Allied Blenders இன் பிரீமியம் தொகுப்பும் பின்நோக்கி ஒருங்கிணைப்பும் FY28 மார்ஜின் விரிவாக்கத்திற்கு ஆதரவு

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் முக்கிய அடிப்படை

Allied Blenders & Distillers Ltd (ABDL) குறித்த ஜூலை 25, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில், ICICI Securities தனது வாங்கும் பரிந்துரையையும் Rs 728 இலக்கு விலையையும் தக்கவைத்தது. விரிவடைந்து வரும் Prestige & Above (P&A) தொகுப்பு, குறிப்பாக ICONiQ White, மற்றும் பின்நோக்கி ஒருங்கிணைப்பு, பிரீமியமயமாக்கல், செயல்பாட்டு நெம்புகோல் மூலம் நடுத்தர காலத்தில் கிடைக்கும் மார்ஜின் விரிவாக்க வாய்ப்பை தரகர் சுட்டிக்காட்டினார்.

ABDL நான்கு Millionaire பிராண்டுகள் உட்பட 18 IMFL பிராண்டுகளைக் கொண்டுள்ளது; பிரீமியமயமாக்கல் அதன் நீண்டகால உத்தியின் மையமாக உள்ளது.

Q1FY27 செயல்பாட்டு மற்றும் நிதிச் செயல்திறன்

ABDL ஒருங்கிணைந்த Q1FY27 நிகர விற்பனையாக Rs 978.9 கோடி பதிவுசெய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 6.1 சதவீதம் உயர்ந்தாலும், தொடர்ச்சியாக 2.8 சதவீதம் குறைந்தது. மொத்த விற்பனை அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 7.1 சதவீதம் உயர்ந்து 9.1 மில்லியன் கேஸ்களானது.

P&A பெறுமதி 4.9 சதவீதம் உயர்ந்தது; அதேவேளை வழக்கமான பிராண்ட் பெறுமதி 1.9 சதவீதம் குறைந்தது. சாதகமான உள்ளீட்டு செலவுகள், தயாரிப்பு கலவை மற்றும் பின்நோக்கி ஒருங்கிணைப்பின் ஆதரவால் மொத்த மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 277 அடிப்படை புள்ளிகள் விரிவடைந்து 46 சதவீதமானது. எனினும், EBITDA மார்ஜின் 30 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 11.8 சதவீதமாக இருந்தது; EBITDA 3.5 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 115.5 கோடியானது.

லக்சுரி பிராண்டில் அதிக முதலீடு, பணியாளர் செலவில் 27.2 சதவீத வளர்ச்சி மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி இடையூறால் ஏற்பட்ட Rs 24 கோடி தாக்கம் மொத்த மார்ஜின் ஆதாயங்களை ஈடுசெய்தது. இடையூறைத் தவிர்த்தால் EBITDA மார்ஜின் 14.2 சதவீதமாக இருந்திருக்கும்; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 210 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகம். Rangapur PET-bottle வசதி செயல்பாட்டுக்கு வந்ததைத் தொடர்ந்து அதிக தேய்மானம் மற்றும் குறைந்த பிற வருமானம் காரணமாக சரிசெய்யப்பட்ட PAT 18.7 சதவீதம் குறைந்து Rs 45.4 கோடியானது.

பிரீமியமயமாக்கல் மற்றும் பிராண்ட் வளர்ச்சி

ICONiQ White முதன்மை வளர்ச்சி இயக்கியாக இருந்தது; அதன் அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 33.8 சதவீதம் உயர்ந்து, இதுவரை இல்லாத உயர்ந்த காலாண்டு அளவான 3.1 மில்லியன் கேஸ்களை எட்டியது. Karnataka, Telangana, Andhra Pradesh, CSD வழி மற்றும் சர்வதேச சந்தைகளில் விரிவாக்கத்தின் ஆதரவுடன் FY27 இல் ICONiQ அளவு சுமார் 40 சதவீதம் வளர்ந்து 15 மில்லியன் கேஸ்களை எட்டும் என நிர்வாகம் வழிகாட்டியது.

