டைல் விலையிடல், அளவு மீட்சி மற்றும் புதிய GVT திறனால் Kajaria Ceramics உயர்வு

முதலீட்டு பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு

Kajaria Ceramics குறித்த ஆகஸ்ட் 3, 2026 முடிவு புதுப்பிப்பில் ICICI Securities, BUY பரிந்துரையைத் தக்கவைத்து, FY28E EPS-இன் 35 மடங்கு மதிப்பீட்டில் இலக்கு விலையை Rs 1,430 ஆக மாற்றியது. Kajaria Ceramics, இந்தியா மற்றும் நேபாளம் முழுவதும் ஆண்டு திறன் 87.8 மில்லியன் சதுர மீட்டராகக் கொண்ட இந்தியாவின் மிகப்பெரிய செராமிக் மற்றும் விட்ரிஃபைடு டைல் உற்பத்தியாளராக விவரிக்கப்பட்டுள்ளது.

டைல் அளவுகளில் மீட்சி, மேம்பட்ட விலையிடல், துறையில் முன்னணி மார்ஜின்கள் மற்றும் வருவாய் விகிதங்கள், திறன் சேர்ப்புகள் மற்றும் சில்லறை, நிறுவன விநியோகம் ஆகிய இரண்டின் விரிவாக்கம் ஆகியவற்றை அடிப்படையாகக் கொண்டு தரகரின் நேர்மறை பார்வை அமைந்துள்ளது.

Q1FY27-ல் வலுவான செயல்பாட்டு செயல்திறன்

Kajaria Ceramics Q1FY27-ல் வலுவான செயல்பாட்டு செயல்திறனைப் பதிவு செய்தது. வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 20.4 சதவீதம் உயர்ந்து Rs 1,328.1 கோடியாக இருந்தது; டைல் விற்பனை அளவு சுமார் 6 சதவீதம் உயர்ந்து 28.8 மில்லியன் சதுர மீட்டராக அதிகரித்தது. அதிகரித்த எரிவாயு செலவுகளை ஈடுகட்ட விலை உயர்த்தப்பட்டதைத் தொடர்ந்து, ஆண்டுக்கு ஆண்டு 11.1 சதவீத உணர்த்தல் உயர்வு ஆதரவுடன் டைல் வருவாய் 17.7 சதவீதம் அதிகரித்து Rs 1,161.5 கோடியாக இருந்தது.

அறிக்கை விவரணை தனியாக Rs 171.1 கோடி PAT-ஐக் குறிப்பிடுகிறது; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 56.4 சதவீதம் உயர்ந்தது. உணர்த்தலில் ஏற்பட்ட உயர்வு, அதிக எரிவாயு செலவுக்கு பதிலளிக்கும் வகையில் செயல்படுத்தப்பட்ட விலை உயர்வுகளைப் பிரதிபலித்தது.

தேவை மீட்சி மற்றும் நிர்வாகத்தின் கண்ணோட்டம்

FY27-ன் அடுத்த மூன்று காலாண்டுகளில் டைல் அளவு இரட்டை இலக்க வளர்ச்சி பெறும் என நிர்வாகம் வழிகாட்டியது; FY27 EBITDA மார்ஜின் 18-19 சதவீதம் என்ற வழிகாட்டுதலையும் தக்கவைத்தது. EBITDA, Rs 1,000 கோடியைத் தாண்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; FY27-ல் குளியலறை உபகரண வருவாய் 35-40 சதவீதம் வளருமென எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

• எரிவாயு கிடைக்காததால் Morbi குழுமம் மூடப்பட்டது, தேர்தல் தொடர்பான தொழிலாளர் பற்றாக்குறை மற்றும் பிற இடங்களில் அதிக எரிவாயு விலை ஆகிய காரணங்களால் ஏப்ரலில் தேவை மந்தமாக இருந்தது.
• ஏப்ரலுக்குப் பிறகு தேவை மேம்பட்டு, ஜூலை வரையிலும் சாதகமாக இருந்ததாக நிர்வாகம் தெரிவித்தது.
• GVT தேவை வலுவாக இருந்தது; PVT தேவை பலவீனமாக இருந்தது; செராமிக்-டைல் தேவை சுவர் டைல்களில் குவிந்திருந்தது.
• Morbi மூடல் மற்றும் மத்திய கிழக்கு மோதலால் பாதிக்கப்பட்டு, Q1FY27-ல் துறையின் டைல் ஏற்றுமதி சுமார் Rs 3,000 கோடியாக இருந்தது. FY27 துறை ஏற்றுமதி சுமார் Rs 12,000 கோடியாக இருக்கும் என நிர்வாகம் மதிப்பிட்டது.

விநியோக விரிவாக்கம் மற்றும் திறன் சேர்ப்புகள்

சில்லறை விரிவாக்கத்தைத் தொடர்ந்தபடி, நிறுவன இருப்பை அதிகரிக்க Kajaria Ceramics இரண்டு பெரிய இந்திய டெவலப்பர்களுடன் கூட்டாண்மை செய்துள்ளது. நிறுவனத்திடம் சுமார் 1,800 டீலர்களும் 450 பிரத்தியேக டீலர்களும் இருந்தனர்; சுமார் 50 பிரத்தியேக டீலர்கள் உட்பட சுமார் 100 டீலர்களைச் சேர்க்க நிர்வாகம் திட்டமிட்டது.

