மதிப்புக்கூட்டிய செம்பு தயாரிப்புகள் மற்றும் உள்நாட்டு ஸ்கிராப் ஆதாரம் மூலம் மார்ஜின் வளர்ச்சியை Jain Resource Recycling இலக்காகக் கொண்டுள்ளது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

Motilal Oswal Financial Services, Jain Resource Recycling மீதான வாங்கும் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது; FY28E EPS இன் 25x அடிப்படையில் நிறுவனத்தை மதிப்பிட்டு, Rs 460 இலக்கு விலையைக் குறிப்பிட்டுள்ளது. வளர்ந்து வரும் ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட மறுசுழற்சித் துறையில் நிறுவனத்தின் நிலை, மறுசுழற்சி அல்லது பசுமை உலோகங்களுக்கான எதிர்பார்க்கப்படும் தேவை, ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட மறுசுழற்சியாளர்களுக்கான ஒழுங்குமுறை ஆதரவு மற்றும் அதிக மதிப்புள்ள செம்பு தயாரிப்புகளை நோக்கிய அதன் நகர்வு ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இந்த நேர்மறை பார்வை அமைந்துள்ளது.

FY26-FY28 காலத்தில் வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT முறையே 33%, 26% மற்றும் 36% கூட்டு ஆண்டு விகிதத்தில் வளரும் என தரகு நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது.

1QFY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

வலுவான ஆண்டு அடிப்படையிலான வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், Jain Resource Recycling இன் 1QFY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன் Motilal Oswal எதிர்பார்ப்புகளுக்குக் கீழே இருந்தது. ஒருங்கிணைந்த வருவாய் ஆண்டு அடிப்படையில் 76% உயர்ந்து Rs 2,724.5 கோடியாக இருந்தது; இது தரகு நிறுவனத்தின் Rs 2,447.4 கோடி மதிப்பீட்டை மீறியது. செம்பு வணிக வருவாயில் 2.6x உயர்வு இதற்கு வழிவகுத்தது.

எனினும், EBITDA ஆண்டு அடிப்படையில் 22% உயர்ந்து Rs 109.5 கோடியாக இருந்தது, இது Rs 138.7 கோடி மதிப்பீட்டைவிடக் குறைவு; சரிசெய்யப்பட்ட PAT 21% உயர்ந்து Rs 69.6 கோடியாக இருந்தது, இது Rs 92.1 கோடி மதிப்பீட்டுடன் ஒப்பிடுகையில் குறைவாகும். மொத்த மார்ஜின் 380 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 6.2% ஆனதால், EBITDA மார்ஜின் ஆண்டு அடிப்படையில் சுமார் 180 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 4.0% ஆக இருந்தது; மதிப்பீடு 5.7% ஆக இருந்தது. இருப்பினும், ஒரு டன்னுக்கான கலப்பு EBITDA ஆண்டு அடிப்படையில் 21% உயர்ந்து Rs 22,340 ஆனது.

பிரிவு செயல்திறன் மற்றும் குறுகியகால கட்டுப்பாடுகள்

மேற்கு ஆசிய நெருக்கடியுடன் தொடர்புடைய ஸ்கிராப் பற்றாக்குறை, உயர்ந்த தளவாடச் செலவுகள் மற்றும் புதிய செம்பு அனோடு ஆலையின் செயல்படுத்தல் செலவுகள் ஆகியவை முக்கிய குறுகியகால கட்டுப்பாடுகளாக இருந்தன.

• ஈயம்: வருவாய் ஆண்டு அடிப்படையில் 10% உயர்ந்து Rs 790 கோடியாக இருந்தது, இருப்பினும் விற்பனை அளவு 12% குறைந்து 32.2 ஆயிரம் டன்னாக இருந்தது. ஒரு டன்னுக்கான ஈய EBITDA ஆண்டு அடிப்படையில் 24% மற்றும் காலாண்டு அடிப்படையில் 6% மேம்பட்டு Rs 18,660 ஆனது.
• செம்பு: வருவாய் Rs 1,840 கோடியை எட்டியது; அளவு ஆண்டு அடிப்படையில் 73% உயர்ந்து 14.7 ஆயிரம் டன்னாக இருந்தது. பிரிவின் ஒரு டன்னுக்கான EBITDA Rs 31,027 ஆக இருந்தது, ஆண்டு அடிப்படையில் 19% குறைந்தது. அனோடு தவிர்த்த ஒரு டன்னுக்கான செம்பு EBITDA காலாண்டு அடிப்படையில் 2.3x மேம்பட்டு Rs 32,300 ஆனது.
• அலுமினியம்: வருவாய் ஆண்டு அடிப்படையில் 20% குறைந்து Rs 71.4 கோடியாக இருந்தது, அளவு 38% குறைந்து 2.2 ஆயிரம் டன்னாக இருந்தது. ஒரு டன்னுக்கான EBITDA 2.6x உயர்ந்து Rs 21,197 ஆனது.

