வலுவான துணி பராமரிப்பு வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும் Jyothy Laboratories மீது கச்சா எண்ணெய் செலவு அழுத்தம்

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

ஆகஸ்ட் 12, 2026 முடிவுகள் புதுப்பிப்பில், பலவீனமான 1QFY27 மற்றும் அருகாமைக் கால வரம்பில் அதிக சவாலான மார்ஜின் கண்ணோட்டத்திற்குப் பிறகு, Motilal Oswal Financial Services, Jyothy Laboratories மீதான தனது நடுநிலை மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்தது. தற்போதைய Rs 200 சந்தை விலையுடன் ஒப்பிடுகையில், மார்ச் 2028E P/E-ன் 20 மடங்கு அடிப்படையில், தரகர் Rs 210 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளார்.

பிரிவு முன்னணி நிறுவனங்களின் கடுமையான போட்டி விற்பனை வளர்ச்சி மற்றும் விலை நிர்ணயத்தைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும் என்பதால் Motilal Oswal எச்சரிக்கையாக உள்ளது. கச்சா எண்ணெய் மற்றும் அதன் வழித்தோன்றல்களின் கடுமையான பணவீக்கம் செலவு அழுத்தத்தையும் அதிகரிக்கிறது; தற்போதைய உயர்-செலவுச் சூழலில் Jyothy Laboratories-ன் மார்ஜின் மீட்பு தாமதமாகவும் அதிக பாதிப்புக்குள்ளாகக்கூடியதாகவும் தெரிகிறது.

1QFY27 செயல்பாட்டு செயல்திறன்

Jyothy Laboratories, 1QFY27-ல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 7,734 million வருவாய் பதிவுசெய்தது; இது Motilal Oswal-ன் Rs 8,052 million மதிப்பீட்டை விடக் குறைவாகும். பதிவான அளவு வளர்ச்சி மாற்றமின்றி இருந்தது; தரகர் எதிர்பார்த்தது 7 சதவீதம், 4QFY26-ல் அது 11 சதவீதமாக இருந்தது.

Pril மற்றும் FA தயாரிப்புகளுக்கான Henkel உடனான ஒப்பந்தம் மே 31, 2026 முதல் நிறுத்தப்பட்டது; எனினும், அந்தத் தேதி வரையிலான அந்தப் பிராண்டுகளின் விற்பனை அறிவிக்கப்பட்ட காலாண்டு விற்பனையில் இடம்பெற்றது. Pril மற்றும் FA நீங்கலாக, மதிப்பு வளர்ச்சி 8 சதவீதமாகவும் அளவு வளர்ச்சி 5 சதவீதமாகவும் இருந்தது.

பிரிவு செயல்திறன்

துணி பராமரிப்பு முக்கிய நேர்மறையான அம்சமாக இருந்தது; மதிப்பில் 14 சதவீதமும் அளவில் 10 சதவீதமும் வளர்ந்தது. Henko, Ujala, Mr. White மற்றும் Moonlight ஆகியவற்றில் இரட்டை இலக்க சலவைத் தூள் வளர்ச்சி மற்றும் திரவ சலவைப் பொருளுக்கான வலுவான தேவை செயல்திறனுக்கு ஆதரவளித்தன.

வீட்டு பராமரிப்பு வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 9 சதவீதம் குறைந்தது, ஆனால் Pril நீங்கலாக 2.4 சதவீதம் வளர்ந்தது. புதிய Exo bio-enzyme liquid ஊக்கமளிக்கும் தொடக்கத்தைப் பெற்றது; இருப்பினும், அதன் விரிவாக்கம் மற்றும் விற்பனை வழி விரிவாக்கம் குறித்த தெளிவான மதிப்பீடு FY27 முடிவில் மட்டுமே கிடைக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. பரந்த Exo வரிசை மதிப்பில் நடுத்தர முதல் உயர் ஒற்றை இலக்கத்திலும் அளவில் இரட்டை இலக்கத்திலும் வளர்ந்தது.

தனிநபர் பராமரிப்பு வருவாய் மாற்றமின்றி இருந்தது; 9-10 சதவீத விலை உயர்வுகள் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி இடையூறு இதைப் பாதித்தன. 2QFY27 முதல் மீட்பு கிடைக்கும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது; Margo மிதமான வளர்ச்சியைப் பதிவுசெய்தது. நீடித்த கோடைக்காலம் மற்றும் தாமதமான மழைப்பொழிவு வீட்டு பூச்சிக்கொல்லிகளைப் பாதித்தன. Maxo தூபக் குச்சிகள் ஜூலையில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டன.

லாபத்தன்மை மற்றும் வருவாய் எதிர்பார்ப்பு தவறல்

அதிக மூலப்பொருள் செலவுகள் மார்ஜின்களைக் குறைத்ததால், லாபத்தன்மை எதிர்பார்ப்புகளைவிடக் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் குறைந்தது.

