FY29E திறன் விரிவாக்கத்திற்கு முன் Birla Corporation மந்தமான அளவு வளர்ச்சியை எதிர்கொள்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ICICI Direct Research, 27 ஜூலை 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில் Birla Corporation மீதான தனது HOLD மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்து, தற்போதைய சந்தை விலையான Rs 930 இலிருந்து இலக்கு விலையை Rs 1,040 ஆக திருத்தியது. அண்மையில் திறன் சேர்க்கைகள் எதுவும் இல்லாததால் FY27E-FY28E காலத்தில் சிமென்ட்-அளவு வளர்ச்சி துறையுடன் ஒப்பிடுகையில் மந்தமாக இருக்கும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார். திறன் சார்ந்த குறிப்பிடத்தக்க அளவு வளர்ச்சி FY29Eக்குப் பிறகே எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இலக்கு விலை 7x FY28E EV/EBITDA அடிப்படையிலானது.

வணிக விவரம் மற்றும் திறன்

Birla Corporation முதன்மையாக சிமென்ட் வணிகத்தில் செயல்படுகிறது; இது வருவாயில் 95 சதவீதம் பங்களிக்கிறது, மீதமுள்ள 5 சதவீதம் சணல் பங்களிக்கிறது. மத்தியப் பிரதேசம், உத்தரப் பிரதேசம், ராஜஸ்தான், மகாராஷ்டிரா மற்றும் மேற்கு வங்காளத்தில் உள்ள 11 ஆலைகளில் இதன் சிமென்ட் திறன் 21.4 mtpa ஆக உள்ளது.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

Q1 FY27 இல் ஒருங்கிணைந்த செயல்பாட்டு வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 7.8 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 2,646.5 கோடியாக இருந்தது; இதற்கு 5.4 சதவீத அளவு வளர்ச்சியும் விலையாக்கத்தில் 2.3 சதவீத முன்னேற்றமும் ஆதரவளித்தன. காலாண்டுக்கு காலாண்டு வருவாய் 6.7 சதவீதம் குறைந்தது. திறன் பயன்பாடு Q1 FY26 இன் 96 சதவீதத்திலிருந்து 98 சதவீதமாக உயர்ந்தது.

முக்கியமாக மின்சாரம், எரிபொருள் மற்றும் பொதியிடல் செலவுகள் அதிகரித்ததால், ஒரு டன்னுக்கான மொத்தச் செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3.7 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 6.9 சதவீதமும் உயர்ந்து லாபத்தன்மை பலவீனமடைந்தது. ஒரு டன்னுக்கான EBITDA Rs 678 ஆகக் குறைந்தது; மொத்த EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 1.3 சதவீதம் குறைந்து Rs 342.3 கோடியாக இருந்தது. EBITDA விளிம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 120 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 12.9 சதவீதமாகவும், PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3.2 சதவீதம் குறைந்து Rs 115.7 கோடியாகவும் இருந்தது.

நிர்வாகக் கருத்துரை மற்றும் செயல்பாட்டு உத்தி

Birla Corporation மத்திய இந்தியாவில் சந்தைப் பங்கைப் பெற்றதாகவும், வடக்கு மற்றும் தெற்கு இந்தியாவில் தனது பங்கைத் தக்கவைத்ததாகவும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது. எனினும், ஆரோக்கியமான தேவை இருந்தபோதிலும் திறன் கட்டுப்பாடுகள் வடக்கு மற்றும் தெற்கு இந்தியாவில் அளவு வளர்ச்சியைக் கட்டுப்படுத்தின. ஒற்றை இலக்க அளவு வளர்ச்சி மற்றும் சுமார் 20 mtpa மொத்த அளவுக்கான FY27E வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் தக்கவைத்தது.

விற்பனையில் 80 சதவீதத்திற்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்ட வர்த்தகப் பிரிவு மற்றும் விற்பனையில் சுமார் 85 சதவீத பங்கைக் கொண்ட கலப்பு சிமென்ட் மீது நிறுவனம் தொடர்ந்து கவனம் செலுத்துகிறது. அந்தப் பிரிவில் சிறந்த விலை கிடைத்தாலும் வர்த்தகம் அல்லாத விற்பனைக்கு மாறும் நோக்கம் நிர்வாகத்திடம் இல்லை. ஆரோக்கியமான தேவை தீவிர விலைக் குறைப்புகளின் தேவையைக் குறைப்பதால் இரண்டாவது பாதியில் விலைகள் நிலையாக இருக்கும் எனவும், மத்திய இந்தியாவில் போட்டி சீராக இருக்கும் எனவும் அது எதிர்பார்க்கிறது.

