30mtpa விரிவாக்கம் பாதையில் தொடர, JK Lakshmi Cement அளவு வளர்ச்சி மதிப்பீடுகளை மீறியது

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் முக்கிய அம்சங்கள்

Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL), ஆகஸ்ட் 6, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில் JK Lakshmi Cement மீதான தனது Buy பரிந்துரையை தக்கவைத்தது. மதிப்பீட்டை விட சிறந்த 1QFY27 விற்பனை அளவுகள் மற்றும் பெறுமதிகள், நிறுவனத்தின் திறன் விரிவாக்கத் திட்டம் மற்றும் எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாய் வளர்ச்சி ஆகியவை முதலீட்டு பார்வைக்கு ஆதரவளிக்கின்றன. இருப்பினும், அதிகரித்த உள்ளீட்டுச் செலவுகள் மற்றும் பருவகால காரணிகளால் குறுகிய கால லாபத்தன்மை அழுத்தத்தில் நீடிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

1QFY27 நிதிச் செயல்திறன்

JK Lakshmi Cement, 1QFY27-ல் Rs 1,900 கோடி ஒருங்கிணைந்த வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 9 சதவீதம் அதிகரித்து, MOFSL மதிப்பீட்டை விட சுமார் 7 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தது. விற்பனை அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 8 சதவீதம் வளர்ந்து 3.6 mt ஆக இருந்தது; இது தரகரின் மதிப்பீட்டை விட 3 சதவீதம் முன்னிலையில் இருந்தது. புவியியல்-கலவை மேம்படுத்தல் மற்றும் முக்கிய சந்தைகளில் விலை உயர்வால், கலப்பு பெறுமதி ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 1 சதவீதமும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 8 சதவீதமும் உயர்ந்து டன்னுக்கு Rs 5,294 ஆக இருந்தது; இது மதிப்பீடுகளை விட சுமார் 4 சதவீதம் அதிகம்.

மார்ஜின் அழுத்தம் மற்றும் செலவுக் கண்ணோட்டம்

டன்னுக்கான செயல்பாட்டுச் செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 6 சதவீதம் அதிகரித்தது மார்ஜின் அழுத்தத்தை பிரதிபலித்தது. டன்னுக்கான பிற செலவுகள் மற்றும் மாறுபடும் செலவுகள் முறையே சுமார் 14 சதவீதம் மற்றும் 12 சதவீதம் உயர்ந்தன; பணியாளர் மற்றும் சரக்குப் போக்குவரத்துச் செலவுகள் முறையே சுமார் 5 சதவீதம் மற்றும் 4 சதவீதம் குறைந்தன. செயல்பாட்டு மார்ஜின் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4.3 சதவீத புள்ளிகள் குறைந்து சுமார் 14 சதவீதமாக இருந்தது.

எரிபொருள் மற்றும் பொதியிடல் செலவுகள், பருவமழைக் கால காரணிகள் மற்றும் பராமரிப்பு நிறுத்தங்கள் 2QFY27-ல் செலவு அழுத்தத்தை அதிகரிக்கக்கூடும் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது. எரிபொருள் செலவு 4QFY26-ல் kcal-க்கு Rs 1.54 என்பதிலிருந்து 1QFY27-ல் kcal-க்கு Rs 1.65 ஆக உயர்ந்தது; 2QFY27-ல் இது kcal-க்கு Rs 1.80-1.85 வரை உயரக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பொதியிடல் செலவுப் பணவீக்கம், அதிக டீசல் விலை, பறக்கும் சாம்பல் பற்றாக்குறை மற்றும் இறக்குமதி நிலக்கரி, பெட்கோக் பணவீக்கம் ஆகியவை கூடுதல் மார்ஜின் அபாயங்களாகும்.

