Jindal Steel திறன் உயர்வும் மதிப்புக்கூட்டிய கலவையும் வருவாய் வளர்ச்சி பார்வைக்கு ஆதரவு அளிக்கின்றன

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் முக்கிய காரணிகள்

1QFY27-ல் எதிர்பார்ப்பை மீறிய செயல்பாட்டு செயல்திறனைத் தொடர்ந்து, Motilal Oswal Financial Services, Jindal Steel மீதான தனது வாங்கும் மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. கச்சா எஃகு திறன் சமீபத்தில் 15.6 mtpa ஆக விரிவாக்கப்பட்டிருப்பது வருவாய் வளர்ச்சிக்கு கணிசமான வாய்ப்பை வழங்குகிறது என தரகு நிறுவனம் கருதுகிறது. எதிர்பார்க்கப்படும் அளவு மீட்பு, அதிகரிக்கும் மதிப்புக்கூட்டிய தயாரிப்பு கலவை, செலவுக் குறைப்புகள் மற்றும் உள்ளீட்டுச் செலவு ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில் எஃகு விலைகள் மற்றும் மார்ஜின்களுக்கு ஆதரவளிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படும் பாதுகாப்பு வரி ஆகியவையும் அதன் நேர்மறை பார்வையை ஆதரிக்கின்றன.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

Jindal Steel, 1QFY27-ல் Rs 15,480 கோடி வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 26% உயர்ந்தது, ஆனால் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 5% குறைந்தது. எதிர்பார்த்ததைவிட வலுவான அளவுகள் மற்றும் நிகர விற்பனை ஈட்டல் காரணமாக வருவாய் Motilal Oswal-ன் மதிப்பீட்டை விட 10% அதிகமாக இருந்தது. குறைவான அளவு காரணமாக தொடர்ச்சியான வருவாய் குறைந்தது.

சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு பெரும்பாலும் நிலையாகவும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 10% குறைவாகவும் இருந்தது; எனினும் தரகு மதிப்பீட்டை மீறியது. டன்னுக்கு EBITDA-வும் மதிப்பீடுகளை விட அதிகமாக இருந்தது. காலாண்டுக்கு காலாண்டு US$23 டன்னுக்கு அதிகரித்த கோக்கிங் நிலக்கரி செலவு, வலுவான ஈட்டல் மற்றும் செலவுக் கட்டுப்பாட்டால் ஓரளவு ஈடுசெய்யப்பட்டது. அதிக வரிச் செலவு காரணமாக சரிசெய்யப்பட்ட PAT மதிப்பீட்டை விடக் குறைந்தது.

உற்பத்தி, விற்பனை மற்றும் ஈட்டல்

1QFY27-ல் உற்பத்தி 2.4 mt ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 15% உயர்ந்தது, ஆனால் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 10% குறைந்தது. விற்பனை அளவு 2.23 mt ஆக இருந்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 17% உயர்ந்தது மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 15% குறைந்தது. திட்டமிட்ட பராமரிப்பு நிறுத்தங்களால் உற்பத்தி மற்றும் விற்பனையில் தொடர்ச்சியான சரிவு ஏற்பட்டது. 4QFY26-ல் 5% ஆக இருந்ததை ஒப்பிடும்போது, ஏற்றுமதி விற்பனையில் 9% ஆக இருந்தது.

தட்டையான எஃகின் சராசரி விற்பனை விலை காலாண்டுக்கு காலாண்டு சுமார் Rs 7,000 டன்னுக்கு மேம்பட்டது; நீளமான தயாரிப்புகளின் சராசரி விற்பனை விலை சுமார் Rs 4,500 டன்னுக்கு உயர்ந்தது. இந்த மேம்பாடுகள் நிகர விற்பனை ஈட்டலை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 7% மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 12% உயர்த்தி Rs 69,427 டன்னுக்கு கொண்டு சென்றன.

திறன் உயர்வு மற்றும் அளவு பார்வை

நிர்வாகம் FY27-க்கான 10.5–11.0 mt எஃகு விற்பனை வழிகாட்டுதலை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது; திட்டமிட்ட BOF நிறுத்தத்தால் முதல் காலாண்டில் ஏற்பட்ட பற்றாக்குறை அடுத்தடுத்த காலாண்டுகளில் ஈடுசெய்யப்படும் என எதிர்பார்க்கிறது. Jindal Steel தனது 15.6 mt திறனில் தொடக்கப் பயன்பாட்டை சுமார் 11.5 mt ஆக இலக்கு வைத்துள்ளது; பின்னர் இடையூறு நீக்கம் மற்றும் செயல்பாட்டு மேம்பாடுகள் மூலம் 12.5–13 mt ஆக உயர்த்த திட்டமிட்டுள்ளது. கூடுதல் திறனைத் திறக்க HBI, DRI மற்றும் ஸ்கிராப் போன்ற வெளிப்புற உலோகப் பொருட்களைப் பயன்படுத்த திட்டமிட்டுள்ளது.