Q3FY27 இல் Officer's Choice Blue ஐ மறுசீரமைத்து, Q4FY27 இல் Sterling Reserve B7 ஐ மீண்டும் அறிமுகப்படுத்த நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது. H2FY27 இல் டீலக்ஸ் வோட்கா மற்றும் பிரீமியம் Indian whisky ஐ அறிமுகப்படுத்தவும் திட்டமிட்டுள்ளது.

லக்சுரி தொகுப்பான ABDL Maestro வின் வருவாய் FY26 இல் சுமார் Rs 40 கோடியிலிருந்து FY27 இல் சுமார் Rs 80 கோடியாக இரட்டிப்பாகும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. குறிப்பிடத்தக்க லாபத்தன்மைக்கு முன் சுட்டிக்காட்டப்பட்ட மூன்று ஆண்டு முதிர்வு காலத்துடன், லக்சுரி வணிகம் முதலீட்டு கட்டத்திலேயே உள்ளது.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் மார்ஜின் பார்வை

நிர்வாகம் FY27 க்கான நடுத்தர-பதின்ம அளவு வருவாய் வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலைத் தக்கவைத்துள்ளது; இது உயர்-பதின்ம அளவை நோக்கிச் செல்லும் வாய்ப்பைக் கொண்டுள்ளது. எனினும், H2FY27 இல் மீட்சி ஏற்படுவதற்கு முன் விநியோகச் சங்கிலி இடையூறு Q2FY27 வரை தொடரும் என எதிர்பார்க்கிறது. பிரீமியம் பிராண்டுகளுக்கான செலவு இருந்தபோதும் FY27 EBITDA மார்ஜின் FY26 உடன் பெரும்பாலும் ஒத்த நிலையில் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

ABDL இன் சுமார் Rs 994 கோடி பல ஆண்டு மூலதனச் செலவுத் திட்டத்தில் Telangana, Maharashtra, Andhra Pradesh மற்றும் Uttar Pradesh முதலீடுகள் அடங்கும். இந்தத் திட்டம் பின்நோக்கி ஒருங்கிணைப்பை ஆழப்படுத்தவும், வடித்தல் மற்றும் பாட்டிலிடும் திறனை விரிவுபடுத்தவும், விநியோக பாதுகாப்பை மேம்படுத்தவும், வெளிமுக ஒப்பந்தச் செலவுகளைக் குறைக்கவும் நோக்கமுடையது.

• செயல்பாட்டில் உள்ள Rangapur PET-bottle வசதி ABDL இன் தேவையில் 70–75 சதவீதத்தை பூர்த்தி செய்கிறது.
• 4 MLPA மால்ட் டிஸ்டில்லரி H1FY27 இல் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• FY28 க்குள் EBITDA மார்ஜினை சுமார் 300 அடிப்படை புள்ளிகள் விரிவுபடுத்தி சுமார் 18 சதவீதமாக்குவதை நிர்வாகம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது; இதைத் தொடர்ந்து FY29 இல் மேலும் 100 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகரிக்கும்.
• India–UK FTA கீழ் குறைந்த பல்க்-ஸ்காட்ச் விலைகள் FY27 இல் 70–80 அடிப்படை புள்ளிகளும் FY28 முதல் 140–150 அடிப்படை புள்ளிகளும் பங்களிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

ICICI Securities மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பீட்டுக் கணக்கு

இந்த மதிப்பீடுகள் FY26–FY28E வருவாய் CAGR 14 சதவீதம் என்பதைக் குறிக்கின்றன. குறைந்த பிற வருமானம் மற்றும் அதிக தேய்மானம் காரணமாக ICICI Securities தனது FY27E மற்றும் FY28E PAT மதிப்பீடுகளை முறையே 4.8 சதவீதம் மற்றும் 2.5 சதவீதம் குறைத்தது; அதேவேளை வருவாய் மற்றும் EBITDA மதிப்பீடுகளை மாற்றாமல் வைத்தது.

திருத்தப்பட்ட Rs 728 இலக்கு விலை ABDL ஐ FY28E EPS இன் 42 மடங்கில் மதிப்பிடுகிறது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• சுமார் Rs 400 கோடி நிலுவைத் தொகை கிடைப்பதில் தாமதம்.
• கலால் வரி உயர்வு அல்லது மதுபானக் கொள்கை மாற்றங்கள்.
• முக்கிய உள்ளீட்டு விலைகளில் ஏற்ற இறக்கம்.