தாமதமான ஆர்டர்கள் FY27 வளர்ச்சிக்கு அழுத்தம் தருவதால் H.G. Infra செயல்படுத்தல் தெளிவு பலவீனம்

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் பரிந்துரை

ICICI Securities, 19 ஆகஸ்ட் 2026 நிறுவனப் புதுப்பிப்பில் H.G. Infra Engineering Ltd. குறித்து எச்சரிக்கையான பார்வையை எடுத்தது. பலவீனமான ஆர்டர்-புத்தக செயல்படுத்தும் திறன், குறுகிய கால வருவாய் வளர்ச்சியில் குறைந்த தெளிவு மற்றும் வரலாற்று மார்ஜின்களுக்குத் திரும்புவதில் உள்ள சிரமம் ஆகியவற்றை அது சுட்டிக்காட்டியது. CMP Rs 542 உடன் ஒப்பிடுகையில் 12 மாத Rs 505 இலக்கு விலையுடன் பங்கு மதிப்பீட்டை REDUCE எனக் குறைத்த ப்ரோக்கர், வளங்களை மேம்படுத்துவதற்காக கவரேஜை நிறுத்துவதாகக் கூறியது.

குறிப்பிடத்தக்க ஊக்கக் காரணிகள் இல்லாததை ப்ரோக்கர் சுட்டிக்காட்டியது; மேலும் புதிய பிரிவுகளில் ஈடுபட பங்கு முதலீடுகள் தேவைப்படுகின்றன என்றும் குறிப்பிட்டது.

வணிக விவரம் மற்றும் ஆர்டர்-புத்தக செயல்படுத்தல்

H.G. Infra என்பது ராஜஸ்தானின் ஜெய்ப்பூரைச் சேர்ந்த உள்கட்டமைப்பு நிறுவனம்; இது முதன்மையாக சாலைகளில் கவனம் செலுத்துவதுடன் ரயில்வே மற்றும் சூரிய மின்சாரத் துறைகளிலும் செயல்படுகிறது. அதன் ஆர்டர் புத்தகம் Rs 14,502 கோடியாக இருந்தது; இது கடந்த 12 மாதங்களின் புக்-டு-பில் அளவைப் போல சுமார் மூன்று மடங்கு ஆகும்.

நிர்வாகம் FY27-க்கு Rs 11,000 கோடி முதல் Rs 12,000 கோடி வரை ஆர்டர் வரவுகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது; Q1 FY27-ல் சுமார் Rs 5,500 கோடி ஆர்டர்களை வென்றிருந்தது. இருப்பினும், நிலம் கையகப்படுத்துதலில் தாமதம், நியமன தேதிகள் நிலுவையில் இருப்பது மற்றும் முக்கியத் திட்டங்களுக்கான வழியுரிமை அனுமதிகள் காரணமாக Rs 6,000 கோடிக்கு மேல், அல்லது ஆர்டர் புத்தகத்தின் 41 சதவீதத்துக்கும் அதிகமான பகுதி செயல்படுத்தப்படவில்லை.

புதிய திட்ட வெற்றிகளின் லாபத்தன்மைக்கு கடுமையான துறை போட்டியும் அச்சுறுத்தலாக இருப்பதாக ICICI Securities சுட்டிக்காட்டியது.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

பதிவான தனிநிலை Q1 FY27 செயல்பாட்டு வருமானம் Rs 907.2 கோடியாக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 46.9 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 33.0 சதவீதமும் குறைந்தது. இது குறைந்த செயல்படுத்தக்கூடிய ஆர்டர் புத்தகத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 67.3 சதவீதம் குறைந்து Rs 77.0 கோடியாக இருந்தது; EBITDA மார்ஜின் Q1 FY26-இல் 13.8 சதவீதமாக இருந்ததிலிருந்து ஆண்டுக்கு ஆண்டு 530 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 8.5 சதவீதமானது.

PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு 77.5 சதவீதம் குறைந்து Rs 28.3 கோடியாக இருந்தது; PAT மார்ஜின் ஓராண்டுக்கு முன்பிருந்த 7.3 சதவீதத்துடன் ஒப்பிடுகையில் 3.1 சதவீதமாக இருந்தது. எதிர்மறை செயல்பாட்டு அந்நியச் செலுத்தலால், காலாண்டு முடிவு அடிமட்ட லாபச் செயல்திறனில் குறிப்பிடத்தக்க குறைவு என ICICI Securities குறிப்பிட்டது.

FY27 செயல்படுத்தல் மற்றும் மார்ஜின் முன்னோக்கு

பலவீனமான முதல் காலாண்டு மற்றும் Q2 FY27-ல் பருவமழை தொடர்பான எதிர்பார்க்கப்படும் மந்தநிலை இருந்தபோதும், நிர்வாகம் FY27-க்கான 13.5 சதவீதம் முதல் 14.0 சதவீதம் EBITDA-மார்ஜின் வழிகாட்டுதலைத் தக்கவைத்துள்ளது. Q2 FY27 வருவாய் சுமார் Rs 1,000 கோடியாக இருக்கும் என ICICI Securities எதிர்பார்க்கிறது.

FY27 வருவாய் இலட்சியங்களை அடைய, H.G. Infra H2 FY27-ல் Rs 4,000 கோடிக்கு மேல் செயல்படுத்த வேண்டும்; இது காலாண்டுக்கு Rs 2,000 கோடிக்கு மேலான வேகத்தைக் குறிக்கிறது. செயல்படுத்தப்படாத ஆர்டர் புத்தகத்தின் பெரும் பகுதியைக் கருத்தில் கொண்டு, இதை ICICI Securities சவாலானதாகக் கருதுகிறது.

மார்ஜின் வழிகாட்டுதலை அடைய H2 FY27-ல் EBITDA மார்ஜின் 15 சதவீதத்துக்கு மேல் இருக்க வேண்டும் என்றும் ப்ரோக்கர் நம்புகிறது. பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கம், திட்ட தாமதங்கள் மற்றும் உயர்ந்த செயல்பாட்டுச் செலவுகளுக்கு மத்தியில் இது இலட்சியமானதாகத் தெரிகிறது.

வருவாய் மதிப்பீடுகள்

FY26 முதல் FY28E வரை தனிநிலை வருவாய் CAGR 6.9 சதவீதமாக இருந்து, FY28E-ல் Rs 6,472 கோடியை எட்டும் என ICICI Securities மதிப்பிடுகிறது.

மதிப்பீடு மற்றும் இலக்கு விலை

Rs 505 இலக்கு விலை, பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது:

• தனிநிலை EPC வணிகத்திற்கு பங்குக்கு Rs 408, FY28E EPS-இன் 7 மடங்கு மதிப்பீட்டில்.
• HAM மற்றும் சூரிய மின்சாரத் திட்டங்களுக்கு பங்குக்கு Rs 99, புத்தக மதிப்பின் 0.9 மடங்கு விலை மதிப்பீட்டில்.

முக்கிய உயர்வு அபாயங்கள்

• எதிர்பார்ப்பை விட சிறந்த திட்ட செயல்படுத்தல்.
• எதிர்பார்ப்பை விட சிறந்த மார்ஜின்கள்.