குறுகிய கால விளிம்பு அழுத்தம் இருந்தபோதும் JK Lakshmi Cement திறன் விரிவாக்கம் வளர்ச்சியை ஆதரிக்கிறது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ICICI Direct Research, JK Lakshmi Cement மீதான HOLD மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்து, தற்போதைய சந்தை விலையான Rs 573 உடன் ஒப்பிடுகையில் 9x FY28E EV/EBITDA அடிப்படையில் இலக்கு விலையை Rs 650 ஆக திருத்தியுள்ளது. நிறுவனத்தின் திறன் விரிவாக்கத் திட்டத்தின் ஆதரவால் நீண்டகால அளவு வளர்ச்சிக்கான தெளிவுநிலை தொடர்ந்து இருப்பதாக தரகர் கருதுகிறார். செயல்பாட்டுத் திறன் நடவடிக்கைகளால் H2FY27E முதல் லாபத்தன்மை மேம்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

எனினும், நடைபெற்று வரும் மூலதனச் செலவினம் காரணமாக FY28Eக்குள் EBITDA உடனான நிகரக் கடன் 2.5x என்ற உயர்ந்த நிலையில் நீடிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. குறுகிய கால விளிம்பு அழுத்தம் மற்றும் விலை உயர்வின் எந்த அளவு மாற்றப்படும் என்பது குறித்த நிச்சயமின்மை முக்கிய கவலைகளாக உள்ளன.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் அளவு வளர்ச்சி

JK Lakshmi Cement ஆண்டு ஒன்றுக்கு 18 மில்லியன் டன் ஒருங்கிணைந்த சிமென்ட் திறனைக் கொண்டுள்ளது; வடக்கு, மேற்கு மற்றும் கிழக்கு இந்தியச் சந்தைகளுக்கு சேவை வழங்குகிறது. இதன் ஆலைகள் ராஜஸ்தானின் சிரோஹி மற்றும் உதய்பூர், சத்தீஸ்கரின் துர்க், குஜராத்தின் சூரத் மற்றும் கலோல், ஹரியானாவின் ஜஜ்ஜர் மற்றும் ஒடிஷாவின் கட்டக் ஆகிய இடங்களில் உள்ளன.

வலுவான தேவை மற்றும் திறன் அதிகரிப்பின் ஆதரவுடன் FY26 முதல் FY28E வரை சுமார் 7 சதவீத அளவு CAGR இருக்கும் என ICICI Direct கணித்துள்ளது. தற்போதைய ஆண்டு ஒன்றுக்கு 4.6 மில்லியன் டன் விரிவாக்கம் FY28E இறுதிக்குள் தொடங்கி, திறனை ஆண்டு ஒன்றுக்கு 22.6 மில்லியன் டன்னாக உயர்த்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

• இந்த விரிவாக்கத்தில் துர்க், மதுபனி மற்றும் பிரயாக்ராஜில் தலா ஆண்டு ஒன்றுக்கு 1.2 மில்லியன் டன், ஜார்கண்டில் ஆண்டு ஒன்றுக்கு 1 மில்லியன் டன் அடங்கும்.
• FY30க்குள் சுமார் 30 மில்லியன் டன் திறனை எட்ட நிறுவனம் உறுதிபூண்டுள்ளது.
• அசாம், ராஜஸ்தான் மற்றும் குஜராத்தில் சாத்தியமான கூடுதல்கள் பரிசீலிக்கப்படுகின்றன; எனினும் திட்ட விவரங்கள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன.

Q1FY27 நிதிச் செயல்பாடு

அளவு 8.2 சதவீதம் உயர்ந்து 3.60 மில்லியன் டன்னாகவும், வசூல் 1.1 சதவீதம் மேம்பட்டதாலும், Q1FY27இல் ஒருங்கிணைந்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 9.4 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 1,904.8 கோடியாக இருந்தது. அளவு காலாண்டுக்கு காலாண்டு 7.6 சதவீதம் குறைந்தது; வசூல் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 8.5 சதவீதம் அதிகரித்தது.

மூலப்பொருள், மின்சாரம் மற்றும் எரிபொருள், மற்றும் பொதியிடல் செலவுகள் அதிகரித்ததால் டன் ஒன்றுக்கான மொத்தச் செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 6.4 சதவீதம் உயர்ந்தது.

