குறைந்த பெயிண்ட் இழப்புகள் மற்றும் ரசாயன மார்ஜின்களால் Grasim இன் Q1 FY27 செயல்திறன் சிறப்பு

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் Q1 FY27 சுருக்கம்

Motilal Oswal Financial Services, Grasim மீது வாங்கும் மதிப்பீட்டைத் தொடர்கிறது; பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை அடிப்படையிலான இலக்கு விலை Rs 3,800. பெயிண்ட் மற்றும் B2B வணிகங்களில் இழப்புகள் மதிப்பீட்டைவிடக் குறைவாக இருந்ததால், Grasim இன் Q1 FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன் எதிர்பார்ப்புகளைவிடச் சிறப்பாக இருந்ததாக தரகு நிறுவனம் கூறுகிறது. ரசாயன வணிகத்தின் சிறந்த செயல்பாடு VSF இன் குறைந்த லாபத்தால் ஓரளவு ஈடுசெய்யப்பட்டது.

VSF மற்றும் ரசாயனங்கள் செயல்திறன்

VSF

VSF விற்பனை அளவு ஆண்டு-ஆண்டு அடிப்படையில் சுமார் 4% குறைந்தது, அதேவேளை ஈட்டல் சுமார் 16% மேம்பட்டது. பிரிவு EBITDA ஆண்டு-ஆண்டு 96% மற்றும் காலாண்டு-காலாண்டு 7% உயர்ந்து Rs 6.3 பில்லியன் ஆனது. VSF செயல்பாட்டு மார்ஜின் ஆண்டு-ஆண்டு 6 சதவீதப் புள்ளிகள் விரிவடைந்து சுமார் 14% ஆனது; ஒரு கிலோவுக்கான EBITDA Q1 FY26 இன் Rs 15 மற்றும் Q4 FY26 இன் Rs 24 இலிருந்து Rs 30 ஆக உயர்ந்தது.

அதிக விலைகளால் குறுகிய காலத்தில் VSF மார்ஜினில் ஓரளவு மீட்சி ஏற்படும் என Motilal Oswal எதிர்பார்க்கிறது. எனினும், இந்த வணிகம் சுழற்சித்தன்மை கொண்டது என்பதால் நீண்டகால விளைவு உலகளாவிய தேவை மற்றும் உள்ளீட்டுச் செலவுகளைப் பொறுத்தது.

ரசாயனங்கள்

ரசாயன அளவு ஆண்டு-ஆண்டு அடிப்படையில் சுமார் 6% குறைந்தது, அதேவேளை ஈட்டல் சுமார் 18% அதிகரித்தது. ரசாயன EBITDA ஆண்டு-ஆண்டு சுமார் 16% உயர்ந்து Rs 4.9 பில்லியன் ஆனது; செயல்பாட்டு மார்ஜின் சுமார் 1 சதவீதப் புள்ளி உயர்ந்து ஏறக்குறைய 19% ஆனது.

ரசாயன மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவாக, குளோரின் ஒருங்கிணைப்பு Q1 FY27 இன் ஏறக்குறைய 65% இலிருந்து FY27 முடிவில் சுமார் 68% ஆக அதிகரிக்கும் என தரகு நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது.

பெயிண்ட் மற்றும் B2B இ-காமர்ஸ் முன்னோக்கு

பெயிண்ட் வருவாய் ஆண்டு-ஆண்டு 64% உயர்ந்து Rs 16.6 பில்லியன் ஆனது, B2B இ-காமர்ஸ் வருவாய் 75% உயர்ந்து Rs 25.5 பில்லியன் ஆனது. இந்த உயர்-வளர்ச்சி வணிகங்களின் ஒருங்கிணைந்த இழப்புகள் Q1 FY26 மற்றும் Q4 FY26 இரண்டிலும் இருந்த Rs 3.0 பில்லியனிலிருந்து குறைந்து Rs 1.4 பில்லியன் ஆனது.

பெயிண்ட் சந்தைப் பங்கைப் பெறுவதில் நிர்வாகம் தொடர்ந்து கவனம் செலுத்துகிறது. அதிகச் செலவுடைய மூலப்பொருள் இருப்பு மற்றும் அதிக விளம்பரச் செலவு காரணமாக Q2 இல் பெயிண்ட் மார்ஜின்கள் குறைவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கிறது; இது Q1 விலை உயர்வால் ஓரளவு ஈடுசெய்யப்படும். Rs 100 பில்லியன் பெயிண்ட் வருவாய் மற்றும் FY28E-க்குள் சமநிலை என்ற இலக்குகளை Grasim மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. FY27 முடிவில் B2B இ-காமர்ஸ் சமநிலையை எட்டும் என்றும் நிர்வாகம் நம்புகிறது.

