Q1 தவறுதல் FY27 வழிகாட்டுதலைக் குறைத்ததால் Ashoka Buildconக்கு செயல்படுத்தல் சோதனை

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் Q1 FY27 செயல்திறன்

பலவீனமான Q1 FY27 செயல்திறன் மற்றும் நிர்வாக வழிகாட்டுதல் குறைப்பைத் தொடர்ந்து, Anand Rathi Research, Ashoka Buildcon மீதான தனது HOLD மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. ஆரோக்கியமான ஆர்டர்-புத்தகத் தெளிவுநிலை, பல்வகைப்படுத்தல் மற்றும் சொத்து பணமாக்கல் ஆகியவை நடுத்தர கால ஆதரவுகளாக இருக்கும் என தரகர் கருதுகிறார்; செயல்படுத்தல் மீட்சி மற்றும் EBITDA விளிம்பு மேம்பாடு முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்களாக உள்ளன. இலக்கு விலை Rs 164 இலிருந்து Rs 145 ஆகக் குறைக்கப்பட்டது.

தனித்த Q1 FY27 வருவாய் Rs 12.9bn ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 2 சதவீதம் குறைவாகவும் Anand Rathi இன் சுமார் Rs 14.5bn மதிப்பீட்டுக்கும் கீழாகவும் இருந்தது. EBITDA சுமார் Rs 0.9bn ஆக இருந்தது; தரகரின் மதிப்பீடு சுமார் Rs 1.2bn ஆக இருந்தது, அதேவேளை EBITDA விளிம்பு மதிப்பிடப்பட்ட 8.6 சதவீதத்துடன் ஒப்பிடுகையில் 7.2 சதவீதமாக இருந்தது. அறிவிக்கப்பட்ட PAT மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT இரண்டும் Rs 315m ஆக இருந்தன.

விநியோகச் சங்கிலிக் கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் புதிதாகத் தொடங்கப்பட்ட திட்டங்களின் ஆரம்பச் செலவுகள் இந்தக் குறைவுக்குக் காரணமாகி, செயல்படுத்தல் மற்றும் லாபத்தன்மையைப் பாதித்தன. திட்டங்கள் வேகமெடுக்கும் போது இந்த ஆரம்பச் செலவுகள் சீராகும் என்றும், இது செயல்படுத்தல் மற்றும் விளிம்புகளில் படிப்படியான முன்னேற்றத்துக்கு ஆதரவளிக்கும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

ஆர்டர் புத்தகம் மற்றும் பல்வகைப்படுத்தல்

Q1 FY27 ஆர்டர் வரவுகள் சுமார் Rs 8bn ஆக இருந்தன; இதில் சுமார் Rs 3.2bn மதிப்பிலான Guyana நெடுஞ்சாலைத் திட்டமும் சுமார் Rs 4.7bn மதிப்பிலான Gems and Jewellery Park திட்டமும் அடங்கும். நிறுவனத்தின் உறுதியான ஆர்டர் புத்தகம் சுமார் Rs 153bn ஆக இருந்தது; இது புத்தகம்-விற்பனை விகிதத்தின் தோராயமாக 2.6 மடங்காகவும், சுமார் இரண்டு முதல் 2.5 ஆண்டுகளுக்கான வருவாய்த் தெளிவுநிலையையும் வழங்குவதாகவும் இருந்தது. மேலும் Rs 18bn மதிப்பிலான ஆர்டர்கள் L1 நிலையில் இருந்தன.

வெளிநாட்டு மற்றும் தனியார்-வாடிக்கையாளர் பங்களிப்பு Q1 FY26 இல் சுமார் 12 சதவீதத்திலிருந்து சுமார் 22 சதவீதமாக உயர்ந்தது; இதனால் உள்நாட்டு சாலைகள் மீதான சார்பு குறைந்தது. சுமார் Rs 1trn மதிப்பிலான ஏலக் குழாய்வரிசையின் ஆதரவுடன், சாலைகள், ரயில்வே மற்றும் மின் பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோகத்தில் FY27 ஆர்டர்-வரவு வழிகாட்டுதலை சுமார் Rs 60bn முதல் Rs 80bn வரை நிர்வாகம் தக்கவைத்தது.

