கடன் குறைப்பு மற்றும் சொந்த மூலப்பொருட்கள் விளிம்புகளை ஆதரிப்பதால் JSW Steel Q2FY27 அளவுகள் உயரும்

முதலீட்டு பார்வையும் மதிப்பீடும்

Anand Rathi Research, ஜூலை 18, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில் JSW Steel மீதான தனது BUY மதிப்பீட்டை Rs 1,480 இலக்கு விலையுடன் தக்கவைத்தது. Q2FY27E-இல் எதிர்பார்க்கப்படும் தொடர்ச்சியான அளவு மீட்பு, வலுவான இருப்புநிலைக் கடன் குறைப்பு, அதிகரிக்கும் சொந்த மூலப்பொருள் ஒருங்கிணைப்பு, திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் சாதகமான உள்நாட்டு எஃகு தேவைக் கண்ணோட்டம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இந்த நேர்மறையான பார்வை அமைந்துள்ளது.

தரகர் JSW Steel-ஐ 9.5x FY28E EV/EBITDA என்ற மதிப்பில் மதிப்பிட்டுள்ளார்; இது அதன் ஐந்தாண்டு சராசரி 10.2x மடங்கை விடக் குறைவு. அறிக்கையில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள தற்போதைய சந்தை விலை Rs 1,237 ஆகும்.

Q1FY27 செயல்பாடு மதிப்பீடுகளை மீறியது

JSW Steel-இன் Q1FY27 ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடு Anand Rathi-யின் மதிப்பீடுகளை மீறியது. விற்பனை அளவு 6.3 மில்லியன் டன்னாக இருந்தது; தரகர் மதிப்பீடு 6.2 மில்லியன் டன்னாக இருந்தது. ஒருங்கிணைந்த வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 9.8 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 47,364 கோடியாக இருந்தது; சராசரி விற்பனை விலை டன்னுக்கு Rs 75,782 ஆக இருந்தது, இது தரகர் மதிப்பீட்டை விட 10.4 சதவீதம் அதிகம்.

BPSL பிரிப்பைச் சரிசெய்த பிறகு, சராசரி விற்பனை விலை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 5.9 சதவீதம் உயர்ந்தது; டன்னுக்கு EBITDA 19.5 சதவீதம் உயர்ந்தது.

அளவு மீட்பு மற்றும் உள்நாட்டு தேவைக் கண்ணோட்டம்

Vijayanagar-இல் BF-3-ஐ 4.5 மில்லியன் டன் திறனுக்கு மேம்படுத்தியதையும், காஸ்டர் மேம்பாட்டு பணிநிறுத்தத்துக்குப் பிறகு Ohio-வில் உற்பத்தி மேம்பட்டதையும் தொடர்ந்து, குறிப்பாக API தரங்களில், Q2FY27 அளவு தொடர்ச்சியாக மேம்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. FY27-க்கான 29.75 மில்லியன் டன் உற்பத்தி மற்றும் 28.6 மில்லியன் டன் விற்பனை அளவு வழிகாட்டுதலை நிர்வாகம் முறையே தக்கவைத்தது.

Anand Rathi FY27E-இல் 28.6 மில்லியன் டன், FY28E-இல் 31.4 மில்லியன் டன் ஒருங்கிணைந்த விற்பனை அளவை மதிப்பிடுகிறது; Q2FY27E அளவு 6.7 மில்லியன் டன்னுக்கு மேல் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கிறது. Q1FY27-இல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 8.3 சதவீதம் உயர்ந்து 41.6 மில்லியன் டன்னான மற்றும் FY27E-இல் 175 மில்லியன் டன்னை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படும் உள்நாட்டு எஃகு நுகர்வால் JSW Steel பயனடையும் நிலையில் இருப்பதாக தரகர் கருதுகிறார்.

லாபத்தன்மை மற்றும் தயாரிப்பு கலவை

Q1FY27-இல் டன்னுக்கு US$17 உயர்ந்த கோக்கிங் நிலக்கரி செலவுகளால் குறுகிய கால லாபத்தன்மை அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது. Q2FY27-இல் டன்னுக்கு மேலும் US$12–15 உயர்வு இருக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. வாகனத் துறையைத் தவிர்த்த விற்பனை உணர்வுகள் அழுத்தத்தில் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இருப்பினும் குறைந்த இரும்புத் தாது விலைகள் மூலப்பொருள் பணவீக்கத்தை ஓரளவு ஈடுசெய்யும்.