தேவை, விலை நிர்ணயம் மற்றும் செயல்பாட்டு போக்குகள்

உள்கட்டமைப்புச் செலவினம் மற்றும் வீட்டு வசதித் தேவையின் ஆதரவுடன் FY27இல் இந்திய சிமென்ட் துறை சுமார் 8 சதவீதம் வளரும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. புவியியல் கலவை மேம்படுத்தல் மற்றும் அதிகரித்த வர்த்தகம் அல்லாத விலைகள் மூலம் Q1FY27 வசூல் மேம்பட்டது. சராசரி போக்குவரத்து தூரத்தில் சுமார் 20 கிமீ குறைப்பு, டன் ஒன்றுக்கு Rs 60 முதல் Rs 70 வரை பலனை அளித்தது.

• வர்த்தக விற்பனை கலவை சுமார் 59 சதவீதமாக மேம்பட்டது.
• கலப்பு சிமென்ட் கலவை 64 சதவீதமாக உயர்ந்தது.
• அதிக கலப்பு சிமென்ட் அளவால், அதிகச் செலவுள்ள L2 மூலங்களிலிருந்து பறக்கும் சாம்பல் மற்றும் பிற சிமென்ட் கலவைப் பொருட்களை வாங்க வேண்டிய தேவை அதிகரித்தது.

விளிம்பு முன்னோக்கு மற்றும் செலவு அழுத்தங்கள்

குறுகிய கால விளிம்பு அழுத்தம் முக்கிய கவலையாக உள்ளது. எரிபொருள் செலவு Q4FY26இல் kcal ஒன்றுக்கு Rs 1.54 என்பதிலிருந்து Q1FY27இல் kcal ஒன்றுக்கு Rs 1.65 ஆக உயர்ந்தது; Q2FY27இல் அது kcal ஒன்றுக்கு Rs 1.80 முதல் Rs 1.85 வரை எட்டும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

எரிபொருள் மற்றும் பொதியிடல் காரணமாக Q2FY27இல் தொடர்ச்சியான அடிப்படையில் டன் ஒன்றுக்கு Rs 150க்கு மேற்பட்ட மாறும் செலவு பணவீக்கம் இருக்கும் எனவும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. இது பருவகால தேவை பலவீனம், பராமரிப்பு மற்றும் செயல்பாட்டு திறன் குறைவுடன் இணைந்து ஏற்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. விலை உயர்வுகள் பணவீக்கத்தை ஓரளவு ஈடுசெய்யலாம்; ஆனால் மாற்றப்படும் அளவு நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது.

FY26இல் டன் ஒன்றுக்கு Rs 757 உடன் ஒப்பிடுகையில் FY27Eஇல் டன் ஒன்றுக்கான EBITDA குறைந்து, பின்னர் FY28Eஇல் டன் ஒன்றுக்கு Rs 826 ஆக மேம்படும் என ICICI Direct எதிர்பார்க்கிறது. புவியியல் மற்றும் தயாரிப்பு கலவை மேம்படுத்தல், புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றலின் அதிக பயன்பாடு, உள்நாட்டு எரிபொருள், மாற்று எரிபொருள் பயன்பாடு மற்றும் தளவாட முயற்சிகள் ஆகியவை எதிர்பார்க்கப்படும் மேம்பாட்டுக்குக் காரணமாகக் கூறப்படுகின்றன.

புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் மற்றும் மூலதனச் செலவினம்

129 MW சூரிய திறன், 45 MW கழிவு-வெப்ப மீட்புத் திறன் மற்றும் 4 MW காற்றாலைத் திறன் ஆதரவுடன், Q1FY27இல் ஆற்றல் நுகர்வில் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றலின் பங்கு சுமார் 49 சதவீதமாக இருந்தது. FY30க்குள் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் பங்கை 60 சதவீதமாக உயர்த்த நிர்வாகம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

நிறுவனம் 42 MW சொந்த சூரிய சிறப்பு நோக்க வாகனத்தில் சுமார் Rs 20 கோடி முதலீடு செய்கிறது; இது மின்வலையமைப்பு விநியோகத்துடன் ஒப்பிடுகையில் மின்சாரச் செலவைக் குறைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மூலதனச் செலவின வழிகாட்டுதலில் கட்ச் மற்றும் நாகௌருக்கான நிலம் கையகப்படுத்துதல் சேர்க்கப்படவில்லை.

முக்கிய அபாயங்கள்

• தேவை மந்தம்
• திறன் விரிவாக்கத்தில் தாமதங்கள்
• உயர்ந்த பொருட்களின் விலைகள்
• தீவிர போட்டி