பல்வகை சேனல் வேகத்தில் ICICI Prudential Life பாதுகாப்பு வளர்ச்சி VNB மார்ஜின்களை உயர்த்தியது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் இலக்கு விலை

ஜூலை 20, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில், ICICI Securities, ICICI Prudential Life Insurance Company மீதான தனது வாங்கும் பரிந்துரையைத் தக்கவைத்து, தற்போதைய சந்தை விலையான Rs 497 உடன் ஒப்பிடுகையில் இலக்கு விலையை Rs 705 ஆக மாற்றமின்றி வைத்துள்ளது. மேம்பட்ட தயாரிப்பு கலவை, பாதுகாப்பு வளர்ச்சி, கூட்டாண்மை விநியோகம், வருடாந்திர வருமான வளர்ச்சி மற்றும் தொடர்ச்சியான செலவுக் கட்டுப்பாடு ஆகியவற்றால் அளவுகளும் மார்ஜின்களும் சீராக மேம்படும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார்.

நிறுவனத்தின் பல்வகை விநியோக கலவை, வணிக அபாயத்தைக் குறைத்து, பாதகமான ஒழுங்குமுறையால் ஏற்படும் சேனல் இடையூறிலிருந்து பாதுகாப்பை வழங்குவதால் ஒப்பீட்டளவில் பலமாக இருப்பதாக ICICI Securities கருதுகிறது. Q1FY27 நிலவரப்படி, APEக்கான பங்களிப்பு முகமை, நேரடி, பாங்கா, கூட்டாண்மை விநியோகம் மற்றும் குழு சேனல்களில் பின்வருமாறு பகிர்ந்தளிக்கப்பட்டது:

Q1FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

பலவீனமான FY26 அளவு போக்கிலிருந்து Q1FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன் மேம்பட்டது. மொத்த APE ஆண்டு அடிப்படையில் 14.6% உயர்ந்தது, அதேவேளை சில்லறை APE 8.8% உயர்ந்தது. VNB 24.9% உயர்ந்து Rs 5.7 billion ஆனது.

VNB மார்ஜின் ஆண்டு அடிப்படையில் 222 அடிப்படை புள்ளிகள் மற்றும் காலாண்டு அடிப்படையில் 154 அடிப்படை புள்ளிகள் விரிவடைந்து 26.7% ஆனது. FY26 சில்லறை APE ஆண்டு அடிப்படையில் 0.1% குறைந்திருந்தாலும், மார்ஜின் விரிவாக்கம், வலுவான பாதுகாப்பு, செலவுச் செயலாக்கம் மற்றும் சாதகமான வருவாய் வளைவு காரணமாக VNB 10.9% வளர்ந்தது.

GST மாற்றத்திற்குப் பிறகு உள்ளீட்டு GST வரவுகள் கிடைக்காத நிலையிலும் Q1FY27 மார்ஜின் மேம்பாடு ஏற்பட்டதாக ICICI Securities குறிப்பிடுகிறது. அடிப்படைக் காலத்தில் சேர்வதற்கு முன் இந்த GST தொடர்பான செலவு அழுத்தம் மேலும் ஒரு காலாண்டுக்கு நீடிக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. குறிப்பிட்ட மார்ஜினை இலக்காகக் கொள்வதை விட நிலையான முழுமையான VNB வளர்ச்சியிலேயே அதன் கவனம் உள்ளது.

பாதுகாப்பு சார்ந்த தயாரிப்பு கலவை மேம்பாடு

Q1FY27 இல் பாதுகாப்பு முக்கிய தயாரிப்பு-கலவை இயக்கியாக இருந்தது. மொத்த பாதுகாப்பு APE ஆண்டு அடிப்படையில் 45.7% வளர்ந்து, மொத்த APEயில் சுமார் 28% எட்டியது. சில்லறை பாதுகாப்பு 60.4% வளர்ந்து பாதுகாப்பு APEயில் சுமார் 37% பங்கைக் கொண்டிருந்தது; நுண்நிதி மீட்சி மற்றும் குழு காலவரை வணிகத்தின் தொடர்ச்சியான வலிமையால் குழு பாதுகாப்பு 38.1% உயர்ந்தது.

பாதுகாப்பு வளர்ச்சிக்கு GST தொடர்பான சாதகக் காரணங்கள் மட்டுமல்லாமல், பரந்த விநியோக ஏற்றுக்கொள்ளல், டிஜிட்டல் வருமான சரிபார்ப்பு, முன்-அங்கீகரிக்கப்பட்ட காப்பீட்டுத் தொகை முன்மொழிவுகள், மேம்பட்ட உத்தரவாத மதிப்பீடு மற்றும் வலுவான விற்பனை திறன் ஆகியவையும் காரணம் என நிர்வாகம் கூறுகிறது. அதிக அடிப்படை காரணமாக H2FY27 இல் வளர்ச்சி மிதமாகலாம் என்றாலும், பாதுகாப்பே மிகப்பெரிய நீண்டகால வாய்ப்பு என அது கருதுகிறது.

