DLF பங்கின் அறிமுகத் தொடர் மற்றும் வாடகை வளர்ச்சி மெதுவான Q1 செயல்திறனை ஈடுசெய்கின்றன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ICICI Direct Research, DLF Ltd. மீதான தனது BUY மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது; தற்போதைய சந்தை விலையான Rs 663 உடன் ஒப்பிடும்போது இலக்கு விலை Rs 810 ஆகும். முதல் காலாண்டில் Q1FY27 செயல்திறன் மெதுவாக இருந்தபோதிலும், குடியிருப்புத் திட்டங்களின் கணிசமான அறிமுகத் தொடர் மற்றும் அதிகரிக்கும் வருடாந்திர வாடகைகள் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிக்கும் என தரகு நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது.

DLF என்பது குடியிருப்பு, வணிக மற்றும் சில்லறை செயல்பாடுகளைக் கொண்ட இந்தியாவின் மிகப்பெரிய பொதுப் பட்டியலிடப்பட்ட ரியல் எஸ்டேட் நிறுவனம் ஆகும். அதன் நில வங்கியின் மேம்பாட்டுத் திறன் 188 million square feet ஆகும்; இதில் 70% க்கும் மேல் குருகிராமில் உள்ளது மற்றும் சுமார் 22 million square feet செயல்படுத்தப்பட்டு வருகிறது. DLF நேரடியாகவும் DCCDL மூலமாகவும் வணிகச் சொத்துகளைக் கொண்டுள்ளது; இதில் அதன் பங்கு 66.67% ஆகும்.

பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை அடிப்படையிலான மதிப்பீடு

ICICI Direct, பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தி DLF-ஐ மதிப்பிடுகிறது. வரிக்குப் பிந்தைய செயல்பாட்டு ரொக்கப் பாய்வுகளை 12.5% WACC-ல் தள்ளுபடி செய்து குடியிருப்புச் சொத்துகள் NAV அடிப்படையில் மதிப்பிடப்படுகின்றன. FY28 வாடகை வருமானத்தில் 7.5% மூலதனமாக்கல் விகிதத்தைப் பயன்படுத்தி வணிகச் சொத்துகள் மதிப்பிடப்படுகின்றன; மீதமுள்ள நில வங்கி சந்தை மதிப்பில் மதிப்பிடப்படுகிறது. NAV-க்கு எந்தப் பிரீமியமும் வழங்கப்படவில்லை.

மெதுவான Q1FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

திட்ட அறிமுகங்கள் ஒத்திவைக்கப்பட்டதால் DLF-இன் Q1FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன் பலவீனமாக இருந்தது. முன்விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 94% மற்றும் தொடர்ச்சியாக 83% குறைந்து Rs 657 crore ஆனது. வசூல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 14% மற்றும் தொடர்ச்சியாக 27% குறைந்து Rs 2,406 crore ஆனது.

திட்ட ஒப்படைப்புகள் குறைவாக இருந்ததால் ஒருங்கிணைந்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 53% மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 29% குறைந்து Rs 1,280 crore ஆனது. மொத்த விளிம்பு மற்றும் EBITDA விளிம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு முறையே 1,132 அடிப்படைப் புள்ளிகள் மற்றும் 1,090 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 44.2% மற்றும் 11.7% ஆக இருந்தன. ஒருங்கிணைந்த EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 59% குறைந்து Rs 150 crore ஆனது.

எனினும், அதிகரித்த பிற வருமானம் மற்றும் கூட்டு முயற்சி வருமானம் காரணமாக ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4% அதிகரித்து Rs 794 crore ஆனது.

DCCDL செயல்திறன்

DCCDL, Q1FY27-ல் Rs 1,917 crore வருவாய், Rs 1,474 crore EBITDA மற்றும் Rs 717 crore சரிசெய்யப்பட்ட PAT-ஐப் பதிவு செய்தது. இவை ஆண்டுக்கு ஆண்டு முறையே 10%, 9% மற்றும் 21% வளர்ச்சியைக் குறிக்கின்றன.

