எதிர்கால செயல்பாட்டிலான உயர்வு வாய்ப்பின்போதும் GMR Airportsக்கு FY27 ஹைதராபாத் விமானச் சேவைக் கட்டணங்கள் நிலை

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் ஹைதராபாத் கட்டண உத்தரவு

ஆகஸ்ட் 27, 2026 நிறுவனப் புதுப்பிப்பில், ICICI Securities, GMR Airports மீதான HOLD மதிப்பீட்டையும் Rs 99 இலக்கு விலையையும் மாற்றமின்றி வைத்துள்ளது. GMR Airports-ன் மொத்த விமான நிலையப் பயணிகள் போக்குவரத்தில் 27 சதவீத பங்களிப்பைக் கொண்ட ஹைதராபாத் விமான நிலையத்திற்கான புதிய AERA கட்டண உத்தரவைத் தொடர்ந்து இந்த அறிக்கை வெளியாகியுள்ளது.

FY27 முதல் FY31 வரையிலான நான்காவது கட்டுப்பாட்டு காலத்திற்கான விமானச் சேவைக் கட்டணங்களில் இந்த உத்தரவு தெளிவை அளிப்பதாக ICICI Securities கருதுகிறது. எனினும், உயர்வு எதிர்பார்ப்புகளுடன் ஒப்பிடுகையில் FY27E கட்டணம் நிலையாக இருப்பது ஏமாற்றமளிப்பதாகக் கருதுகிறது.

ஹைதராபாத் விமான நிலைய கட்டண அமைப்பு

கட்டுப்பாட்டு காலத்திற்கு பயணி ஒருவருக்கு Rs 426 வருவாயை AERA அனுமதித்துள்ளது; இது முந்தைய கட்டுப்பாட்டு காலத்தின் Rs 445-ஐ விட சற்றுக் குறைவு. விரிவான கட்டண அமைப்பின்படி, FY27E-இல் பயணி ஒருவருக்கான விமானச் சேவைக் கட்டணங்கள் பெரும்பாலும் FY26 அளவிலேயே இருக்கும். புதிய கட்டணம் செப்டம்பர் 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரும்.

விமானச் சேவைக் கட்டணங்களில் தரையிறக்கம் மற்றும் நிறுத்தக் கட்டணங்கள், பயனர் மேம்பாட்டுக் கட்டணங்கள் மற்றும் சரக்கு கையாளுதல் கட்டணங்கள் அடங்கும். கட்டுப்பாட்டு காலத்தில் ஏற்பட வாய்ப்புள்ள மூலதனச் செலவு இதில் சேர்க்கப்படவில்லை.

ஒழுங்குமுறை அமைப்பு, மூலதனச் செலவுடன் அல்லாமல் சொத்துகள் செயல்பாட்டுக்கு வருவதுடன் செலவு மீட்பை கண்டிப்பாக இணைக்கும் கூடுதல்-வருவாய் அமைப்பை ஏற்றுக்கொண்டுள்ளது. புதிய சொத்துகள் செயல்பாட்டுக்கு வந்ததும் இடைக்கால கட்டணங்களை வெளியிட AERA திட்டமிட்டுள்ளது.

சொத்துகள் கால அட்டவணைப்படி செயல்பாட்டுக்கு வந்தால், இந்த அமைப்பு பயணி ஒருவருக்கு கட்டமைப்புரீதியாக அதிக வருவாயை உருவாக்கக்கூடும் என ICICI Securities நம்புகிறது. Rs 100 billion மதிப்பிலான சொத்துகள் செயல்பாட்டுக்கு வந்த பிறகு, பயணி ஒருவருக்கு சுமார் Rs 65 கூடுதல் வருவாயை உத்தரவு அனுமதிக்கிறது.

