பியூட்டி பிரீமியமாக்கல் விளிம்புகளை உயர்த்த, Nykaa-வில் ஃபேஷன் வளர்ச்சி வேகமடைந்தது

முதலீட்டுப் பார்வை மற்றும் பரிந்துரை

Motilal Oswal Financial Services, FSN E-commerce Ventures (Nykaa) மீது நடுநிலை மதிப்பீட்டையும் Rs 370 இலக்கு விலையையும் தக்கவைத்துள்ளது. பியூட்டி அண்ட் பர்சனல் கேர் (BPC) பிரிவில் பிரீமியமாக்கலும் Nykaa Fashion-இல் வேகமடையும் வளர்ச்சியும் வருவாய்க்கு சாதகமான உந்துதல்கள் என தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது. இருப்பினும், மதிப்பீடு முக்கியத் தடையாக உள்ளது; நேர்மறையான நிலைப்பாட்டை எடுப்பதற்கு முன் சிறந்த இடர்-வருவாய் சுயவிவரத்தை தரகு நிறுவனம் எதிர்நோக்குகிறது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

1QFY27-இல் Nykaa, ஒருங்கிணைந்த GMV-இல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 34 சதவீதமும் NSV-இல் 33 சதவீதமும் வளர்ச்சியைப் பதிவுசெய்தது. இது Motilal Oswal-இன் முறையே 28.8 சதவீதம் மற்றும் 28.6 சதவீத மதிப்பீடுகளை விட அதிகம். நிகர வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 29 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 2,780 கோடியாக இருந்தது; தரகு நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி மதிப்பீடு 27 சதவீதமாக இருந்தது.

ஒருங்கிணைந்த EBITDA விளிம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 196 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்து 8.5 சதவீதமானது. சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3.25 மடங்கு அதிகரித்து Rs 79.7 கோடியாக இருந்தது; எனினும் இது தரகு நிறுவனத்தின் Rs 85.8 கோடி மதிப்பீட்டைவிடக் குறைவு. PAT விளிம்பு 2.9 சதவீதத்தை எட்டியது.

பியூட்டி அண்ட் பர்சனல் கேர்: பிரீமியமாக்கல் மற்றும் விளிம்பு விரிவாக்கம்

BPC NSV ஆண்டுக்கு ஆண்டு 29 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 2,370 கோடியாக இருந்தது; வருவாய் 27 சதவீதம் அதிகரித்து, எதிர்பார்ப்புகளுக்கு பெரும்பாலும் ஏற்ப இருந்தது. BPC-யின் சராசரி தனித்துவ பரிவர்த்தனை வாடிக்கையாளர்கள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 25 சதவீதம் அதிகரித்து 20.8 மில்லியனாகினர். BPC EBITDA விளிம்பு 10.3 சதவீதமாக இருந்தது; இது Motilal Oswal-இன் 9.7 சதவீத மதிப்பீட்டைவிட அதிகம்.

Pink Summer Sale மற்றும் சில்லறை விரிவாக்கத்தின் ஆதரவால் பியூட்டி GMV சுமார் 28 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 4,105 கோடியாக இருந்ததாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. மொத்த விளிம்பு உயர்வு மற்றும் செயல்பாட்டு ஆதாயத்தால் BPC EBITDA சுமார் 48 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 244 கோடியாக இருந்தது.

காலாண்டில் ஆறு நகரங்களில் 11 கடைகள் சேர்க்கப்பட்டதைத் தொடர்ந்து, சில்லறை வலைப்பின்னல் 105 நகரங்களில் 324 கடைகளை எட்டியது. சில்லறை இடம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 29 சதவீதம் உயர்ந்து 3.3 லட்சம் சதுர அடியாக இருந்தது; பாதிக்கும் மேற்பட்ட கடைகள் டயர்-2 நகரங்கள் மற்றும் அதற்கு அப்பால் அமைந்துள்ளன.

Nykaa Fashion: குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சி ஆச்சரியம்

காலாண்டில் ஃபேஷன் குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சி ஆச்சரியமாக இருந்தது. ஃபேஷன் GMV ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 53 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 1,471 கோடியாக இருந்தது; NSV 54 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 451 கோடியாக இருந்தது, இது தரகு நிறுவனத்தின் 31 சதவீத வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்பைவிட அதிகம்.

மேம்பட்ட பிராண்டு தேர்வு, வாடிக்கையாளர் ஈர்ப்பு மற்றும் Nike கூட்டாண்மையின் ஆரம்ப வரவேற்பு ஆகியவை வளர்ச்சியை உந்தின. தொடர்ந்து இரண்டாவது காலாண்டாக ஃபேஷன் EBITDA நேர்மறையாக, 0.1 சதவீத விளிம்புடன் இருந்தது; என்றாலும் இது தரகு நிறுவனத்தின் 0.7 சதவீத மதிப்பீட்டைவிடக் குறைவு. பங்களிப்பு விளிம்பு 11.4 சதவீதமாக இருந்தது; மதிப்பீடு 12.1 சதவீதமாக இருந்தது.