செம்பு விரிவாக்கம் மற்றும் மதிப்புக்கூட்டிய தயாரிப்புகள்

செம்பு அனோடு வசதி 1QFY27 இல் செயல்படுத்தப்பட்டு சுமார் 600 டன்கள் விற்கப்பட்டதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. செம்பு கேதோடு செயல்படுத்தல் 2QFY27 இல் திட்டமிட்டபடி உள்ளது; வயர் ராட் மற்றும் பஸ்பார்/புரொஃபைல் திட்டங்கள் 3QFY27 இல் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன. C&Y கூட்டு முயற்சி சோதனை உற்பத்தியைத் தொடங்கியுள்ளது; இது 25 ஆயிரம் டன் செம்பு-செயலாக்க திறனைச் சேர்க்கிறது.

FY27 இல் செம்பு அளவில் ஆரோக்கியமான வளர்ச்சியை நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. நிலைப்படுத்தலுக்குப் பிறகு, மதிப்புக்கூட்டிய தயாரிப்புகள் செம்பு மார்ஜினில் சுமார் 200 அடிப்படை புள்ளிகளைச் சேர்த்து, முழுப் பயன்பாட்டில் ஒரு டன்னுக்கு சுமார் Rs 25,000 கூடுதல் EBITDA உருவாக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

ஸ்கிராப் ஆதாரம், திறன் மற்றும் ஒழுங்குமுறை ஆதரவு

இறக்குமதி சார்பைக் குறைக்க நிர்வாகம் உள்நாட்டு ஸ்கிராப் ஆதாரத்தை வலுப்படுத்தி வருகிறது; புவிசார் அரசியல் நிலைமைகள் சீரானதும் ஈய ஸ்கிராப் கிடைப்புத் திறன் மேம்படும் என எதிர்பார்க்கிறது. ஈய மறுசுழற்சி திறனை 15-20% உயர்த்த இலக்கு வைத்துள்ள நிறுவனம், FY27 இல் ஈய அளவு மேம்படும் என எதிர்பார்க்கிறது. அண்மைய உலை சம்பவம் உற்பத்தியில் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படவில்லை.

தேவையற்ற நிலத்தடி செம்புக் கம்பிகளை அகற்றுதல் மற்றும் ஒளியிழை நிறுவல் மூலம் தொலைத்தொடர்பு உள்கட்டமைப்பில் தொடர்புடைய வாய்ப்பையும் நிர்வாகம் காண்கிறது. FY28 முதல் குறைந்தது 5% மறுசுழற்சி உள்ளடக்கத்தை கட்டாயப்படுத்தும் விதிமுறைகள் மற்றும் பதிவுசெய்யப்பட்ட மறுசுழற்சியாளர்கள் மூலம் பயன்பாட்டு ஆயுள் முடிந்த தயாரிப்புகளைச் சேகரிப்பது ஸ்கிராப் கிடைப்பு, அளவுகள் மற்றும் மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவளிக்கலாம். எனினும், செம்பு மற்றும் ஈய மறுசுழற்சியில் போட்டி அதிகரிக்கலாம் என்பதை நிர்வாகம் ஒப்புக்கொண்டது.

திருத்தப்பட்ட நிதி மதிப்பீடுகள்

1QFY27 இல் எதிர்பார்ப்பைத் தவறவிட்டதைத் தொடர்ந்து Motilal Oswal, FY27E மற்றும் FY28E சரிசெய்யப்பட்ட PAT மதிப்பீடுகளை முறையே 10% மற்றும் 9% குறைத்தது.

முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் கண்காணிப்பு அம்சங்கள்

• மேற்கு ஆசிய மோதலால் ஏற்படும் நீடித்த மூலப்பொருள் பற்றாக்குறை மற்றும் தளவாட இடையூறு.
• புதிய செம்பு வசதிகளுடன் தொடர்புடைய விரிவாக்கச் செலவுகள் மற்றும் செயல்படுத்தல் அபாயம்.
• செம்பு மற்றும் ஈய மறுசுழற்சியில் அதிகரிக்கும் போட்டித் தீவிரம்.
• சரக்கு இருப்பு மாற்றங்கள், ஏற்றுமதி நேரம் மற்றும் ஹெட்ஜ் கணக்கியல் காரணமாக ஏற்படும் காலாண்டு நிலையற்ற தன்மை.

தளவாட இடையூறு காரணமாக சுமார் Rs 20-30 கோடி மதிப்புள்ள பொருட்கள் கப்பல்களில் இருந்தன. குறிப்பிடத்தக்க இழப்பு, தடுத்து வைப்புக் கட்டணம் அல்லது சேதம் எதுவும் ஏற்படாது என நிர்வாகம் எதிர்பார்த்தது.