Q1 FY27 EBITDA வரம்பு அழுத்தம் இருந்தபோதிலும் JSW Cement தேவைப் பார்வை சாதகமாக உள்ளது

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

முதல் காலாண்டில் FY27 EBITDA எதிர்பார்ப்பை விடக் குறைந்ததைத் தொடர்ந்து, Motilal Oswal Financial Services, JSW Cement மீதான தனது Neutral மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. தேவை குறித்த சாதகமான பார்வை, திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் செலவுக் கட்டுப்பாட்டு முயற்சிகளில் ஏற்பட்ட முன்னேற்றத்தை தரகர் குறிப்பிட்டார்.

Rs 146 இலக்கு விலை FY28E EV/EBITDA-வின் 14 மடங்கின் அடிப்படையில் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. அறிக்கையின்போதைய Rs 130 CMP-யில், பங்கு FY27E-வின் 16 மடங்கு மற்றும் FY28E EV/EBITDA-வின் 13 மடங்கில் நியாயமான மதிப்பில் இருப்பதாகக் கருதப்பட்டது.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

JSW Cement, Q1 FY27-ல் Rs 1,900 கோடி ஒருங்கிணைந்த வருவாயைப் பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 22 சதவீதம் உயர்ந்து, Motilal Oswal மதிப்பீட்டை விட 5 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தது. ஒரு டன்னுக்கான செயல்பாட்டுச் செலவு எதிர்பார்த்ததை விட அதிகமாக இருந்ததால் EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 7 சதவீதம் குறைந்து Rs 300 கோடியாக இருந்தது; இது தரகர் மதிப்பீட்டை விட 6 சதவீதம் குறைவு.

செயல்பாட்டு வரம்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 4.9 சதவீத புள்ளிகள் குறைந்து சுமார் 16 சதவீதமாக இருந்தது; தரகர் மதிப்பீடு சுமார் 18 சதவீதமாக இருந்தது. கூட்டு முயற்சியிலிருந்து எதிர்பார்த்ததை விட அதிக லாபப் பங்களிப்பு கிடைத்ததால், சரிசெய்யப்பட்ட PAT ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 11 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 120 கோடியாக இருந்தது; இது மதிப்பீட்டை விட சுமார் 17 சதவீதம் அதிகம்.

விற்பனை அளவு, விலை உணர்தல் மற்றும் செலவுப் போக்குகள்

விற்பனை அளவு மதிப்பீட்டுக்கு ஏற்ப ஆண்டுக்கு ஆண்டு 15 சதவீதம் உயர்ந்து 3.8 மில்லியன் டன் ஆனது. சிமென்ட் அளவு 27 சதவீதம் உயர்ந்து 2.34 மில்லியன் டன்னாகவும், GGBS அளவு 3 சதவீதம் உயர்ந்து 1.33 மில்லியன் டன்னாகவும் இருந்தது.

கலப்பு விலை உணர்தல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 6 சதவீதமும், காலாண்டுக்கு காலாண்டு 5 சதவீதமும் உயர்ந்து Rs 4,977 ஒரு டன்னுக்கு ஆனது; இது தரகர் மதிப்பீட்டை விட சுமார் 5 சதவீதம் அதிகம். ஆனால், செயல்பாட்டுச் செலவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 12 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 4,194 ஒரு டன்னுக்கு ஆனது; இது மதிப்பீட்டை விட சுமார் 7 சதவீதம் அதிகம். ஒரு டன்னுக்கான மாறும் செலவுகள் சுமார் 15 சதவீதம் அதிகரித்ததும், பிற செலவுகள் ஒரு டன்னுக்கு 33 சதவீதம் அதிகரித்ததும் இதற்குக் காரணம். ஒரு டன்னுக்கான சரக்குக் கட்டணம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 1 சதவீதம் குறைந்தது.

ஒரு டன்னுக்கான EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 20 சதவீதம் குறைந்து Rs 784 ஆக இருந்தது; இது ஒரு டன்னுக்கு Rs 835 என்ற மதிப்பீட்டை விடக் குறைவு.

தேவைப் பார்வையும் செலவுக் கட்டுப்பாட்டு முயற்சிகளும்

பருவமழை இருந்தபோதிலும், உள்கட்டமைப்பு மற்றும் வீட்டுவசதி தேவையின் ஆதரவுடன் Q2 FY27-ல் சிமென்ட் தேவை படிப்படியாக மேம்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. Q1 FY27-ல் தெற்கு, மேற்கு மற்றும் கிழக்கில் தேவை ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 6 சதவீதம் அதிகரித்தது; வடக்கில் சுமார் 11 சதவீதம் வளர்ந்தது.

