கையகப்படுத்திய சொத்துகள் மற்றும் விரிவாக்கம் வளர, விலை உணர்வுகளால் Dalmia Bharat வருவாய் மதிப்பீட்டை விஞ்சியது

முதலீட்டுக் கண்ணோட்டம் மற்றும் முக்கிய ஊக்கிகள்

எதிர்பார்த்ததை விட சிறந்த சிமென்ட் விலை உணர்வுகளால் 1QFY27 EBITDA மதிப்பீட்டை விஞ்சியதைத் தொடர்ந்து, Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL), Dalmia Bharat மீதான தனது வாங்கும் பரிந்துரையைத் தொடர்கிறது. கையகப்படுத்தப்பட்ட JPA சிமென்ட் சொத்துகளின் செயல்பாட்டு விரிவாக்கம் மற்றும் ஒருங்கிணைப்பு, இயற்கையான திறன் விரிவாக்கத்தை உரிய நேரத்தில் நிறைவு செய்தல் மற்றும் திறன் பயன்பாட்டு மேம்பாடு ஆகியவை முக்கிய ஊக்கிகள் என தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது.

குறுகிய கால வெளிப்புற செலவு அழுத்தம், ஒருங்கிணைப்பு செயலாக்கம் மற்றும் விரிவாக்க நிறைவேற்றம் ஆகியவை முக்கியமாகக் கண்காணிக்க வேண்டியவை.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

Dalmia Bharat ஒருங்கிணைந்த 1QFY27 வருவாயாக Rs 3,890 கோடி பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 7 சதவீதம் உயர்ந்து, MOFSL மதிப்பீட்டை விட 4 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 9 சதவீதம் குறைந்து Rs 810 கோடியாக இருந்தது, ஆனால் தரகு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை விட சுமார் 10 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தது. செயல்பாட்டு விளிம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3.6 சதவீதப் புள்ளிகள் குறைந்து சுமார் 21 சதவீதமாக இருந்தது; இருப்பினும் அது MOFSL எதிர்பார்ப்பை விட 1.1 சதவீதப் புள்ளிகள் அதிகமாக இருந்தது.

ஒருமுறைச் செலவுகளைத் தவிர்த்த சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 13 சதவீதம் குறைந்து Rs 320 கோடியாக இருந்தது, ஆனால் அதிக பிற வருமானம் மற்றும் குறைந்த வரி விகிதத்தால் மதிப்பீட்டை விட 51 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தது. விற்பனை அளவு சுமார் 9 சதவீதம் உயர்ந்து 7.6 மில்லியன் டன்னாக இருந்தது; இது பெரும்பாலும் மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப அமைந்தது.

செலவுப் போக்குகள் மற்றும் விலையிடல்

செலவு அழுத்தம் லாபத்தன்மையை கட்டுப்படுத்தியது. ஒரு டன்னுக்கான செயல்பாட்டுச் செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 3 சதவீதம் அதிகரித்தது; இதில் ஒரு டன்னுக்கான பிற செலவுகள் சுமார் 8 சதவீதமும், ஒரு டன்னுக்கான மாறும் செலவு 4 சதவீதமும் உயர்ந்தன. ஒரு டன்னுக்கான சரக்கு போக்குவரத்துச் செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு மாறாமல் இருந்தது; அதிக அளவால் ஒரு டன்னுக்கான பணியாளர் செலவு சுமார் 1 சதவீதம் குறைந்தது.

கலப்பு எரிபொருள் செலவு முந்தைய காலாண்டின் Rs 1.36 ஒரு kcal இலிருந்து Rs 1.47 ஒரு kcal ஆக உயர்ந்ததாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. அதிக எரிபொருள் செலவின் தாமதமான தாக்கத்தால் 2QFY27 இல் Rs 70-80 ஒரு டன்னுக்கு உள்ளீட்டுச் செலவு உயர்வு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

• புதுப்பிக்கத்தக்க மின்சாரப் பங்கு 48 சதவீதமாக இருந்தது; இது 1QFY26 இல் 41 சதவீதமாகவும் 4QFY26 இல் 47 சதவீதமாகவும் இருந்தது.
• ஜூன் 2026 இறுதி விலைகள் பெரும்பாலான பிராந்தியங்களில் பெரிதும் நிலையாக இருந்தன; மேற்கு வங்கத்தில் விலைத் திருத்தமும் தெற்கில் மிதமான முன்னேற்றமும் காணப்பட்டது.

