ATF செலவுகள் விளிம்புகளைக் குறைத்தாலும் InterGlobe Aviation வருவாய் மதிப்பீடுகளை விஞ்சியது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் பரிந்துரை

ஜூலை 25, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில், Anand Rathi Research, InterGlobe Aviation (IndiGo) மீதான தனது BUY மதிப்பீட்டையும் Rs5,550 இலக்கு விலையையும் தக்கவைத்தது. மேற்கு ஆசிய மோதலைத் தொடர்ந்து விமான டர்பைன் எரிபொருள் (ATF) செலவுகள் கடுமையாக உயர்ந்தது குறுகிய காலத் தடையாக இருப்பதாக தரகர் கருதினாலும், IndiGoவின் நீண்டகால கூட்டுவளர்ச்சி திறன் குறித்து நேர்மறையாக உள்ளது.

IndiGoவின் முன்னணி உள்நாட்டு சந்தை நிலை, வலுவான இருப்புநிலைக் குறிப்பு, குறைந்த போட்டித் தீவிரம் மற்றும் பெரிய விமான ஆர்டர் புத்தகம் ஆகியவை இந்த நேர்மறை பார்வைக்கு ஆதரவளிக்கின்றன.

Q1 FY27 நிதி மற்றும் செயல்பாட்டு செயல்திறன்

InterGlobe Aviation, Q1 FY27-ல் Rs24,580 கோடி வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 20 சதவீதம் அதிகம். வருவாய் Anand Rathi மதிப்பீட்டை விட சுமார் 2.8 சதவீதமும் Street எதிர்பார்ப்புகளை விட 1.9 சதவீதமும் அதிகமாக இருந்தது.

கிடைக்கும் இருக்கை கிலோமீட்டர் (ASK) சுமார் 2.9 சதவீதம் உயர்ந்து 43.5 பில்லியனாகவும், யீல்டு 21.3 சதவீதம் மேம்பட்டு சுமார் Rs6.04 ஆகவும் இருந்தது வருவாயின் சிறந்த செயல்திறனுக்குக் காரணமாக அமைந்தது. லோட் ஃபேக்டர் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 130 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 83.3 சதவீதமாக இருந்தது; கிடைக்கும் இருக்கை கிலோமீட்டருக்கான வருவாய் (RASK) சுமார் 16.3 சதவீதம் உயர்ந்து Rs5.65 ஆனது.

ATF செலவு அழுத்தம் மற்றும் நிர்வாகத்தின் பதில்

வருவாய் மதிப்பீட்டை விஞ்சிய போதிலும், Q1 FY27 EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 37.7 சதவீதம் குறைந்து Rs3,350 கோடியாக இருந்தது; EBITDA விளிம்பு சுமார் 1,259 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 13.6 சதவீதமானது. மேற்கு ஆசிய மோதலுக்குப் பின் அதிகரித்த எரிபொருள் செலவே முக்கிய காரணமாக இருந்தது. கிடைக்கும் இருக்கை கிலோமீட்டருக்கான எரிபொருள் செலவு Q1 FY26-ல் Rs1.38-லிருந்து சுமார் Rs2.5 ஆக உயர்ந்தது.

EBITDAR சுமார் 33.7 சதவீதம் குறைந்து Rs3,890 கோடியாகவும், EBITDAR விளிம்பு சுமார் 1,280 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 15.8 சதவீதமாகவும் இருந்தது.

போருக்கு முந்தைய சுமார் US$85 முதல் US$90 வரையிலான ATF விலைகள் மோதலுக்குப் பிறகு சுமார் 120 சதவீதம் உயர்ந்தன. காலாண்டில் சர்வதேச எரிபொருள் விலைகள் சுமார் US$180-ஐ எட்டின; உள்நாட்டு விலை உயர்வு ஜூன் 8, 2026 வரை சுமார் 25 சதவீதமாக கட்டுப்படுத்தப்பட்டது. கலப்பு ATF விகிதம் சுமார் US$140 முதல் US$150 ஆக இருந்தது.

