சொத்து பணமாக்கல் இருப்புநிலைக் குறிப்பு மேம்பாட்டுக்கு ஆதரவளிப்பதால் Ashoka Buildcon H2 வரம்பு மீட்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது

முதலீட்டு பார்வையும் இலக்கு விலையும்

குறுகிய கால செயல்பாடு பலவீனமாக இருந்தபோதிலும், பங்கு புத்தக மதிப்பிற்குக் கீழே வர்த்தகமாவதாலும் மதிப்பீட்டு ஆதரவு தொடர்வதாலும், PL Research Ashoka Buildcon மீது BUY மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது. மதிப்பீடுகளில் சிறிய குறைப்புகளுக்குப் பிறகு இலக்கு விலை Rs 152 இலிருந்து Rs 150 ஆகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளது.

PL Research தனது FY27E மற்றும் FY28E விற்பனை மதிப்பீடுகளை முறையே 2.3 சதவீதம் மற்றும் 2.7 சதவீதம் குறைத்தது. EBITDA மதிப்பீடுகள் 2.3 சதவீதம் மற்றும் 2.7 சதவீதம் குறைக்கப்பட்டன; EPS மதிப்பீடுகள் முறையே 1.0 சதவீதம் மற்றும் 1.4 சதவீதம் குறைக்கப்பட்டன.

Q1FY27 நிதிச் செயல்திறன்

புதிதாகத் தொடங்கிய திட்டங்கள் மெதுவாக வேகமெடுத்ததாலும் உள்நாட்டு சாலை ஒதுக்கீடுகள் பலவீனமாக இருந்ததாலும், Ashoka Buildcon Q1FY27ல் மந்தமான செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது. தனித்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 1.7 சதவீதம் குறைந்து Rs 1,287.9 கோடியாக இருந்தது; இது PL Research இன் Rs 1,441.7 கோடி மதிப்பீட்டை விட 10.7 சதவீதம் குறைவு.

தனித்த EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 23.9 சதவீதம் குறைந்து Rs 93.0 கோடியாக இருந்தது; இது மதிப்பீட்டை விட 27.6 சதவீதம் குறைவு. புதிய திட்டங்கள் மற்றும் பிரிவுகள் தொடர்பான ஆரம்பகட்ட அணிதிரட்டல், அமைப்பு, பணியாளர் மற்றும் நிர்வாகச் செலவுகளால் EBITDA வரம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 211 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 7.2 சதவீதமாக இருந்தது. குறைந்த நிதிச் செலவுகள் செயல்பாட்டு பலவீனத்தை ஓரளவு ஈடுகட்டியதால், சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 2.7 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 31.5 கோடியாக இருந்தது; இருப்பினும் இது மதிப்பீட்டை விட 29.2 சதவீதம் குறைவு.

ஒருங்கிணைந்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 21 சதவீதம் குறைந்து Rs 1,500 கோடியாக இருந்தது; ஒருங்கிணைந்த EBITDA 55 சதவீதம் சரிந்தது. FY26ல் பணமாக்கப்பட்ட BOT மற்றும் HAM சொத்துகள் ஒருங்கிணைந்த கணக்குகளில் இருந்து வெளியேறியதை இது பிரதிபலித்தது. Jaora-Nayagaon சுங்க வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 7.5 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 74.9 கோடியாக இருந்தது.

நிர்வாக வழிகாட்டுதலும் வருவாய் முன்னோக்கமும்

முதல் காலாண்டு நிலையாக இருந்ததையும் வழங்கல் சங்கிலி நிச்சயமற்றதையும் சுட்டிக்காட்டி, நிர்வாகம் FY27 வருவாய் வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை 20 சதவீதத்திலிருந்து 10-15 சதவீதம் ஆகக் குறைத்தது. அறிவிக்கப்பட்ட EBITDA வரம்பு வழிகாட்டுதல் சுமார் 10 சதவீதத்திலிருந்து 9-9.5 சதவீதமாகக் குறைக்கப்பட்டது.

H1 FY27 மந்தமாகவே இருக்கும் என்றும், பின்னர் திட்டங்கள் வேகமெடுப்பதால் H2ல் குறிப்பிடத்தக்க மீட்சி ஏற்படும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. சிறந்த விலையிலான திட்டங்கள் பங்களிப்பதால் FY28 EBITDA வரம்பு 10.5-11 சதவீதமாக இருக்க இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

PL Research தனித்த FY27E வருவாய் Rs 6,507.6 கோடி, EBITDA Rs 585.7 கோடி மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT Rs 272.3 கோடி எனக் கணித்துள்ளது. FY28E கணிப்புகள் முறையே Rs 7,646.0 கோடி, Rs 707.3 கோடி மற்றும் Rs 395.6 கோடி ஆகும்.

