Jindal Stainless விலை மீட்பு, திறன் உயர்வு FY27 வருவாய் முன்னோக்குக்கு ஆதரவு

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் Q1 FY27 முக்கிய அம்சங்கள்

Motilal Oswal Financial Services, ஆகஸ்ட் 4, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில் Jindal Stainless மீதான தனது வாங்கும் மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. நிகர விற்பனை உணர்வு மேம்பாடு, மந்தமான விற்பனை அளவுகள் மற்றும் அதிகரித்த செலவுகளை ஈடுகட்டியதால், Q1 FY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன் வலுவாக இருந்ததாக தரகர் கருதினார். புதிதாகச் சேர்க்கப்பட்ட திறனிலிருந்து கூடுதல் உற்பத்தி மற்றும் ஆரோக்கியமான துருப்பிடிக்காத எஃகு விலைகளின் ஆதரவால் FY27E மற்றும் FY28E முழுவதும் வருவாய் வலுவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கிறது; இருப்பினும், குறுகிய கால செலவுப் பணவீக்கம் சவாலாக உள்ளது.

Jindal Stainless, Q1 FY27-ல் Rs 113 பில்லியன் வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 11 சதவீதம் உயர்ந்தது, காலாண்டு அடிப்படையில் மாற்றமின்றி இருந்தது மற்றும் Motilal Oswal-ன் Rs 103 பில்லியன் மதிப்பீட்டை மீறியது. துருப்பிடிக்காத எஃகு விலை மீட்சியைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், சராசரி விற்பனை விலை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 19 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 10 சதவீதமும் உயர்ந்து Rs 1,94,188 ஒரு டன்னுக்கு ஆனது; இதுவே சிறப்பான செயல்திறனுக்குக் காரணமாக இருந்தது.

விற்பனை அளவு தரகர் மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப இருந்தது; ஆனால் மத்திய கிழக்கு நெருக்கடியால் புரோப்பேன் மற்றும் LPG குறைவாகக் கிடைத்ததால் சரிந்தது. EBITDA மதிப்பீட்டை விட அதிகமாக இருந்தது; சிறந்த விற்பனை உணர்வு செலவு உயர்வை ஓரளவு ஈடுகட்டியதால் ஒரு டன்னுக்கான EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு உயர்ந்தது. சரிசெய்யப்பட்ட வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 8 சதவீதம் உயர்ந்தது, ஆனால் காலாண்டு அடிப்படையில் 14 சதவீதம் சரிந்தது.

தென் கொரியா, ஜப்பான் மற்றும் பிரேசிலில் உள்ள வாய்ப்புகள், மேலும் ஐரோப்பா மற்றும் US-ல் வலுவான இருப்பு ஆகியவற்றின் உதவியால் ஏற்றுமதி பங்கு Q4 FY26-ல் 7 சதவீதம் மற்றும் Q1 FY26-ல் 9 சதவீதத்திலிருந்து 11 சதவீதமாக உயர்ந்தது. ஒருங்கிணைந்த நிகரக் கடன் சுமார் Rs 30 பில்லியன் ஆகவே இருந்தது; Q1 FY27 முடிவில் நிகரக் கடன்-பங்கு விகிதம் 0.14 மடங்காக இருந்தது.

நிர்வாகக் கருத்துரை மற்றும் செயல்பாட்டு நிலைமைகள்

FY27 முதல் பாதிக்கான 8-10 சதவீத அளவு வளர்ச்சி மற்றும் ஒரு டன்னுக்கு Rs 18,000-20,000 EBITDA என்ற FY27 வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் தக்கவைத்தது. தொழில்துறை எரிவாயு பற்றாக்குறை மற்றும் தளவாட இடையூறுகளுக்குப் பிறகு உற்பத்தி நெருக்கடிக்கு முந்தைய நிலைக்குத் திரும்பியது; அளவுகள் படிப்படியாக மீளும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

Jajpur-ல் குழாய் இயற்கை எரிவாயு இயக்கப்பட்ட பிறகு எரிவாயு விலைகள் தணிந்ததையும், இறக்குமதி LPG மற்றும் புரோப்பேன் மீதான சார்பு குறைந்ததையும் நிர்வாகம் குறிப்பிட்டது. இதேபோன்ற திட்டம் Hisar-ல் நடைபெற்று வருகிறது. Q1 FY27 தயாரிப்பு கலவையில் 200 தொடர் 35 சதவீதம், 300 தொடர் 47 சதவீதம் மற்றும் 400 தொடர் 18 சதவீதம் இருந்தது. உற்பத்திக் கட்டுப்பாடுகளின்போது லாபத்தைக் காக்க அதிக மதிப்புடைய தயாரிப்புகளுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கப்பட்டது.

