Q1 மார்ஜின் அழுத்தத்தையும் மீறி JSW Cement Nagaur உற்பத்தி அதிகரிப்பு அளவுகளுக்கு ஆதரவு

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

Prabhudas Lilladher இன் ஆகஸ்ட் 15, 2026 Q1 FY27 முடிவுப் புதுப்பிப்பு, JSW Cement மீதான Accumulate மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்து, இலக்கு விலையை Rs 141 இலிருந்து Rs 139 ஆகத் திருத்துகிறது. இலக்கு விலை, பங்கின் மதிப்பை மாற்றமின்றி மார்ச் 2028E EBITDA-வின் 13 மடங்காகக் கணக்கிடுகிறது. JSW Cement FY27E-வின் 13.7 மடங்கு மற்றும் FY28E-வின் 12.2 மடங்கு EV/EBITDA-வில் வர்த்தகமானது.

புதிதாகத் தொடங்கப்பட்ட Nagaur ஆலை உற்பத்தி அதிகரிப்பு, வட இந்தியாவில் எதிர்பார்க்கப்படும் செலவு மேம்பாடு, திறன் விரிவாக்கம், RMC விரிவாக்கம் மற்றும் மத்திய இந்தியாவில் திட்டமிடப்பட்ட நுழைவு ஆகியவை தரகரின் கருத்துக்கு ஆதரவளிக்கின்றன. உயர்ந்த கேபெக்ஸ் சார்ந்த கடன் மற்றும் Nagaur-இல் மார்ஜின் மீட்சியின் வேகம் முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்களாக உள்ளன.

Q1 FY27 நிதிச் செயல்திறன்

JSW Cement ஒருங்கிணைந்த Q1 FY27 வருவாயாக Rs 18.96bn பதிவு செய்தது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 22 சதவீதம் உயர்ந்து, காலாண்டுக்கு காலாண்டு பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்தது. வருவாய், Prabhudas Lilladher இன் Rs 18.84bn மதிப்பீட்டை விடச் சற்றே அதிகமாக இருந்தது. மொத்த விற்பனை அளவு ஆண்டுக்கு ஆண்டு 15 சதவீதம் அதிகரித்து 3.81mt ஆனது; இது தரகரின் 3.82mt எதிர்பார்ப்புடன் பெரும்பாலும் ஒத்திருந்தது.

Nagaur ஆலை உற்பத்தி அதிகரிப்பு சிமென்ட் அளவு வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளித்தது; அதேவேளையில், மேற்கு பிராந்தியத்தின் அடுக்கு-1 நகரங்களில் RMC பாதிப்பு மே நடுப்பகுதி வரை தொடர்ந்ததால் GGBS அளவு வளர்ச்சி குறைவாக இருந்தது. கலப்பு நிகர விற்பனை உணர்தல் Rs 4,977 ஒரு டன்னுக்கு அதிகரித்தது; இது தரகர் மதிப்பீட்டை விட அதிகமாகும். சிமென்ட் NSR Rs 4,951 ஒரு டன்னுக்கு மற்றும் GGBS NSR Rs 3,807 ஒரு டன்னுக்கு இருந்தது.

வர்த்தகப் பங்களிப்பு 51 சதவீதமாக நீடித்தது; கலப்பு-தயாரிப்பு பங்கு Q4 FY26-இல் 65 சதவீதத்திலிருந்து 63 சதவீதமாகக் குறைந்தது.

மார்ஜின் செயல்திறன் மற்றும் செலவு அழுத்தங்கள்

Q1 FY27 EBITDA தரகர் மதிப்பீட்டை விட 13 சதவீதம் குறைவாக இருந்தது; ஒரு டன்னுக்கு EBITDA Rs 784 ஆகக் குறைந்தது. Nagaur தவிர்த்த ஒரு டன்னுக்கு EBITDA Rs 979 ஆக இருந்தது; இது புதிய ஆலையால் தொடக்கத்தில் ஏற்பட்ட வருவாய் இழுவையை காட்டுகிறது.

மின்சாரம் மற்றும் எரிபொருள், பேக்கேஜிங், மூலப்பொருள் மற்றும் பிற செலவுகள் அதிகரித்ததும், வட இந்தியாவின் சந்தைப்படுத்தல் செலவும், அதிக உணர்தலால் கிடைத்த பலனை ஈடுசெய்தன.

Q4 FY26-இல் 289km ஆக இருந்த லீட் தூரம் 285km ஆகக் குறைந்தது; இது ஒரு டன்னுக்கான சரக்கு போக்குவரத்துச் செலவு குறைய உதவியது.

Nagaur உற்பத்தி அதிகரிப்பு மற்றும் செயல்பாட்டு கண்ணோட்டம்

Nagaur பயன்பாடு Q1 FY27-இல் 55 சதவீதத்திலிருந்து ஜூனில் 68 சதவீதமாக மேம்பட்டதாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது. விரிவுபடுத்தப்பட்ட 3.5mtpa திறனில் FY27-க்கு 60 சதவீதத்துக்கும் மேலான பயன்பாட்டை நிறுவனம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

• Nagaur-இல் மேலும் 1mtpa திறன் சேர்க்கை செப்டம்பர் 2026-க்குள் வரவுள்ளது.
• மார்ச் 2028-க்குள் கூடுதலாக 2.5mtpa திறன் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.
• WHRS, AFR மற்றும் OLBC செயல்படுத்துதல், உள்நாட்டு எரிபொருள் மற்றும் லிக்னைட்டின் அதிக பயன்பாடு, தளவாட செயல்திறன் ஆகியவற்றின் மூலம் வட இந்திய செயல்பாடுகள் Q2 FY27 முதல் EBITDA சமநிலையை அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• FY27-இல் உயர்-பதின்ம சதவீத அளவு வளர்ச்சியை நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.
• GGBS அளவு இலக்கு சுமார் 6.5mt முதல் 7mt ஆகும்.
• புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் பங்கை 30 சதவீதத்திலிருந்து 63 சதவீதமாக உயர்த்த இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்கள்

Prabhudas Lilladher, FY27E மற்றும் FY28E விற்பனை மதிப்பீடுகளை முறையே மைனஸ் 1.4 சதவீதம் மற்றும் மைனஸ் 3.8 சதவீதம் மாற்றியது. EBITDA மதிப்பீடுகள் FY27E-க்கு பிளஸ் 2.7 சதவீதம் மற்றும் FY28E-க்கு மைனஸ் 1.5 சதவீதம் மாற்றப்பட்டன.

FY26–28E EBITDA மற்றும் அளவு CAGR முறையே 24 சதவீதம் மற்றும் 17 சதவீதம் இருக்கும் என தரகர் எதிர்பார்க்கிறார். உயர்ந்த கேபெக்ஸ் சார்ந்த கடன் மற்றும் Nagaur-இல் மார்ஜின் மீட்சியின் வேகம் முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சங்களாகத் தொடர்கின்றன.