Novelis மீட்பும் அૅலுமினியம் அளவுகளும் நிலவரத்துக்கு ஆதரவளிக்க Hindalco வருவாய் எதிர்பார்ப்பை மீறியது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL), 1QFY27 வருவாய் எதிர்பார்ப்பை கணிசமாக மீறியதைத் தொடர்ந்து Hindalco மீதான தனது Buy மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்து, மதிப்பீடுகளை உயர்த்தியது. Hindalco-வின் இந்திய செயல்பாடுகளுக்கு வலுவான வருவாய் நிலவரம் இருக்கும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார்; அதேவேளை, Oswego தீ தொடர்பான அளவு இடையூறு மற்றும் அதைத் தொடர்ந்து ஏற்பட்ட கூடுதல் வாடிக்கையாளர் சேவைக் செலவுகளிலிருந்து Novelis மீளும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மத்திய கிழக்கு நெருக்கடியின் USD3,850 ஒரு டன் உச்சத்திலிருந்து விலைகள் USD3,200 ஒரு டன்னாகத் திரும்பியுள்ள நிலையில், அૅலுமினிய விலை பலவீனம் 2H FY27-ல் இந்தியா மற்றும் Novelis வருவாயை மென்மையாக்கும் என MOFSL எதிர்பார்க்கிறது. எனினும், வலுவான அளவு நிலவரம் ஆதரவளிக்கும் என அது கருதுகிறது.

MOFSL-ன் பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை அடிப்படையிலான இலக்கு விலை Rs 1,220 ஆகும்; இது Hindalco India-க்கு 7 மடங்கு மற்றும் Novelis-க்கு 7.5 மடங்கு FY28E EV/EBITDA பெருக்கல்களை அடிப்படையாகக் கொண்டது. மதிப்பீட்டில் Rs 446 billion நிகரக் கடன் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது; பட்டியலிடப்பட்ட முதலீடுகளுக்கு 10 per cent தள்ளுபடி பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது. அறிக்கையின் Rs 1,060 CMP-யில், பங்கு FY28E EV/EBITDA-வின் 6.7 மடங்கிலும் FY28E விலை-புத்தக மதிப்பின் 1.6 மடங்கிலும் வர்த்தகமானது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

Hindalco, Rs 848 billion ஒருங்கிணைந்த 1QFY27 நிகர விற்பனையைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 32 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 9 per cent உயர்ந்து, MOFSL-ன் Rs 775 billion மதிப்பீட்டை மீறியது; இதற்கு முக்கியமாக சாதகமான உலோக விலைகள் காரணமாக இருந்தன. ஒருங்கிணைந்த EBITDA Rs 139 billion ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 76 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 40 per cent உயர்ந்தது; தரகரின் மதிப்பீடு Rs 106 billion ஆக இருந்தது. சரிசெய்யப்பட்ட PAT Rs 87 billion ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 118 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 51 per cent உயர்ந்தது; மதிப்பீடு Rs 56 billion ஆக இருந்தது.

காப்பீடு மற்றும் பிற மீட்டெடுப்புகளுக்குப் பிறகு, Oswego தீ தொடர்பாக Rs 23 billion அல்லது USD244 million அசாதாரணச் செலவை நிறுவனம் பதிவு செய்தது. வணிக இடையூறு காப்பீட்டிலிருந்து Rs 4.5 billion அல்லது USD47 million மீட்டெடுப்புகள் பிற வருமானத்தில் பதிவு செய்யப்பட்டன.

பிரிவு செயல்திறன்

அૅலுமினியம்

அப்ஸ்ட்ரீம் அૅலுமினியம் வருவாய் Rs 134 billion ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 44 per cent உயர்ந்தது. EBITDA 81 per cent உயர்ந்து Rs 73.9 billion அல்லது USD2,331 ஒரு டன்னாக இருந்தது. சாதகமான சந்தை நிலவரங்களும் வலுவான செயல்பாடுகளும் செயல்திறனுக்கு உதவின. அப்ஸ்ட்ரீம் அૅலுமினியம் விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3 per cent உயர்ந்து 335kt ஆனது.

டவுன்ஸ்ட்ரீம் வருவாய் Rs 49 billion ஆக இருந்தது, 46 per cent உயர்வுடன்; டவுன்ஸ்ட்ரீம் EBITDA Rs 3 billion ஆக இருந்தது, 30 per cent உயர்வுடன். மேம்பட்ட தயாரிப்பு கலவை மற்றும் பிரீமியமயமாக்கலின் ஆதரவுடன், ஒரு டன் டவுன்ஸ்ட்ரீம் EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 15 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 25 per cent உயர்ந்து USD303 ஆனது. டவுன்ஸ்ட்ரீம் விற்பனை 3 per cent உயர்ந்து 104kt ஆனது.

தாமிரம்

அதிக சராசரி தாமிர விலைகளால் தாமிர வணிகம் Rs 172 billion வருவாயை ஈட்டியது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 16 per cent உயர்ந்தது. பெரிய அளவிலான திட்டமிட்ட ஸ்மெல்டர் பராமரிப்பு இருந்தபோதும், செயல்பாடுகள் மற்றும் சல்பியூரிக் அமில துணைத் தயாரிப்பின் அதிக உணர்தல்கள் ஆதரவுடன் EBITDA Rs 9 billion ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 36 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 1 per cent உயர்ந்தது.

