குறைந்த செலவால் Hindustan Zinc வருவாய் எதிர்பார்ப்பை மீறியது; விரிவாக்கம் நீண்டகால வளர்ச்சிக்கு ஆதரவு

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ஜூலை 24, 2026 அன்று வெளியிட்ட 1QFY27 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில், Motilal Oswal Financial Services, Hindustan Zinc மீதான தனது நடுநிலை மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்து, FY27E மற்றும் FY28E மதிப்பீடுகளையும் மாற்றமின்றி வைத்தது. சாதகமான உலோக விலைகள், துணைப் பொருட்களிலிருந்து அதிக வருவாய், வலுவான டாலர் மற்றும் குறைந்த உற்பத்திச் செலவு ஆகியவற்றின் ஆதரவால், நிறுவனத்தின் வருவாய் எதிர்பார்ப்பை விட சற்று சிறப்பாக இருந்தது.

Hindustan Zinc-ன் நீண்டகால விரிவாக்கத் திட்டங்கள் வருவாய் தெரிவுநிலைக்கு ஆதரவளிப்பதாக Motilal Oswal கருதுகிறது. இருப்பினும், குறுகிய கால வருவாய் வளர்ச்சி, திறன் அதிகரிப்புக்கான குறைந்த இடவசதியால் கட்டுப்படுத்தப்படுகிறது என்றும், தற்போதைய மதிப்பீடு ஏற்கெனவே சாதகமான காரணிகளை உள்ளடக்கியுள்ளது என்றும் அது கருதுகிறது.

புரோக்கரின் Rs 570 இலக்கு விலை FY28E EV/EBITDA-வின் 7.5 மடங்கின் அடிப்படையில் உள்ளது; அறிக்கை CMP Rs 532-ல் பங்கின் மதிப்பீடு FY28E EV/EBITDA-வின் 6.9 மடங்காக உள்ளது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

Hindustan Zinc, 1QFY27-ல் Rs 137 billion வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 77 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 2 சதவீதமும் உயர்ந்து, Motilal Oswal-ன் Rs 127 billion மதிப்பீட்டையும் கடந்தது. EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 109 சதவீதமும் தொடர்ச்சியாக 5 சதவீதமும் உயர்ந்து Rs 80.5 billion ஆனது; இது புரோக்கரின் மதிப்பீட்டை விட 5 சதவீதம் அதிகம்.

EBITDA விளிம்பு 4QFY26-ல் 56.9 சதவீதம் மற்றும் 1QFY26-ல் 49.7 சதவீதமாக இருந்ததிலிருந்து 58.6 சதவீதமாக உயர்ந்தது. சரிசெய்யப்பட்ட வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 145 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 9 சதவீதமும் உயர்ந்து Rs 54.7 billion ஆனது; புரோக்கரின் மதிப்பீடு Rs 50 billion ஆக இருந்தது.

ராயல்டியைத் தவிர்த்த ஜிங்க் உற்பத்திச் செலவு சாதனை அளவான US$851 ஒரு டன்னுக்கு குறைந்தது; இது 4QFY26-ல் ஒரு டன்னுக்கு US$903 ஆகவும் 1QFY26-ல் ஒரு டன்னுக்கு US$1,319 ஆகவும் இருந்தது. புதுப்பிக்கத்தக்க மின்சாரப் பயன்பாடு அதிகரித்ததும், சிறந்த சுரங்கத் தரங்களும் இந்த முன்னேற்றத்திற்கு உதவின.

செயல்பாட்டு செயல்திறன் மற்றும் உற்பத்தி வழிகாட்டல்

சுரங்க உலோக உற்பத்தி 268 கிலோடன் ஆக இருந்தது; ஆண்டுக்கு ஆண்டு மாற்றமின்றி இருந்தாலும், காலாண்டுக்கு காலாண்டு 15 சதவீதம் குறைந்தது. ஈய உருக்கும் ஆலையில் திட்டமிட்ட பராமரிப்பு காரணமாக, சுத்திகரிக்கப்பட்ட உலோக உற்பத்தி 260 கிலோடன் ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4 சதவீதம் உயர்ந்தாலும், தொடர்ச்சியாக 8 சதவீதம் குறைந்தது.

வெள்ளி உற்பத்தி ஆண்டுக்கு ஆண்டு 2 சதவீதம் உயர்ந்து 149 டன் ஆனது, ஆனால் ஈய உற்பத்தியுடன் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 16 சதவீதம் குறைந்தது. FY27-க்கான 1.1 million டன் சுத்திகரிக்கப்பட்ட உலோக உற்பத்தி மற்றும் 680 டன் வெள்ளி வழிகாட்டலை நிர்வாகம் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. மேலும் பராமரிப்பு நிறுத்தங்கள் திட்டமிடப்படவில்லை; 2QFY27 முதல் 4QFY27 வரை அதிக உற்பத்தி அளவுகளை எதிர்பார்க்கிறது.