குறைந்த வழிகாட்டுதல் மற்றும் செயல்படுத்தல் கண்ணோட்டம்

நிர்வாகம் FY27 வருவாய்-வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை சுமார் 20 சதவீதத்திலிருந்து 10-15 சதவீதமாகக் குறைத்தது; மேலும் EBITDA-விளிம்பு வழிகாட்டுதலை சுமார் 9.5-10.5 சதவீதத்திலிருந்து 9-9.5 சதவீதமாகக் குறைத்தது. புதிதாக அணிதிரட்டப்பட்ட திட்டங்கள் வேகமெடுக்கும்போது H2 FY27 இல் விளிம்பு மேம்பாட்டை எதிர்பார்க்கிறது; FY28E இல் சுமார் 10-10.5 சதவீத EBITDA விளிம்பை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

புதிய திட்டங்களால் செயல்பாட்டு மூலதனம் தற்காலிகமாக சுமார் Rs 2.5bn உயர்ந்துள்ளது. சர்வதேச நடவடிக்கைகள் உட்பட FY27 மூலதனச் செலவின வழிகாட்டுதல் சுமார் Rs 1.3bn ஆகும்.

சொத்து பணமாக்கல் மற்றும் கடன் குறைப்பு

கடன் குறைப்புக்கு சொத்து பணமாக்கல் மையமாக உள்ளது. ஒருங்கிணைந்த மொத்தக் கடன் மற்றும் நிகரக் கடன் ஜூன் 2025 இல் முறையே சுமார் Rs 68.3bn மற்றும் Rs 65.3bn ஆக இருந்த நிலையில், ஜூன் 2026 இல் சுமார் Rs 27.7bn மற்றும் Rs 18.3bn ஆகக் குறைந்தன. தனித்த மொத்தக் கடன் மற்றும் நிகரக் கடன் சுமார் Rs 16.5bn மற்றும் Rs 14.4bn இலிருந்து சுமார் Rs 11.7bn மற்றும் Rs 9.1bn ஆகக் குறைந்தன.

நிபந்தனைகள் மற்றும் NHAI இலிருந்து PCODs பெறப்படுவதற்கு உட்பட்டு, மீதமுள்ள நான்கு HAM சொத்துகளை செப்டம்பர் 2026க்குள் சுமார் Rs 7bnக்கு, மற்ற இரண்டை மார்ச் அல்லது ஜூன் 2027க்குள் சுமார் Rs 4bnக்கு பணமாக்க நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது. Chennai ORR மற்றும் Jaora-Nayagaon ஆகியவையும் முறையே FY27 முடிவிலும் Q1 FY28 இலும் பணமாக்க இலக்கிடப்பட்டுள்ளன.

முன்னர் பணமாக்கப்பட்ட BOT சொத்துகளிலிருந்து கிடைக்க வேண்டிய சுமார் Rs 5.5bn ஒத்திவைக்கப்பட்ட தொகை, கட்டண நீட்டிப்புகளுக்கான NHAI ஒப்புதலைச் சார்ந்துள்ளது.

மதிப்பீடுகள், மதிப்பிடல் மற்றும் அபாயங்கள்

Anand Rathi, FY27E மற்றும் FY28E வருவாய் மதிப்பீடுகளை முறையே 3.9 சதவீதம் மற்றும் 5.2 சதவீதம் குறைத்தது. EBITDA மதிப்பீடுகள் 9.0 சதவீதம் மற்றும் 8.7 சதவீதம் குறைக்கப்பட்டன; சரிசெய்யப்பட்ட EPS மதிப்பீடுகள் 14.1 சதவீதம் மற்றும் 3.8 சதவீதம் குறைக்கப்பட்டன.

Rs 145 இலக்கு விலை, பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பிடலை அடிப்படையாகக் கொண்டது; இதில் FY28E சரிசெய்யப்பட்ட EPS இன் 7 மடங்கில் மதிப்பிடப்பட்ட மையக் கட்டுமானம், தற்போதுள்ள BOT ஆண்டு வருவாய் சொத்துகள், எதிர்பார்க்கப்படும் வரிக்குப் பிந்தைய பணமாக்கல் வருவாய், கடன் கழித்த உபரி ரொக்கம் மற்றும் HAM பங்கு மூலதன உறுதிப்பாடுகள் அடங்கும். Rs 114 CMP இல், முதலீடுகளைத் தவிர்த்த மையக் கட்டுமான வணிகம் FY27E மற்றும் FY28E வருவாயின் முறையே 4.6 மடங்கு மற்றும் 2.9 மடங்கில் வர்த்தகமானதாக தரகர் மதிப்பிட்டார்.

முக்கிய சரிவு அபாயங்கள் பலவீனமான ஆர்டர் வெற்றிகள், மந்தமான செயல்படுத்தல் மற்றும் விளிம்பு அழுத்தம் ஆகும்.