தாமிர உலோக விற்பனை 16 per cent குறைந்து 105kt ஆனது; CCR விற்பனை 8 per cent குறைந்து 96kt ஆனது.

Novelis

Novelis, USD5.8 billion வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 23 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 21 per cent உயர்ந்தது, MOFSL-ன் USD4.8 billion மதிப்பீட்டுடன் ஒப்பிடுகையில். அૅலுமினிய விலைகள் அதிகரித்ததன் தாக்கம் செயல்திறனில் பிரதிபலித்தது; Oswego இடையூறால் ஏற்பட்டதாக மதிப்பிடப்பட்ட 33kt அனுப்பல் இழப்பு இதை ஓரளவு ஈடுசெய்தது.

மொத்த உருட்டப்பட்ட-தயாரிப்பு அனுப்பல்கள் 916kt ஆக இருந்தன; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5 per cent குறைந்தாலும், காலாண்டுக்கு காலாண்டு 9 per cent உயர்ந்தது. சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA USD516 million ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 24 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 12 per cent உயர்ந்து USD422 million மதிப்பீட்டை மீறியது. குறைந்த அૅலுமினிய ஸ்கிராப் விலைகளும் செலவுத் திறன்களும் முடிவுக்கு உதவின; இதில் வணிக இடையூறு காப்பீட்டு வருவாய் உட்பட Oswego தீயின் சுமார் USD18 million நிகர நேர்மறை தாக்கம் அடங்கியது.

ஒரு டன்னுக்கான சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA USD563 ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 30 per cent மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 4 per cent உயர்ந்தது, USD480 மதிப்பீட்டுடன் ஒப்பிடுகையில். Oswego காரணமாக North America EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 17 per cent குறைந்தது; அதேநேரம் Europe, Asia மற்றும் South America முறையே 44 per cent, 30 per cent மற்றும் 56 per cent வளர்ந்தன.

நிர்வாகத்தின் நிலவரம் மற்றும் செயல்படுத்தல் முன்னுரிமைகள்

ஒரு டன்னுக்கு USD250 என்ற குறுகிய கால டவுன்ஸ்ட்ரீம் EBITDA அதிக நிலைத்தன்மை கொண்டது என்றும், திறன் அதிகரிக்கும்போது நீண்டகால வழிகாட்டுதல் ஒரு டன்னுக்கு USD300க்கு மேல் தொடரும் என்றும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது. உயர்ந்த சல்பியூரிக் அமில விலைகள் எதிர்மறை சிகிச்சை மற்றும் சுத்திகரிப்புக் கட்டணங்களை ஈடுசெய்வதால், 2QFY27 தாமிர EBITDA பெரும்பாலும் 1QFY27க்கு இணையாக இருக்கும் என அது எதிர்பார்க்கிறது.

பருவகால நிலக்கரி விலை பணவீக்கத்தால் 2QFY27-ல் அૅலுமினியம் உற்பத்திச் செலவுகள் காலாண்டுக்கு காலாண்டு மேலும் 5–6 per cent உயரும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. இந்தியா உயர் மூலதனச் செலவு கட்டத்திற்குள் நுழைகிறது; FY27 முழுவதும் கடன் விகிதம் பெரும்பாலும் நிலையாக இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

முக்கிய செயல்படுத்தல் காரணிகளில் அடங்குபவை:

• Aditya சுத்திகரிப்பு ஆலை மற்றும் ஸ்மெல்டர் விரிவாக்கங்கள்.
• Aditya FRP திறன் உயர்வு.
• பேட்டரி-ஃபாயில் மற்றும் AC-ஃபின் வசதிகளின் தகுதிப்படுத்தல்.
• தாமிர-ஸ்மெல்டர் விரிவாக்கம்.
• FY27க்கு இலக்கிடப்பட்ட தாமிர ஸ்கிராப்-மறுசுழற்சி திட்டத்தை செயல்பாட்டுக்கு கொண்டுவருதல்.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

MOFSL, FY27 வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT மதிப்பீடுகளை முறையே 9 per cent, 22 per cent மற்றும் 33 per cent உயர்த்தியது. FY28க்கு, வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT மதிப்பீடுகளை முறையே 4 per cent, 6 per cent மற்றும் 12 per cent உயர்த்தியது.

அறிக்கை பின்வரும் அபாயங்கள் மற்றும் கட்டுப்பாடுகளை அடையாளப்படுத்துகிறது:

• அૅலுமினிய விலை ஏற்ற இறக்கம்.
• Oswego மீட்பு மற்றும் அளவு இடையூறு.
• அૅலுமினிய விலைகள் அதிகமாக இருக்கும்போது சாத்தியமான விநியோக அதிகரிப்புகள்.
• உயர்ந்த நிலக்கரி செலவுகள்.
• எதிர்மறை தாமிர சிகிச்சை மற்றும் சுத்திகரிப்புக் கட்டணங்கள்.
• மூலதனச் செலவு தொடர்பான கடன் விகிதம்.