அதிக எரிவாயு செலவால் Q1 மார்ஜின் அழுத்தத்தை Indraprastha Gas இன் CNG வளர்ச்சி ஈடுசெய்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் இலக்கு விலை

ஆகஸ்ட் 15, 2026 தேதியிட்ட Q1FY27 முடிவு புதுப்பிப்பில், Prabhudas Lilladher, Indraprastha Gas (IGL) மீதான தனது BUY பரிந்துரையைத் தக்கவைத்தது. அதிகரித்த எரிவாயு உள்ளீட்டுச் செலவால் முதல் காலாண்டில் கடுமையான மார்ஜின் அழுத்தம் ஏற்பட்டாலும் CNG அளவு வளர்ச்சி தொடர்வதாக தரகர் கருதுகிறது.

FY27E மற்றும் FY28E EPS மதிப்பீடுகளைக் குறைத்ததைத் தொடர்ந்து, CNG மற்றும் மொத்த எரிவாயு-அளவு கணிப்புகளை உயர்த்திய Prabhudas Lilladher, இலக்கு விலையை Rs 181 இலிருந்து ஒரு பங்கிற்கு Rs 178 ஆகக் குறைத்தது. அறிக்கை வெளியிடப்பட்டபோது IGL இன் CMP ஒரு பங்கிற்கு Rs 152 ஆக இருந்தது.

Q1FY27 நிதிச் செயல்திறன்

IGL, Q1FY27 இல் Rs 45.8 பில்லியன் வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது காலாண்டு-மீது-காலாண்டு 10.1 சதவீதம் மற்றும் ஆண்டு-மீது-ஆண்டு 17.1 சதவீத வளர்ச்சியாகும். EBITDA, காலாண்டு-மீது-காலாண்டு 30.1 சதவீதம் மற்றும் ஆண்டு-மீது-ஆண்டு 42.3 சதவீதம் குறைந்து Rs 3.0 பில்லியனாக இருந்தது. இது Prabhudas Lilladher இன் Rs 3.1 பில்லியன் மதிப்பீட்டிற்கு பெரும்பாலும் இணையாக இருந்தது, ஆனால் Bloomberg இன் Rs 3.6 பில்லியன் ஒருமித்த மதிப்பீட்டைவிடக் குறைவாக இருந்தது.

ஒரு நிலையான கன மீட்டருக்கான EBITDA Rs 3.4 ஆக இருந்தது; Q4FY26 இல் Rs 4.8 ஆகவும் Q1FY26 இல் Rs 6.2 ஆகவும் இருந்ததை ஒப்பிடுகையில், இது தரகரின் Rs 3.5 மதிப்பீட்டிற்கு பெரும்பாலும் இணையாக இருந்தது. PAT, காலாண்டு-மீது-காலாண்டு 32.8 சதவீதம் மற்றும் ஆண்டு-மீது-ஆண்டு 47.7 சதவீதம் குறைந்து Rs 1.9 பில்லியனாக இருந்தது; இது Prabhudas Lilladher இன் Rs 2.3 பில்லியன் மதிப்பீடு மற்றும் Bloomberg இன் Rs 2.5 பில்லியன் ஒருமித்த மதிப்பீட்டைவிடக் குறைவாக இருந்தது. அதிக தேய்மானம் மற்றும் கடன்தீர்வு, குறைந்த பிற வருமானம் ஆகியவை PAT குறைவுக்குக் காரணமாகின.

எரிவாயு செலவுகள் மற்றும் மார்ஜின் அழுத்தம்

மார்ஜின் சரிவு, பலவீனமான விலை நிர்ணயத்தைவிட அதிக எரிவாயு செலவுகளால் ஏற்பட்டது. Q1FY27 விலை உயர்வுகளைத் தொடர்ந்து, மொத்த வசூல் காலாண்டு-மீது-காலாண்டு 9.3 சதவீதம் மற்றும் ஆண்டு-மீது-ஆண்டு 10.7 சதவீதம் உயர்ந்து, ஒரு நிலையான கன மீட்டருக்கு Rs 52.1 ஆனது.

ஆனால், புவிசார் அரசியல் இடையூறுகளுடன் தொடர்புடைய அதிக கொள்முதல் செலவால் எரிவாயு செலவு காலாண்டு-மீது-காலாண்டு 17.7 சதவீதம் மற்றும் ஆண்டு-மீது-ஆண்டு 22.9 சதவீதம் உயர்ந்து, ஒரு நிலையான கன மீட்டருக்கு Rs 43.3 ஆனது. இதன் விளைவாக மொத்த மார்ஜின் ஒரு நிலையான கன மீட்டருக்கு Rs 8.8 ஆகக் குறைந்தது. ஒரு நிலையான கன மீட்டருக்கு Rs 5.5 என்ற குறைந்த செயல்பாட்டுச் செலவு தாக்கத்தை ஓரளவு தணித்தது.