Gailpur-ல் Rs 165 கோடி மதிப்பிலான பிரவுன்ஃபீல்டு GVT விரிவாக்கத்தை வாரியம் பரிசீலித்தது; இது 11 மில்லியன் சதுர மீட்டர் திறனைச் சேர்க்கும் மற்றும் ஏப்ரல் 2027-க்குள் நிறைவுசெய்ய இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டது. முன்பு அறிவிக்கப்பட்ட Rs 210 கோடி செலவிலான 10 மில்லியன் சதுர மீட்டர் Srikalahasti விரிவாக்கத்துடன், திட்டமிடப்பட்ட FY27 மூலதனச் செலவு சுமார் Rs 400 கோடியாகும்.

இந்த ஆலைகளின் புதிய தொழில்நுட்பம் உற்பத்திச் செலவைக் குறைத்து, தற்போதைய சொந்த உற்பத்தி ஆலைகளைவிட அதிக மார்ஜின்களை உருவாக்கும் என நிர்வாகம் தெரிவித்தது.

விலையிடல், செலவுகள் மற்றும் இருப்புநிலைக் குறிப்பு

முதலீட்டு நிலைப்பாட்டுக்கு விலையிடல் முக்கிய ஆதரவாகத் தொடர்கிறது. Kajaria வடக்கு மற்றும் தெற்கு இந்தியாவில் விலைகளை 10-11 சதவீதம் உயர்த்தியது; கடுமையான எரிவாயு பணவீக்கத்துக்கு மத்தியில் Morbi நிறுவனங்கள் விலைகளை சுமார் 40-45 சதவீதம் உயர்த்தின. ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட மற்றும் ஒழுங்கமைக்கப்படாத உற்பத்தியாளர்களுக்கு இடையிலான டைல் விலை இடைவெளி முன்பிருந்த சுமார் 40 சதவீதத்திலிருந்து சுமார் 20 சதவீதமாகக் குறைந்ததாக நிர்வாகம் கூறியது; இது ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட உற்பத்தியாளர்களுக்கான தேவைக்கு ஆதரவளித்தது.

• செயல்பாட்டு மூலதனம்: குறைந்த சரக்கு மற்றும் பெறத்தக்க நாட்களால் Q1FY27-ல் செயல்பாட்டு மூலதன நாட்கள் Q1FY26-ன் 59-லிருந்து 46 ஆக மேம்பட்டன.
• நிகர ரொக்கம்: Rs 985 கோடி.
• கலப்பு எரிவாயு விலை: Q1FY27-ல் ஒரு நிலையான கன மீட்டருக்கு Rs 71.
• பிராந்திய எரிவாயு விலைகள்: வடக்கு இந்தியாவில் Rs 64, Morbi-ல் Rs 85 மற்றும் தெற்கு இந்தியாவில் Rs 70-73.

Morbi, வடக்கு மற்றும் தெற்கு இந்தியாவில் உள்ள Kajaria-வின் உற்பத்தித் தடம், Morbi-ன் ஒற்றை எரிவாயு வழங்குநர் மீதான அதன் சார்பைக் குறைப்பதாகக் குறிப்பிடப்பட்டது.

தரகர் மதிப்பீடுகள் மற்றும் வருவாய் திருத்தங்கள்

FY26-FY28E காலத்தில் டைல் வருவாய் CAGR 10.5 சதவீதமாக இருந்து Rs 5,227 கோடியை எட்டும் என ICICI Securities கணித்துள்ளது. டைல் அளவு CAGR 7.9 சதவீதமாக இருந்து சுமார் 134.5 மில்லியன் சதுர மீட்டரை எட்டும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது; மொத்த வருவாய் 10.8 சதவீத CAGR பதிவுசெய்து Rs 5,936 கோடியை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

காலாண்டு செயல்திறனைத் தொடர்ந்து, தரகர் FY27E வருவாய், EBITDA, PAT மற்றும் EPS மதிப்பீடுகளை முறையே 3.4 சதவீதம், 7.5 சதவீதம், 7.5 சதவீதம் மற்றும் 7.5 சதவீதம் உயர்த்தினார். FY28E வருவாய், EBITDA, PAT மற்றும் EPS மதிப்பீடுகள் முறையே 3.1 சதவீதம், 6.0 சதவீதம், 6.5 சதவீதம் மற்றும் 6.5 சதவீதம் உயர்த்தப்பட்டன.

அளவுகள் உயரும்போது விற்பனை மற்றும் சந்தைப்படுத்தல் செலவுகள் அதிகரிக்கும் சாத்தியத்தைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், தரகர் FY27E-ல் 17.8 சதவீதம் மற்றும் FY28E-ல் 17.5 சதவீதம் EBITDA மார்ஜின்களை எச்சரிக்கையுடன் கணக்கிட்டுள்ளார்.

முக்கிய அபாயங்கள்

• எரிவாயு விலையின் ஏற்ற இறக்கம் உற்பத்திச் செலவுகளையும் மார்ஜின்களையும் பாதிக்கக்கூடும்.
• திட்டமிடப்பட்ட புதிய திறன்களை நிறைவுசெய்வதில் தாமதம் ஏற்பட்டால், எதிர்பார்க்கப்படும் அளவு மற்றும் மார்ஜின் பலன்கள் பாதிக்கப்படலாம்.