மேற்கு ஆசியா தொடர்பான இடையூறு விமான ஒதுக்கீட்டை பாதித்ததால், நிர்வாகம் சில திறனை உள்நாட்டு தேவைக்கு திருப்பியது. மத்திய கிழக்கில் திறன் பயன்பாடு சுமார் 95 சதவீதமாக, அதாவது சுமார் 160 விமானப் பயணங்களுக்கு இணையாக, மீண்டது. IndiGo சுமார் 13 விமானங்களை சேர்த்ததுடன், அதன் முதன்மை ஆர்டர் புத்தகத்திலிருந்து சுமார் ஒன்பது விமானங்களை திருப்பி அளித்தது.

• எரிபொருள் திறன்மிக்க விமானங்களுக்கு முன்னுரிமை அளித்தது.
• விருப்பச் செலவினங்களைக் குறைத்தது.
• மூத்த நிலை ஊதிய உயர்வுகளை ஒத்திவைத்தது.
• டேம்ப்-லீஸ் மற்றும் பழைய தொழில்நுட்ப CEO விமானங்களைத் திருப்பி அளித்தது.

செயல்பாட்டு கண்ணோட்டம் மற்றும் மதிப்பீடுகள்

Q2 FY27E-க்கு, பருவகால ரீதியாக பலவீனமான காலாண்டு மற்றும் இந்தியா–மேற்கு ஆசியா பயணத்தில் செயல்பாட்டு நிச்சயமின்மை காரணமாக ASK காலாண்டுக்கு காலாண்டு மாறாமல் இருக்கும் என Anand Rathi எதிர்பார்க்கிறது. குறைந்த அடிப்படை மற்றும் கட்டண உயர்வுகள், யீல்டுகள் உயர்வுப் போக்கில் இருப்பதுடன், ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 25 சதவீத PRASK வளர்ச்சியை ஏற்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; லோட் ஃபேக்டர் ஓரளவு குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

FY27E-க்கு, எரிபொருள் மற்றும் வெளிநாட்டு நாணயத்தைத் தவிர CASK உயர் ஒற்றை இலக்கத்திலிருந்து தொடக்க இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியைப் பெறும் என தரகர் கணித்துள்ளது; இதன் விளைவாக EBITDA விளிம்பு 11.7 சதவீதமாக இருக்கும்.

சந்தை நிலை, இருப்புநிலைக் குறிப்பு மற்றும் விமானப் படை விரிவாக்கம்

ஜூன் 2026-ல் IndiGo-வின் சுமார் 66.3 சதவீத சந்தைப் பங்கு மற்றும் Q1 FY27 முடிவில் சுமார் Rs39,000 கோடி சுதந்திர ரொக்கம் ஆகியவற்றை தரகர் சுட்டிக்காட்டியுள்ளது. IndiGo-வின் ஆர்டர் புத்தகம் 900 விமானங்களை மீறுகிறது; இது Air India-வின் சுமார் 513, Akasa-வின் 196 மற்றும் SpiceJet-வின் 120 விமானங்களை விட குறிப்பிடத்தக்க அளவு அதிகம்.

மதிப்பீட்டு திருத்தங்கள் மற்றும் மதிப்பிடல்

Anand Rathi தனது FY27E வருவாய் மதிப்பீட்டை 9.8 சதவீதம் குறைத்து, EBITDA மதிப்பீட்டை 31.7 சதவீதம் குறைத்தது. அதன் முந்தைய லாப கணிப்புடன் ஒப்பிடுகையில், இப்போது Rs1,653 கோடி நிகர இழப்பு ஏற்படும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறது.

FY28E EBITDA மதிப்பீடு 7.9 சதவீதம் உயர்த்தப்பட்டு Rs27,450 கோடியாகவும், நிகர லாப மதிப்பீடு 34.1 சதவீதம் உயர்த்தப்பட்டு Rs10,790 கோடியாகவும் செய்யப்பட்டது.

Rs4,975 CMP-ல், பங்கு FY27E EBITDA-வின் சுமார் 18.6 மடங்கிலும் FY28E EBITDA-வின் 8 மடங்கிலும் வர்த்தகமானது. Rs5,550 இலக்கு விலை FY28E EBITDA-வின் 9.5 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது; இது 11.5 சதவீத உயர்வைக் குறிக்கிறது.

முக்கிய அபாயங்கள்

• ATF விலைகளில் மேலும் உயர்வு.
• ரூபாய் மதிப்பிழப்பு.
• விமான விநியோக தாமதம்.
• தொற்றுநோய் அல்லது போர் போன்ற வெளிப்புற இடையூறுகள்.