CNG மற்றும் எரிவாயு-அளவு போக்குகள்

மொத்த எரிவாயு விற்பனை அளவு காலாண்டு-மீது-காலாண்டு பெரும்பாலும் நிலையாக 9.7 mmscmd ஆக இருந்தது, ஆனால் ஆண்டு-மீது-ஆண்டு 5.8 சதவீதம் உயர்ந்தது. CNG அளவு காலாண்டு-மீது-காலாண்டு 2.1 சதவீதம் மற்றும் ஆண்டு-மீது-ஆண்டு 6.4 சதவீதம் உயர்ந்து 7.2 mmscmd ஆனது.

முக்கியமாக PNG-D மற்றும் PNG-I/C அளவுகள் குறைந்ததால், PNG அளவு காலாண்டு-மீது-காலாண்டு 6.9 சதவீதம் குறைந்து 2.4 mmscmd ஆனது. Q1FY26 இல் ஒரு நாளுக்கு சுமார் 1.5 லட்சம் kg ஆக இருந்ததுடன் ஒப்பிடுகையில், Q1FY27 இல் DTC அளவு மிகக் குறைவாக இருந்தது.

DTC ஐத் தவிர்த்து, டெல்லியில் CNG அளவு ஆண்டு-மீது-ஆண்டு 9 சதவீதமும், டெல்லிக்கு வெளியே 27 சதவீதமும் உயர்ந்தது; IGL இன் DTC-தவிர்த்த CNG வளர்ச்சி 11 சதவீதமாக இருந்தது. முந்தைய ஆறு மாதங்களில் வாகனச் சேர்க்கைகள் மற்றும் மாற்றங்கள் மாதத்திற்கு சுமார் 27,300 ஆக உயர்ந்தன; முன்பு இது சுமார் 18,000 ஆக இருந்தது.

நிர்வாகக் கருத்துரை மற்றும் செயல்பாட்டுத் திட்டங்கள்

காலாண்டு வழிகாட்டுதல் கடினம் என்று கூறியிருந்தாலும், ஒரு நிலையான கன மீட்டருக்கு Rs 7 என்ற நீண்டகால EBITDA வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் மீண்டும் வலியுறுத்தியது. பெட்ரோல் மற்றும் டீசலுடன் ஒப்பிடும்போது ஆரோக்கியமான விலை வேறுபாட்டைத் தக்கவைக்க அது திட்டமிட்டுள்ளது.

• Q1FY27 கொள்முதலில் உள்நாட்டு எரிவாயுவின் பங்கு 48 சதவீதம், இறக்குமதியின் பங்கு 52 சதவீதம். ஸ்பாட் கொள்முதல் சுமார் 3 சதவீதமாக இருந்தது.
• FY27 மூலதனச் செலவுக்கான வழிகாட்டுதல் சுமார் Rs 18-20 பில்லியன் ஆகும்; இதில் முக்கிய நகர-எரிவாயு-விநியோக உள்கட்டமைப்புக்கு Rs 12-15 பில்லியன் மற்றும் வணிக மேம்பாடு, பல்வகைப்படுத்தலுக்கு Rs 5-6 பில்லியன் அடங்கும்.
• Q1FY27 இல் சுமார் 1 லட்சம் வாடிக்கையாளர்கள் சேர்க்கப்பட்டதைத் தொடர்ந்து IGL இன் உள்நாட்டு PNG வாடிக்கையாளர் தளம் 35 லட்சத்தைத் தாண்டியது.

தரகர் மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பீட்டு நிர்ணயம்

Prabhudas Lilladher, FY27E மற்றும் FY28E CNG அளவு மதிப்பீடுகளை முறையே 7.2 mmscmd மற்றும் 7.7 mmscmd இலிருந்து 7.4 mmscmd மற்றும் 7.8 mmscmd ஆக உயர்த்தியது. மொத்த-அளவு மதிப்பீடுகள் 9.8 mmscmd மற்றும் 10.5 mmscmd இலிருந்து 10.0 mmscmd மற்றும் 10.6 mmscmd ஆக உயர்த்தப்பட்டன.

தரகர், IGL இன் தனித்த வணிகத்தை FY28E சரிசெய்யப்பட்ட EPS இன் 11 மடங்கில் மதிப்பிடுகிறது; 25 சதவீத ஹோல்டிங்-கம்பெனி தள்ளுபடியைப் பயன்படுத்திய பிறகு முதலீடுகளுக்கு ஒரு பங்கிற்கு Rs 28 ஒதுக்குகிறது. இலக்கு விலை Rs 181 இலிருந்து ஒரு பங்கிற்கு Rs 178 ஆகக் குறைக்கப்பட்டது.

முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் கொள்கை சார்ந்த பரிசீலனைகள்

• தொடர்ந்து அதிகமாக இருக்கும் எரிவாயு உள்ளீட்டுச் செலவுகள் மார்ஜின்களில் அழுத்தத்தைத் தொடரலாம்.
• குறைந்த PNG அளவுகள் செயல்பாட்டு முன்னோக்கைப் பலவீனப்படுத்தலாம்.
• டெல்லி EV உத்தரவு CNG அளவுகளைப் பாதிக்கலாம். FY27 இல் இந்தக் கொள்கையால் CNG அளவுகளில் 1 சதவீதத்திற்கும் குறைவான தாக்கமும், 2030க்குள் சுமார் 2-3 சதவீத தாக்கமும் இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.