Taj Delhi, CIGNUS-II மூலம் FY28 வளர்ச்சி; H2FY27 மீட்சியை எதிர்பார்க்கும் Chalet Hotels

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் இலக்கு விலை

Anand Rathi Research-ன் ஜூலை 30, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில் Chalet Hotels-க்கான BUY மதிப்பீடு தொடர்கிறது; இலக்கு விலை Rs 1,120-லிருந்து Rs 1,250 ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. தற்போதைய சந்தை விலை Rs 800 ஆகும். Q1 FY27 எதிர்பார்ப்புக்கு ஏற்ப செயல்பாட்டு காலாண்டாக இருந்ததாகவும், H2 FY27 முதல் வலுவான மீட்சி இருக்கும் என்றும் தரகர் கருதுகிறார்.

Chalet Hotels-ன் விரிவடையும் விருந்தோம்பல் தொகுப்பு, வளர்ந்து வரும் வணிக ஆண்டுத்தொகை வருமானம், மார்ஜின் மேம்பாடு மற்றும் Q1 FY28 முதல் Taj Delhi சொத்து, CIGNUS Tower II ஆகியவற்றின் எதிர்பார்க்கப்படும் பங்களிப்பு ஆகியவை முதலீட்டுக்கான ஆதாரங்களாக உள்ளன.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்பாடு

குடியிருப்பு திட்ட வருமானம் தவிர்த்த ஒருங்கிணைந்த வருவாய் சுமார் Rs 5,140 million ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 9.5 சதவீதம் உயர்ந்து Anand Rathi மற்றும் சந்தை மதிப்பீடுகளுக்கு ஏற்ப இருந்தது. குடியிருப்பு வருமானம் உள்ளிட்ட பதிவான ஒருங்கிணைந்த வருவாய் Rs 5,213 million ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 42.6 சதவீதம் குறைந்தது. ஏனெனில் Q1 FY26-ல் 95 குடியிருப்பு அலகுகள் விற்கப்பட்ட நிலையில், Q1 FY27-ல் ஒரு அலகு மட்டுமே விற்கப்பட்டது.

குடியிருப்பு வருமானம் தவிர்த்த EBITDA சுமார் Rs 2,400 million ஆக இருந்தது; இது 46.7 சதவீத மார்ஜினுடன் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 15.2 சதவீதம் உயர்ந்தது. மார்ஜின் Anand Rathi மற்றும் சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை விட முறையே 469 மற்றும் 345 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகமாக இருந்தது.

விருந்தோம்பல் செயல்பாடுகள்

சராசரி தினசரி விகிதம் 8.5 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 13,247 ஆனதால், விருந்தோம்பல் வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 8.5 சதவீதம் உயர்ந்து சுமார் Rs 4,185 million ஆனது. மேற்கு ஆசியா நெருக்கடிக்கு மத்தியில் வெளிநாட்டு சுற்றுலாப் பயணிகளின் வருகை மந்தமாக இருந்ததால், ஒருங்கிணைந்த ஆக்கிரமிப்பு 120 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 64.8 சதவீதமானது. வணிகத்தில் வெளிநாட்டு சுற்றுலாப் பயணிகளின் பங்கு சுமார் 35-40 சதவீதம் ஆகும்.

விகிதம் மற்றும் ஆக்கிரமிப்பு இரண்டின் ஆதரவாலும் RevPAR ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 19 சதவீதம் உயர்ந்ததால், ஓய்வுப் பிரிவின் செயல்பாடு வலுவாக இருந்தது. ஒருங்கிணைந்த RevPAR 6.5 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 8,582 ஆனது; விருந்தோம்பல் EBITDA மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 92 அடிப்படை புள்ளிகள் மேம்பட்டு 42.6 சதவீதமானது.

வணிக ஆண்டுத்தொகை வணிகம்

ஆண்டுத்தொகை வணிகம் முக்கிய நேர்மறை அம்சமாகத் தொடர்ந்தது. Q1 FY27 வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 18.2 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 865 million ஆனது; EBITDA 20.9 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 735 million ஆனது. இதனால் EBITDA மார்ஜின் 83.1 சதவீதத்திலிருந்து 85 சதவீதமாக உயர்ந்தது.