ஹைதராபாத் வருவாய் மற்றும் போக்குவரத்து முன்னோக்கு

FY27E-இல் ஹைதராபாத் விமானச் சேவை வருவாய் பெரும்பாலும் நிலையாக இருக்கும் என ICICI Securities எதிர்பார்க்கிறது. பயனர் மேம்பாட்டுக் கட்டணம் இப்போது ஏறும் மற்றும் இறங்கும் இரு வகைப் பயணிகளிடமும் வசூலிக்கப்படுகிறபோதிலும், UDF வருவாய் FY27E-இல் நிலையாக இருந்து, பின்னர் FY28E மற்றும் FY29E-இல் நல்ல வேகத்தில் வளரும் என அறிக்கை மதிப்பிடுகிறது.

மாறுபடும் கட்டணத் திட்ட ஊக்கத்தொகைகள் போக்குவரத்து வளர்ச்சியுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளதால், வருவாய் வளர்ச்சி பயணிகள் போக்குவரத்தைச் சார்ந்துள்ளது. கட்டுப்பாட்டு காலத்தில் மொத்த பயணிகள் போக்குவரத்து 218.3 million ஆகவும், பயணி ஒருவருக்கான வருவாய் Rs 426.4 ஆகவும் ஒழுங்குமுறை உத்தரவு மதிப்பிடுகிறது.

நிதி முன்னறிவிப்புகள்

நிகர வருவாய் FY26A-இன் Rs 148.1 billion-லிருந்து FY27E-இல் Rs 159.8 billion ஆகவும் FY28E-இல் Rs 175.1 billion ஆகவும் உயரும் என தரகர் கணித்துள்ளார். EBITDA FY26A-இன் Rs 57.6 billion-லிருந்து FY27E-இல் Rs 65.9 billion ஆகவும் FY28E-இல் Rs 75.7 billion ஆகவும் உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அறிக்கையிடப்பட்ட நிகர வருமானம் FY26A-இன் Rs 1.8 billion-லிருந்து FY27E-இல் Rs 7.7 billion ஆகவும் FY28E-இல் Rs 21.1 billion ஆகவும் உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

இலவச பணப்புழக்கம் FY27E-இல் Rs 34.3 billion மற்றும் FY28E-இல் Rs 13.6 billion என எதிர்மறையாகவே இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது; மூலதன உறுதிமொழிகள் முறையே Rs 46.8 billion மற்றும் Rs 27.4 billion ஆக இருக்கும்.

பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீடு

Rs 99 இலக்கு விலையை நிர்ணயிக்க ICICI Securities பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டைப் பயன்படுத்துகிறது. டெல்லி, ஹைதராபாத் மற்றும் கோவா விமான நிலைய வணிகங்களை DCF மூலம், விமான நிலைய நிலத்தை சமீபத்திய பரிவர்த்தனை மதிப்புகள் மூலம், டெல்லி விமானச் சேவை அல்லாத வணிகங்களை FY28E வருவாய் பெருக்கல்கள் மூலம் மதிப்பிடுகிறது.

இணைப்பு, FCCB மாற்றம் மற்றும் சாத்தியமான OCRPS மாற்றம் காரணமாக நிலுவையிலுள்ள பங்கு மூலதனப் பங்குகள், இணைப்பு மற்றும் FCCB மாற்றத்திற்கு முந்தைய 6,035 million-லிருந்து 10,600 million ஆகவும், OCRPS மாற்றத்திற்குப் பிறகு சாத்தியமாக 13,200 million ஆகவும் அதிகரிப்பதாக அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது.

முக்கிய அபாயங்கள்

உயர்வு அபாயங்கள்

• டெல்லி மற்றும் ஹைதராபாத்தில் வலுவான வரியில்லா விற்பனை.
• சிறந்த விமானச் சேவை அல்லாத வருவாய்.

சரிவு அபாயங்கள்

• மந்தமான போக்குவரத்து வளர்ச்சி.
• விமானச் சேவை அல்லாத வருவாய் மேம்பாட்டில் தாமதம்.
• நொய்டாவின் Jewar Airport-இலிருந்து டெல்லி விமான நிலையத்திற்கு அதிக போட்டி.