தேவை கண்ணோட்டம் மற்றும் JPA சொத்து ஒருங்கிணைப்பு

FY27 இல் சிமென்ட் துறையின் தேவை ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 7-8 சதவீதம் வளருமென நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. Dalmia Bharat இன் இயற்கையான அளவு வளர்ச்சி துறைக்கு பெரும்பாலும் ஏற்ப இருக்கும் எனவும், கையகப்படுத்தப்பட்ட சொத்துகளின் செயல்பாட்டு விரிவாக்கம் மற்றும் இயற்கை விரிவாக்கங்கள் இதற்கு துணைபுரியும் எனவும் எதிர்பார்க்கிறது.

சுனார் அரைக்கும் அலகில் செயல்பாடுகள் தொடங்கியதாலும் ரேவா கிளிங்கர் அலகில் சோதனை உற்பத்தி தொடங்கியதாலும் ஒருங்கிணைப்பு வேகமாக முன்னேறியுள்ளது. கையகப்படுத்தப்பட்ட சொத்துகள் அடுத்த சில காலாண்டுகளில் EBITDA சமநிலையை அடையும் என்றும், அவற்றின் ஒரு டன்னுக்கான EBITDA அடுத்த 7-8 காலாண்டுகளில் Dalmia Bharat சராசரியுடன் ஒன்றிணையும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

JPA கையகப்படுத்தல் மத்திய இந்தியாவில் ஆண்டுக்கு 5.2 மில்லியன் டன் சிமென்ட் திறனையும் ஆண்டுக்கு 3.3 மில்லியன் டன் கிளிங்கர் திறனையும் சேர்க்கிறது. பிரீமியம் தயாரிப்புகள் காலாண்டு விற்பனையில் 25 சதவீதமாக இருந்தன; இது 1QFY26 இல் 22 சதவீதமாகவும் 4QFY26 இல் 24 சதவீதமாகவும் இருந்தது.

மூலதனச் செலவு மற்றும் இருப்புநிலைக் குறிப்பு

Dalmia Bharat 1QFY27 இல் Rs 110 கோடி மூலதனச் செலவு செய்து, FY27 க்கான Rs 2,200-2,400 கோடி மூலதனச் செலவு வழிகாட்டுதலைத் தக்கவைத்தது. நடப்பு விரிவாக்கத் திட்டங்களுக்கு சுமார் Rs 2,200 கோடி திட்டமிடப்பட்டுள்ளது; மீதம் கையகப்படுத்தப்பட்ட சொத்துகளின் பராமரிப்பு மற்றும் புதுப்பிப்புக்கு ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.

கையகப்படுத்தல் நிதியளிப்பால் நிகரக் கடன் மார்ச் 2026 இல் இருந்த Rs 1,430 கோடியிலிருந்து Rs 4,430 கோடியாக உயர்ந்தது. EBITDA உடனான நிகரக் கடன் 1.47 மடங்காக இருந்தது; இது நிர்வாகத்தின் 2.0 மடங்கு வழிகாட்டுதலுக்குக் கீழே இருந்தது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பீட்டு நிர்ணயம்

MOFSL தனது FY27 மற்றும் FY28 மதிப்பீடுகளில் JPA கையகப்படுத்தலை சேர்த்துள்ளது; மேலும் EBITDA மதிப்பீடுகளை முறையே சுமார் 3 சதவீதம் மற்றும் 8 சதவீதம் உயர்த்தியுள்ளது. FY26-28 காலத்தில் வருவாய் மற்றும் EBITDA கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி முறையே 14 சதவீதம் மற்றும் 15 சதவீதமாகவும், அளவு கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி சுமார் 12 சதவீதமாகவும் இருக்கும் என தரகு நிறுவனம் கணித்துள்ளது.

விரிவாக்கம் தொடர்பான தேய்மானம் மற்றும் வட்டி செலவுகள் அதிகரிப்பதால் FY26-28 இல் PAT வளர்ச்சி மந்தமாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY27E இல் ஒரு டன்னுக்கான EBITDA Rs 951 ஆகவும் FY28E இல் Rs 1,058 ஆகவும் MOFSL மதிப்பிடுகிறது; FY26 இல் இது Rs 1,015 ஆக இருந்தது. FY27 நிகரக் கடன் Rs 6,050 கோடியாகவும் EBITDA உடனான நிகரக் கடன் 2.3 மடங்காகவும் இருக்கும் என அது கணித்துள்ளது.

Rs 2,250 இலக்கு விலையை பெற MOFSL நிறுவனம் மதிப்பை FY28E EV/EBITDA இன் 12 மடங்காக நிர்ணயித்துள்ளது.