திறன் விரிவாக்கம், பல்வகைப்படுத்தல் இருந்தும் Coal India மந்த அளவு வளர்ச்சியை எதிர்கொள்கிறது

முதலீட்டு பார்வையும் பரிந்துரையும்

ICICI Direct Research, 30 ஜூலை 2026 நிறுவனப் புதுப்பிப்பில் Coal India-யின் மதிப்பீட்டை BUY இலிருந்து HOLD ஆகக் குறைத்தது. 4.5 மடங்கு FY28E EV/EBITDA அடிப்படையில், தற்போதைய Rs 420 சந்தை விலையுடன் ஒப்பிடுகையில், தரகர் பங்கின் இலக்கு விலையை Rs 480 என நிர்ணயித்துள்ளார்.

முக்கிய சாதகங்களில் Coal India-யின் திறன் விரிவாக்கம், நிலக்கரி வாயுவாக்கம் மற்றும் முக்கிய கனிமங்களில் பல்வகைப்படுத்தல், நிகர ரொக்க-நேர்மறை இருப்புநிலை மற்றும் சுமார் 7 சதவீத ஈவுத்தொகை வருவாய் ஆகியவை அடங்கும். இருப்பினும், இந்தியாவின் எரிசக்தி கலவையில் ஏற்படும் கட்டமைப்பு மாற்றங்களுடன் அதிகரிக்கும் கேப்டிவ் மற்றும் வணிக நிலக்கரி சுரங்கம், நிலக்கரி அளவு வளர்ச்சியைக் கட்டுப்படுத்தும் என ICICI Direct எதிர்பார்க்கிறது.

Q1FY27 நிதிச் செயல்திறன்

Coal India Q1FY27-ல் நிலையான செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது. ஒருங்கிணைந்த செயல்பாட்டு வருமானம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 8 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 46,255 கோடியாக இருந்தது; விற்பனை அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4 சதவீதம் அதிகரித்து 198 மில்லியன் டன்னாக உயர்ந்தது இதற்கு ஆதரவளித்தது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4 சதவீதம் குறைந்து Rs 12,069 கோடியாக இருந்தது; EBITDA விளிம்பு 324 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 26.1 சதவீதமானது. PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 1 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 8,850 கோடியாக இருந்தது.

Coal India, ஒரு பங்குக்கு Rs 5.5 என்ற முதல் இடைக்கால FY27 ஈவுத்தொகையை அறிவித்தது.

திறன் விரிவாக்கமும் பல்வகைப்படுத்தலும்

979 மில்லியன் டன் மொத்த திறன் கொண்ட 117 சுரங்கத் திட்டங்கள் மூலம் ஆண்டுக்கு 1 பில்லியன் டன் நிலக்கரி உற்பத்தியை Coal India இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. திட்டமிட்ட மூலதனச் செலவு சுமார் Rs 1.2 லட்சம் கோடி ஆகும்.

முதல்-கட்ட இணைப்புத் திட்டங்கள், பிரத்யேக ரயில்வே உள்கட்டமைப்பு மற்றும் 26 Mine Developer and Operators-ஐப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் நிறுவனம் நிலக்கரி வெளியேற்றத்தை மேம்படுத்தி வருகிறது. இது நிலக்கரி வாயுவாக்கம் மற்றும் முக்கிய கனிமங்களிலும் பல்வகைப்படுத்தி வருகிறது.

தொழில் போக்குகளும் அளவு முன்னோக்கும்

புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் கேப்டிவ், வணிகச் சுரங்கங்களிடமிருந்து நிலக்கரி அதிகரிக்கும் போட்டியை எதிர்கொள்வதால், அருகாமைக் காலத்தில் மிதமான அளவு வளர்ச்சியை ICICI Direct எதிர்பார்க்கிறது. மின் உற்பத்தியில் நிலக்கரியின் பங்கு FY25-ல் சுமார் 71 சதவீதத்திலிருந்து FY26-ல் சுமார் 68 சதவீதமாகக் குறைந்தது; புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தியின் பங்களிப்பு சுமார் 22 சதவீதத்திலிருந்து சுமார் 26 சதவீதமாக உயர்ந்தது.

கேப்டிவ் மற்றும் வணிகச் சுரங்க உற்பத்தி FY26-ல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 10 சதவீதம் அதிகரித்து சுமார் 211 மில்லியன் டன்னாக இருந்தது. இது போட்டியை அதிகரிப்பதுடன், கூடுதல் உள்நாட்டு நிலக்கரி உற்பத்தியில் Coal India-யின் பங்கையும் குறைக்கிறது.

FY26 முதல் FY28E வரை Coal India-யின் உற்பத்தி சுமார் 4 சதவீத CAGR-ல் வளர்ந்து 825 மில்லியன் டன்னை எட்டும் என தரகர் மதிப்பிடுகிறார். அதன் செயல்பாட்டு அனுமானங்கள், விற்பனை அளவு FY26-ல் 744 மில்லியன் டன்னிலிருந்து FY27E-ல் 800 மில்லியன் டன்னாகவும் FY28E-ல் 840 மில்லியன் டன்னாகவும் உயரும் என்பதைக் காட்டுகின்றன. மின்னணு ஏல அளவு FY26-ல் 84 மில்லியன் டன்னிலிருந்து FY28E-ல் 126 மில்லியன் டன்னாக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; கலப்பு உணர்வு FY27E-ல் டன்னுக்கு Rs 1,611 மற்றும் FY28E-ல் டன்னுக்கு Rs 1,622 என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

நிதி மதிப்பீடுகள்

இந்த மதிப்பீடுகள் FY26 முதல் FY28E வரை விற்பனை மற்றும் PAT CAGR முறையே சுமார் 8 சதவீதம் மற்றும் 11 சதவீதம் என்பதைக் குறிக்கின்றன. ICICI Direct, FY27E EBITDA மற்றும் PAT மதிப்பீடுகளை முறையே 6.1 சதவீதம் மற்றும் 5.3 சதவீதம் உயர்த்தியது. இருப்பினும், FY28E விற்பனை-அளவு, EBITDA மற்றும் PAT மதிப்பீடுகளை முறையே 3 சதவீதம், 1.3 சதவீதம் மற்றும் 3.1 சதவீதம் குறைத்தது.

மதிப்பீடும் முக்கிய அபாயங்களும்

Rs 480 இலக்கு விலை 4.5 மடங்கு FY28E EV/EBITDA அடிப்படையில் உள்ளது. Coal India-யின் திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் பல்வகைப்படுத்தல் முயற்சிகள் இருந்தபோதிலும், அளவு வளர்ச்சி மந்தமாக இருக்கும் என்ற தரகரின் எதிர்பார்ப்பை HOLD பரிந்துரை பிரதிபலிக்கிறது.

• எரிசக்தி-கலவை அபாயம்: புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தியில் எதிர்பார்த்ததைவிட கூர்மையான உயர்வு, நிலக்கரி தேவை மற்றும் அளவுகளைப் பாதிக்கலாம்.
• போட்டி அபாயம்: அதிகரிக்கும் கேப்டிவ் மற்றும் வணிக நிலக்கரி சுரங்கம், கூடுதல் உள்நாட்டு உற்பத்தியில் Coal India-யின் பங்கை மேலும் கட்டுப்படுத்தலாம்.
• மூலதனச் செலவு அபாயம்: எதிர்பார்த்ததைவிட அதிகமான மூலதனச் செலவு மீறல்கள் இருப்புநிலையைப் பலவீனப்படுத்தலாம்.