அமெரிக்க பலவீனம் இருந்தபோதும் செமாகுளுடைட், பயோசிமிலர் அறிமுகங்கள் மூலம் வளர்ச்சியை இலக்கிடும் Dr. Reddy’s Laboratories

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ICICI Direct Research, Dr. Reddy's Laboratories மீது BUY மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது; CMP Rs 1,130 உடன் ஒப்பிடுகையில் இலக்கு விலை Rs 1,340 ஆகும். பலவீனமான Q1FY27 செயல்திறனை, நிறுவனத்தின் நீண்டகால வாய்ப்பில் ஏற்பட்ட மாற்றமாக அல்லாமல் காலாண்டு இடையூறாக தரகர் கருதுகிறார்.

இலக்கு விலை FY28E-ன் Rs 60.7 சரிசெய்யப்பட்ட EPS-ன் 22 மடங்கின் அடிப்படையில் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. 90-க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளில் சிறப்பு அறிமுகங்கள், இன்-லைசென்சிங், GLP-1 தயாரிப்புகள், பயோசிமிலர்கள் மற்றும் புதுமையான தயாரிப்புகள் மூலம் வளர்ச்சியை ICICI Direct எதிர்பார்க்கிறது.

பிராண்டட் ஜெனரிக்ஸ் வருவாயில் சுமார் 42 சதவீதம் பங்களிக்கின்றன. சுமார் 25 சதவீதம் என்ற லட்சிய EBITDA மார்ஜின் மற்றும் RoCE-ஐ எட்டுவதற்கு சிக்கலான தயாரிப்பு அறிமுகங்களில் நிர்வாகத்தின் கவனம் முக்கியமானதாகக் கருதப்படுகிறது.

Q1FY27 நிதிச் செயல்திறன்

Dr. Reddy's Laboratories, Q1FY27-ல் Rs 8,099.8 கோடி வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5.5 சதவீதம் குறைந்தாலும், தொடர்ச்சியான அடிப்படையில் 7.3 சதவீதம் உயர்ந்தது. gRevlimid விற்பனை குறைந்ததால் அமெரிக்க வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 35 சதவீதம் சரிந்து Rs 2,205 கோடியாக இருந்தது; இதுவே இந்தச் சரிவுக்கு முக்கிய காரணமாகும்.

பதிவுசெய்யப்பட்ட Q1FY27 EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 60.4 சதவீதம் குறைந்து Rs 861.4 கோடியாக இருந்தது; EBITDA மார்ஜின் 1,472 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 10.6 சதவீதமானது. மொத்த மார்ஜின் 904 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 58.2 சதவீதமாக இருந்தது. செமாகுளுடைட் மாசுபாடுகள் தொடர்பாக நிறுவனம் தோராயமாக Rs 239 கோடி மதிப்புக் குறைப்பு மற்றும் ஒதுக்கீடுகளைப் பதிவு செய்தது; இந்த ஒருமுறைச் செலவுகளைத் தவிர்த்தால் EBITDA மார்ஜின் சுமார் 14 சதவீதமாக இருந்தது.

மத்திய கிழக்கில் அதிகரித்த சரக்கு மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் செலவுகளால் ஏற்பட்ட மார்ஜின் அழுத்தம் தற்காலிகமானது என ICICI Direct கூறுகிறது. காலாண்டில் நிறுவனம் பல்வேறு பிராந்தியங்களில் 43 தயாரிப்புகளை அறிமுகப்படுத்தியது.

வளர்ச்சி காரணிகள் மற்றும் நிர்வாகக் கண்ணோட்டம்

முந்தைய ஆண்டின் gRevlimid விற்பனையைச் சரிசெய்த பிறகு, FY27-ல் அமெரிக்க அடிப்படை வணிகத்தில் இரட்டை இலக்க வளர்ச்சிக்கு நிர்வாகம் வழிகாட்டியுள்ளது. Dr. Reddy's, Q1FY27-ல் அமெரிக்காவில் 180 நாட்கள் பிரத்தியேகத்துடன் போசுடினிப் மாத்திரைகளை அறிமுகப்படுத்தியது.

