திறன் கூடுதல்கள் அளவு மீட்புக்கு ஆதரவளிக்க, Ambuja Cement விளிம்புகளுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

ஜூலை 29, 2026 Q1FY27 முடிவு புதுப்பிப்பைத் தொடர்ந்து, Prabhudas Lilladher Ambuja Cement மீதான தனது BUY மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது; அதேவேளையில் இலக்கு விலையை Rs520 இலிருந்து Rs504 ஆகக் குறைத்தது. குறைந்த விற்பனை அளவுகள் இருந்தபோதிலும் செயல்பாட்டு செயல்திறன் பெருமளவில் மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்ததாக தரகர் கருதுகிறது; ஏனெனில் நிறுவனம் குறைந்த விளிம்புடைய அளவு வளர்ச்சிக்கு பதிலாக மதிப்பு மற்றும் லாபத்தன்மையை நோக்கி தனது உத்தியை மறுசீரமைத்தது.

செலவுக் குறைப்பு திட்டத்தை நிறைவேற்றுதல், கையகப்படுத்திய சொத்துகளை நிலைப்படுத்தி மேம்படுத்துதல், இழந்த சந்தைப் பங்கை மீட்டெடுத்தல் ஆகியவை முக்கிய செயல்படுத்தல் தேவைகளாகும். ACC இன் மோசமான செயல்திறன் மற்றும் பலவீனமான நிகர விற்பனை ஈட்டலைக் குறிப்பிட்டு, Prabhudas Lilladher தனது FY27E மற்றும் FY28E EBITDA மதிப்பீடுகளை சுமார் 4 சதவீதம் குறைத்தது.

இலக்கு விலையில், மார்ச் 2028E EBITDAக்கு 15 மடங்கு நிறுவன மதிப்பு, நிகர ரொக்கம் கழித்து, என்ற மாறாத மதிப்பீடு பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது. அறிக்கை நேர Rs435 CMPயில், பங்கு FY28E EV/EBITDAயின் 13.2 மடங்கில் வர்த்தகமானது.

Q1FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

Ambuja Cement Q1FY27இல் Rs95 bn ஒருங்கிணைந்த வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 8 சதவீதம் குறைவாகவும், Prabhudas Lilladher இன் Rs104.5 bn மதிப்பீட்டை விட 9 சதவீதம் குறைவாகவும் இருந்தது. 0.3 mt கிளிங்கர் உட்பட சிமென்ட் அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 8 சதவீதம் குறைந்து 17.3 mt ஆக இருந்தது; இது தரகரின் 18.5 mt மதிப்பீட்டை விட 6.6 சதவீதம் குறைவாகும்.

குறைந்த விளிம்புடைய வர்த்தகம் அல்லாத வணிகத்தை விட்டு விலக நிறுவனமெடுத்த முடிவே அளவு சரிவை பிரதிபலித்தது. வர்த்தகம் அல்லாத அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 21 சதவீதம் சரிந்தது; வர்த்தக அளவு 2 சதவீதம் குறைந்தது. இருப்பினும், வர்த்தக விற்பனை Q4FY26இல் மொத்த விற்பனையின் 74 சதவீதத்திலிருந்து 78 சதவீதமாக உயர்ந்தது. தென்னிந்தியாவில் குறைந்த, பூஜ்ய அல்லது எதிர்மறை EBITDA கொண்ட கிட்டத்தட்ட 1 mt அளவை நிர்வாகம் திட்டமிட்டு குறைத்தது. பிரீமியம் சிமென்ட் வர்த்தக விற்பனையில் 34 சதவீத பங்கைக் கொண்டிருந்தது.

கலப்பு நிகர விற்பனை ஈட்டல் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 1 சதவீதம் மேம்பட்டு ஒரு டன்னுக்கு Rs5,491 ஆக இருந்தது; ஆனால் கையகப்படுத்திய சொத்துகளின் ஒருங்கிணைப்பு காரணமாக தரகர் மதிப்பீட்டை விட குறைவாக இருந்தது. ஒருங்கிணைந்த EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 19 சதவீதம் குறைந்து Rs15.9 bn ஆக இருந்தது, இது பெருமளவில் மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்தது; EBITDA விளிம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 233 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 16.7 சதவீதமாக இருந்தது.

ஒரு டன்னுக்கு EBITDA Rs918 ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 11 சதவீதம் குறைவாகவும், காலாண்டுக்கு காலாண்டு 26 சதவீதம் அதிகமாகவும், தரகரின் ஒரு டன்னுக்கு Rs851 மதிப்பீட்டை விட அதிகமாகவும் இருந்தது. குறைந்த கிளிங்கர் காரணி மற்றும் செயல்பாட்டு திறன்களால் செலவுகள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு ஒரு டன்னுக்கு Rs206 குறைந்தன; இருப்பினும் இறக்குமதி எரிபொருள் பணவீக்கமும் பொதி செலவுகளும் நன்மையின் ஒரு பகுதியை ஈடுசெய்தன. Rs6 bn சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 24 சதவீதம் குறைவாக இருந்தாலும், தரகர் மதிப்பீட்டை விட 60 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தது.

