IRB Infrastructure சுங்க வளர்ச்சியும் O&M ஆர்டர் புத்தகமும் FY28 வருவாய்க்கு ஆதாரம்

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

Motilal Oswal Financial Services, IRB Infrastructure மீதான தனது வாங்கும் மதிப்பீட்டையும், பகுதிகளின் கூட்டுத்தொகை அடிப்படையிலான Rs 25 இலக்கு விலையையும் தக்கவைத்துள்ளது; CMP Rs 20 ஆக உள்ளது. அதிகரித்து வரும் சுங்க வசூல் மற்றும் BOT சொத்துகள், InvIT-தொடர்புடைய சொத்துகளிலிருந்து தொடர்ச்சியான பங்களிப்பு ஆகியவை நிறுவனத்தின் நிலையான 1QFY27 செயல்பாட்டு செயல்திறனுக்கு ஆதரவளிப்பதாக தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது.

EPC ஆர்டர் வரவுகள் மந்தமாக இருப்பதால், வருவாய் வளர்ச்சி முக்கிய EPC கட்டுமானத்தை விட அதிகளவில் O&M மற்றும் சுங்க வருவாயிலிருந்து வருமென எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

வருவாயில் InvIT-தொடர்புடைய சொத்துகளின் நியாய மதிப்பு லாபங்களும், அந்தச் சொத்துகளிலிருந்து கிடைத்த டிவிடெண்ட் மற்றும் வட்டி வருமானமும் அடங்கும். IRB, Rs 0.05 ஒரு பங்கிற்கு இடைக்கால டிவிடெண்டை அறிவித்தது.

பிரிவு செயல்திறன்

மந்தமான ஆர்டர் புத்தகத்தின் அழுத்தத்தால் கட்டுமான செயல்திறன் பலவீனமடைந்தது. மாறாக, வலுவான BOT லாபத்தன்மையும் InvIT-தொடர்புடைய சொத்துகளின் லாபங்களும் ஒருங்கிணைந்த விளிம்புகளுக்கு ஆதரவளித்தன.

ஆர்டர் புத்தகம் மற்றும் செயல்படுத்தல் பார்வை

ஜூன் 2026 நிலவரப்படி ஆர்டர் புத்தகம் GST தவிர்த்து Rs 441 பில்லியன் ஆக இருந்தது. இதில் Rs 424 பில்லியன் மதிப்பிலான O&M ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் Rs 17 பில்லியன் மதிப்பிலான EPC ஒப்பந்தங்கள் அடங்கும். அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளுக்கான செயல்படுத்தக்கூடிய O&M மற்றும் EPC ஆர்டர் புத்தகம் சுமார் Rs 43 பில்லியன் ஆகும்.

10–12 ஆண்டுகளுக்கு நிலையான வருவாய் தெளிவுநிலையை வழங்கக்கூடிய நீடித்த O&M ஆர்டர் புத்தகத்தை உருவாக்க நிர்வாகம் இலக்கு வைத்துள்ளது. தற்போது சுமார் 25–30% ஆக உள்ள O&M செயல்படுத்தல், ஆர்டர் புத்தகத்தில் 50% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கிறது. O&M உட்பட EPC விளிம்பு 18–20% ஆகவும், BOT விளிம்பு சுமார் 90% ஆகவும் இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

திட்ட ஒதுக்கீடுகள் மற்றும் மூலதன மறுசுழற்சி

1QFY27-ல் சாலைத் திட்ட ஒதுக்கீடுகள் மந்தமாக இருந்தன, இருப்பினும் 2HFY27-ல் முன்னேற்றம் இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. IRB Infrastructure, HAM மற்றும் EPC வாய்ப்புகளை விட சுங்க-இயக்கு-மாற்று திட்டங்கள் மற்றும் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட BOT திட்டங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது. BOT மற்றும் HAM திட்டங்களில் போட்டி தீவிரமாகவே உள்ளது.

குறைந்த பணவீக்கம் மற்றும் முழுமையாக்க வழிமுறைகள் காரணமாக FY27 சுங்கக் கட்டண திருத்தம் சுமார் 2.5–3.0% ஆக இருந்தது. நிறுவனம் தனது தனியார் InvIT-லிருந்து பொது InvIT-க்கு SY மற்றும் CG என்ற இரண்டு BOT நெடுஞ்சாலை சொத்துகளை Rs 46.05 பில்லியன் நிறுவன மதிப்பில் மாற்றுவதற்கான கட்டுப்படுத்தும் டெர்ம் ஷீட்டிலும் கையெழுத்திட்டது. இந்தப் பரிவர்த்தனை நிறுவனத்தின் மூலதன மறுசுழற்சி உத்திக்கு ஆதரவளிக்கிறது.

நிர்வாக இலக்குகள் மற்றும் தரகு மதிப்பீடுகள்

• தற்போதைய சுமார் Rs 800 பில்லியனுடன் ஒப்பிடுகையில், அடுத்த மூன்று ஆண்டுகளில் நிர்வாகத்தின் கீழ் உள்ள சாலைச் சொத்துகள் சுமார் Rs 1,400 பில்லியன்.
• தற்போதைய சுமார் 8% உடன் ஒப்பிடுகையில், ஐந்து ஆண்டுகளில் ரொக்க ஈக்விட்டி வருமானம் 14%க்கும் அதிகம்.
• FY30-க்குள் நிகரக் கடன் இல்லாத இருப்புநிலைக் குறிப்பு.

Motilal Oswal, நிலையான EBITDA விளிம்புகளுடன் FY26–28 காலத்தில் 19% வருவாய் CAGR-ஐ கணித்துள்ளது. தரகு நிறுவனம் FY27E மற்றும் FY28E வருவாய் மற்றும் EBITDA மதிப்பீடுகளைத் தக்கவைத்தது; அதேவேளையில் FY27E சரிசெய்யப்பட்ட PAT-ஐ 3% உயர்த்தி Rs 12.2 பில்லியன் ஆக மாற்றியது. FY28E சரிசெய்யப்பட்ட PAT Rs 19.4 பில்லியன் ஆகவே உள்ளது.

முதலீட்டு கருதுகோளுக்கான முக்கிய அபாயங்கள்

• EPC வரவுகள் தொடர்ந்து மந்தமாக இருப்பது.
• கட்டுமான விளிம்புகளில் மேலும் அழுத்தம்.
• சுங்கக் கட்டணங்களில் குறைந்தளவு வளர்ச்சி.
• BOT மற்றும் HAM திட்ட ஏலங்களில் தீவிர போட்டி.