காலாண்டு லாபத்தில் வெள்ளியின் பங்களிப்பு சுமார் 46 சதவீதம் என நிர்வாகம் தெரிவித்ததுடன், சூரிய ஆற்றல், மின்னணுவியல் மற்றும் மின்மயமாக்கலிலிருந்து வரும் கட்டமைப்பு தேவையையும் சுட்டிக்காட்டியது.

செலவுக் கண்ணோட்டம், ஹெட்ஜிங் மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

உள்ளீட்டு விலை மாற்றங்களுக்கு உட்பட்டு, அதிக உற்பத்தி அளவுகள் மற்றும் சல்பூரிக் அமிலத்திலிருந்து அதிக வருவாயுடன் 2QFY27-ல் ஜிங்க் உற்பத்திச் செலவு மேலும் மேம்படக்கூடும் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது. இருப்பினும், உள்நாட்டு இணைப்பு நிலக்கரி கிடைப்பது 4QFY26-ல் 64 சதவீதத்திலிருந்து 1QFY27-ல் 36 சதவீதமாகக் குறைந்தது; இதனால் இறக்குமதி நிலக்கரி பயன்பாடும் மின்சாரம் மற்றும் எரிபொருள் செலவுகளும் அதிகரித்தன.

Hindustan Zinc, ஒரு டன்னுக்கு US$3,162 என்ற விலையில் 48 கிலோடன் ஜிங்க் மற்றும் ஒரு அவுன்ஸுக்கு US$63 என்ற விலையில் 34 டன் வெள்ளிக்கு ஹெட்ஜிங் செய்திருந்தது. சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில் FY27-க்கு புதிய ஹெட்ஜிங் எதுவும் இல்லை; 1QFY27-ல் ஹெட்ஜிங் இழப்பு சுமார் Rs 2 billion ஆக இருந்தது.

• உலோகம் மற்றும் வெள்ளி விலை ஏற்ற இறக்கம் வருவாய்க்கான சாத்தியமான அபாயமாகும்.
• அதே ஏற்ற இறக்கம் வளர்ச்சிக்கான ஊக்கியாகவும் அமையக்கூடும்.
• உள்நாட்டு இணைப்பு நிலக்கரி குறைவாகக் கிடைப்பது, இறக்குமதி நிலக்கரி பயன்பாடு மற்றும் மின்சாரம், எரிபொருள் செலவுகளை அதிகரிக்கலாம்.
• குறுகிய காலத்தில் திறன் அதிகரிப்புக்கான குறைந்த இடவசதி வருவாய் வளர்ச்சியைக் கட்டுப்படுத்தலாம்.

விரிவாக்கத் திட்டங்கள் மற்றும் இருப்புநிலைக் குறிப்பு

Hindustan Zinc-ன் விரிவாக்கத் திட்டங்களில் Debari-ல் ஆண்டுக்கு 250 கிலோடன் திறன் கொண்ட ஒருங்கிணைந்த ஜிங்க் உருக்கும் ஆலை உள்ளது; இது 36 மாதங்களில் செயல்பாட்டுக்கு வர இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. நிறுவனம் ஆண்டுக்கு 30-35 கிலோடன் ஜிங்க் உற்பத்தி செய்யும் என எதிர்பார்க்கப்படும் Rampura Agucha கழிவு மறுசெயலாக்க ஆலையையும், 2QFY27-ல் வரவுள்ள மற்றும் ஈயம், வெள்ளி மீட்பை மேம்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படும் Dariba Hot Acid Leaching ஆலையையும் உருவாக்கி வருகிறது.

சுமார் 650 கிலோடன் கூடுதல் ஜிங்க் மற்றும் ஈய விரிவாக்கத்துக்கு, மதிப்பிடப்பட்ட Rs 240-250 billion மூலதனச் செலவு தேவைப்படும் நிலையில், 3QFY27-ல் வாரிய ஒப்புதல் பெற நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

Hindustan Zinc, 1QFY27 முடிவில் Rs 55.7 billion நிகர ரொக்கத்தையும், வளர்ச்சி மூலதனச் செலவுக்கு முந்தைய Rs 52.5 billion இலவச ரொக்கப் பாய்ச்சலையும் கொண்டிருந்தது.

Motilal Oswal மதிப்பீடுகள்

FY27E மற்றும் FY28E-க்கான Motilal Oswal மதிப்பீடுகள் மாற்றமின்றி உள்ளன. அறிக்கை CMP-ல் FY28E EV/EBITDA-வின் 6.9 மடங்குடன் ஒப்பிடுகையில், FY28E EV/EBITDA-வின் 7.5 மடங்கின் அடிப்படையில் Hindustan Zinc-க்கு Rs 570 இலக்கு விலையை புரோக்கரின் மதிப்பீட்டு முறை நிர்ணயிக்கிறது.