஜெர்மனி, ஆஸ்திரேலியா மற்றும் சிலி ஆதரவுடன் பிற சர்வதேச சந்தைகள் 34.6% உயர்ந்து Rs 480 கோடியாகின. FY27-க்கான US வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை நடுத்தரம் முதல் உயர் ஒற்றை இலக்க அளவில் நிர்வாகம் தக்கவைத்தது.

ALKEM ஐந்து ANDA ஒப்புதல்களைப் பெற்றது மற்றும் 1QFY27-ல் 11 தயாரிப்புகளை அறிமுகப்படுத்தியது. அதன் US திட்டவரிசையில் 192 ANDA விண்ணப்பங்களும் இரண்டு NDA-களும் உள்ளன. அளவு வளர்ச்சி குறைவாக இருப்பதாலும் அறிமுக வேகம் மந்தமாக இருப்பதாலும் US சந்தை சவாலானதாகவே உள்ளது; எனினும் விலை அரிப்பு அடித்தளத்தை எட்டியுள்ளது. தமன் தளத்தின் OAI வகைப்பாடு பிரச்சினையாகவே உள்ளது; ALKEM சீரமைப்பு நடவடிக்கைகளை மேற்கொண்டு வருகிறது.

CDMO, பயோசிமிலர்கள் மற்றும் புதிய-வணிக முதலீடுகள்

1QFY27-ல் US CDMO மூலதனச் செலவு சுமார் Rs 60 கோடி ஆக இருந்தது. வணிகம் பிரேக்ஈவனை அடைய USD 25–30 million ஆண்டு அடிப்படையிலான விற்பனை தேவை என நிர்வாகம் குறிப்பிட்டது.

US-ல் denosumab பயோசிமிலருக்கான ஒப்புதல் சில மாதங்கள் தாமதமாகியுள்ளது. ஐரோப்பாவில் Prolia பயோசிமிலர் Theramex மூலம் வணிகப்படுத்தப்படும்; ஆனால் போட்டிமிக்க சந்தையில் அது படிப்படியாக வளருமென எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Xgeva பயோசிமிலர் அறிமுகம் மூன்று மாதங்களுக்குள் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மேலும் ஆர்த்தோபீடிக்ஸ் அல்லது மெட்டெக் கையகப்படுத்தல்களைத் தொடரும் நோக்கம் நிர்வாகத்துக்கு இல்லை; தற்போதுள்ள வணிகங்களை விரிவுபடுத்துவதில் கவனம் செலுத்தும். Enzene CDMOs-ல் முன்கூட்டிய அதிக செயல்பாட்டுச் செலவு மற்றும் மெட்டெக் லாபத்தன்மையை மேம்படுத்தும் முயற்சிகள் FY27 வருவாயில் தாக்கம் செலுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

வருவாய் முன்னோக்கு

FY27 வருவாய் குறையும், பின்னர் FY28 முதல் மீளும் என Motilal Oswal எதிர்பார்க்கிறது. Enzene CDMOs-ல் முதலீடு மற்றும் மெட்டெக் லாபத்தன்மையை மேம்படுத்தும் முயற்சிகளின் குறுகிய கால தாக்கமே முக்கிய கவலையாக உள்ளது; அதேவேளை உலகின் பிற சந்தைகளின் வலுவான வளர்ச்சியும் நீண்டகால சிகிச்சை செயல்பாடும் ஆதரவளிக்கின்றன.

முக்கிய சாதகங்கள் மற்றும் அபாயங்கள்

• சாதகங்கள்: சாதனை காலாண்டு மொத்த மார்ஜின், நீண்டகால சிகிச்சையில் சிறந்த செயல்பாடு, உலகின் பிற சந்தைகளில் வலுவான வளர்ச்சி, US விலை அரிப்பு போக்குகளில் முன்னேற்றம் மற்றும் இந்திய பயோசிமிலர்களின் விரிவாக்கம்.
• அபாயங்கள் மற்றும் கட்டுப்பாடுகள்: பலவீனமான வர்த்தக ஜெனரிக்ஸ், குறைந்த US அளவு வளர்ச்சி, மந்தமான US அறிமுக வேகம், தமன் தளத்தின் OAI வகைப்பாடு, denosumab ஒப்புதலில் தாமதம், CDMO-வுக்கான நீண்ட பிரேக்ஈவன் காலம் மற்றும் மெட்டெக் லாபத்தன்மையை மேம்படுத்த வேண்டிய தேவை.