செலவு அழுத்தங்கள் மற்றும் விளிம்பு காரணிகள்

புவிசார் அரசியல் இடையூறுகள் Q1 FY27 இல் முக்கியமாக அதிக எரிபொருள் மற்றும் பொதியிடல் செலவுகள் வழியாக செயல்பாட்டுச் செலவை ஒரு டன்னுக்கு சுமார் Rs 150 அதிகரித்தன. Q2 FY27 இல் ஒரு டன்னுக்கு மேலும் Rs 70-80 என்ற தொடர்ச்சியான செலவு உயர்வை நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. பொதியிடல் செலவு Q1 FY26 இல் ஒரு டன்னுக்கு Rs 191 இலிருந்து Rs 269 ஆக உயர்ந்தது.

பசுமை மின்சாரப் பயன்பாட்டை அதிகரித்தல், எரிபொருள் கலவை மேம்பாடு, Bikram நிலக்கரி சுரங்கத்தின் உற்பத்தி உயர்வு மற்றும் சரக்கு போக்குவரத்து மேம்பாடு உள்ளிட்ட செயல்பாட்டு முயற்சிகள் ஒரு டன்னுக்கான EBITDAக்கு ஆதரவளிக்கும் என ICICI Direct எதிர்பார்க்கிறது. FY26 இன் Rs 777 உடன் ஒப்பிடுகையில் FY28Eக்குள் ஒரு டன்னுக்கான கலப்பு EBITDA Rs 782 ஆக இருக்கும் என தரகர் மதிப்பிடுகிறார்; ஆனால் மந்தமான அளவு வளர்ச்சியால் செயல்பாட்டு நெம்புகோல் பலன்கள் குறைவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கிறார்.

Bikram நிலக்கரி தொகுதி மற்றும் எரிசக்தி முயற்சிகள்

Bikram நிலக்கரி தொகுதி FY27 இல் சுமார் 0.12 mtpa மற்றும் FY28 இல் 0.35 mtpa உற்பத்தி செய்யும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆரம்பத்தில் உற்பத்தி முதன்மையாக சொந்த மின் உற்பத்திக்கு ஆதரவளிக்கும்; அடுத்த ஆண்டிலிருந்து சூளையில் பயன்பாடு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நடைமுறையிலுள்ள சந்தை நிலக்கரி விலைகளைப் பொறுத்த சேமிப்புடன், இந்தத் தொகுதி இறுதியில் சொந்த மின் நிலையங்களின் நிலக்கரி தேவையில் சுமார் மூன்றில் ஒரு பங்கைப் பூர்த்தி செய்யக்கூடும் என நிர்வாகம் சுட்டிக்காட்டியது.

43-44 MW கழிவு-வெப்ப மீட்புத் திறன், தற்போதைய திட்டங்கள் வழியாக சுமார் 50 MW ஆக அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முன்மொழியப்பட்ட Maihar Line-II மேலும் 17-18 MW சேர்க்கக்கூடும்.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் மூலதனச் செலவு

நடந்துவரும் 6.2 mtpa விரிவாக்கத்தில் Gaya இல் 2.8 mtpa, Aligarh இல் 2 mtpa மற்றும் Prayagraj இல் 1.4 mtpa அடங்கும். இந்தத் திட்டங்கள் FY28E-FY29E காலத்தில் செயல்பாட்டுக்கு வர இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது; அவை FY29Eக்குள் மொத்தத் திறனை 27.6 mtpa ஆக உயர்த்த வேண்டும்.

FY27 க்கான சுமார் Rs 900 கோடி மூலதனச் செலவு வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் தக்கவைத்தது மற்றும் செயலாக்கம் முன்னேறும்போது FY28E இல் குறிப்பிடத்தக்க அளவு அதிக மூலதனச் செலவை எதிர்பார்க்கிறது. FY27 இல் Mukutban மற்றும் Kundangan ஆலைகளிடமிருந்து சுமார் Rs 130-135 கோடி ஊக்கத்தொகை கிடைக்கும் எனவும், நிகரக் கடன் EBITDA விகிதம் 2xக்கு கீழே இருக்கும் எனவும் அது தெரிவித்தது.

வருவாய் முன்னோக்கு

FY26-FY28E காலத்தில் வருவாய், EBITDA மற்றும் PAT முறையே சுமார் 5 சதவீதம், 4 சதவீதம் மற்றும் 3 சதவீத CAGR ஆக இருக்கும் என ICICI Direct கணித்துள்ளது. திறன் சார்ந்த அளவு வளர்ச்சி FY29Eக்குப் பிறகே அதிக அர்த்தமுள்ளதாக மாறும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார்.

முக்கிய அபாயங்கள்

• சிமென்ட் தேவையில் மந்தநிலை.
• திறன் விரிவாக்கத் திட்டங்களில் தாமதம்.
• எரிபொருள், மின்சாரம் மற்றும் பொதியிடல் செலவுகள் உள்ளிட்ட மூலப்பொருள் விலைகள் அதிகரித்தல்.
• தீவிர போட்டி.