சேமிப்பு APE 5.8% வளர்ந்தது. லிங்க்டு APE 6.4% உயர்ந்தது; கவர்ச்சிகரமான நிலையான வைப்புத்தொகை மற்றும் உத்தரவாத தயாரிப்பு வருவாய்கள் பாரம்பரிய நான்பார் தயாரிப்புகளுக்கான தேவையை கட்டுப்படுத்தியதால், நான்லிங்க்டு APE 9.5% குறைந்தது. வருடாந்திர வருமான APE 33% வளர்ந்து மொத்த APEயில் சுமார் 6% ஆக இருந்தது.

விநியோக சேனல்கள் மற்றும் செலவுத் திறன்

காலாண்டில் சேனல் போக்குகள் கலவையாக இருந்தன. கூட்டாண்மை விநியோகம் ஆண்டு அடிப்படையில் 29.5% வளர்ந்தது, குழு வணிகம் 38.8% உயர்ந்தது, பாங்கா 5.6% மற்றும் நேரடி 8.3% வளர்ந்தன, அதேவேளை முகமை 0.4% குறைந்தது.

அதிக பாதுகாப்பு கலவை மற்றும் பெரிய காப்பீட்டுத் தொகையால் முகமை வணிகத் தரம் மேம்பட்டுள்ளதாக நிர்வாகம் நம்புகிறது; முகமை வளர்ச்சி படிப்படியாக நிறுவன வளர்ச்சியுடன் இணையும் என எதிர்பார்க்கிறது. டிஜிட்டல் முயற்சிகள், ஆன்லைன் விற்பனை மற்றும் GIFT City வழியான NRI வாடிக்கையாளர்கள் நேரடி விற்பனைக்கு ஆதரவளிக்கின்றனர்.

செலவுத் திறன் மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவளித்தது. சேமிப்பு-வரிசை செலவு மற்றும் மொத்த பிரீமியம் விகிதம் 14.1% இலிருந்து 13.6% ஆக மேம்பட்டது; இருப்பினும் பாதுகாப்புச் செலவுகள் தொடர்புடைய விகிதத்தை 21.2% இலிருந்து 21.8% ஆக உயர்த்தின.

தொடர்நிலை: முக்கிய கண்காணிப்பு புள்ளி

சில்லறை தொடர்நிலை 13-மாத, 25-மாத மற்றும் 61-மாத பிரிவுகளில் முறையே 84.0%, 77.0% மற்றும் 61.9% ஆகக் குறைந்தது. இருப்பினும், 37-மாத மற்றும் 49-மாத தொடர்நிலை 77.3% மற்றும் 71.7% ஆக மேம்பட்டது.

தொடர்நிலை அனுபவம் கணக்கீட்டு அனுமானங்களுக்குள் இருப்பதாகவும், குறிப்பிடத்தக்க திருத்தங்கள் தேவையில்லை என்றும் நிர்வாகம் தெரிவிக்கிறது. இருப்பினும், தொடர்நிலையில் மேலும் சரிவு ஏற்படுவது வருவாய் அபாயம் என ICICI Securities அடையாளம் காண்கிறது.

முன்னறிவிப்புகள் மற்றும் மதிப்பீடு

FY27E மற்றும் FY28E இரண்டிலும் சுமார் 13% APE வளர்ச்சியை ICICI Securities கணித்துள்ளது; VNB மார்ஜின் சுமார் 26% என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. FY28E VNB Rs 35.3 billion என்றும் உட்பொதிந்த மதிப்பு Rs 684.3 billion என்றும் தரகர் கணித்துள்ளார்.

ICICI Prudential Life Insurance Company ஐ FY28E உட்பொதிந்த மதிப்பின் 1.5 மடங்கில் மதிப்பிட்டு இலக்கு விலை பெறப்பட்டுள்ளது. செயல்பாட்டு RoEV சுமார் 13.6% இருக்கும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார்.

முக்கிய சரிவு அபாயங்கள்

• தற்போதைய செலவுக் கட்டமைப்பை ஈடுகட்டத் தேவையான அளவைவிடக் குறைவான வளர்ச்சி.
• அதிக ULIP கலவை மற்றும் வங்கிக் காப்பீட்டு போட்டியால் மார்ஜின் அழுத்தம்.
• தொடர்நிலையில் மேலும் பலவீனம்.
• கூடுதல் பாதகமான ஒழுங்குமுறை.