இரண்டு ஆண்டுகளில் வாடிக்கையாளர் ஈர்ப்புச் செலவு சுமார் 30 சதவீதம் குறைந்ததை நிர்வாகம் எடுத்துரைத்தது. தனித்துவ பார்வையாளர்-முதல்-ஆர்டர் மாற்றம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 70 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்து சுமார் 4.0 சதவீதமாக இருந்தது.

நிர்வாகக் கருத்துரை மற்றும் செயல்பாட்டு அளவுகோல்கள்

நான்கு முதல் ஐந்து ஆண்டுகளில் வருவாயில் 3–3.5 மடங்கு வளர்ச்சி என்ற நீண்டகால வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. பண்டிகைத் தேதிகளில் ஏற்பட்ட மாற்றங்களால் FY27-இல் பண்டிகைக் கால தேவை Q3FY27 நோக்கி அதிகமாக இருக்கும் என அது எதிர்பார்க்கிறது.

Superstore NSV ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 28 சதவீதம் வளர்ந்தது; GMV சுமார் 17 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 336 கோடியாக இருந்தது. இந்த வேறுபாடு GST-ஆல் ஏற்பட்ட MRP தாக்கத்துக்குக் காரணமாகக் கூறப்பட்டது; இது Q3FY27 முதல் இயல்புநிலைக்கு வரும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

நிலையான சொத்து சுழற்சி சுமார் 10.7 மடங்காகவும் செயல்பாட்டு மூலதன நாட்கள் சுமார் 29 ஆகவும் இருந்த ஆதரவால், ஆண்டு அடிப்படையிலான ROCE FY26-இல் 21.2 சதவீதத்திலிருந்து சுமார் 26.8 சதவீதமாக மேம்பட்டது.

வருவாய் முன்னோக்கு

FY26–FY30 காலத்தில் BPC NSV 27.9 சதவீத CAGR-இல் வளரும் என Motilal Oswal எதிர்பார்க்கிறது. பிரீமியமாக்கல், AOV-இல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5 சதவீத உயர்வு, சொந்த பிராண்டுகள், வாடிக்கையாளர் சேர்க்கை மற்றும் Rare Beauty, SK-II, K18 உள்ளிட்ட பிரீமியம் அறிமுகங்கள் இந்த முன்னறிவிப்புக்கு ஆதரவாக உள்ளன.

FY26–FY30 காலத்தில் ஃபேஷன் சுமார் 40 சதவீத CAGR-இல் வளரும் என தரகு நிறுவனம் கணித்துள்ளது. ஃபேஷன் EBITDA விளிம்பு தற்போதைய கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜியத்திலிருந்து FY30E-க்குள் 10.1 சதவீதமாக உயரும் எனவும் எதிர்பார்க்கிறது. FY30E-க்குள் ஒருங்கிணைந்த EBITDA சுமார் ஐந்து மடங்கு வளரும் எனவும் அது எதிர்பார்க்கிறது.

ஃபேஷனில் வலுவான வளர்ச்சி மற்றும் பியூட்டி, ஃபேஷன் பிரிவுகளில் மேம்பட்ட விளிம்பு எதிர்பார்ப்புகள் காரணமாக Motilal Oswal, FY27E மற்றும் FY28E சரிசெய்யப்பட்ட PAT மதிப்பீடுகளை முறையே 14.8 சதவீதம் மற்றும் 17.8 சதவீதம் உயர்த்தியது.

மதிப்பீடு மற்றும் இலக்கு விலை

Rs 370 இலக்கு விலை, பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது.

Motilal Oswal, BPC-ஐ FY28E EV/EBITDA-வின் 50 மடங்கில் மதிப்பிட்டுள்ளது; இதனால் பங்கு ஒன்றுக்கு Rs 286 மதிப்பு கிடைக்கிறது. இந்த மதிப்பீடு பிரிவு தலைமையையும் போட்டி பாதுகாப்பையும் கிடைமட்ட தளங்களை விட உயர்ந்த விளிம்புகளையும் பிரதிபலிக்கிறது.

DCF பயன்படுத்தி ஃபேஷன் பங்கு ஒன்றுக்கு Rs 87 என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. மதிப்பீட்டில் 30.4 சதவீத GOV CAGR, FY27–FY37E காலத்தில் 10 சதவீதத்துக்கு மேற்பட்ட விளிம்பு, சுமார் 11.0 சதவீத WACC மற்றும் 5.5 சதவீத இறுதி வளர்ச்சி ஆகியவை கருதப்பட்டுள்ளன. நிகரக் கடன் பங்கு ஒன்றுக்கான மதிப்பை Rs 1 குறைக்கிறது.

முக்கிய கருதுகோள் உணர்திறன்கள் மற்றும் இடர்கள்

• BPC பிரீமியமாக்கலையும் வளர்ச்சியையும் தக்கவைக்கும் திறன்.
• அதிக விளிம்புகளுக்கான ஃபேஷனின் பாதை.
• செயல்பாட்டு ஆதாயத்தின் தொடர்ச்சி.
• மதிப்பீட்டு இடர்; இதை தரகு நிறுவனம் முக்கியத் தடையாகக் குறிப்பிடுகிறது.