பின்னோக்கிய ஒருங்கிணைப்பு மார்ஜின் மீட்சியை ஆதரிக்க, Dixon Technologies மொபைல் அளவுகள் வேகம் பெறுகின்றன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

Motilal Oswal Financial Services Limited, ஆகஸ்ட் 1, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில் Dixon Technologies மீதான தனது வாங்கும் பார்வையைத் தக்கவைத்தது. மொபைல்-போன் அளவு வேகம், எதிர்பார்க்கப்படும் Vivo கூட்டு முயற்சி, ஏற்றுமதி சாத்தியம் மற்றும் ஆழமான பின்னோக்கிய ஒருங்கிணைப்பால் கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படும் பலன்கள் இந்தக் கருத்தை ஆதரிக்கின்றன.

குறைந்த மார்ஜின்களைப் பிரதிபலிக்க தரகர் FY27 மதிப்பீடுகளை 4% குறைத்தார், ஆனால் FY28 மதிப்பீடுகளை பெரும்பாலும் தக்கவைத்தார். இரண்டு ஆண்டு முன்னோக்கிய தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்ட மாற்றமில்லாத Rs 16,100 இலக்கு விலை தொடர்கிறது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

Dixon-ன் Aditya Infotech பங்கின் நியாய-மதிப்பு லாபம் காரணமாக அறிவிக்கப்பட்ட PAT, தரகரின் எதிர்பார்ப்பை விட கணிசமாக அதிகமாக இருந்தது. EBITDA மார்ஜின் குறைவு முதன்மையாக மொபைல் வணிகத்தால் ஏற்பட்டது; அதேவேளை நுகர்வோர் மின்னணுவியல் எதிர்பார்ப்பை விட குறிப்பிடத்தக்க அளவில் சிறப்பாக செயல்பட்டது.

மொபைல் அளவு வேகம் மற்றும் மார்ஜின் கண்ணோட்டம்

1QFY27-ல் மொபைல் போன்கள் மற்றும் பிற EMS வருவாய் ஆண்டு அடிப்படையில் 22% உயர்ந்து Rs 14,179 கோடி ஆனது. துறையின் அளவுகள் மதிப்பீட்டின்படி 10-12% குறைந்தபோதிலும், ஸ்மார்ட்போன் அளவுகள் காலாண்டு அடிப்படையில் 25% உயர்ந்து 7.5 மில்லியன் யூனிட்ஸ் எட்டின. இதை சந்தைப் பங்கு உயர்வுக்கான சான்றாக Motilal Oswal கருதுகிறது.

அதிக நினைவக விலைகள் விற்பனை விலைகளில் மாற்றப்பட்டதால் வருவாய்க்கு ஆதரவு கிடைத்தது, ஆனால் மார்ஜின்கள் தோற்றத்தில் குறைந்தன. மார்ச் 2026-ல் Mobile PLI 1.0 காலாவதியானதும் லாபத்தன்மையைப் பாதித்தது. Vivo-வைத் தவிர்த்து, 2QFY27-ல் சுமார் 9.0-9.2 மில்லியன் யூனிட்ஸ் வரை காலாண்டு அடிப்படையில் 20-25% அளவு வளர்ச்சிக்கு நிர்வாகம் வழிகாட்டியது; Vivo-வைத் தவிர்த்து FY27-க்கான சுமார் 30-33 மில்லியன் யூனிட்ஸ் வழிகாட்டுதலையும் தக்கவைத்தது.

பின்னோக்கிய ஒருங்கிணைப்பு குறிப்பிடத்தக்க வகையில் விரிவடையும் வரை மொபைல் மார்ஜின்கள் அழுத்தத்தில் இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; Motilal Oswal 4QFY27 முதல் முன்னேற்றத்தை எதிர்பார்க்கிறது.