நிறுவனத்தின் தயாரிப்பு கலவை ஓரளவு பாதுகாப்பை வழங்குவதாக Anand Rathi கருதுகிறது. தட்டையான எஃகு அளவில் 77 சதவீதமாக உள்ளது; மதிப்புக்கூட்டப்பட்ட தயாரிப்புகள் அளவில் 61 சதவீதமாக உள்ளன. FY27E மற்றும் FY28E-க்கான சராசரி விற்பனை விலை மதிப்பீடுகளை தரகர் முறையே டன்னுக்கு Rs 72,947 மற்றும் Rs 71,599 ஆக தக்கவைத்தார்.

கடன் குறைப்பு மற்றும் திறன் விரிவாக்கம்

இருப்புநிலை மேம்பாடு முதலீட்டு அடிப்படைக்கு முக்கிய ஆதரவாக உள்ளது. JFE ஜூன் 2026-இல் தனது இறுதி Rs 7,875 கோடி தவணையை மாற்றியது; இதனால் நிகரக் கடன் Rs 46,157 கோடியாகவும், லீவரேஜ் Q1FY26-இல் 3.2x-லிருந்து Q1FY27-இல் 1.46x ஆகவும் குறைந்தது. நிறுவனம் 2.5x லீவரேஜ் உச்சவரம்பை நிர்ணயித்துள்ளது.

JSW Steel நிறுவப்பட்ட திறனை தற்போதைய 37.9 மில்லியன் டன்னிலிருந்து FY30E-இல் 54.8 மில்லியன் டன்னாகவும், கூட்டு முயற்சிகள் உட்பட FY32E-க்குள் 79.5 மில்லியன் டன்னாகவும் விரிவாக்கத் திட்டமிட்டுள்ளது. முக்கியத் திட்டங்களில் அடங்குபவை:

• 5 மில்லியன் டன் Dolvi கட்டம் III விரிவாக்கம்.
• Kadapa-வில் 1 மில்லியன் டன் மின்வில் உலை விரிவாக்கம்.
• Vijayanagar மற்றும் Utkal-இல் திறன் சேர்ப்புகள்.
• Odisha சுரங்கங்களிலிருந்து Jagatsinghpur வரை 302-கிமீ, 30 மில்லியன் டன் குழம்புக் குழாய் பாதை; இது FY27-இல் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

திட்டமிடப்பட்ட சுமார் 20 மில்லியன் டன் போக்குவரத்தில், இந்தக் குழம்புக் குழாய் பாதை டன்னுக்கு சுமார் Rs 1,000 தளவாட சேமிப்பை வழங்கக்கூடும்.

சொந்த மூலப்பொருள் ஒருங்கிணைப்பு

மூலப்பொருள் ஒருங்கிணைப்பு மற்றொரு எதிர்பார்க்கப்படும் விளிம்பு இயக்கியாகும். JSW Steel FY28-க்குள் இந்தியாவில் மூன்று கோக்கிங் நிலக்கரி சுரங்கங்களை செயல்பாட்டுக்கு கொண்டு வரத் திட்டமிட்டுள்ளது; இவை சுமார் 2.5 மில்லியன் டன் வழங்கும். ஆஸ்திரேலிய சொத்துகள் சுமார் 1.9 மில்லியன் டன் PLV கோக்கிங் நிலக்கரியை பங்களிக்கக்கூடும்; Minas de Revuboè FY29E-க்குள் சுமார் 5 மில்லியன் டன் பங்களிக்கக்கூடும்.

2 மில்லியன் டன் Dugda சலவை நிலையத்துடன் சேர்ந்து, இந்தச் சொத்துகள் FY28E-இல் கோக்கிங் நிலக்கரி தேவையில் சுமார் 22–25 சதவீதத்தையும் FY31E-க்குள் சுமார் 50 சதவீதத்தையும் பூர்த்தி செய்யக்கூடும். சொந்த இரும்புத் தாது பெறுதல் தற்போதைய சுமார் 30 சதவீதத்திலிருந்து FY31E-க்குள் 50 சதவீதமாக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மதிப்பீட்டு திருத்தங்கள் மற்றும் முக்கிய அபாயங்கள்

முக்கியமாக குறைந்த நிதிச் செலவுகளைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் Anand Rathi தனது FY27E மற்றும் FY28E மதிப்பீடுகளை பின்வருமாறு உயர்த்தியது:

முக்கிய அபாயங்கள் மூலதனச் செலவு செயல்படுத்தலில் தாமதம், மூலப்பொருள் ஒருங்கிணைப்பில் மந்தமான முன்னேற்றம் மற்றும் பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கம் ஆகும்.