• Rathi Steel சுமார் 70 சதவீத பயன்பாட்டு நிலைக்குத் திரும்பியது.
• Chromeni சுமார் 80-85 சதவீத பயன்பாட்டில் செயல்பட்டது; தடையற்ற குழாய் இயற்கை எரிவாயு கிடைப்பால் பயனடைந்தது.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் வளர்ச்சிக் காரணிகள்

திறன் சேர்க்கைகள் முக்கியமான வளர்ச்சிக் காரணியாகும். இந்தோனேசியாவில் புதிதாக இயக்கப்பட்ட ஆண்டுக்கு 1.2 மில்லியன் டன் துருப்பிடிக்காத எஃகு உருக்கு ஆலை திறன் உயர்த்தப்பட்டு வருகிறது; முதல் செயல்பாட்டு ஆண்டில் 70-80 சதவீத பயன்பாட்டை நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

Jajpur, Hisar மற்றும் Kharagpur-ல் உள்ள கீழ்நிலைத் திட்டங்கள் கால அட்டவணைப்படி உள்ளன. ஆண்டுக்கு 1.1 மில்லியன் டன் ஹாட்-ரோலிங் வரிசை Q3 FY27-ல் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; கோல்டு-ரோலிங் திறன் FY28-க்குள் ஆண்டுக்கு 2.67 மில்லியன் டன்னாக உயர்த்த இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்தச் சேர்க்கைகள் FY29-க்குள் 3.5 மில்லியன் டன் விற்பனை என்ற நிறுவன இலக்கை ஆதரிக்கின்றன.

சுமார் Rs 28 பில்லியன் FY27 மூலதனச் செலவு கீழ்நிலை மதிப்புக்கூட்டிய தயாரிப்புகளில் கவனம் செலுத்துகிறது. Jajpur-ன் ஒரு மணி நேரத்திற்கு 600 Nm³ பசுமை ஹைட்ரஜன் ஆலை ஆகஸ்ட் 2026-ல் இயக்கப்படுமென எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

வருவாய் முன்னோக்கு மற்றும் மதிப்பீடு

FY31-க்குள் உள்நாட்டு துருப்பிடிக்காத எஃகு தேவை 7 மில்லியன் டன்னைத் தாண்டும் என Motilal Oswal எதிர்பார்க்கிறது; மதிப்புக்கூட்டிய தயாரிப்புகள் விளிம்புகளுக்கு ஆதரவளிப்பதால், முன்னணி நிறுவனமாக Jindal Stainless நல்ல நிலையில் இருப்பதாகக் கருதுகிறது. FY26-28E காலத்தில் சுமார் 15 சதவீத வருவாய் CAGR மற்றும் 12 சதவீத EBITDA CAGR என தரகர் கணித்துள்ளார்; ஒரு டன்னுக்கான EBITDA Rs 21,000-22,000 ஆக இருக்கும்.

தரகர் FY27E வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT மதிப்பீடுகளை முறையே 5.3 சதவீதம், 3.8 சதவீதம் மற்றும் 4.5 சதவீதம் உயர்த்தினார்; FY28E மதிப்பீடுகளை பெரும்பாலும் தக்கவைத்தார்.

Rs 910 இலக்கு விலை FY28E EV/EBITDA-வின் 11 மடங்கு அடிப்படையிலானது; இது Rs 761 பில்லியன் இலக்கு நிறுவன மதிப்பையும் Rs 12 பில்லியன் நிகரக் கடனைக் கணக்கில் கொண்ட பின் Rs 749 பில்லியன் பங்கு மதிப்பையும் குறிக்கிறது. அறிக்கை CMP-ல், பங்கு FY28E EV/EBITDA-வின் 8.9 மடங்கில் வர்த்தகமானது.