ஒப்பந்த உற்பத்தி நிறுவனங்கள் அமெரிக்க விற்பனையில் சுமார் 25-30 சதவீதத்தை வழங்குகின்றன. ஜெனரிக் மருந்துக் கட்டண முன்னேற்றங்களுக்கு பதிலளிக்கும் வகையில் உற்பத்தியை உடனடியாக அமெரிக்காவுக்கு மாற்ற நிர்வாகம் திட்டமிடவில்லை.

• செமாகுளுடைட்டின் குறிப்பிடத்தக்க பங்களிப்பைத் தவிர்த்து, இந்தியாவின் இயற்கையான வளர்ச்சி 15.5 சதவீதமாக இருந்தது.
• ரஷ்யாவின் வளர்ச்சி விலை உயர்வுகள், புதிய அறிமுகங்கள் மற்றும் நாணயப் பலன்களைப் பிரதிபலித்தது.
• மற்ற உலகின் வளர்ச்சிக்கு அளவுகள், அறிமுகங்கள் மற்றும் நாணயம் ஆதரவளித்தன.
• சாத்தியமான வளர்ச்சிப் பகுதிகளில் சிறப்பு அறிமுகங்கள், இன்-லைசென்சிங், GLP-1 தயாரிப்புகள், பயோசிமிலர்கள் மற்றும் புதுமையான தயாரிப்புகள் அடங்கும்.

செமாகுளுடைட் மற்றும் பயோசிமிலர் குழாய்

நவம்பர் 2026-ஐ இலக்காகக் கொண்டு, H2FY27-ல் செமாகுளுடைட் விநியோகம் மீண்டும் தொடங்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; செமாகுளுடைட் விற்பனைக்கு உற்பத்தி-இணைந்த ஊக்கத்தொகை ஆதரவையும் நாடலாம். நவம்பர் 2026 முதல் மார்ச் 2027 வரை 6-7 மில்லியன் செமாகுளுடைட் பேன்கள் விற்கப்படும் என ICICI Direct எதிர்பார்க்கிறது; இது அதன் முந்தைய 10-11 மில்லியன் எதிர்பார்ப்பை விடக் குறைவு. Q1FY27-ல் கனடா மற்றும் இந்தியாவில் தோராயமாக 1,80,000 பேன்கள் விற்கப்பட்டன.

பெப்டைட் மற்றும் பயோசிமிலர் செலவுத் தளத்தின் பெரும்பகுதி ஏற்கனவே இருப்பதால், செமாகுளுடைட் மற்றும் அபாடாசெப்ட் மார்ஜினை உயர்த்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. டிசம்பர் 2026 இலக்கு தேதியுடன் அபாடாசெப்ட் Bachupally பயோலாஜிக்ஸ் ஆலையில் உற்பத்தி செய்யத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. தோலடி அபாடாசெப்ட் FY28 முடிவுக்குள் அமெரிக்காவிலும் H2FY29-ல் ஐரோப்பாவிலும் அறிமுகமாகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மார்ஜின் மற்றும் நிதி முன்னறிவிப்புகள்

பிராண்டட் வணிகத்தின் ஆதரவுடன் FY27 EBITDA மார்ஜின் சுமார் 20 சதவீதமாக இருக்கும் என நிர்வாகம் வழிகாட்டியுள்ளது. 24-25 சதவீத பயனுள்ள வரி விகிதமும் விற்பனையில் 7-8 சதவீத ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டுச் செலவும் இருக்கும் எனவும் அது எதிர்பார்க்கிறது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• புதிய அறிமுகங்கள் மெதுவாக அதிகரிப்பது, குறிப்பாக அமெரிக்காவில்.
• லைசென்சிங் ஒப்பந்தங்களால் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் அருவமான கூறு அதிகரிப்பது.