Vivo கூட்டு முயற்சி மற்றும் ஏற்றுமதி வாய்ப்பு

Vivo கூட்டு முயற்சிக்கான PN3 ஒப்புதல் ஜூலை 2026-ல் கிடைத்ததாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. பரிவர்த்தனையும் செயல்பாடுகளும் சில மாதங்களில் தொடங்கும் என்றும், 3QFY27 முதல் நிதி ஒருங்கிணைப்பு நடைபெறும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது நொய்டாவில் சுமார் 1 மில்லியன் சதுர அடி கொண்ட புதிய வசதி செயல்பாட்டுக்கு வருவதுடன் ஒத்துப்போகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

1QFY27-ல் ஏற்றுமதி சுமார் Rs 1,100 கோடி மற்றும் 0.6-0.7 மில்லியன் யூனிட்ஸாக இருந்தது. அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் இரண்டு முக்கிய வாடிக்கையாளர்கள் சுமார் 15-20 மில்லியன் யூனிட்ஸ் அல்லது Rs 18,000-20,000 கோடி ஏற்றுமதி வருவாயைச் சேர்க்கக்கூடும் என நிர்வாகம் குறிப்பிட்டது. எதிர்பார்க்கப்படும் PLI 2.0 திட்டம் கூடுதல் ஏற்றுமதி மற்றும் மார்ஜின் வாய்ப்பாகப் பார்க்கப்படுகிறது; எனினும் விரிவான வழிகாட்டுதல்கள் இன்னும் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன.

பின்னோக்கிய ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் புதிய வளர்ச்சி முயற்சிகள்

Motilal Oswal-ன் கருத்தில் பின்னோக்கிய ஒருங்கிணைப்பு ஒரு முக்கிய ஊக்கியாகும். QTech கேமரா-மாட்யூல் திறனை 15-18 மாதங்களில் சுமார் 70 மில்லியனில் இருந்து 180-190 மில்லியன் யூனிட்ஸாக விரிவுபடுத்த திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. Dixon-ன் டிஸ்ப்ளே வசதியில் சோதனைகள் 3QFY27 தொடக்கத்திலும், பெருமளவு உற்பத்தி 4QFY27 முதல் தொடங்கவும் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

நுகர்வோர் மின்னணுவியல் வருவாய் ஆண்டு அடிப்படையில் 47% உயர்ந்து Rs 1,000 கோடி ஆனது; EBITDA மார்ஜின் 5.9% ஆக இருந்தது. வீட்டு உபகரணங்கள் வருவாய் 22% உயர்ந்து Rs 380 கோடி ஆனது, ஆனால் பாலிமர்-செலவு பணவீக்கம் மற்றும் பாதகமான வெளிநாட்டு நாணய மாற்றம் காரணமாக அதன் மார்ஜின் 310 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 8.4% ஆனது.

Dixon மினி-LED உற்பத்தியைத் தொடங்கியுள்ளது; 2QFY27 முதல் ODM மாதிரியை நோக்கி மேலும் நகர திட்டமிட்டுள்ளது. குளிர்சாதனப் பெட்டி மற்றும் சலவை இயந்திர திறன் விரிவாக்கம், புதிய உபகரண வெளியீடுகள், IT வன்பொருள், தொலைத்தொடர்பு மற்றும் நெட்வொர்க்கிங் ஆகியவை கூடுதல் வளர்ச்சி முயற்சிகளாகும்.

வருவாய் கண்ணோட்டம் மற்றும் மதிப்பீட்டு அளவீடுகள்

உள்ளூர்மயமாக்கல் மற்றும் பின்னோக்கிய ஒருங்கிணைப்புப் பலன்கள் அதிகரிக்கும்போது EBITDA மார்ஜின் FY27-ல் 3.2% ஆகக் குறைந்து, FY28-ல் 4.1% ஆக உயரும் என Motilal Oswal எதிர்பார்க்கிறது. பங்கு FY27E வருவாயின் 90.1 மடங்கிலும் FY28E வருவாயின் 54.3 மடங்கிலும் வர்த்தகமானது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• எதிர்பார்த்ததை விட பலவீனமான சந்தை வளர்ச்சி.
• முக்கிய வாடிக்கையாளர் உறவுகள் இழப்பு.
• அதிகரித்த போட்டி.
• வாடிக்கையாளர்களுடன் Dixon-ன் குறைந்த பேரம் பேசும் திறன்.