Angul-ல் Blast Furnace-I சுமார் 11 ktpd அளவில் இயங்குகிறது; இது அதன் 10 ktpd நிர்ணயிக்கப்பட்ட திறனை விட அதிகம். Blast Furnace-II சுமார் 11 ktpd ஹாட்-மெட்டல் உற்பத்தியை எட்டியுள்ளது. பருவமழைக்குப் பிறகு 12 ktpd மற்றும் டிசம்பர் 2026-க்குள் அதன் 13 ktpd வடிவமைப்பு திறனை எட்ட நிர்வாகம் இலக்கு வைத்துள்ளது. இதனால் CY26 இறுதியில் Angul-ன் மொத்த ஹாட்-மெட்டல் உற்பத்தி சுமார் 24 ktpd ஆகும்.

மதிப்புக்கூட்டிய தயாரிப்புகள் மற்றும் செலவுக் குறைப்பு

நிர்வாகம் எதிர்கால திறன் சேர்க்கைகளை வழக்கமான HRC அல்லது ரீபாருக்கு பதிலாக சிறப்பு மற்றும் பொறியியல் எஃகு நோக்கி மாற்றுகிறது. மதிப்புக்கூட்டிய தயாரிப்புகள் 1QFY27 விற்பனையில் 66% ஆக இருந்தன; 4QFY26-ல் இது 61% ஆக இருந்தது. புதிதாக இயக்கப்பட்ட கீழ்நிலை வசதிகள் நிலைபெறும்போது கலவை மேலும் மேம்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

பருவமழைக்குப் பிறகு நீளமான எஃகு தேவை மீளும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. கட்டுமான எஃகு தேவை பலவீனமாக இருக்கும்போது, பல்வகைப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ நிறுவனம் அதிக மதிப்புள்ள தயாரிப்புகளுக்கு மாற அனுமதிக்கிறது என நம்புகிறது. உற்பத்தித்திறன் மேம்பாடு, அதிக மகசூல், மின்சார சேமிப்பு, நிலக்கரி கலவை மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன்கள் மூலம் நடுத்தர காலத்தில் சுமார் Rs 1,000 டன்னுக்கு கட்டமைப்பு ரீதியான செயல்பாட்டுச் செலவுக் குறைப்பை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

சொந்த நிலக்கரி பயன்பாடு சுமார் 50% ஆக இருந்தது; சொந்த இரும்புத் தாது பயன்பாடு 4QFY26-ல் சுமார் 16% ஆக இருந்ததிலிருந்து சுமார் 28% ஆக உயர்ந்தது. பின்நோக்கிய ஒருங்கிணைப்புக்கான FY27 இறுதி இலக்கு சுமார் 40% ஆகும்.

செலவு அழுத்தங்கள், கடன்பளு மற்றும் நிதியளிப்பு

அருகிய கால அழுத்தப் புள்ளிகளில் 2QFY27-ல் கோக்கிங் நிலக்கரி செலவில் எதிர்பார்க்கப்படும் மேலும் US$12–15 டன்னுக்கு உயர்வு, 1QFY27-ல் Rs 500 டன்னுக்கு அதிகமாக இருந்த இரும்புத் தாது செலவுகள் மற்றும் மூலப்பொருள் செலவில் US$12–13 டன்னுக்கு சேர்த்த மத்திய கிழக்கு இடையூறுகள் அடங்கும். நிறுத்தம் தொடர்பான செயல்பாட்டு கையாளுமை செலவுகள் சுமார் Rs 2,000 டன்னுக்கு இருந்தன.

பயன்பாடு அதிகரித்து, ஸ்லரி குழாய் இயக்கப்படும்போது 2QFY27 முதல் செலவுகள் குறையும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. ஒருங்கிணைந்த நிகரக் கடன் 1QFY27-ல் Rs 15,900 கோடி ஆக இருந்தது; இது மார்ச் 2026-ல் இருந்த Rs 16,000 கோடியிலிருந்து பெரும்பாலும் மாறவில்லை. EBITDA-க்கு நிகரக் கடன் 1.66 மடங்கிலிருந்து 1.71 மடங்காக உயர்ந்தது. மீதமுள்ள மூலதனச் செலவு உள்நாட்டு திரட்டல்களிலிருந்து நிதியளிக்கப்படும் என்றும் EBITDA-க்கு நிகரக் கடன் 1.5 மடங்குக்குக் கீழே இருக்கும் என்றும் Motilal Oswal எதிர்பார்க்கிறது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் மதிப்பீட்டு நிர்ணயம்

FY27 வருவாயை 1% உயர்த்துவது மற்றும் FY27 PAT-ஐ 3% குறைப்பது தவிர, தரகு நிறுவனம் தனது மதிப்பீடுகளைத் தக்கவைத்தது. அதன் Rs 1,200 இலக்கு விலை FY28E EV/EBITDA-ன் 7.5 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது.

அறிக்கை CMP-ல், பங்கு FY28E EV/EBITDA-ன் 6.8 மடங்கில் வர்த்தகமானது.