ஏற்றுமதி ஆர்டர் மாற்றத்தில் தாமதம் இருந்தபோதிலும் GE Vernova T&D India இன் ஆர்டர் நிலுவை வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிக்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் இலக்கு விலை

FY27 முதல் காலாண்டில் ஆர்டர் வரவு பலவீனமாக இருந்தபோதிலும், Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL), GE Vernova T&D India மீதான தனது வாங்கும் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. ஏற்றுமதி வாய்ப்புகள் ஆர்டர்களாக மாறுவதில் தாமதம் மற்றும் உள்நாட்டு மின்பரிமாற்ற ஏலக் குழாய் மேம்படுவது ஆகியவற்றைக் குறிப்பிட்டு, இந்தப் பலவீனம் தற்காலிகமானது என தரகர் கருதுகிறார்.

FY27 மற்றும் FY28 மதிப்பீடுகளைக் குறைத்த பின்னர், MOFSL தனது இலக்கு விலையை Rs 5,200 இலிருந்து Rs 5,100 ஆகக் குறைத்தது. நிறுவனத்தின் கணிசமான ஆர்டர் நிலுவை, உள்நாட்டு மின்பரிமாற்ற வாய்ப்பு மற்றும் எதிர்கால உயர்-மின்னழுத்த நேரடி மின்னோட்ட (HVDC) திட்டங்கள் வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிக்கும் என அது எதிர்பார்க்கிறது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

சிறந்த செயல்படுத்தல் மற்றும் அதிகரித்த பிற வருமானம் லாபத்திற்கு ஆதரவளித்தன. எனினும், எதிர்பார்த்ததைவிட அதிகமான விற்கப்பட்ட பொருட்களின் செலவு காரணமாக மொத்த விளிம்பும் EBITDA விளிம்பும் MOFSL எதிர்பார்ப்புகளுக்குக் கீழே இருந்தன.

ஆர்டர் வரவு மற்றும் நிலுவை

1QFY27 இல் ஆர்டர் வரவு ஆண்டு-மீதான அடிப்படையில் 30% குறைந்து Rs 11.4 பில்லியன் ஆக இருந்தது. இதற்கு மாறாக, ஜூன் 2026 நிலவரப்படி இறுதி ஆர்டர் புத்தகம் சுமார் Rs 208 பில்லியன் ஆக இருந்தது; இது ஆண்டு-மீதான அடிப்படையில் 60% உயர்வாகும். காலாண்டு முன்பதிவுகளில் ஏற்றுமதி ஆர்டர்கள் 46% பங்கைக் கொண்டிருந்தன.

காலாண்டின் முக்கிய வெற்றிகளில் GE Vernova North America இடமிருந்து கரண்ட் டிரான்ஸ்ஃபார்மர் மற்றும் கேபாசிட்டிவ் வோல்டேஜ் டிரான்ஸ்ஃபார்மர் ஆர்டர்கள், ஸ்பெயின் மற்றும் மொராக்கோவுக்கான 400 கிலோவோல்ட் வாயு-காப்பிடப்பட்ட சுவிட்ச்கியர் ஆர்டர்கள், செமிகண்டக்டர் வாடிக்கையாளருக்கான 155 MVA 245 கிலோவோல்ட் டிரான்ஸ்ஃபார்மர் மற்றும் மாநிலப் பயன்பாட்டு நிறுவனங்கள், பொறியியல் கொள்முதல் மற்றும் கட்டுமான ஒப்பந்ததாரர்கள், தரவு மையங்களுக்கான மின்கட்டமைப்பு தானியக்கத் தொகுப்புகள் ஆகியவை அடங்கும்.

உள்நாட்டு மற்றும் ஏற்றுமதி ஆர்டரிங் முன்னோக்கு

திட்ட இருப்பிட மாற்றத்தால் திருத்தப்பட்ட மின்னழுத்த அமைப்பு தேவைப்பட்டதால், முன்பு ஒப்புதல் பெற்ற Rs 1,300 கோடி US தரவு-மைய ஏற்றுமதி வாய்ப்பு 2QFY27 அல்லது 3QFY27 வரை தாமதமாகியுள்ளது என்று நிர்வாகம் தெரிவித்தது. பட்ஜெட் சிக்கல்கள் காரணமாக வாடிக்கையாளர் தனியான Rs 3,000 கோடி ஏற்றுமதி திட்டத்தை நிறுத்திவைத்துள்ளார்; அது மீண்டும் தொடங்கப்பட்டால் புதிய பங்குதாரர் ஒப்புதல் தேவைப்படும்.

மின்பரிமாற்ற அடிப்படையிலான போட்டி ஏல (TBCB) குழாய் வலுவடைந்துள்ளதால் 2QFY27 அல்லது 3QFY27 முதல் உள்நாட்டு ஆர்டரிங் மேம்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. எனினும், நீண்ட Powergrid ஒப்புதல் காலக்கெடுக்கள் ஆர்டர்கள் இறுதியாகும் வேகத்தை நீட்டிக்கக்கூடும். Rs 7,000 கோடி முதல் Rs 8,000 கோடி வரையிலான தனது ஆண்டு அடிப்படை-ஆர்டர் இலக்கை அடைவதில் நிறுவனம் நம்பிக்கையுடன் உள்ளது.