அளவு மீட்பும் திறன் விரிவாக்கமும்

மேம்படும் தேவை மற்றும் ஜூலை வர்த்தக அளவுகளின் ஆதரவுடன் FY27க்கு சுமார் 8 சதவீதம் அளவு வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. வலுவான வர்த்தக அளவுகள் மற்றும் திறன் கூடுதல்கள் மூலம் சந்தைப் பங்கை மீட்டெடுக்கும் என எதிர்பார்க்கிறது.

செயல்பாடுகளை மேம்படுத்துவதற்காக, சில ACC சொத்துகள் மற்றும் ஒரு கையகப்படுத்திய சொத்து உட்பட பழைய திறனில் சுமார் 3.5 mtpaவை Ambuja Cement ஏறக்குறைய ஆறு மாதங்களுக்கு தற்காலிகமாக மூடியுள்ளது. திறன் பயன்பாடு சுமார் 65 சதவீதமாக இருந்தது; நடுத்தர கால இலக்கு 70-75 சதவீதம் ஆகும்.

1 mtpa திறன் கொண்ட Kalamboli மற்றும் 2.4 mtpa திறன் கொண்ட Warisaliganj ஆகியவை Q2FY27இல் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தக் கூடுதல்கள் FY27 முடிவில் திறனை சுமார் 119 mtpa நோக்கி உயர்த்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY27 மூலதனச் செலவு வழிகாட்டுதல் சுமார் Rs65 bn ஆகும்.

Orient Cement சுமார் 87 சதவீத பயன்பாட்டில் இயங்குகிறது; Penna Cement மற்றும் Sanghi Cement ஆகியவற்றில் பயன்பாடு மற்றும் லாபத்தன்மை மேம்பாட்டுக்கான வாய்ப்புகள் உள்ளன. பழைய ACC, Sanghi மற்றும் Penna அலகுகளை Ambuja Cement இன் ஒரு டன்னுக்கு EBITDA செயல்திறனுக்கு நெருக்கமாக கொண்டுவர வேண்டும்; இதற்கு பல காலாண்டுகள் ஆகலாம் என Prabhudas Lilladher குறிப்பிடுகிறது.

செலவுக் குறைப்பு மற்றும் பசுமை ஆற்றல் முயற்சிகள்

FY27இல் சிமென்ட் செலவை சுமார் Rs4,250 ஒரு டன்னுக்கு ஆகவும், FY28இல் Rs4,000 ஒரு டன்னுக்கு ஆகவும் நிர்வாகம் இலக்கிட்டுள்ளது. FY27 சேமிப்புத் திட்டம் தளவாடம், புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல், கிளிங்கர் மற்றும் மூலப்பொருள் மேம்படுத்தல், உற்பத்தித் திறன்கள் மற்றும் நிலையான செலவு முயற்சிகளை உள்ளடக்கியது. ஒரு டன்னுக்கு சுமார் Rs130-150 கூடுதல் சேமிப்பு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

புதுப்பிக்கத்தக்க மின் திறன் 973 MWஐ எட்டியது; FY28க்குள் 1,122 MW இலக்கிடப்பட்டுள்ளது. கழிவு வெப்ப மீட்புத் திறன் 228 MWஇலிருந்து 376 MW ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY28இன் 60 சதவீத இலக்குடன் ஒப்பிடுகையில், Q1FY27இல் பசுமை மின் பங்கு 34 சதவீதமாக இருந்தது.

வருவாய் முன்னோக்கு

FY26-28E காலத்தில் Ambuja Cement இன் ஒருங்கிணைந்த அளவு மற்றும் EBITDA முறையே 8 சதவீதம் மற்றும் 14 சதவீத கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் வளரும் என Prabhudas Lilladher கணிக்கிறது.

முதலீட்டு கருத்தாக்கத்திற்கான முக்கிய அபாயங்கள்

• செலவு சேமிப்புத் திட்டத்தின் பலவீனமான செயல்படுத்தல்.
• கையகப்படுத்திய சொத்துகளை நிலைப்படுத்துவதில் தாமதம்.
• சந்தைப் பங்கை மீட்டெடுக்க இயலாமை.
• பலவீனமான நிகர விற்பனை ஈட்டல்கள்.
• இறக்குமதி எரிபொருள் அல்லது சரக்கு கட்டண பணவீக்கம்.