குடியிருப்பு அறிமுகத் தொடர் மற்றும் முன்விற்பனை பார்வை

மெதுவான முதல் காலாண்டு இருந்தபோதிலும், FY26-இன் Rs 20,143 crore முன்விற்பனைக்கு பெரும்பாலும் இணையான Rs 20,000 crore FY27 முன்விற்பனை வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் தக்கவைத்தது. FY26-இன் Rs 13,500 crore-லிருந்து வசூல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 10-15% வளர்ச்சியடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

FY27E-இன் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் Rs 20,000 crore வரையிலான மதிப்பிடப்பட்ட மொத்த மேம்பாட்டு மதிப்புடைய திட்டங்களை அறிமுகப்படுத்த DLF திட்டமிட்டுள்ளது. இந்தத் தொடரில் அடங்குபவை:

• குருகிராமில் Arbour Senior Living அல்லது Arbour 2.
• H2FY27-ல் Hamilton II.
• Q3FY27-க்குள் மும்பையில் Westpark Phase II.
• பொது நல வழக்குத் தீர்வுக்கு உட்பட்ட கோவா குடியிருப்புத் திட்டம்.
• Dahlias-ல் புதிய இருப்பு.

DLF-இடம் Rs 1.14 lakh crore மதிப்பிலான அறிமுகத் தொடர் உள்ளது; இதில் Rs 60,000 crore-க்கும் மேல் இன்னும் அறிமுகப்படுத்தப்படவில்லை. நிறுவனம் மூலோபாய குருகிராம் நிலத் துண்டுகளையும் மேற்கொண்டு வருகிறது; நிலத்துக்கான முன்பணங்கள் அடுத்த மூன்று முதல் நான்கு காலாண்டுகளில் பலனளிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Dahlias முன்னேற்றம்

DLF, Q1FY27-ல் Dahlias-ல் சுமார் Rs 542 crore முன்பதிவு செய்தது மற்றும் இருப்பில் சுமார் 64% விற்றிருந்தது. Dahlias அனுபவ மையம் Q3FY27E-ல் தயாராகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. H2FY27E-ல் முன்விற்பனை மேம்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; திட்டக் கட்டுமானம் மூன்று முதல் நான்கு ஆண்டுகளில் மேற்கொள்ளத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

RERA ரொக்கம் உட்பட Rs 15,200 crore நிகர ரொக்க உபரியை நிறுவனம் அறிவித்தது; இது காலாண்டுக்கு காலாண்டு Rs 1,045 crore அதிகரித்தது. சுமார் Rs 11,305 crore RERA கணக்குகளுக்கு ஒதுக்கப்பட்டிருந்தது.

வாடகை தளம் மற்றும் வருடாந்திர வளர்ச்சி

வாடகை தளம் முதலீட்டு பார்வைக்கு மைய ஆதரவாக உள்ளது. DLF-இன் சுமார் 50 million square feet வாடகை போர்ட்ஃபோலியோ பரப்பளவு அடிப்படையில் 95% மற்றும் மதிப்பு அடிப்படையில் 97% நிரம்பியுள்ளது. FY26 முடிவு வாடகைகள் Rs 7,400 crore ஆக இருந்தன; FY28-க்குள் Rs 8,200 crore முடிவு வாடகைகளை அடைவது நிர்வாகத்தின் இலக்காகும்.

தற்போதைய போர்ட்ஃபோலியோவில் 10-11% வளர்ச்சி மற்றும் மூன்று புதிய மால்கள் இந்த இலக்குக்கு ஆதரவளிக்கின்றன. சுமார் 76 million square feet போர்ட்ஃபோலியோவிலிருந்து நடுத்தர காலத்தில் சுமார் Rs 10,000 crore வாடகையைப் பெறுவது நிர்வாகத்தின் விருப்பமாகும். NOI நடுப்பதின்ம சதவீதத்தில் வளர்ச்சியடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; PAT நான்கு முதல் ஐந்து ஆண்டுகளில் 20-25% CAGR-ல் வளர்ச்சியடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

சில்லறை நிரப்புதல் 97-98% ஆக உள்ளது. Downtown Gurugram, Downtown Chennai மற்றும் Atrium Place முழுவதும் கட்டுமானம் மற்றும் குத்தகை முன்னேற்றம் தொடர்கிறது.

ICICI Direct நிதி முன்னறிவிப்புகள்

முக்கிய அபாயங்கள்

• பிராந்தியக் குவிப்பு: முக்கிய சந்தைகளில் சொத்து விலைகள் கூர்மையாக உயர்ந்ததைத் தொடர்ந்து DLF குவிப்பு அபாயத்தை எதிர்கொள்கிறது.
• செயல்படுத்தல் அபாயம்: முக்கியத் திட்ட அறிமுகங்களைச் சுற்றியுள்ள தாமதங்கள் அல்லது சவால்கள் கணிக்கப்பட்ட வளர்ச்சிப் பாதையைப் பாதிக்கலாம்.
• பல்வகைப்படுத்தல் அபாயம்: புதிய சந்தைகளுக்கான விரிவாக்கம் செயல்படுத்தல் மற்றும் சந்தை ஏற்பு தொடர்பான அபாயங்களை உருவாக்குகிறது.