எரிவாயு செலவால் மார்ஜின் அழுத்தம் இருந்தும் Indraprastha Gas-க்கு வலுவான CNG தேவை

முதலீட்டுக் கண்ணோட்டம் மற்றும் மதிப்பீடு

Motilal Oswal Financial Services Ltd. ஆகஸ்ட் 15, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பைத் தொடர்ந்து Indraprastha Gas மீதான தனது வாங்கும் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. தரகு நிறுவனம் நிறுவனத்தை 13x டிசம்பர் 2027E தனித்த P/E என்ற அடிப்படையில் மதிப்பிட்டு, கூட்டு முயற்சிகளுக்காகப் பங்கொன்றுக்கு Rs 41 சேர்த்து, பங்கொன்றுக்கு Rs 193 என்ற இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது.

பங்கு அதன் நீண்டகால சராசரியைவிட ஒரு நிலையான விலகல் குறைவான 12.6x ஒரு ஆண்டு முன்கூட்டிய P/E-ல் வர்த்தகமாவதால், இந்த மதிப்பீடு கவர்ச்சிகரமானதாகக் கருதப்படுகிறது. FY27E-ல் 2.6 சதவீத டிவிடெண்ட் ஈட்டல் மற்றும் FY26-28 காலத்தில் 14 சதவீத EPS CAGR-ஐயும் Motilal Oswal மதிப்பிட்டுள்ளது.

Q1 FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

Indraprastha Gas Q1 FY27-ல் மொத்த 9.7 mmscmd எரிவாயு அளவைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 6 சதவீதம் அதிகரித்து, Motilal Oswal-ன் 9.6 mmscmd மதிப்பீட்டுக்கு பெரும்பாலும் ஏற்புடையதாக இருந்தது. பிரிவுவாரி அளவுகளும் மதிப்பீடுகளுக்கு பெரும்பாலும் ஏற்புடையதாக இருந்தன.

குறிப்பாக DTC மற்றும் DIMTS பேருந்துகளைத் தவிர்த்த CNG வளர்ச்சியை தரகு நிறுவனம் விரும்பியது. டெல்லி CNG அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 9 சதவீதம் உயர்ந்தது; அதேவேளை, இந்தப் பேருந்துகளைத் தவிர்த்த மொத்த Indraprastha Gas CNG அளவு 11 சதவீதம் அதிகரித்தது. டெல்லிக்கு வெளியே அளவுகள் 27 சதவீதம் வளர்ந்தன.

Q1 FY26-ல் நாளொன்றுக்கு 1.5 லட்சம் kg ஆக இருந்ததை ஒப்பிடுகையில், DTC அளவு இப்போது கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜியமாக உள்ளது; அதேசமயம் DIMTS அளவு காலாண்டுக்கு காலாண்டு நாளொன்றுக்கு 1.5 லட்சம் kg ஆக நிலையாக இருந்தது. Q1 FY27-ல் மொத்த CNG அளவு நாளொன்றுக்கு 5.31 லட்சம் kg என்றும், மாதாந்திர CNG வாகனச் சேர்க்கை 27,300 என்றும் நிர்வாகம் தெரிவித்தது; Q1 FY26-ல் இது 18,000 ஆக இருந்தது.

எரிவாயு செலவால் லாபத்தன்மை மீது அழுத்தம்

காலாண்டு EBITDA ஒரு scm-க்கு Rs 3.4 ஆக இருந்தது. இது Motilal Oswal-ன் மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்தாலும், ஆண்டுக்கு ஆண்டு 45 சதவீதம் குறைந்தது. காலாண்டுக்கு காலாண்டு ஒரு scm-க்கான வசூலிப்பு சுமார் Rs 4.4 உயர்ந்தது, ஆனால் எரிவாயு செலவில் ஒரு scm-க்கு சுமார் Rs 6.5 அதிகரிப்பு இதை விட அதிகமாக ஈடுசெய்தது. செயல்பாட்டுச் செலவு ஒரு scm-க்கு சுமார் Rs 0.6 குறைந்தது.

28.4 சதவீத வரி விகிதம் எதிர்பார்ப்பை விட அதிகமாக இருந்ததால், PAT தரகு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை விடக் குறைவாக இருந்தது.

எரிவாயு கொள்முதல் மற்றும் மார்ஜின் கண்ணோட்டம்

Q1 FY27 கொள்முதல் கலவையில் 48 சதவீதம் APM, NWG மற்றும் HPHT எரிவாயு இருந்ததாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது; இதில் APM 2.6 mmscmd, NWG 1.26 mmscmd மற்றும் HPHT 0.7 mmscmd ஆக இருந்தது. NWG ஒதுக்கீடு உயர்வாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; HPHT ஒதுக்கீடு அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மீதமுள்ள 52 சதவீதத்தில் நீண்டகால, தொகுக்கப்பட்ட மற்றும் ஸ்பாட் எரிவாயு உட்பட RLNG இருந்தது.

ஒரு scm-க்கு Rs 7 என்ற நீண்டகால EBITDA வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் தக்கவைத்தது; எனினும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற நிலைக்கு மத்தியில் குறுகியகால மார்ஜின் கண்ணோட்டம் மென்மையாகவே இருக்கும் என எச்சரித்தது.

முன்னறிவிப்புகள் மற்றும் முக்கிய ஆபத்துகள்

FY26-28 காலத்தில் Indraprastha Gas அளவுகள் 7 சதவீத CAGR-ல் வளரும் என Motilal Oswal கணித்துள்ளது. ஒரு scm-க்கான EBITDA FY27E-ல் Rs 5.5 ஆகவும் FY28E-ல் Rs 6.2 ஆகவும் மேம்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY26-28 காலத்தில் EBITDA மற்றும் PAT இரண்டும் தலா 14 சதவீத CAGR-ல் வளரும் என தரகு நிறுவனம் மதிப்பிட்டுள்ளது.

எரிவாயு செலவுகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற நிலை காரணமாக குறுகிய காலத்தில் மார்ஜினில் தொடரும் அழுத்தம் மற்றும் டெல்லி EV கொள்கை ஆகியவை முக்கிய கவலைகளாக உள்ளன. முக்கியமாக மூன்று சக்கர வாகனங்களை மையமாகக் கொண்ட சமீபத்தில் அங்கீகரிக்கப்பட்ட கொள்கை, FY30-க்குள் அளவுகளில் சுமார் 3 சதவீத தாக்கத்தை மட்டுமே ஏற்படுத்தும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. இருப்பினும், எதிர்கால கொள்கை மாற்றங்கள் மற்றும் அடுத்த இரண்டு முதல் மூன்று ஆண்டுகளில் பயணிகள் வாகனங்களுக்கு சாத்தியமான விரிவாக்கம் குறித்த முதலீட்டாளர் கவலையை தரகு நிறுவனம் குறிப்பிட்டது.