தேவை, பயன்பாடு மற்றும் விலை நிர்ணயம்

1QFY27-ல் துறை தேவை ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 8 சதவீதம் வளர்ந்ததாகவும், உள்கட்டமைப்பு மற்றும் வீட்டுவசதிச் செயல்பாடுகள் தேவையைத் தக்கவைக்கும் என்றும் நிர்வாகம் கூறியது. JK Lakshmi Cement சுமார் 76 சதவீத திறன் பயன்பாட்டில் செயல்பட்டது; இது துறையின் சுமார் 73-74 சதவீத பயன்பாட்டை விட அதிகம். கிளிங்கர் பயன்பாடு சுமார் 95 சதவீதமாக இருந்தது.

நிறுவனம் போக்குவரத்து தூரத்தை ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 20 கிமீ மற்றும் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 10 கிமீ குறைத்து 368 கிமீ ஆக்கியது; இதனால் நிகர-ஆலை பெறுமதி டன்னுக்கு Rs 60-70 மேம்பட்டது. ஜூலை-ஆகஸ்ட் 2026 காலத்தில் சிமென்ட் விலைகள் பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்தன; ஆனால் அதிகரித்த செலவுகளை ஈடுசெய்ய, குறிப்பாக வடக்கு பிராந்தியத்தில், மேலும் விலை உயர்வுகள் தேவை என நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் இருப்புநிலைக் குறிப்பு

JK Lakshmi Cement தற்போதைய 18 mtpa திறனிலிருந்து FY30-க்குள் 30 mtpa திறனை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. Durg மற்றும் Patratu, Madhubani-யில் உள்ள அரைப்பு அலகுகள் உட்பட விரிவாக்கத் திட்டங்கள் முன்னேறி வருகின்றன; முக்கிய உபகரணங்களுக்கான ஆர்டர்கள் வழங்கப்பட்டுள்ளன.

நிறுவனம் 1QFY27-ல் Rs 300 கோடி மூலதனச் செலவு செய்தது; Kutch மற்றும் Nagaur-ல் நிலம் கையகப்படுத்துதலுடன் FY27-ல் Rs 1,500 கோடி மற்றும் FY28-ல் Rs 2,000 கோடி மூலதனச் செலவு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது. வடகிழக்கு திட்டம் சுரங்க அனுமதிகள், நிலம் கையகப்படுத்துதல் மற்றும் ஒழுங்குமுறை அனுமதிகளின் கீழ் உள்ளது.

ஜூன் 2026 நிலவரப்படி நிகரக் கடன் Rs 1,520 கோடியாக இருந்தது. விரிவாக்கத் திட்டத்தைச் செயல்படுத்தும்போது நிகரக் கடன்-EBITDA விகிதத்தை 2.5-2.75 மடங்குக்குக் கீழே வைத்திருக்க நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது.

மதிப்பீடுகள், மதிப்பிடல் மற்றும் கண்காணிப்பு அம்சங்கள்

MOFSL தனது FY27-FY28 மதிப்பீடுகளை பெரும்பாலும் தக்கவைத்தது. FY26-FY28 காலத்தில் வருவாய், EBITDA மற்றும் PAT CAGR முறையே சுமார் 9 சதவீதம், 10 சதவீதம் மற்றும் 7 சதவீதம் இருக்கும் என்றும், அளவு CAGR சுமார் 8 சதவீதம் இருக்கும் என்றும் அது கணித்துள்ளது.

தீவிர மூலதனச் செலவு காரணமாக FY28-க்குள் நிகரக் கடன் Rs 2,830 கோடியாக உயரும் என்றும், நிகரக் கடன்-EBITDA 2.3 மடங்கை எட்டும் என்றும் MOFSL எதிர்பார்க்கிறது. சிமென்ட் விலை நிர்ணய நடவடிக்கைகள் மற்றும் கிழக்கு, மத்திய பிராந்தியங்களில் விரிவாக்க முன்னேற்றம் முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்கள் என தரகர் குறிப்பிட்டுள்ளார்.

Rs 700 இலக்கு விலை FY28E EV/EBITDA-வின் 9 மடங்கை அடிப்படையாகக் கொண்டது; பங்கின் வர்த்தக மதிப்பிடல் FY27E மற்றும் FY28E EV/EBITDA-வின் சுமார் 8 மடங்காக உள்ளது.