ஆர்டர் புத்தகமும் புதிய வணிக வாய்ப்புகளும்

Ashoka Buildcon இன் ஆர்டர் புத்தகம் Rs 15,250 கோடி ஆக இருந்தது; இது கடந்த தனித்த வருவாயின் சுமார் 2.6 மடங்குக்கு சமம். இதில் சுமார் 63 சதவீதம் சாலைகள் மற்றும் ரயில்வேயும், சுமார் 33 சதவீதம் மின் பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோகமும் ஆகும்.

Q1ல் பெற்ற Rs 780 கோடிக்கு கூடுதலாக, FY27ன் மீதமுள்ள மூன்று காலாண்டுகளில் Rs 6,000-8,000 கோடி ஆர்டர் வரவுக்கான வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் வழங்கியுள்ளது. சுமார் Rs 1,800 கோடி மதிப்பிலான L1 திட்டங்கள் Q2ல் மாற்றம் பெறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

ஏலப் பாதை சுமார் Rs 1.75 லட்சம் கோடி மதிப்புடையது; இதில் NHAI மற்றும் MoRTH, மாநில மற்றும் ரயில்வே திட்டங்கள், மின் பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோகம், புதுப்பிக்கத்தக்க EPC மற்றும் சர்வதேச வாய்ப்புகள் அடங்கும். பலவீனமான உள்நாட்டு சாலை ஒதுக்கீடுகள் காரணமாக நிறுவனம் ரயில்வே, பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோகம், கட்டிடங்கள் மற்றும் சர்வதேச சந்தைகளில் அதிக கவனம் செலுத்துகிறது.

சொத்து பணமாக்கலும் இருப்புநிலைக் குறிப்பும்

சொத்து பணமாக்கல் இருப்புநிலைக் குறிப்புக்கான முக்கிய ஊக்கியாகத் தொடர்கிறது, ஆனால் அது ஒத்திவைக்கப்பட்டுள்ளது. மீதமுள்ள ஆறு ACL SPVs விற்பனை, முதல் நான்கு சொத்துகளுக்கு செப்டம்பர் அல்லது அக்டோபர் 2026 தொடக்கத்தில், மற்ற இரண்டுக்கு Q3 அல்லது Q4FY27ல் முடிவடையும் என இப்போது எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; முதல் தொகுப்புக்கு முன்பு ஜூன் காலக்கெடு இருந்தது.

மொத்த எதிர்பார்க்கப்படும் வசூல் Rs 1,150 கோடியாகவே உள்ளது; இதில் முதல் நான்கு சொத்துகளிலிருந்து சுமார் Rs 700 கோடி அடங்கும், என்றாலும் Rs 30-40 கோடி நிறுத்திவைப்பதற்கான சாத்தியம் உள்ளது. Chennai ORR பணமாக்கல் டிசம்பர் 2026க்குள், Jaora-Nayagaon பணமாக்கல் மார்ச் 2027 அல்லது H1FY28க்குள் இலக்கிடப்பட்டுள்ளது.

தனித்த கடன் சுமார் Rs 1,200 கோடியாக உள்ளது; இதில் சுமார் Rs 700 கோடி மூன்றாம் தரப்புக் கடன் அடங்கும். பணமாக்கலுக்குப் பிறகு தனித்த கடன் Rs 500-600 கோடியாகக் குறையும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. அணிதிரட்டல் முன்பணங்களால் செயல்பாட்டு மூலதனம் தொடர்ச்சியான அடிப்படையில் சுமார் Rs 250 கோடி அதிகரித்தது. பில் செய்யப்படாத வருவாய் மற்றும் கடனாளிகளில் உள்ளடங்கிய மின் பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோக பெறுதல்கள் டிசம்பர் 2026க்குள் விடுவிக்கப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மதிப்பீடு

PL Research பகுதிகளின் கூட்டுத் தொகை அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தி Ashoka Buildcon ஐ மதிப்பிடுகிறது. FY28E முக்கிய EPC PAT Rs 286.2 கோடிக்கு 8 மடங்கு பெருக்கியைப் பயன்படுத்தி, ஒரு பங்கிற்கான முக்கிய EPC பங்கு மதிப்பு Rs 82 எனக் கணக்கிடுகிறது. பின்னர் இலக்கு விலையான Rs 150 ஐ அடைய, ஒரு பங்கிற்கான முதலீடுகளின் புத்தக மதிப்பு Rs 69 சேர்க்கப்படுகிறது.

முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்கள்

• H2 செயல்படுத்தலும் வரம்பு மீட்சியும்.
• ஆர்டர் பாதையின் மாற்றம்.
• மீதமுள்ள SPVs மற்றும் பிற சொத்துகளின் சரியான நேர பணமாக்கல்.
• மின் பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோக பெறுதல்களின் விடுவிப்பு.
• உள்நாட்டு சாலை ஒதுக்கீடுகளின் வேகம்.