HVDC குழாய் மற்றும் போட்டி நிலைப்பாடு

மாற்றம் மெதுவாக இருந்தாலும் HVDC குழாய் பாதிக்கப்படாமல் இருப்பதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. Lakadia நிறுத்திவைக்கப்பட்டுள்ளது, Begunia கூடுதல்-உயர்-மின்னழுத்த மாற்று மின்னோட்ட (EHVAC) அமைப்புக்கு மாறியுள்ளது; South Kallam க்கு இன்னும் ஆர்டர் வழங்கப்படவில்லை. முக்கிய திட்டங்களுக்கான மேம்பாட்டாளர் தேர்வு ஆகஸ்ட் அல்லது செப்டம்பர் 2026 இல் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; மேலும் ஒன்று அல்லது இரண்டு கூடுதல் திட்டங்கள் ஏலத்தில் நுழையக்கூடும்.

தற்போதுள்ள ஆர்டர் நிலுவை FY27 மற்றும் FY28 வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிப்பதால், குறிப்பிடத்தக்க HVDC வருவாய் பங்களிப்பு FY29 இலிருந்தே கிடைக்கும் என MOFSL எதிர்பார்க்கிறது. 60–70% உள்நாட்டு மதிப்புக் கூட்டல் தேவைகள் மற்றும் கடுமையான விநியோக அட்டவணைகள் காரணமாக சீன வாயு-காப்பிடப்பட்ட சுவிட்ச்கியர் வழங்குநர்கள் கட்டுப்பாடுகளை எதிர்கொள்வார்கள் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார். சர்க்யூட் பிரேக்கர்கள் போன்ற வழக்கமான தயாரிப்புகளில் Tier-2 உள்நாட்டு வழங்குநர்களின் போட்டி, GIS, தானியக்கம் மற்றும் மென்பொருளைவிட வலுவாக உள்ளது.

விளிம்புகள், ரொக்க நிலை மற்றும் மூலதன ஒதுக்கீடு

FY26 உடன் ஒப்பிடுகையில் மொத்த விளிம்பு சுமார் 400-அடிப்படை-புள்ளிகள் சரிந்ததற்கு குறைந்த ஏற்றுமதி கலவை மற்றும் லாபகரமான ஏற்றுமதி திட்டங்கள் நிறைவடைந்தது, அதிகரித்த மூலப்பொருள் விலைகள் மற்றும் உயர்-மின்னழுத்த வணிகத்தின் அதிக செயல்படுத்தல் காரணங்கள் என நிர்வாகம் கூறியது. உயர்-மின்னழுத்த வணிகத்தின் மொத்த விளிம்புகள் கட்டமைப்பு ரீதியாகக் குறைவாக இருந்தாலும், அது சிறந்த செயல்பாட்டு ஆதாயத்தை வழங்குகிறது.

நிர்வாகம் நடுத்தர-20 சதவீத வரம்பில் முழு ஆண்டு EBITDA-விளிம்பு வழிகாட்டுதலைத் தக்கவைத்தது. நிறுவனம் காலாண்டில் Rs 4.2 பில்லியன் ரொக்கத்தை உருவாக்கியது; குழும ரொக்கக் குளம் உட்பட Rs 29.3 பில்லியன் ரொக்கம் கிடைப்பில் இருந்தது.

திறன் விரிவாக்கத்துக்கான Rs 10 பில்லியன் மற்றும் முன்மொழியப்பட்ட இரண்டாம் காலாண்டு ஈவுத்தொகைக்கான சுமார் Rs 2.5 பில்லியன் உட்பட சுமார் Rs 13 பில்லியன் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது; இது பங்குதாரர் ஒப்புதலுக்கு உட்பட்டது.

முன்னறிவிப்புகள் மற்றும் மதிப்பீடு

FY26–FY29 காலகட்டத்தில் அடிப்படை ஆர்டரிங் 13% கூட்டு ஆண்டு விகிதத்தில் வளரும் என MOFSL எதிர்பார்க்கிறது; மாற்று ஆண்டுதோறும் HVDC ஆர்டர்கள் இதற்கு துணையாக இருக்கும். FY26–FY29 இல் வருவாய், EBITDA மற்றும் வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் முறையே 26%, 24% மற்றும் 24% கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்யும் என்றும், EBITDA விளிம்புகள் சுமார் 27% ஆக இருக்கும் என்றும் அது கணிக்கிறது.

முதல் காலாண்டு செயல்திறனைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் தரகர் FY27 மற்றும் FY28 வருவாய் மதிப்பீடுகளை முறையே சுமார் 4% மற்றும் 5% குறைத்தார். Rs 5,100 இலக்கு விலை தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட ரொக்கப் பாய்ச்சல் மதிப்பீடு மற்றும் டிசம்பர் 2028 மதிப்பிடப்பட்ட ஒரு பங்கு வருவாயின் 58 மடங்கின் சராசரியை அடிப்படையாகக் கொண்டது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• எதிர்பார்த்ததைவிட குறைவான அடிப்படை-ஆர்டர் வளர்ச்சி.
• தயாரிப்பு கலவை, மூலப்பொருள் விலைகள் மற்றும் செயல்படுத்தல் காரணிகளால் விளிம்பு அழுத்தம்.
• அதிக போட்டி, குறிப்பாக சர்க்யூட் பிரேக்கர்கள் போன்ற வழக்கமான தயாரிப்புகளில்.
• HVDC செயல்படுத்தல் வேக அதிகரிப்பு மற்றும் திட்ட ஒதுக்கீடுகளில் தாமதம்.