விநியோகம் மற்றும் வணிக முன்னேற்றங்கள்

Birla Opus 12,100 நகரங்களுக்கு விரிவடைந்தது; 55,000-க்கும் அதிகமான டீலர்கள் குறைந்தது ஒருமுறையாவது பில்லிங் செய்துள்ளனர், மேலும் 800 நகரங்களில் 1,450-க்கும் மேற்பட்ட பிரத்யேக பிராண்டட் பிராஞ்சைஸ் விற்பனை நிலையங்கள் உள்ளன.

B2B இ-காமர்ஸில், மத்திய கிழக்கு நெருக்கடிக்குப் பிறகு உயர்ந்த அடித்தளம் மற்றும் பொருட்கள் சந்தை நிலையற்ற தன்மையால் வருவாய் வளர்ச்சியில் காலாண்டு-காலாண்டு மந்தநிலை ஏற்பட்டதாக நிர்வாகம் கூறியது. வாடிக்கையாளர்களின் அளவான கொள்முதல் மற்றும் இருப்பு மேம்படுத்தல் ஆகியவை கட்டமைப்பு ரீதியான தேவை இழப்பு அல்ல, நேரம் சார்ந்த விளைவுகள் என அது விளக்கியது.

Lyocell விரிவாக்கம்

55 KTPA திறன் கொண்ட Lyocell கட்டம் I, விரிவான பொறியியல் நிறைவடையும் நிலையில் உள்ளது; சிவில் பணிகள் திட்டப்படி நடைபெறுகின்றன. 110 KTPA கட்டம் II-க்கான சுற்றுச்சூழல் அனுமதி செயல்முறையில் உள்ளது.

கடன் மற்றும் வருவாய் மதிப்பீடுகள்

நிகரக் கடன் ஜூன் 2026 இல் Rs 99 பில்லியன் ஆக இருந்தது; மார்ச் 2026 இல் இது Rs 69 பில்லியனாக இருந்தது. FY27 இல் நிகரக் கடன்-EBITDA விகிதம் 2 மடங்கிற்குக் கீழே இருக்கும் என நிர்வாகம் வழிகாட்டியது.

Q1 இன் சிறந்த செயல்பாட்டைத் தொடர்ந்து, Motilal Oswal தனது FY27 EBITDA மற்றும் EPS மதிப்பீடுகளை முறையே சுமார் 8% மற்றும் 4% உயர்த்தியது. FY28 EBITDA மற்றும் EPS மதிப்பீடுகளை முறையே சுமார் 4% மற்றும் 7% குறைத்தது. FY28 குறைப்பு, தனித்த வருவாயில் 0.25% குழு ராயல்டியைப் பிரதிபலிக்கிறது; இதனால் வருவாயில் சுமார் Rs 1 பில்லியன் பாதிப்பு ஏற்படும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீடு

Rs 3,800 இலக்கு விலை பின்வரும் பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டு கட்டமைப்பை அடிப்படையாகக் கொண்டது:

• UltraTech Cement மற்றும் Aditya Birla Capital உள்ளிட்ட பட்டியலிடப்பட்ட துணை நிறுவனப் பங்குகளுக்கு 35% ஹோல்டிங்-கம்பெனி தள்ளுபடி.
• VSF மற்றும் ரசாயனங்களுக்கு 7 மடங்கு FY28E EV/EBITDA.
• பெயிண்ட் வருவாய்க்கு 3 மடங்கு FY28E.
• B2B இ-காமர்ஸ் வருவாய்க்கு 1 மடங்கு FY28E.
• புதுப்பிக்கத்தக்க வணிகத்திற்கு 10 மடங்கு FY28E EV/EBITDA.

முக்கிய முதலீட்டு கருதுகோள் உணர்திறன்கள்

• அதிகச் செலவுடைய மூலப்பொருள் இருப்பு மற்றும் அதிகரித்த விளம்பரச் செலவால் பெயிண்ட் மார்ஜின் அழுத்தம்.
• பெயிண்ட் மற்றும் B2B இ-காமர்ஸ் வணிகங்களில் சமநிலையை நோக்கிய செயலாக்கம்.
• VSF தேவை மற்றும் உள்ளீட்டுச் செலவுகளில் சுழற்சித்தன்மை.
• உயர்ந்த குளோரின் ஒருங்கிணைப்பின் நன்மைகள் உட்பட ரசாயன மார்ஜின்களின் முன்னேற்றம்.
• கடன் நிலை மற்றும் வழிகாட்டப்பட்ட நிகரக் கடன்-EBITDA நிலையை நோக்கிய முன்னேற்றம்.