FY27-ல் ஒட்டுமொத்த அளவு வளர்ச்சியை உயர்-பதின்ம சதவீதத்திலும் GGBS வளர்ச்சியை உயர்-ஒற்றை இலக்க சதவீதத்திலும் அடைவதை நிர்வாகம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. கலப்பு எரிபொருள் செலவு முந்தைய காலாண்டின் Rs 1.49 ஒரு Kcal-லிருந்து Q1 FY27-ல் Rs 1.80 ஒரு Kcal ஆக உயர்ந்தது. செலவுகளை மேம்படுத்த JSW Cement உள்நாட்டு எரிபொருள் பயன்பாட்டை அதிகரித்து வருகிறது.

வடக்கு வணிக வளர்ச்சியும் திறன் விரிவாக்கமும்

வடக்கு வணிகம் வளர்ச்சியடைந்து வருகிறது; பயன்பாடு Q1 FY27-ல் சுமார் 55 சதவீதத்திலிருந்து ஜூன் 2026-ல் சுமார் 68 சதவீதமாக உயர்ந்தது. நாகூரில் கூடுதலாக 1.0 மில்லியன் டன் ஆண்டுக்கு அரவை திறன் Q2 FY27 இறுதிக்குள் செயல்படத் தொடங்கும் நிலையில் உள்ளது. செப்டம்பர் 2026-க்குள் வடக்கு செயல்பாடுகள் EBITDA பிரேக்-ஈவனை அடையும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

கழிவு வெப்ப மீட்பு, OLBC மற்றும் AFR அமைப்புகள் நிறைவடையும் நிலையில் உள்ளன; இவை வடக்கின் செலவுக் கட்டமைப்பை மேம்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. JSW Cement, FY27-ல் Rs 2,300 கோடி மற்றும் FY28-ல் Rs 2,000 கோடி மூலதனச் செலவைத் திட்டமிட்டுள்ளது; அடுத்த சில ஆண்டுகளில் திறனை ஆண்டுக்கு 24.1 மில்லியன் டன்னிலிருந்து சுமார் 43.5 மில்லியன் டன்னாக உயர்த்த இலக்கு வைத்துள்ளது. மொத்த மூலதனச் செலவு Rs 7,500-7,600 கோடியாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மதிப்பீடுகளும் வருவாய் பார்வையும்

கூட்டு முயற்சியிலிருந்து அதிக லாபப் பங்களிப்பு காரணமாக Motilal Oswal தனது FY27 PAT மதிப்பீட்டை சுமார் 9 சதவீதம் உயர்த்தியது; ஆனால் FY27 மற்றும் FY28 EBITDA மதிப்பீடுகளைத் தக்கவைத்தது. FY26-FY28 காலத்தில் வருவாய், EBITDA மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட PAT CAGR முறையே சுமார் 20 சதவீதம், 20 சதவீதம் மற்றும் 14 சதவீதமாக இருக்கும் என தரகர் மதிப்பிடுகிறார்.

முக்கிய குறுகியகால அழுத்தங்களும் கடன்பளுவும்

அதிகரித்த சந்தைப்படுத்தல் செலவு, உயர்ந்த எரிபொருள் செலவுகள் மற்றும் வடக்கு பிராந்தியத்தின் ஆரம்பகட்ட வளர்ச்சிச் செலவுகள் ஆகியவை தரகர் அடையாளம் கண்ட முக்கிய குறுகியகால அழுத்தங்களாகும்.

Q1 FY27-ல் நிகரக் கடன் Rs 3,560 கோடியாக இருந்தது; மார்ச் 2026-ல் இது Rs 3,640 கோடியாக இருந்தது. கடந்த பன்னிரண்டு மாத அடிப்படையில் நிகரக் கடன் மற்றும் EBITDA விகிதம் 2.95 மடங்காக இருந்தது. தீவிர மூலதனச் செலவு காரணமாக FY28-க்குள் நிகரக் கடன் Rs 6,420 கோடியாக உயர்ந்த நிலையில் நீடிக்கும் என்றும், நிகரக் கடன் மற்றும் EBITDA விகிதம் 3.6 மடங்காக உயரும் என்றும் Motilal Oswal எதிர்பார்க்கிறது; நிர்வாகம் இந்த விகிதத்தை 3.0 மடங்குக்குக் கீழே வைத்திருக்க இலக்கு கொண்டுள்ளது.