ஆக்கிரமிப்பு Q1 FY26-ல் சுமார் 77 சதவீதமாக இருந்ததுடன் ஒப்பிடுகையில் சுமார் 91 சதவீதத்தை எட்டியது; குத்தகைக்கு விடப்பட்ட பரப்பு 1.8 million சதுர அடியிலிருந்து சுமார் 2.1 million சதுர அடியாக அதிகரித்தது. CIGNUS Tower I மற்றும் Whitefield-ல் சிறந்த ஆக்கிரமிப்பின் உதவியுடன், FY27-ல் மாதாந்திர இறுதி வாடகை Rs 300-320 million ஆக இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; தற்போது அது சுமார் Rs 288 million ஆக உள்ளது.

Powai-ல் 0.9 million சதுர அடி குத்தகைக்கு விடக்கூடிய பரப்பளவைக் கொண்ட CIGNUS Tower II, Q4 FY27E-க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY26-FY28E காலத்தில் ஆண்டுத்தொகை வருவாய் மற்றும் EBITDA முறையே 23.2 சதவீதம் மற்றும் 24.6 சதவீதம் CAGR-ல் வளரும் என Anand Rathi கணித்துள்ளது.

தொகுப்பு விரிவாக்கம் மற்றும் வளர்ச்சி பார்வை

Q1 FY27 நிலவரப்படி Chalet Hotels-இடம் சுமார் 5,044 சாவிகள் இருந்தன; இதில் 3,389 செயல்பாட்டு சாவிகளும் சுமார் 1,655 சாவிகள் திட்ட வரிசையிலும் இருந்தன. Taj Delhi International Airport சொத்து Q1 FY28-க்குள் முழுமையாக செயல்பாட்டுக்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதில் 380 அறைகள் உள்ளன; 70 சதவீத ஆக்கிரமிப்பு மற்றும் Rs 16,000 ADR அடிப்படையில் சுமார் Rs 2,000 million வருவாய் சாத்தியம் உள்ளது.

FY26-FY28E காலத்தில் விருந்தோம்பல் வருவாய் 16.5 சதவீத CAGR-ல் வளரும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார். Taj Delhi மற்றும் CIGNUS Tower II பங்களிக்கத் தொடங்குவதால், ஒட்டுமொத்த வருவாய் வளர்ச்சி FY27E-ல் சுமார் 10 சதவீதமாகவும் FY28E-ல் 23.4 சதவீதமாகவும் இருக்கும் என அவர் கணிக்கிறார்.

நிர்வாகப் பார்வை மற்றும் மூலதனச் செலவு

விருந்தோம்பல் மற்றும் வணிக ரியல் எஸ்டேட்டில் FY27-FY29E காலத்தில் சுமார் Rs 30,000 million மூலதனச் செலவுக்கு நிர்வாகம் வழிகாட்டுதல் அளித்துள்ளது. இந்த முதலீடு பெரும்பாலும் உள்நாட்டு திரட்டல்களால் நிதியளிக்கப்படும் என்றும், ஆண்டுதோறும் 500-க்கும் அதிகமான சாவிகளைச் சேர்க்க உதவும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மேற்கு ஆசியா மோதல் தீர்வை நெருங்கிய பிறகு சுமார் 60 நாட்களில் வெளிநாட்டு சுற்றுலாப் பயணிகளின் வருகை இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. Bengaluru நிலைப்படுத்தல், Powai மற்றும் Vashi கட்டுமான நிறைவு மற்றும் ஓய்விடங்களில் குழு ஆக்கிரமிப்பு 70 சதவீதத்துக்கும் மேல் உயர்வது ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன், நடுத்தர காலத்தில் MMR ஆக்கிரமிப்பு சுமார் 77 சதவீதத்தை நோக்கி மீளும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மதிப்பீட்டு கட்டமைப்பு

Anand Rathi, விருந்தோம்பல் பிரிவை FY28E EBITDA-வின் 20 மடங்கிலும், வணிக ஆண்டுத்தொகை வருமானத்தை 10 சதவீத மூலதனமாக்கல் விகிதத்திலும் மதிப்பிடுகிறது. Koramangala குடியிருப்பு வணிகத்துக்கு தரகர் தனியாக NAV ஒதுக்கியுள்ளார்.

முக்கிய அபாயங்கள்

• பொருளாதார மந்தநிலையால் ஏற்படும் பலவீனமான தேவை.
• எதிர்பார்ப்பை விட குறைவான திட்ட செயலாக்கம்.
• செயல்பாட்டு செயல்திறனை பாதிக்கும் வெளிப்புற காரணிகள்.
• ஒருமுகப்படுத்தல் அபாயம்; விருந்தோம்பல் வருவாயில் MMR சுமார் 50 சதவீதம் பங்களிக்கிறது.