துணி பராமரிப்பு EBIT மார்ஜின் 960 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 9.6 சதவீதமாக இருந்தது; வீட்டு பராமரிப்பு EBIT மார்ஜின் 1,200 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 2.9 சதவீதமாக இருந்தது. தனிநபர் பராமரிப்பு EBIT மார்ஜின் 170 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்து 13.4 சதவீதமானது.

செலவுப் பணவீக்கம் மற்றும் மார்ஜின் மீட்பு

நிர்வாகம் கூறுகையில், Jyothy Laboratories வணிகத்தில் சுமார் 90 சதவீதம் கச்சா எண்ணெய் விலைகளுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது, அதேவேளையில் மூலப்பொருள் செலவுகள் சுமார் 30-35 சதவீதம் அதிகரித்துள்ளன. மொத்தமாக 4-4.5 சதவீத விலை உயர்வுகள் செய்யப்பட்டுள்ளன; இதில் சுமார் 3 சதவீதம் 1QFY27-ல் பிரதிபலித்தது, மீதம் 2QFY27-ல் பிரதிபலிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

போட்டியாளர்களுக்கு இணையாகவே விலை நிர்ணயம் இருப்பதால் விலை நடவடிக்கைகள் பணவீக்கத்தை முழுமையாக ஈடுகட்டவில்லை என்றும், பலவீனமான தேவைச் சூழலில் தீவிரமான விலை உயர்வுகள் அளவுகளுக்குப் பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம் என்றும் நிர்வாகம் கூறியது. உயர்-செலவு சரக்கு மற்றும் ஒப்பந்த அடிப்படையிலான கொள்முதல்கள் 2QFY27-ஐ பாதிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

கச்சா எண்ணெய் மற்றும் பிற பொருட்களின் விலைகள் நிலையாக இருந்தால், அக்டோபர் முதல் அதிக அர்த்தமுள்ள பலன்களுடன் படிப்படியான மார்ஜின் மீட்பை நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. செலவு மேம்படுத்தல், கொள்முதல் திறன், விநியோகச் சங்கிலி மேம்பாடுகள், மதிப்பு பொறியியல், தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட விலை நிர்ணயம் மற்றும் கலவை மேம்பாடு ஆகியவற்றை நிறுவனம் மேற்கொண்டு வருகிறது. விளம்பர மற்றும் ஊக்குவிப்புச் செலவு, ஒரு வருடத்திற்கு முன்பிருந்த வருவாயின் 7.8 சதவீதத்திலிருந்து 6.5 சதவீதமாகக் குறைக்கப்பட்டது; எனினும் காலப்போக்கில் பிராண்டு உருவாக்க முதலீட்டை உயர்த்த நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது.

தேவை, விநியோகம் மற்றும் FY27 கண்ணோட்டம்

Pril நீங்கலாக, உயர் ஒற்றை இலக்க அளவு வளர்ச்சி மற்றும் 3-4 சதவீத விலை நிர்ணயத்தின் ஆதரவுடன் FY27-ல் இரட்டை இலக்க வருவாய் வளர்ச்சியை நிர்வாகம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. கிராமப்புறத் தேவை ஒப்பீட்டளவில் நிலைத்திருந்தது; நகர்ப்புறத் தேவை மற்றும் பொது வர்த்தகம் மந்தமாகவே இருந்தன. நவீன வர்த்தகம், மின்னணு வணிகம் மற்றும் விரைவு வணிகம் வலுவாக இருந்தன; மின்னணு வணிகம் மற்றும் விரைவு வணிகம் சுமார் 25-30 சதவீதம் வளர்ந்தன.

Motilal Oswal இப்போது FY27E EBITDA மார்ஜினை 12.4 சதவீதமாகவும் FY28E EBITDA மார்ஜினை 15.4 சதவீதமாகவும் கணித்துள்ளது. அதிக மூலப்பொருள் விலைகளால் ஏற்பட்ட மார்ஜின் தவறல் காரணமாக, தரகர் FY27E EPS-ஐ 18 சதவீதமும் FY28E EPS-ஐ 3 சதவீதமும் குறைத்தார்.

முக்கிய அபாயங்கள்

• கச்சா எண்ணெயுடன் இணைந்த பணவீக்கம் நீடித்தல் மற்றும் செலவு மாற்றத்தில் தாமதம்.
• உயர்-செலவு சரக்கு மற்றும் ஒப்பந்த அடிப்படையிலான கொள்முதல்களின் தொடர்ச்சியான தாக்கம்.
• பலவீனமான நகர்ப்புறத் தேவை மற்றும் மந்தமான பொது வர்த்தக செயல்திறன்.
• விலை நிர்ணயம் மற்றும் விற்பனை வளர்ச்சியைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடிய கடுமையான போட்டி.
• எதிர்பார்த்ததைவிட மெதுவான மார்ஜின் மீட்பு.